建材周观点：“保交楼”继续催化竣工，光伏建材风口提速

核心观点：中央政治局会议提及“保交楼”“稳民生”，有望催化竣工落地，玻璃、建筑胶、涂料、管材、石膏板、五金等竣工品种率先受益；“支持刚性和改善性住房需求”方向不变，继续利好【伟星新材】；美国firstsolar提出扩产规划，有望催化碲化镉、TCO玻璃的市场空间、增强光伏建材产业链信心，重点关注【金晶科技】【洛阳玻璃】。 推荐组合：伟星新材、硅宝科技、旗滨集团、苏博特、洛阳玻璃、中材科技、中复神鹰、东方雨虹、北新建材、兔宝宝、科顺股份、鸿路钢构、长海股份、中国电建 （1）基建链：水泥、沥青的数据改善均指向基建回暖。沥青装置开工率已连续7周回暖，较6周前+13.5pct，一般可用于反映道路、城市市政等工程开工情况，当前时点同比转降为增0.5pct。6月单月基建投资增速同比+8.2%，1-6月累计+7.1%。重视基建由预期向基本面过渡，水泥+减水剂+建筑+防水+管道是我们重点推荐的子方向。①水泥下游一般地产、基建、农村各占1/3，近两年农村比例下降，地产与基建占比提升。近期，长三角水泥库存连续7周回落至65.7%，华东、华南出货有所改善。一方面，7月底到8月初是淡季转旺季的节点，重点关注销量、价格的季节性变化，另一方面关注基建加快落地，对水泥需求的环比拉升，重点标的【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】，关注【青松建化】。②减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品，3季度有望受益稳增长发力、需求改善。③建筑建议重视业绩兑现，区域角度关注【山东路桥】【安徽建工】，持续性角度重点推荐【鸿路钢构】【中国电建】。 （2）地产链：我们认为竣工需求有望加快兑现，从停到开，边际变化更重要。此外，30大中城市商品房成交面积增速环比继续改善，去年下半年基数偏低，往后同比压力继续缓解，消费建材受益地产数据改善。我们建议重视2个方向：①二手房/新房均受益的C+小b，②加快竣工交付。消费建材重点标的：双龙头组合【伟星新材】【东方雨虹】，弹性组合【北新建材】【坚朗五金】【科顺股份】【兔宝宝】。竣工链同步推荐【旗滨集团】+【硅宝科技】，玻璃行业底部期待一次V形回暖，建筑胶龙头受益外需改善、份额提升、成本下降、工业胶高增。 （3）继续推荐硅宝科技：短期看好Q3毛利弹性，长期“万能胶”空间打开、下游全面开花。建筑胶（竣工链有望加快回补、市占率提升），光伏胶、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率），硅碳负极（加快建设），以及上游有机硅DMC单体降价，毛利率受益。 （4）新建材：美国firstsolar提出扩产规划，有望催化碲化镉、TCO玻璃的市场空间、增强光伏建材产业链信心，重点关注【金晶科技】，推荐【洛阳玻璃】。光伏玻璃7月新单降价，3.2mm原片主流订单20元/平，环比跌幅4.76%，同比涨幅33.33%。工业胶、碳纤维高景气延续，中硼硅药玻需求趋势向上，政策推动减隔震空间打开，节能门窗与汽车轻量化材料、薄膜电池辅材空间广阔。 （5）碳纤维&玻纤：碳纤维方面，Vestas核心专利到期，国产叶片、碳纤维环节均有望受益，叶片大梁部位需使用碳纤维以起到减重及提升叶片刚性的作用，使用部位主要是海风叶片主梁，受益标的【中复神鹰】【中材科技】。玻纤方面，6月出口增速回落明显，Q2业绩预计领先建材板块，锚定宏观变化，经济复苏“伴侣”，重点标的包括【中材科技】【中国巨石】【长海股份】。 本周行业重点变化（0725-0729）：①中央政治局会议：因城施策支持刚性和改善性住房需求，保交楼、稳民生。②26日上海有6宗宅地成功出让，共计成交超108亿元，嘉定区5宗地块平均溢价率高达9.7%。