公司信息更新报告：2022H1营收+51.6%，功能性护肤品业务增长亮眼

事件：公司2022H1归母净利润+31.3%，延续较好增长 公司发布半年报：2022H1实现营业收入29.35亿元（+51.6%），归母净利润4.73亿元（+31.3%）；其中单2022Q2实现营收16.81亿元（+44.9%），归母净利润2.73亿元（+31.4%），延续较好增长。公司是全球透明质酸产业龙头，“原料+终端”优势突出，功能性护肤品业务亮眼，四轮驱动稳步推进。我们维持盈利预测不变，预计公司2022-2024年归母净利润为10.28/13.44/17.28亿元，对应EPS为2.14/2.79/3.59元，当前股价对应PE为68.1/52.1/40.5倍，维持“买入”评级。 功能性护肤品业务增长亮眼，渠道开拓/品牌建设/研发等投入持续加大 上半年分业务看，功能性护肤品实现营收21.27亿元（+77.2%，毛利率78.7%），其中润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活分别实现营收6.45亿元（+31.2%）/6.04亿元（+65.4%）/2.61亿元（+67.5%）/4.85亿元（+445.8%），BM肌活凭借“糙米”破圈；原料实现营收4.61亿元（+11.0%，毛利率72.4%），顶住疫情压力稳步增长；医疗终端实现营收3.00亿元（-4.5%，毛利率81.9%），其中皮肤类产品实现营收2.08亿元（-5.37%），受疫情冲击、产品策略调整影响略有下滑；功能性食品实现营收4437万元。盈利能力方面，2022H1毛利率为77.4%（同比-0.5pct）。 费用方面，2022H1销售/管理/研发费用率分别为47.2%/6.0%/6.1%，同比分别+0.9pct/-0.6pct/+0.6pct，公司持续加大渠道开拓、品牌建设、研发等投入。 四轮驱动稳步推进，布局合成生物学、进军胶原蛋白持续强化核心竞争力 （1）原料：已构筑较强壁垒，持续推出新生物活性物产品。（2）医疗终端：下半年皮肤类产品将持续扩大机构覆盖广度、深度，骨科产品将积极参与集中带量采购，整体有望随疫情影响消退逐步好转。（3）功能性护肤品：四大品牌矩阵已然成型，科技力持续支撑产品推新，新渠道持续拓展（2022H1抖音占比已达30%）。（4）功能性食品：消费者认知持续加强，有望贡献增量。此外，公司战略性布局合成生物学、收购益而康51%股权进军胶原蛋白，持续强化核心竞争力。 风险提示：终端产品推广不及预期、核心人员流失风险、行业竞争加剧。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要