社会服务行业双周报：海南疫情趋稳，国际航班政策持续优化

行业研究|行业周报 看好（维持） 海南疫情趋稳，国际航班政策持续优化 ——社会服务行业双周报 餐饮旅游行业 国家/地区中国 行业餐饮旅游行业 报告发布日期2022年08月17日 核心观点 板块两周表现：近两周（2022.08.01-2022.08.12）沪深300上涨0.50%，创业板指上涨 0.76%，消费者服务(中信)指数下跌4.17%，较沪深300的相对收益为-4.67%，在中信29个子行业中排名第27位。其中分子板块来看，旅游及休闲板块近两周下跌5.62%，酒店及餐饮板块近两周下跌2.00%，教育板块近两周上涨0.11%，综合服务板块近两周下跌1.75%。 个股周度跟踪：个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的5只个股为九毛九/同道猎聘/百胜中国-S/三特索道/人瑞人才；周度平均换手率较高的5只个股为丽江旅游/众信旅游/曲江文旅/西安饮食/中青旅；成交量较高的5只个股为澳博控股/宋城演艺/丽江旅游/众信旅游/华天酒店。 行业要闻：（1）央行、文旅部：积极支持文化和旅游企业抵御疫情影响，不得盲目限贷、抽贷、断贷。（2）北京市文旅局发布12条措施促文旅业恢复发展。（3）携程发布2022七夕旅行数据：女性占据订房主导，海南和云南承包浪漫之旅。 A股社服上市公司重要公告：丽江股份：公司发布2022年半年报，公司实现营业收入7897.14万元/-60.97%，归母净利润-5341.97万元/-631.24%，由盈转亏；扣非净利润-5986.2万/-637.47%，基本每股收益为-0.0972元。 后期重要事项提醒：股东大会召开：九华旅游，长白山，华天酒店，海底捞，首旅酒店，首旅酒店，澳博控股。 谢宁铃xieningling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070001 赵越峰021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001香港证监会牌照：BPU173 投资建议与投资标的 疫情方面，海南疫情对短期离岛免税客流冲击显著，但海南地区社会面封控管理及时、三亚常住人口仅100万人左右，虽然每日新增病例仍处于高位但上升势头得到遏制，8月12日三亚社会面病例占比已持续下降至2.9%，社会面已基本实现清零，三亚机场也将于8月15日起有序恢复航班运行；新疆、西藏等旅游目的地疫情仍有反复，但由于8月15日之后暑期旅游需求将逐渐下降（学生在开学前14天基本不会再出行），新增疫情对旅游目的地影响或有限。政策方面，上海调整核酸检测有效时间认定标准和推动长三角地区核酸结果互认，有利于线下消费复苏和长三角地区旅游出行，上海政府在三大平台发放消费券也有助于提振线下服务消费；民航总局8月7日起优化国际航班熔断措施，熔断周期大幅缩短，中英直航航班也在中断20个月后首次恢复，出入境客流未来有望迎来一定程度复苏。 免税：客流方面受疫情影响，根据航班管家APP，08/07-08/13海口/三亚机场日均旅客吞吐量分别仅有21年8月日均的约45.1%/12.6%和19年6月日均的14.9%/4.7%；折扣和结构方面，中免海南明星单品折扣力度较7月底略有提升，且参与折扣活动单品数量有所提升，近期会员购闪购活动折扣力度较上次有所提升，但参与闪购活动单品数量减少，同时海南客流减少使线上收入占比提升，短期毛利率将因此承压；中免港股IPO现已通过聆讯，进入簿记流程，预计8月25日挂牌上市，本次IPO募集资金主要用于巩固国内渠道、拓展海外业务、改善供应链效率等方面，将有助于中免扩大规模优势、提升国际影响力；新海港9月30日开业后将助推公司市占率进一步提升，或成为下半年股价催化剂；长期看公司成长空间及逻辑稳固，我们再次强调中国中免(601888，增持)因短期疫情导致的底部配置机会。 