原油周报：供需预期过剩，原油重心下移

专业研究·创造价值 2022年8月19日原油 供需预期过剩原油重心下移 原油-SC 宝城期货研究所 能源化工团队 0571-87006873 期货从业资格证号：F3085253 投资咨询资格证号： 摘要 由于本周公布的美国7月通胀数据见顶回落，9月美联储议息会议加息50-75个基点的预期显著下降，流动性趋紧压力略有缓解有助于原油等大宗商品期货价格构筑阶段性底部行情。其中，美国WTI原油期货在87美元/桶一线获得支撑振荡回升至93.80美元/桶；布伦特 原油期货在92.70美元/桶一线获得支撑后也振荡走高至99.15美元/ 桶；国内原油期货2210合约在下探至620元/桶一线止跌企稳，振荡 收涨至675.5元/桶附近。目前宏观面氛围有所趋暖，在经历此前偏悲观的情绪释放后，在美联储加息幅度放缓预期下，宏观利空打压减轻，短期国内外原油期货价格存在筑底企稳的动力。不过原油受全球经济下行拖累，三大能源机构纷纷调低今明两年的原油需求量令油市供需转弱预期升温。随着8月OPEC+产油国落实增产协议以后，疫情以来的减产政策红利将消耗殆尽，油市供应偏紧优势丧失，同时欧美央行连续加息带来的经济衰退压力增大，将直接削弱原油需求预期。因此从中长期的角度来看，未来全球原油供需过剩压力依然存在，预计后市油价缺乏持续反弹动力，短期维持筑底企稳行情。 原油|周报 1/18请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/24 目录 一.本周原油期货行情回顾4 二.市场信息6 三.全球原油供应端情况7 3.1OPEC+产油国供应情况7 3.2非OPEC产油国供应情况9 四.全球原油需求端情况8 五.库存端情况13 六.资金端情况15 七.后市展望16 分析师简介及免责声明：17 图表目录 图1国内原油期货主力合约在2022年8月15日-8月19日走势图4 图2美国WTI原油期货连续合约在2022年8月15日-8月19日走势图5 图3布伦特原油期货连续合约在2022年8月15日-8月19日走势图5 图42021-2022年OPEC原油产量变化趋势图7 表12022年7月OPEC的原油产量情况7 表22021-2022年非OPEC产油国原油产量情况9 表3预测2022-2023年非OPEC产油国原油产量情况9 图5美国原油产量走势图（千桶/日）10 图62014-2022年美国活跃石油钻井平台数量走势图10 表42021-2022年全球原油消费国实际需求量11 表5、预测2022-2023年全球原油消费国预期展望图12 图72014-2022年美国炼油厂产能利用率走势图12 图82013-2022年美国商业原油周度库存走势图13 图92014-2022年美国战略石油储备库存量（千桶）14 图102005-2022年美国库欣地区原油库存量走势图（千桶）14 图11WTI原油期货基金持仓情况走势图15 一.本周原油期货行情回顾 虽然美国7月消费者价格指数（cpi）同比涨幅8.5%较前值9.1%有所放缓，但欧元区的通胀数据则未能见顶。欧盟统计局最新数据则显示，欧元区19个国家7月份年度通胀率为8.9%，超过6月份的8.6%，远超去年同期的2.2%，创下新高。其中能源价格上涨对欧元区通胀率影响最大。预计9月美联储议息会议加息50-75个基点的预期显著下降，流动性趋紧压力略有缓解有助于原油等大宗商品期货价格构筑阶段性底部行情，不过欧洲央行在9月仍将采取超常规加息措施。宏观氛围暂时趋缓，不过伊朗核协议谈判有所推进令油市供应预期再度增加，而需求前景则面临一定挫折。供需偏弱的预期导致本周国内外原油走势略有分化。其中美国WTI原油期货价格重心小幅下移，最低下探至85.73美元/桶，当周小幅回 落2.41%；布伦特原油期货价格最低走低至91.51美元/桶，当周累计回落2.71%。国内原油期货2210合约则维持偏强格局，当周累计上涨2.32%。目前宏观面氛围有所趋暖，在经历此前偏悲观的情绪释放后，在美联储加息幅度放缓预期下，宏观利空打压减轻。不过原油受全球经济下行拖累，三大能源机构纷纷调低今明两年的原油需求量令油市供需转弱预期升温。随着8月OPEC+产油国落实增产协议以后，疫情以来的减产政策红利将消耗殆尽，油市供应偏紧优势丧失，同时欧美央行连续加息带来的经济衰退压力增大，将直接削弱原油需求预期。