饲料养殖日报：谷物优良率下滑，玉米止跌回升

期货研究报告|饲料养殖日报2022-08-10 谷物优良率下滑，玉米止跌回升 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2209合约4009元/吨，较前日下跌24元，跌幅0.60%；菜 粕2209合约3410元/吨，较前日下跌35元，跌幅1.02%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4246元/吨，较前日下跌4元，现货基差M09+237，较前日上涨20；江苏地区豆粕现货价格4213元/吨，较前日下跌2元，现货基差M09+204，较前日上涨 22；广东地区豆粕现货价格4173元/吨，较前日下跌25元，现货基差M09+164，较 前日下跌1。福建地区菜粕现货价格3540元/吨，较前日下跌30元，现货基差 RM09+130，较前日上涨5。 8月美国大豆产区更多呈现高温少雨状态，这对于正处于关键生长期的美豆单产或构成不利影响。从供需平衡表角度�发，22/23年度美豆平衡表依然呈现低库存紧平衡状态，如果受天气影响单产进一步下降，新作美豆供应将进一步收紧。同时，考虑到上半年南美大豆减产，下半年美豆�口市场前景广阔，周度�口销售报告同样显示新作美豆累计�口量已经达到1500万吨以上，远超历年同期水平，因此CBOT美豆和升贴水价格易涨难跌，进口大豆成本高企将带动国内粕类价格持续上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2209合约2705元/吨，较前日上涨20元，涨幅0.74%；玉 米淀粉2209合约3071元/吨，较前日上涨12元，涨幅0.39%。现货方面，北良港玉米现货价格2700元/吨，较前日持平，现货基差C09-29，较前日持平；吉林地区玉米淀粉现货价格3125元/吨，较前日持平，现货基差CS09+54，较前日下跌12。 国际市场方面，前期欧洲极端高温导致玉米谷物产量预估下滑，叠加8月份美国玉米产区高温少雨，预计国际玉米谷物市场供应端仍存干扰。国内市场方面，国内前期东北地区持续阴雨天气，对今年玉米长势构成不利影响，在经过前期市场价格大幅回调后，玉米期货盘面价格估值回归到相对合理区间，具备较大安全边际，在供应驱动的 带领下，未来玉米谷物价格有望重回上涨趋势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2301合约21950元/吨，较前日上涨150元，涨幅 0.69%。现货方面，河南地区外三元生猪价格20.8元/公斤，与前日下跌0.05元，现货基差LH01-1150，较前日下跌200元；江苏地区外三元生猪价格21元/公斤，较前日下跌0.1元，现货基差LH01-950，较前日下跌250元；四川地区外三元生猪价格22元/公斤，较前日下跌0.2元，现货基差LH01+50，较前日下跌350元。 随着近几个月猪价持续上涨，下游养殖利润明显回升。伴随猪价回升，近期商品猪存栏体重增加，前期市场二次育肥的猪源后期可能会逐渐�栏投放市场，短期供应端的紧张局面或有所缓解。同时，后期随着全国各地气温升高，终端需求维持平淡，屠宰厂开工率保持低位，对猪价或有所拖累。在猪价上涨至相对高位后，短期供需矛盾相对缓和，猪价继续上涨空间或有限，预计后期生猪价格将以高位震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2209合约3957元/500千克，较前日下跌43元，跌幅 1.08%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.47元/斤，较前日下跌0.11，现货基差JD09+513，较前日下跌67；河北地区鸡蛋现货价格4.51元/斤，较前日下跌0.11，现货基差JD09+553，较前日下跌67；山东地区鸡蛋现货价格4.4元/斤，与前日下跌0.1，现货基差JD09+443，较前日下跌57元。 近期鸡蛋现货价格持续上涨，但期货价格依然维持弱势表现，期现货价格走势�现分化。供应端来看，随着近期蛋价回升，蛋鸡养殖利润改善，随着气温升高产蛋率下降，养殖户为避免后期集中淘汰而�现了早淘现象。需求端来看，随着南方市场�梅，鸡蛋质量提升，近期蛋价上涨刺激贸易商采购积极性，渠道和平台�现补货，但终端市场表现相对平静，预计短期盘面价格将以低位震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 8 目录 粕类观点1 玉米观点1 生猪观点2 鸡蛋观点2 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%6 图2:全球菜籽库销比丨单位：%6 图3:进口大豆库存丨单位：万吨6 图4:豆粕库存丨单位：万吨6 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨6 图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨6 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头7 图8:生猪存栏量丨单位：万头7 图9:猪肉进口量丨单位：公斤7 图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头7 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头7 图12:猪粮比与猪料比丨单位：%7 图13:在产蛋鸡存栏丨单位：亿只8 图14:样本企业鸡苗销量丨单位：万只8 图15:主销区鸡蛋月度销量丨单位：万吨8 图16:蛋鸡养殖利润丨单位：元/只8 图17:鸡蛋生产环节库存丨单位：天8 图18:鸡蛋流通环节库存丨单位：天8 市场要闻及动态 1.