万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2022年08月22日星期一 概览 深证成指 12,358.55 -1.27% 上周�A股两市震荡收跌，创业板指领跌。截至收盘，上证指数收跌 沪深300 4,151.07 -0.69% 0.59%，深证成指收跌1.27%，创业板指收跌1.5%；两市成交11202 科创50 1,108.45 -3.33% 亿元，较前一交易日有所放量。从盘面来看，防御属性较强的农林牧 创业板指 2,734.22 -1.50% 渔板块涨幅居前；多部委近日密集出台措施，完善政策工具箱，通过 上证50 2,750.63 -0.31% 政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付，政 上证180 8,641.42 -0.55% 策利好提振下房地产行业表现强势；2022全球元宇宙大会近日召开， 上证基金 6,801.41 -0.65% 中国互联网协会理事长尚冰提出建立“元宇宙”社会规则体系统筹规 国债指数 197.17 0.04% 划元宇宙发展，同时元宇宙重要固件终端VR设备也将迎来密集发布期，元宇宙概念持续活跃；多地受持续性高温、干旱影响，电力供应 国际市场表现 紧张加剧，电力板块逆势走强。下跌方面，高位赛道股集体回调，其 指数名称 收盘 涨跌幅% 中：硅料龙头通威股份“低价中标”组件采购，引发市场对光伏组件前 道琼斯 33,706.74 -0.86% 景的担忧，光伏板块放量下跌；同时，前期强势的减速器、一体化压 S&P500 4,228.48 -1.29% 铸、培育钻石等概念板块跌幅居前。整体来看，当前市场风险偏好仍 纳斯达克 12,705.22 -2.01% 然较低，从7月统计数据来看，我国经济延续修复态势，财政政策和 日经225 28,930.33 -0.04% 货币政策共同发力下，经济回稳有望提速，市场情绪有望回暖。央行 恒生指数 19,773.03 0.05% 8月19日公布数据显示，截至2022年6月末，各类结构性货币政策工具余额合计53977亿元。人民银行介绍，近年来围绕支持普惠金 美元指数 108.11 0.57% 融、绿色发展、科技创新等国民经济重点领域和薄弱环节，服务经济高质量发展，逐步构建了适合我国国情的结构性货币政策工具体系。对于下一阶段运用结构性货币政策工具，人民银行负责人日前表示，人民银行在总量框架下运用结构性货币政策工具，会根据经济发展不 主持人:刘馨阳Email:liuxy1@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,258.08 -0.59% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 同时期、不同阶段的重点需要实现“有进有退”，把结构性货币政策工具的数量和投放规模控制在合意水平，与总量型政策工具形成良好配合。行业方面，1）消费电子行业估值处于低位，三季度为行业传统旺季，行业基本面有望持续改善，叠加折叠屏和VR/AR设备贡献增量市场，消费电子结构性机会可期，建议持续关注；2）中秋消费旺季临近，在当前消费整体向好背景下，建议关注白酒、食品饮料等。 研报精选 策略：A股市场情绪仍待修复 固收：基金保险持续增配，杠杆率小幅回落 德赛西威（002920）：三大主业齐头并进,业绩增长表现良好 和而泰（002402）：业绩边际拐点初显，汽车、储能打开公司新增长曲线 核心观点 上周�A股两市震荡收跌，创业板指领跌。截至收盘，上证指数收跌0.59%，深证成指收跌1.27%，创业板指收跌1.5%；两市成交11202亿元，较前一交易日有所放量。