快递行业7月数据点评：行业件量加速增长，头部企业单价坚挺，业务量增速表现分化

行业研究|行业月报 看好 行业件量加速增长，头部企业单价坚挺，业务量增速表现分化 ——快递行业7月数据点评 交通运输行业 国家/地区中国 行业交通运输行业 报告发布日期2022年08月18日 核心观点 行业：7月行业件量同比增长8.0%，单票价格同比增长0.6%，竞争格局总体改善，局部有所反弹。1）全行业快递收入同比增长8.6%，增幅环比扩大。7月快递业务收入898.2亿元，同比增长8.6%，环比降低8.0%。1-7月累计业务收入 5880.4亿元，同比增长3.7%。集中度：CR8达到84.8%，同比增加4.0pct，环比增加0.1pct。2）业务量同比增长8.0%，为3月以来最快增速。7月快递业务量96.5亿件，同比增长8.0%，环比降低6.0%，主要系异地件和国际件拉 动，当月增速分别为9.9%和8.2%。1-7月累计快递业务量608.6亿件，同比增长4.3%。3）当月单票收入同比增长0.6%，连续4个月保持正增速，竞争格局总体持续改善，局部有所反弹。7月平均单票收入9.3元，同比提高0.6%，环比降低2.1%；1-7月累计单票收入9.7元，同比降低0.6%。重点区域中，浙江7月单票收入4.93元，同比降低9.0%，下降幅度较大，除受淡季影响外，局部区 域价格战有抬头迹象，其中金华（义乌）7月单票收入2.71元，同比增长2.3%，增速略有放缓，连续5个月保持单票收入正增长，占浙江比重提升1.2pct。广东7月单票收入8.13元，同比增速由负转正至1.8%，单票价格持续改善。 上市公司：收入大幅增长，价格维持坚挺，业务量增速表现分化。1）7月快递业务收入增速申通持续领跑，头部公司均大幅增长，申通（63.7%）>圆通 （36.3%）>韵达（25.8%）>顺丰（13.5%）>行业（8.6%），1-7月累计增速申通 （37.8%）>圆通（28.7%）>韵达（24.8%）>顺丰（4.8%）>行业（3.7%）；2）业务量增速保持良好回升态势，头部公司均取得件量同比正增长，但增速差异较大。7月业务量同比增速申通（33.8%）>顺丰（8.9%）>行业（8.0%）>圆通 （7.8%）>韵达（2.1%），环比6月件量增长，申通（0.6%）>韵达（-1.7%）>圆通（-4.2%）>顺丰（-9.7%）；1-7月业务量增速，申通（20.1%）>圆通 （8.89%）>行业（4.3%）>韵达（3.2%）>顺丰（1.14%）。3）各公司单票收入 同比维持正增长，环比坚挺，7月顺丰单票收入16.02元，同比4.2%，环比1.3%；圆通单票收入2.56元，同比26.4%，环比-1.9%，剔除菜鸟裹裹影响单票收入约0.1元，同比增长21.71%；韵达单票收入2.51元，同比23.04%，环比-2.3%。申通单票收入2.42元，同比22.84%，环比下滑3.6%，剔除菜鸟裹裹影响单票收入约0.14元，同比增长15.74%。1-7月单票收入：顺丰15.93元，同比增长3.6%，韵达2.53元，同比增长20.9%，圆通2.57元，同比增长18.2%，申通 2.53元，同比增长14.7%。 投资建议与投资标的 我们认为在电商行业增速中枢下移背景下，快递企业从量到质，从单一到多元，从“基础货物运输服务”到“供应链重塑者”，才是快递行业长远发展的最终路径，也是快递企业真正的“决胜点”所在。 建议关注政策与基本面共振，单票价格和盈利已持续显著改善的通达系快递。收入端的价格指导政策和成本端的派费指导政策底均已现，行业重回健康竞争秩序，头 部企业逐步从价格战后的利润修复走向盈利能力的持续提升。行业逐步进入旺季，关注单票价格在旺季和基数逐步走高下的走势。建议关注韵达股份(002120，未评级)、圆通速递(600233，未评级)、申通快递(002468，未评级)； 此外关注顺丰控股(002352，未评级)，公司成本管控效果逐步兑现，鄂州机场全面投运，收购嘉里物流与公司发挥协同效应，关注公司国际和供应链业务进展。 刘阳liuyang6@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522030001 7月行业件量同比增长8.0%，单价持续改 2022-08-14 善，关注义乌疫情影响疫情影响消减，行业收入件量环比回升， 2022-07-19 通达系单票价格同比大幅增长：——快递行业6月数据点评把握行业确定性恢复，布局高弹性和高壁 2022-06-14 垒品种：交通运输行业2022年中期策略报告 风险提示 电商消费低迷风险、疫情反复封控风险、局部价格战加剧风险、监管政策变动风险 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 交通运输行业行业月报——行业件量加速增长，头部企业单价坚挺，业务量增速表现分化 表1：2022年7月快递行业数据 当月值 同比增速 环比增速 累计值 累计同比 收入（亿元） 898.2 8.6% -8.0% 5880.4 3.7% 分产品：同城 59.3 -11.5% -13.3% 388.1 -15.5% 异地 441.0 4.2% -9.6% 2,887.3 0.6% 国际/港澳台 92.0 -1.9% -10.2% 635.1 -10.4% 业务量（亿件） 96.5 8.0% -6.0% 608.6 4.3% 分产品：同城 11.8 -3.8% -3.2% 73.1 -4.9% 异地 82.9 9.9% -6.7% 525.2 6.3% 国际/港澳台 1.7 8.2% 8.5% 10.3 -17.8% 单票收入（元） 9.3 0.6% -2.1% 9.7 -0.6% 分产品：同城 5.0 -8.0% -10.5% 5.3 -11.1% 异地 5.3 -5.2% -3.1% 5.5 -5.4% 国际/港澳台 54.9 -9.4% -17.2% 61.9 9.0% 数据来源：国家邮政局、Wind、东方证券研究所 图1：全国快递服务企业当月业务量同比增速（单位：%）图2：全国快递服务企业当月单票收入（单位：元/件) 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 16 2017年2018年 2020年2021年 2019年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年 2018年2019年 2020年2021年2022年 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家邮政局、东方证券研究所数据来源：国家邮政局、东方证券研究所 图3：全国、浙江、义乌、广东当月单票收入同比增速对比图4：快递与包裹服务品牌集中度指数 全国-同比广东-同比 浙江-同比义乌-同比 快递服务品牌集中度指数CR8 30%88 20%86 84 10%82 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 0%80 -10%78 76 -20%74 -30%72 -40%70 -50% 数据来源：国家邮政局、东方证券研究所数据来源：国家邮政局、东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 交通运输行业行业月报——行业件量加速增长，头部企业单价坚挺，业务量增速表现分化 表2：2022年7月公司数据 2022年7月公司数据 当月值 同比 环比 累计 累计同比 快递业务收入（亿元）顺丰 147.6 13.5% -8.5% 959.2 4.8% 申通 28.9 63.7% -3.2% 174.2 37.8% 韵达 39.9 25.8% -3.7% 256.0 24.8% 圆通 38.5 36.3% -6.2% 246.9 28.7% 全行业 898.2 8.6% -8.0% 5,880.5 3.7% 快递业务量（亿件)顺丰 9.2 8.9% -9.7% 60.2 1.1% 申通 12.0 33.8% 0.6% 68.8 20.1% 韵达 15.9 2.1% -1.7% 101.3 3.2% 圆通 15.1 7.8% -4.2% 95.9 8.9% 全行业 96.5 8.0% -6.0% 608.6 4.3% 单票收入（元/件）顺丰 16.0 4.2% 1.3% 15.9 3.6% 申通 2.4 22.8% -3.6% 2.5 14.7% 韵达 2.5 23.0% -2.3% 2.5 20.9% 圆通 2.6 26.4% -1.9% 2.6 18.2% 全行业 9.3 0.6% -2.1% 9.7 -0.6% 数据来源：公司公告、国家邮政局、东方证券研究所 图5：各公司当月业务量同比增速对比 顺丰申通韵达圆通行业 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 2017.10 2017.12 2018.03 2018.05 2018.07 2018.09 2018.11 2019.1-2 2019.04 2019.06 2019.08 2019.10 2019.12 2020.03 2020.05 2020.07 2020.09 2020.11 2021.1-2 2021.04 2021.06 2021.08 2021.10 2021.12 2022.03 2022.05 2022.07 0% -20% -40% 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 2017-06 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 图6：各公司当月单票收入对比（单位：元/件） 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 图7：各公司当月单票收入增速对比 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 图8：各公司当月快递业务收入同比增速对比 150% 100% 50% 0% -50% -100% 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 2017-04 2017-08 交通运输行业行业月报——行业件量加速增长，头部企业单价坚挺，