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公司信息更新报告:2022H1营收+63.7%快速增长,疫情下业绩韧性凸显

2022-08-18黄泽鹏、杨柏炜开源证券老***
公司信息更新报告:2022H1营收+63.7%快速增长,疫情下业绩韧性凸显

事件:2022Q2营收维持较快增长,业绩降幅环比大幅缩窄 公司发布半年报:2022H1实现营业收入18.69亿元(+63.7%),归母净利润0.41亿元(-11.8%);其中单2022Q2实现营收10.14亿元(+69.4%),归母净利润0.54亿元(+50.0%),疫情背景下营收维持较快增长、业绩降幅大幅收窄,抗风险能力超出预期。我们认为,公司深度受益三孩政策红利,聚焦“渠道+品牌+多产业”战略,展现出较强核心竞争力。我们维持盈利预测不变,预计公司2022-2024年归母净利润为1.15/1.45/1.75亿元,对应EPS为0.82/1.03/1.24元,当前股价对应PE为22.0/17.5/14.5倍,维持“买入”评级。 “贝贝熊并表+电商业务放量”推动营收高增,疫情下盈利能力展现韧性 分渠道看,2022H1公司门店销售/线上业务分别实现营收13.5亿元(+41.6%)/3.9亿元(+384.3%),贝贝熊并表叠加电商新业务放量,公司全渠道实现快速增长。 分产品看 ,2022H1公司奶粉/用品/食品/棉纺等主要品类营收同比分别+101.9%/+33.5%/+51.8%/+11.2%,电商新业务带动奶粉品类快速增长。盈利能力方面,2022H1公司综合毛利率为27.9%(-3.3pct),主要受毛利率较低的线上业务影响。费用方面,2022H1公司销售/管理/财务费用率分别为20.3%/3.2%/1.4%,同比分别-2.3pct/-0.7pct/-0.1pct,均有改善。 全渠道深度拓展,延伸布局大母婴生态,核心竞争力持续增强 公司坚持“渠道+品牌+多产业”战略,多方位拓展布局:(1)线下完成对华中母婴龙头贝贝熊并购整合,积极优化门店,截至2022Q2期末门店数量共488家,另有已签约待开店14家;线上“公域平台+私域社群”多元发展,供应链能力持续加强;(2)公司通过自研、收购等方式打造自有产品矩阵,不断扩大品牌影响力;(3)积极开展泛母婴业务,满足孕婴童家庭吃、穿、玩、乐需求的同时,提供婴儿抚触、早教托育等增值服务。整体看,公司线上线下布局不断延展、自有品牌矩阵持续丰富、母婴产业多领域多维发力,核心竞争力进一步增强。 风险提示:疫情反复、竞争加剧、收购整合效果不及预期等。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要