美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2022年8月7日当周，美国玉米生长优良率为58%，市场预估均值为60%，之前一周为61%，去年同期64%。当周，美国玉米吐丝率为90%，之前一周为80%，去年同期为94%，五年均值为93%。当周，玉米蜡熟率为45%，前一周为26%，去年同期为53%，五年均值为49%。当周，玉米凹陷率为6%，去年同期为7%，五年均值为9%。 2.周一美国全国海洋大气管理局（NOAA）发布的最新72小时累积降水云图显示，周二至周五衣阿华州、明尼苏达州、北达科他州、南达科他州和内布拉斯州的大部分地区几乎没有降雨。未来8-14天的气象预报显示，在8月15日至8月21日期间，玉米种植带的降水量将低于平均，中西部和平原地区可能�现季节性高温天气。 3.咨询公司Safras&Mercado表示，截至8月5日，2022/23年度巴西大豆预售量达17.3%，低于历史同期均值21.5%。去年同期的预售比例为23%。2021/22年度大豆的销售进度为79.9%，也低于历史同期均值82.6%。Safras预计新季巴西大豆产量为 1.51亿吨。 4.乌克兰驻黎巴嫩大使馆周一表示，离开乌克兰的第一艘粮船拉佐尼号正在寻找另一个港口卸货，因为黎巴嫩买家以延迟超过五个月为由拒绝接收。拉佐尼号在上周一 （8月1日）离开敖德萨港口，船上装载2.65万吨玉米，该船原定于周日抵达黎巴嫩，但是后来将目的地改为土耳其的梅尔辛港，目前在土耳其南部海岸抛锚。根据土耳其国防部的数据，自8月1日以来，迄今已有7艘船装运24.3万吨玉米离开乌克兰港口。 5.美国农业部周度�口检验报告显示，截至8月4日的一周，美国小麦�口检验量 60.36万吨，上周30.83万吨，去年同期65.40万吨。美国农业部作物周报显示，截至8月7日，冬小麦收割工作完成86%，一周前82%，上年同期94%，五年平均进度91%。春小麦收割工作完成9%，上年同期35%，五年平均进度19%。春小麦优良率64%，一周前70%，上年同期11%。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:进口大豆库存丨单位：万吨图4:豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 147101316192225283134374043464952 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨 玉米产量玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621972/19731983/19841994/19952005/20062016/2017 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 350000 玉米产量 玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621974/19751987/19882000/20012013/2014 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头图8:生猪存栏量丨单位：万头 5000 4500 4000 3500 3000 2500 20172018201920202021 48000 46000 44000 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 20142015201620172018201920202021 数据来源：农业农村部华泰期货研究院数据来源：农业农村部华泰期货研究院 图9:猪肉进口量丨单位：公斤图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头 600000000 500000000 3300 2022年 2018年 2021年 2016年 2019年 2017年 2020年 2800 400000000 300000000 200000000 100000000 2300 1800 1300 2021年 2017年 2020年 2015年 2018年 2016年 2019年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家海关华泰期货研究院数据来源：商务部华泰期货研究院 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头图12:猪粮比与猪料比丨单位：% 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 养殖利润:外购仔猪23 养殖利润:自繁自养生猪 猪料比 猪粮比 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 20122013201420152016201720182019202020212012201320142015201620172018201920202021 数据来源：博亚和讯华泰期货研究院数据来源：博亚和讯华泰期货研究院 2022年 2019年 2017年 2020年 2018年 2021年 2022年 2019年 2017年 2020年 2018年 2021年 图13:在产蛋鸡存栏丨单位：亿只图14:样本企业鸡苗销量丨单位：万只 146000 13.55000 134000 12.53000 122000 11.51000 11 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月1