因此从中长期的角度来看，未来全球原油供需过剩压力依然存在，预计后市油价缺乏持续反弹动力，短期维持筑底企稳行情。 图1、国内原油期货主力合约在2022年8月15日-8月19日走势图 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 图2、美国WTI原油期货连续合约在2022年8月15日-8月19日走势图 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 图3、布伦特原油期货连续合约在2022年8月15日-8月19日走势图 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 二.市场信息 1.8月11日发布的月度石油市场报告，欧佩克将2022年全球经济增长预期从3.5%下调至3.1%，将2023年全球经济增长预期从3.2%下调至3.1%。此外，欧佩克预计，2022年全球原油需求增速为310万桶/日。 2.7月份我国人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元。7月末，我国人民币贷款余额207.03万亿元，同比增长11%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和1.3个百分点。1—7月，人民币贷款累计增加14.35万亿元，同比多增5150亿元。从货币供应看，7月末，广义货币（M2）余额257.81万亿元，同比增长12%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.7个百分点；狭义货币（M1）余额66.18万亿元，同比增长6.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.9个和1.8个百分点。同日发布的社会融资数据显示，7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元。7月末社会融资规模存量为 334.9万亿元，同比增长10.7%。 3.国家统计局8月15日公布数据，7月份全国城镇调查失业率为5.4%，继续回落。其中，16-24岁人口调查失业率为19.9%，再创新高。 4.8月15日，国家统计局发布数据显示，7月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.8%；社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7%；1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）319812亿元，同比增长5.7%。 5.今年以来，各地坚持房住不炒，因城施策，支持刚性和改善性合理住房需求，出台多项稳定房地产市场政策，房地产市场总体下行态势趋缓。从销售看，1-7月份，全国商品房销售面积下降23.1%，降幅比上半年略有扩大，但低于1-5月份降幅；全国商品房销售额下降28.8%，比1-6月份收窄0.1个百分点，连续两个月降幅收窄。从投资看，1-7月份，房地产投资下降6.4%，降幅比1-6月份扩大1个百分点，但降幅扩大幅度有所收窄。 6.8月15日，人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行开展4000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对8月16日MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。中期借贷便利(MLF)操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。 7.8月15日，美国8月纽约联储制造业指数降至-31.3，为2020年5月以来新低，预期为5.5，前值为11.1，该指数暴跌了大约42个点，是这一经济活动指标有记录以来的第二大月度跌幅。最大的跌幅出现在2020年4月，当时美国经济因新冠疫情遭受重创。 8.