酒店：据STR上周（7/31-8/6）中国大陆酒店整体RevPAR恢复至19年同期的91%，环比上上周下降3pct，但RevPAR绝对值环比仍有提升，建议关注锦江酒店(600754，买入)、首旅酒店(600258，买入)、华住集团-S(01179，未评级)。 景区：多地调整防疫隔离政策叠加暑期旺季，上半年受疫情压制的居民旅游需求迎来集中释放，云南、贵州等地景区暑期旅游人次已超19年同期。从基本面角度出发，我们建议关注天目湖(603136，增持)、宋城演艺(300144，买入)、中青旅(600138，买入)，其他小景区股价对市场情绪和流动性更敏感，后续或出现分化。 餐饮：餐饮公司22中报业绩逐渐预披露：1）海伦司7月29日公布盈利预警，预计上半年营收8.7-8.9亿（+0.2%-2.5%），亏损2.9-3.1亿；剔除股权激励、门店调整导致的一次性减值损失后，上半年的经调整亏损为0.9-1.1亿，在3-5月受疫情影响的情况下控制亏损在此范围、或可体现公司成本控制的改善。在6月恢复程度环比改善明显，出行稳步复苏、暑期旺季来临的趋势下，公司有望基于有所改善的门店模型实现较明显业绩弹性，叠加新业态对日均营收、客流稳定性、盈利水平、市场空间的提振，仍然看好品牌的长期空间与中期成长性。2）九毛九8月1日公布盈利预警，预计上半年营收19.0亿（-6.1%），归母净利0.6亿（-70.4%）；业绩压力因上半年疫情对门店结构偏高线城市的太二影响较大，此情况下公司剔除汇兑收益的盈利已属亮眼；且最新7月开店进度、同店恢复良好，经营稳健性和多品牌孵化能力有望持续验证。建议关注海伦司(09869，未评级)、九毛九(09922，未评级)。 风险提示 系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等 暑期推动景气度修复，板块资金吸引力将逐步显现：——社会服务行业双周报 政策信号积极，把握配置机会：——社会服务行业双周报 波动性弱复苏延续，更关注预期变化和事件催化：——社会服务行业2022年中期投资策略 2022-07-20 2022-07-04 2022-06-26 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、社会服务行业行情回顾4 1.1板块近两周表现4 1.2个股近两周跟踪5 二、社会服务行业资讯6 三、社会服务板块重点公告及大事提醒7 投资建议9 风险提示10 附录10 图表目录 图1：子板块近两周涨跌幅（%）（前两周为22年第30&31周）4 图2：近两周社服子版块涨跌幅（%）-按三级行业4 图3：近两周消费者服务(中信)指数较沪深300的相对收益为-4.67%4 图4：中信行业指数近两周度涨跌幅排名（2022年第32&33周）4 图5：近双周末餐饮旅游板块的PE（ttm）估值达到271.48X5 表1：各子板块估值情况5 表2：近两周个股表现龙虎榜（万股，%）5 表3：陆股通持股变动情况(万股)6 表4：港股通持股变动情况(万股)6 表5：旅游行业上市公司近两周公告汇总7 表6：旅游行业上市公司未来两周大事提醒汇总8 表7：主要公司业绩预测及估值汇总（股价日期为2022年8月12日）10 一、社会服务行业行情回顾 1.1板块近两周表现 近两周（2022.08.01-2022.08.12）沪深300上涨0.50%，创业板指上涨0.76%，消费者服务(中信)指数下跌4.17%，较沪深300的相对收益为-4.67%，在中信29个子行业中排名第27位。其中分子板块来看，旅游及休闲板块近两周下跌5.62%，酒店及餐饮板块近两周下跌2.00%，教育板块近两周上涨0.11%，综合服务板块近两周下跌1.75%。 -0.92 -1.81 2.00 1.17 前两周 近两周0.72 4.00 2.71 前两周 近两周 0.00 0.11 2.000.00 1.09 -0.66 -2.00 -2.00 -2.19-2.00 -1.75 -4.00 -2.49 -2.