从盘面来看，防御属性较强的农林牧渔板块涨幅居前；多部委近日密集出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付，政策利好提振下房地产行业表现强势；2022全球元宇宙大会近日召开，中国互联网协会理事长尚冰提出建立“元宇宙”社会规则体系统筹规划元宇宙发展，同时元宇宙重要固件终端VR设备也将迎来密集发布期，元宇宙概念持续活跃；多地受持续性高温、干旱影响，电力供应紧张加剧，电力板块逆势走强。下跌方面，高位赛道股集体回调，其中：硅料龙头通威股份“低价中标”组件采购，引发市场对光伏组件前景的担忧，光伏板块放量下跌；同时，前期强势的减速器、一体化压铸、培育钻石等概念板块跌幅居前。整体来看，当前市场风险偏好仍然较低，从7月统计数据来看，我国经济延续修复态势，财政政策和货币政策共同发力 下，经济回稳有望提速，市场情绪有望回暖。央行8月19日公布数据显示，截至2022年 6月末，各类结构性货币政策工具余额合计53977亿元。人民银行介绍，近年来围绕支持普惠金融、绿色发展、科技创新等国民经济重点领域和薄弱环节，服务经济高质量发展，逐步构建了适合我国国情的结构性货币政策工具体系。对于下一阶段运用结构性货币政策工具，人民银行负责人日前表示，人民银行在总量框架下运用结构性货币政策工具，会根据经济发展不同时期、不同阶段的重点需要实现“有进有退”，把结构性货币政策工具的数量和投放规模控制在合意水平，与总量型政策工具形成良好配合。行业方面，1）消费电子行业估值处于低位，三季度为行业传统旺季，行业基本面有望持续改善，叠加折叠屏和VR/AR设备贡献增量市场，消费电子结构性机会可期，建议持续关注；2）中秋消费旺季临近，在当前消费整体向好背景下，建议关注白酒、食品饮料等。 分析师徐飞执业证书编号S0270520010001 研报精选 A股市场情绪仍待修复 ——策略跟踪报告 投资要点： 股债性价比：截至8月15日，当月股债性价比日均值为5.59%，较上月上行0.40 个百分点。8月15日收盘，股债性价比为5.57%，较7月4日低点上行0.74个百分 点，接近4月底高点，处于2021年以来高位。显示权益市场吸引力提升。 新成立偏股基金份额：基金发行份额环比/同比下降，市场情绪仍在修复。2022年 7月新成立偏股基金份额共发行732.35亿份，环比上月减少45.17%，同比大幅减少 61.84%。经历5、6月快速修复后，缺乏推高风险偏好的积极因素，资金入市热情边际降温。往后看，把稳增长放在更加突出位置的要求下，若疫情形势平稳，经济恢复势头加速有望带动市场热情回暖。 ETF基金变动情况：7月股票型ETF份额为7,822.91亿份，环比增加8.87%，同比增加58.11%，结束连续两月的下跌趋势，较2022年4月低点增加6.42%，接近2020年以来高点。 新增投资者数量：7月新增投资者数量增加113.21万人，环比下降14.90%，同比下降29.64%，仍处于2022年3月以来的下行通道中。从结构看，7月新增投资者中自然人为112.94万人，环比下降14.92%，非自然人为0.26万，环比下降10.34%。 换手率：截至8月15日，全部A股换手率为1.19%，相较7月初下跌8.14%，处于近三个月低位。按风格分类，各大板块换手率相较7月初均有所降低，其中成长、金融 板块换手率波动较小，但消费板块换手率跌幅较大，自今年3月震荡下行。分行业看， 截至8月15日，电力设备（2.94%）、电子（2.71%）和机械设备（2.50%）换手率居前，交通运输（0.54%）、石油石化（0.43%）和银行（0.13%）换手率较低。 两融交易情况：截至8月12日当周，两融交易额占总成交额比重为7.45%，当周环比上升0.34pct，连续下跌�周后小幅反弹。融资净买入额占总成交额比重回正，当周收报0.16%，处于近5周高位。 股指期货升贴水情况：截至2022年8月15日，上证50指数期货、中证500指数 期货与沪深300指数期货均处于贴水状态。上证50指数期货贴水0.02%，贴水幅度最 小；中证500指数期货贴水0.21%，自2022年7月18日以来持续处于贴水状态，但贴 水幅度持续收窄；沪深300指数期货贴水0.07%，贴水幅度与8月初相比小幅收窄。 