PTA日报：TA开工低点已过，弱势盘整

期货研究报告|PTA日报2022-08-23 TA开工低点已过，弱势盘整 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 逢高做空01合约。原油价格近期偏弱，PX加工费偏高估已透支去库预期，PTA开工低位回升导致TA加工费开始高位回落。供需两缩背景下TA8月仍是去库周期，9月边际转弱为走平。 核心观点 ■市场分析 PX方面，国内PX开工仍偏低，福化160万吨装置仍在停车，其中一条线计划9月底恢复，镇海炼化75万吨8月下旬检修3个月。外国方面，现代维持低负荷，SKGC仁川9月检修计划，FCFC10月检修计划，供应偏紧背景下，9-10月亚洲PX转为去库预期，但目前PX加工费已至高位，或已透支此预期。而Q4仍有威联石化、盛虹等PX新装置投产计划，若投产兑现对应去库速率逐步减缓，年底重新进入累库周期。 TA开工仍偏低，但负荷最低点接近过去。本周的装置变动：福海创8月中旬已恢复，负荷5成，逐步计划提负至7成；四川能投8.16短停5天。上周延续的检修：逸盛宁 波200万吨检修仍在，逸盛大化220万吨维持6成；恒力3线220万吨8.1开始停车 检修，2线亦有检修计划。嘉兴石化150万吨8.2检修3周。在8月低开工背景下，TA持续去库周期。但前期PTA加工费偏高估，目前逐步理性回调 终端方面，下游订单恢复偏慢，采购意愿仍一般。 ■策略 （1）单边：逢高做空01合约。原油价格近期偏弱，PX加工费偏高估已透支去库预 期，PTA开工低位回升导致TA加工费开始高位回落。供需两缩背景下TA8月仍是去库周期，9月边际转弱为走平。（2）跨期套利：观望。 ■风险 原油价格大幅波动，聚酯提负速率。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 日度表格3 日度数据4 周度数据6 下游利润数据7 图表 表1:TA产业链日度表格丨单位：元/吨3 图1:PTA基差&跨期走势|单位：元/吨4 图2:TA基差与单边价格|单位：元/吨；元/吨4 图3:PTA近远结构|单位：元/吨4 图4:TA9-1跨期价差|单位：元/吨；元/吨5 图5:石脑油加工费|单位：美元/吨5 图6:PTA-PX加工费|单位：元/吨5 图7:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨5 图8:PTA-PX-石脑油换算总利润|单位：元/吨5 图9:长丝产销5日平均|单位：%5 图10:PTA总仓单|单位：万吨6 图11:PTA总库存|单位：万吨6 图12:中国PTA开工率|单位：%6 图13:亚洲PX开工率|单位：%7 图14:聚酯开工率|单位：%7 图15:POY生产利润|单位：元/吨7 图16:FDY生产利润|单位：元/吨7 图17:短纤生产利润|单位：元/吨7 图18:瓶片生产利润|单位：元/吨7 图19:加弹生产利润|单位：元/吨8 日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位：元/吨 项目 名称 变动 8月22日 8月19日 基差 单位 石脑油 CFR日本石脑油 -12 678 689 美元/吨 PX PXCFR台湾 -6 1,059 1,065 美元/吨 PX PX加工费 6 382 376 美元/吨 TA期货 TA2209 64 5,910 5,846 62 元/吨 TA期货 TA2301 58 5,382 5,324 590 元/吨 PTA TA华东现货 6 5,972 5,966 元/吨 PTA PTA加工费 21 514 492 元/吨 PTA TA仓库仓单（万吨） 0 6 6 万吨 PTA TA厂库仓单（万吨） 0 0 0 万吨 PTA TA总仓单（万吨） 0 6 6 万吨 PTA TAFOB-华东（美元/吨） -4 36 39 美元/吨 聚酯产销 长丝产销% 7% 55% 48% % 聚酯价格 聚酯瓶片 470 8,900 8,430 元/吨 聚酯价格 FDY(150D/96F) -30 8,335 8,365 元/吨 聚酯价格 POY(150D/48F) -55 7,815 7,870 元/吨 聚酯价格 DTY(150D/48F) -10 9,195 9,205 元/吨 聚酯价格 短纤（1.4D） 15 7,480 7,465 元/吨 聚酯价格 聚酯切片 -10 6,970 6,980 元/吨 聚酯利润 *按聚酯产能加权 26 490 464 元/吨 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 日度数据 图1:PTA基差&跨期走势|单位：元/吨 近月基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1 800 600 400 200 0 -200 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 -400 数据来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 图2:TA基差与单边价格|单位：元/吨；元/吨图3:PTA近远结构|单位：元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 TA09基差TA2209 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 2022-08-182022-08-192022-08-22 2021-062021-092021-122022-032022-06 PTA现货TA2109TA2101TA2105 数据来源：华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图4:TA9-1跨期价差|单位：元/吨；元/吨图5:石脑油加工费|单位：美元/吨 950 750 550 350 150 -50 -250 2221201918 3月4月5月6月7月8月9月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院 图6:PTA-PX加工费|单位：元/吨图7:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院 图8:PTA-PX-石脑油换算总利润|单位：元/吨图9:长丝产销5日平均|单位：% 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院 图10:PTA总仓单|单位：万吨 250 20222021202020192018 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院 周度数据 图11:PTA总库存|单位：万吨图12:中国PTA开工率|单位：% 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2022202120202019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图13:亚洲PX开工率|单位：%图14:聚酯开工率|单位：% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2022 2021 2020 2019 2018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院 下游利润数据 图15:POY生产利润|单位：元/吨图16:FDY生产利润|单位：元/吨 2,000 20222021202020192018 2,000 20222021202020192018 1,5001,500 1,0001,000 500500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图17:短纤生产利润|单位：元/吨图18:瓶片生产利润|单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 图19:加弹生产利润|单位：元/吨 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改