③酒泉市批复了第二批风电、光伏项目指标分配方案，其中沙洲能源、中国电建、浙能集团、中石油均获得30万千瓦及以上的规模。④周内玻璃冷修2条产线。⑤美国First Solar正在俄亥俄州西北部建设其第三家美国工厂，将其年总产能扩大到6GW，新工厂预计将在明年前六个月投产。⑥全球首款钙钛矿商用组件α成功交付。⑦华铁应急、东宏股份、江河集团发布2022年中报。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心变化 分项表现： （1）消费建材：百强房企6月单月销售额7329.7亿元，环比5月+61.2%，单月业绩规模同比-43%（2021年7月同比-7.6%，8月-19.6%，9月-36%，10月-30.5%，11月-39.3%，12月-35%，2022年1月-43%，2月-48%，3月-53%，4月-58.6%，5月-31%），2022年累计同比下降50.3%（来源：克而瑞）。建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。继续核心推荐【伟星新材】【东方雨虹】，重点关注【坚朗五金】【北新建材】【科顺股份】，【三棵树】【蒙娜丽莎】【中国联塑】【王力安防】【帝欧家居】【公元股份】。 （2）水泥：需求受疫情干扰明显。本周（指0725-0729，下同）本周全国水泥市场价格环比上行，涨幅为0.2%。价格上涨地区主要有江苏、浙江和陕西，幅度10-50元/吨；价格回落地区集中在内蒙和四川，幅度20-30元/吨。7月底，国内水泥市场需求受高温天气，以及下游资金短缺影响，表现仍然疲软，企业综合出现货率环比小幅回升，受益企业执行错峰生产，库存下降，水泥价格震荡上行。8月份，各地区水泥企业错峰生产力度将进一步加大，不同地区预计减产10-30天，随着供需关系不断改善，水泥价格将开启恢复性上调走势。我们认为，水泥需求受疫情影响较大，基建链、地产链的政策预期继续提升，需求决定方向，供给决定弹性，短期价格压力大于需求积压释放，龙头关注【海螺水泥】【华新水泥】【祁连山】【上峰水泥】。 （3）玻璃：本月国内浮法玻璃均价为1731.21元/吨，较上月均价（1813.92元/吨）下降82.31元/吨，降幅4.56%。重点监测省份生产企业库存总量为7425万重量箱，较上月增加332万重量箱，涨幅4.68%，库存天数约36.38天。原因分析一、供应端，浮法厂高库存进一步增加，部分产线冷修，但产能缩减有限；二、需求端，终端资金改善不及预期，下游加工厂订单无改善，保持50%-70%开工率，多数维持按需采购。三、成本端，原燃料部分小幅松动，对成本支撑作用减弱。8月份正值传统旺季，但供需矛盾较为严峻。资金紧张问题仍将压制加工厂订单，高产能、高库存压力仍存。在此背景下，下游加工厂多保持按需采购节奏，浮法厂尽量维持一定产销为主。预计8月份市场价格重心仍存下移预期。重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【信义玻璃】。 （4）玻纤：7月份，国内玻璃纤维市场行情整体延续弱势行情，多数厂月内价格逐步走低。 其中，主流产品直接纱价格下调100-300元/吨不等，合股纱降幅仍旧明显。需求面，近期出口订单有所缩减，内贸市场多数中下游提货积极性偏淡，多低仓位操作为主，中小型企业价格调整频繁，但市场偏悲观心态主导下，短期产销或难有明显好转；月内电子纱市场基于走货尚可，厂家库存低位支撑，中上旬各厂报价稍有上调，当前厂家出货相对平稳，但前期点火产线逐步投产后，电子纱总供应量有所增加，后期各厂维稳意向较大。（来源：卓创资讯） （5）“建材+新能源”：3.2mm原片主流订单价格20元/平方米，环比下滑4.76%，同比涨幅33.33%。继续重点关注光伏玻璃、工业胶、风电叶片材料（玻纤、碳纤维）、风电灌浆料、中硼硅玻璃瓶、减隔震、光伏屋面防水、汽车轻量化（玻纤、铝型材）。 （6）人造草坪：共创草坪全球市占率第一，2019年海外占比80%+，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。2021年以来受海运费上涨、集装箱短缺、原材料上涨、越南疫情影响，人造草坪行业面临较大外部压力，但有利于加速提高集中度，近期关税、海运均有改善迹象，我们持续看好龙头【共创草坪】。 2本周市场表现（0725-0729） （1）板块整体：本周建材指数表现（0.42%），其中，玻璃制造(+6.06%），消费建材（+1.19%），管材（-0.04%），玻纤（-0.54%），耐火材料（-0.77%），水泥制造（-1.61%），同期上证综指（-0.51%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：公牛集团（19.0%）、美的集团（18.2%）、三棵树（12.6%）、东方雨虹（12.1%）、格力电器（9.9%）、北新建材（9.7%）、伟星新材（9.7%）、中国巨石（9.4%）、海螺水泥（7.3%）、贵州茅台（7.3%）、科顺股份（6.6%）、鸿路钢构（6.6%）、中材科技（5.5%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：金晶科技（+56%）、洛阳玻璃（+33%）、金圆股份（+26%）、道氏技术（+25%）、祁连山（+18%）、凯伦股份（+13%）、英洛华（+13%），福建水泥（-16%）、南玻A（-19%）、亚士创能（-20%）、坚朗五金（-24%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（0725-0729） 本周全国水泥市场价格环比上行，涨幅为0.2%。价格上涨地区主要有江苏、浙江和陕西，幅度10-50元/吨；价格回落地区集中在内蒙和四川，幅度20-30元/吨。7月底，国内水泥市场需求受高温天气，以及下游资金短缺影响，表现仍然疲软，企业综合出现货率环比小幅回升，受益企业执行错峰生产，库存下降，水泥价格震荡上行。（来源：数字水泥） 库存表现：本周全国水泥库容比为72.69%，环比下降1.87个百分点，同比上升9.13个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法+光伏玻璃（0725-0729） 7月份浮法玻璃市场交投一般，价格重心进一步下移。原因分析：一、供应端，浮法厂高库存进一步增加，部分产线冷修，但产能缩减有限；二、需求端，终端资金改善不及预期，下游加工厂订单无改善，保持50%-70%开工率，多数维持按需采购。三、成本端，原燃料部分小幅松动，对成本支撑作用减弱。 截至7月27日，全国浮法玻璃月度均价1731.21元/吨，环比下跌4.56%，同比下跌41.79%，较上月降幅收窄3.63%。预计至7月底，全国浮法玻璃生产线共计302条，在产260条，日熔量共计172840吨，环比上月（175725吨/日）下降1.64%，同比减少1.42%。 库存表现：截止到7月27日，重点监测省份生产企业库存总量为7425万重量箱，较上月增加332万重量箱，涨幅4.68%，库存天数约36.38天。 从区域情况看，月内华北沙河小板价格优势较明显，叠加个别厂部分货源处理，厂家库存一定削减，但仍处较高位，目前库存约1124万重量箱，贸易商保持谨慎，库存逐步削减，较年内高点已下降216万重量箱；华东整体库存延续小增态势，局部虽阶段性走货好转，但库存削减尚不明显，整体厂库仍处高位；华中月内厂家积极让利出货，而下游新单跟进有限，需求端支撑平平，厂家库存均有不同程度增加；华南广东加工厂生产推进一般，多数按需补货，库存呈现缓慢增加趋势，福建、广西局部出货尚可，月下旬走货逐步放缓；西南月内产销环比上月减弱，四川多数厂库存有不同幅度增加；东