超买超卖情况：截至8月12日，超买超卖指标大幅反弹，当周收报3665家，环比上涨1798.96%，当周股市呈现出超买状态。 风险因素：历史数据不能完全代表未来预期；选取指标不能代表市场情况；指标统计偏误。 分析师徐飞执业证书编号S0270520010001 基金保险持续增配，杠杆率小幅回落 ——7月中债登、上清所托管数据跟踪 投资要点： 总览：债券托管规模环比小幅正增，月增量高位大幅回落。中债登和上清所债券总托管余额为124.24万亿元，较上月增加1241.78亿元。其中，中债登总托管余额为 93.4万亿元，较上月增加3025.86亿元，增量主要来源于国债和地方政府债；上清所总托管余额为30.84万亿元，较上月减少1784.08亿元，主要受同业存单大幅减配影响。 分券种：供给整体收紧，主要券种托管月增量多数回落。1）利率债方面，2022年7月，利率债托管总增量为4558.36亿元，其中：国债、地方政府债、政策性银行债托管月增量分别为2707.58亿元、1290.48亿元、560.3亿元，增量较上月分别+653.56亿元、-12871.91亿元、-1948.3亿元。具体来看：国债发行提速，带动托管规模大幅正增。今年地方债发行节奏前置，新增额度在上半年基本完成，7月发行明显走弱，托管增量大幅回落。政金债7月集中到期，托管增量显著下滑。地方债和政金债托管增速均 明显放缓。2）信用债及同业存单方面，2022年7月，信用债托管总增量为414.51亿 元，其中：企业债、中期票据、短融及超短融、定向工具托管月增量分别为66.64亿元、523.61亿元、-63.85亿元、-111.89亿元，增量较上月分别-208.28亿元、- 751.25亿元、+292.45亿元、-288.09亿元。同业存单托管总增量为-2931.79亿元，较上月由正转负。具体来看，7月仅企业债和中票托管量持续走高，但月增量仍出现明显回落。 分机构：基金保险持续增配，其余机构配置力度有所减弱。具体来看，1）商业银行配债节奏有所放缓，国债、地方债小幅增配，其余券种普遍减配。2）广义基金仍为配债主力，除短融、同业存单外，其余主要券种全面增配。3）证券公司配债意愿不强，主要券种全面减配。4）保险机构配置力度稳中有升，国债和地方债仍为主要支撑项。5）信用社以增配国债为主，其余主要券种全面减配。6）境外机构配置力度持续走弱，仅国债小幅增配。 债市杠杆率：经测算，2022年7月债市杠杆率环比-0.5%至107.4%，市场情绪较上月有所回落，但较去年同期来看，杠杆率小幅上行0.6%。 风险因素：资金面宽松不及预期，宽信用进程不及预期，经济增速不及预期，信用风险超预期。 分析师徐飞执业证书编号S0270520010001 三大主业齐头并进,业绩增长表现良好 ——德赛西威（002920）点评报告 事件: 公司发布2022年半年度报告，报告期内公司实现营收64.07亿元，同比增长 56.93%；实现归母净利润5.21亿元，同比增长40.96%；扣非后归母净利润4.97亿元，同比增长37.44%。基本每股收益0.94元/股，同比增长40.30%。 投资要点: 三大主业齐头并进，汽车智能网联领域市场领先：2022年上半年公司实现营业总收入64.07亿元，同比增长56.93%，归母净利润5.21亿元，同比增长40.96%，业绩增长持续稳健，主要得益于智能驾驶、智能座舱产品业务规模、单车配置价值的快速增长，以及新客户、新项目落地后销量的快速爬坡，其中Q2实现营业收入32.66亿元，同比/环比增长60.0%/4.0%，毛利率24.00%，同比/环比增长-0.72pct/0.04pct。分业务来看，智能座舱业务实现营收52.44亿元，同比增长57.11%，毛利率21.57%，同比下降3.82pct；智能驾驶业务实现营收8.63亿元，同比增长51.17%，毛利率23.16%，同比增长4.11pct；网联服务业务实现营收3.0亿元，同比增长72.47%。公司在汽车智能网联领域具备领先优势，其中