保险：上市险企7月保费数据-保费增速略有回暖，NBV依旧承压

上市险企7月保费数据 保费增速略有回暖，NBV依旧承压 保险 2022年08月18日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业点评*保险*永续债细则落地，助力提升险企核心偿付能力充足率》2022-8-13 《行业点评*保险*健康产业专题（三）：我国医保体 系研究——支付方为核心2022-7-29 《行业点评*保险*健康产业专题（二）：海外主流医保模式研究》2022-6-26 《行业点评*保险*个人养老金投资基金意见稿发布，配套政策将加速落地》2022-6-26 证券分析师 王维逸投资咨询资格编号 S1060520040001BQC673 WANGWEIYI059@pingan.com.cn 李冰婷投资咨询资格编号 S1060520040002 LIBINGTING419@pingan.com.cn 事项： 主要上市险企2022年7月保费数据发布完毕，寿险保费增速略有回暖、但NBV 仍然承压；新车销售拉动车险保费增长。 平安观点： 寿险业务：主要上市险企1-7月寿险累计原保费收入普遍呈现增长之势， 从累计增速来看，人保（+13.4%）>太保（+5.5%）>新华（+2.1%）>太平（+0.3%）>国寿（+0.1%）>平安（-2.5%）。其中7月单月保费增速为：国寿（+13.7%）>太平（+10.4%）>太保（+6.6%）>新华（+3.1%）>人保（+1.6%）>平安（-4.3%）。新单方面，人保人身单月长险首年新单15亿元（YoY-29.1%），其中期交新单同比-11.9%、趸交新单同比-46.3%。7 月上市险企继续加大费用投入，以储蓄类产品推动新单增长，但价值率较 重疾险偏低，NBV预计仍将承压。 产险业务：主要上市险企7月财险单月原保费收入大幅增长——平安 （+16.1%）>太保（+10.8%）>人保（+10.4%）。人保产险7月单月保费 312亿元（YoY+10.4%），其中车险单月保费214亿元（YoY+8.4%），主要系多重利好政策提振汽车消费，7月乘用车销量同比+20.4%，助力车险保费宽幅增长。从人保主要业务单月保费增速来看，农险（+19.7%）>车 险（+8.4%）>意健险（+4.6%）。21H2水灾赔付基数高、人保主动压缩 雇主责任险规模，预计22H2非车业务将实现盈利、预计全年综合成本率有望改善。 长端利率仍在2.8%附近低位震荡，750日均线持续下移，上市险企仍将增提长险准备金、影响中期利润。截至2022年8月17日，十年期国债到期收益率约2.61%，较上年末下降16.30bps；750天移动平均线约为 2.97%，较上年末下移8.66bps。 投资建议：长期来看，车险修复趋势明确，建议关注细分板块财险行业的配置机遇。目前寿险转型仍在磨底阶段，7月新单呈现企稳之势；当前行 业估值处于历史底部、机构持仓低位，具备安全边际和配置价值，建议关注战略明确、改革坚定、资本充足的头部险企。 风险提示：1）权益市场大幅波动，β属性导致板块行情波动加剧。2）代理人数量持续下滑、质态提升不及预期，新单超预期下滑。3）利率超预 期下行，到期资产与新增资产配置承压。 行业报 告 行业点 评 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 保险·行业点评 图表1人身险单月保费增速图表2财产险单月保费增速 平安太保 75% 65% 55% 45% 35% 25% 15% 5% -5% -15% -25% -35% 国寿新华 太平人保（人身险） 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 平安太保人保 资料来源：Wind，平安证券研究所资料来源：Wind，平安证券研究所 图表3人保财险7月单月分险种保费增速图表4人保财险7月累计保费结构 8%5%20%6%10%2%70%10% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1%1% 车险意健险农险责任险企财险 信用保证险货运险 其他 3%3% 7% 13% 49% 23% 资料来源：Wind，平安证券研究所资料来源：Wind，平安证券研究所 图表5十年期国债收益率及750天移动平均线 资料来源：Wind，平安证券研究所 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/3 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2022版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所电话：4008866338 深圳上海北京 深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层 邮编：518033 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 邮编：200120 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼16层 邮编：100033