日本内阁府15日发表的初步统计结果显示，今年第二季度日本实际国内生产总值（GDP）环比增长0.5%，按年率计算增幅为2.2%。数据显示，二季度 日本餐饮和酒店住宿等服务业有所回暖，占日本经济比重二分之一以上的个人消费环比增长1.1%；企业设备投资由上季的环比下降转为环比增长，增幅1.4%；当季住宅投资环比下降1.9%，降幅较上季扩大。此外，包括政府消费、公共投资在内的公共需求环比增长0.6%。 9.英国国家统计局17日发布的数据显示，今年7月英国消费者价格指数 （CPI）同比上涨10.1%，同比涨幅再创40年来新高。为抑制高通胀，英国央行8月初宣布，将基准利率从1.25%上调至1.75%，这是去年12月以来英国央行第六次加息。英国央行预计，CPI同比涨幅今年第四季度将超过13%，明年也将继续保持较高水平。 10.新西兰央行17日宣布，将基准利率上调50个基点至3%，以抑制高通胀。这是该行自2021年10月以来连续第七次加息，也是今年4月以来连续第四次加息50个基点。新西兰央行当天发布报告说，尽管近期国际油价有所回落，但全球通胀压力依然居高不下，世界经济增长势头疲软。在新西兰，核心消费者价格涨幅仍然过高，劳动力市场持续紧张，继续收紧货币政策以保持价格稳定并促进可持续就业仍是央行的政策目标。新西兰统计局此前发布的数据显示，今年第二季度，新西兰消费者价格指数（CPI）同比上涨7.3%，再创1990年第二季度以来新高。 三.全球原油供应端情况 3.1OPEC+产油国供应情况 石油输出国组织（欧佩克）与非欧佩克产油国于2022年8月3日以视频方 式举行第31次部长级会议。会议认为，“长期投资不足”导致产能闲置偏低， “严重受限”的闲置产能必须谨慎使用。OPEC+联盟同意9月日产量增加10万桶，创该机构史上最小增产幅度。参与减产OPEC十国产量目标2675万桶/日。 据欧佩克发布7月月报显示，欧佩克7月份石油日产量增加了16.2万桶， 达到2884万桶。印度石油制品净进口较上轮统计增加10万桶/日至424万桶/ 日，中国石油制品净进口较上轮统计减少202万桶/日至931万桶/日，美国石 油制品净进口较上轮统计增加4万桶/日至-93万桶/日。此外，沙特7月原油 产量增加13.6万桶/日，至1069.3万桶/日，阿联酋原油产量增加4.8万桶/ 日，至313万桶/日，科威特原油产量增加4.8万桶/日，至277.3万桶/日。 尼日利亚原油产量减少0.6万桶/日，至117万桶/日。伊拉克原油产量增加2.4 万桶/日，至449万桶/日。利比亚原油产量减少2.3万桶/日，至62.1万桶/ 日。委内瑞拉原油产量减少4.5万桶/日，至66.5万桶/日。伊朗原油产量减 少1.6万桶/日，至255.3万桶/日。据悉，OPEC+将于9月5日举行下次会议。 按照2020年的减产计划来看，到今年8月底，OPEC+理论上应该回补970 万桶/日的减产配额，使产量回归基准4548.5万桶/日，但从减产至今的落实 情况看，OPEC+日产量距离基准仍有200余万桶差距，排除俄罗斯受制裁影响， 其余国家日产量也落后100余万桶，即使计划增产，能否落实仍存疑，因此此次增产象征意义大于实际意义。 此外，IEA预计在供应端，8月份全球原油日产量将增加290万桶，至8180 万桶；到2022年，全球日产量将增加260万桶，至8070万桶；到2023年将 增至8210万桶。预计到2023年，得益于新增160万桶/天的炼油产能，炼油产品市场看起来“总体平衡”。 值得注意的是，近期伊核协议谈判再度出现进展。8月以来，市场对于伊朗问题关注度提升，伊核协议的达成或再度引发市场对于伊朗原油回归的担忧，油价依旧保持着较高的地缘政治属性。分析人士普遍建议短期重点关注伊核协议进展。据了解，伊朗官媒于8月15日报道称，目前已就伊核协议向欧盟提交意见。但其暂未透露具体内容，市场预计未来两日将得到欧盟回复。伊朗外交部长表示，已经告知美国准备好宣布协议流程。在最后的要求满足后，两国外交部长将会在维也纳举行最终会议。如果美国灵活应对，可能在未来几日达成协议。据显示，2018年4月特朗普退出伊核协议，2021年4月拜登重启伊核谈判。伊朗目前产量250万桶/日，伊朗石油部长表示产能约为400万桶/日，可在短时间内恢复生产。若伊核协议达成可能带来130万—150万桶/日供应增量，将进一步对于全