-834.03 -2.61 -1.95 图1：子板块近两周涨跌幅（%）（前两周为22年第30&31周）图2：近两周社服子版块涨跌幅（%）-按三级行业 2.96 -4.00 -6.00 -5.62 -6.00 -8.00 -6.78 -3.74 -4.10 -5.66 数据来源：wind，东方证券研究所数据来源：wind，东方证券研究所 消费者服务指数近两周度涨跌幅 相对收益 8.90 5.17 2.43 22W26&2722W28&2922W30&3122W32&33 -4.67 图3：近两周消费者服务(中信)指数较沪深300的相对收益为-4.67% 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 图4：中信行业指数近两周度涨跌幅排名（2022年第32&33周） 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% 电子(中信)石油石化(中信)煤炭(中信) 国防军工(中信)通信(中信)计算机(中信) 基础化工(中信)综合(中信) 医药(中信)综合金融(中信)非银行金融(中信)食品饮料(中信)传媒(中信) 机械(中信)创业板指 商贸零售(中信)轻工制造(中信) 沪深300交通运输(中信)纺织服装(中信)建材(中信) 电力及公用事业(中信) 银行(中信)电力设备及新能源(中信) 钢铁(中信)房地产(中信)家电(中信) 建筑(中信)消费者服务(中信)农林牧渔(中信)汽车(中信) -6.0% 数据来源：wind，东方证券研究所数据来源：wind，东方证券研究所 本周末（08/12）社会服务板块TTM-PE为271倍，位于过去5年95分位，对应2021/2022年PE分别为0/68倍。分板块看，旅游零售/旅游服务/景区/酒店/餐饮/休闲综合/人力资源对应2022PE分别为40/-24/246/108/53/-28/24倍。 图5：近双周末餐饮旅游板块的PE（ttm）估值达到271.48X 消费者服务板块(TTM)8年平均线5年平均线 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：wind，东方证券研究所 表1：各子板块估值情况 板块 TTM-PE 2022E估值 2023E估值 TTM-PE所在的过去5年分位数 旅游零售 46.4 39.6 26.5 44.93 旅游服务 95.5 -24.5 41.6 20.00 景区 149.7 245.5 32.6 98.33 酒店 261.3 108.2 33.7 92.81 餐饮 66.8 53.0 23.6 64.92 休闲综合 147.3 -27.8 0.0 95.45 人力资源服务 22.6 24.2 20.0 2.17 消费者服务 271.5 68.0 28.5 94.73 数据来源：Wind，东方证券研究所 1.2个股近两周跟踪 个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的5只个股为九毛九/同道猎聘/百胜中国-S/三特索道/人瑞 人才；周度平均换手率较高的5只个股为丽江旅游/众信旅游/曲江文旅/西安饮食/中青旅；成交量 较高的5只个股为澳博控股/宋城演艺/丽江旅游/众信旅游/华天酒店。 表2：近两周个股表现龙虎榜（万股，%） 涨幅最大 平均换手率最高 成交量最大 1 九毛九 10.30 丽江旅游 7.66 澳博控股 28287.9 2 同道猎聘 7.72 众信旅游 4.91 宋城演艺 21923.5 3 百胜中国-S 4.25 曲江文旅 4.60 丽江旅游 21043.4 4 三特索道 3.81 西安饮食 4.35 众信旅游 17746.0 5 人瑞人才 3.60 中青旅 4.07 华天酒店 16440.2 跌幅排名 平均换手率最低 成交量最小 1 海伦司 -10.74 大东海A 0.00 大东海A 0.0 2 澳博控股 -9.38 腾邦国际 0.00 腾邦国际 0.0 3 中国中免 -