光大证券晨会速递

2022年8月17日 晨会速递 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 3277.88 0.05 沪深300 4177.84 -0.19 深证成指 12470.11 0.08 中小板指 8548.51 -0.13 创业板指 2731.39 0.47 股指期货 IF2208 收盘4173.00 涨跌%-0.29 IF2209 4167.00 -0.30 IF2212 4149.20 -0.25 IF2303 4131.60 -0.26 分析师点评市场数据 总量研究 【宏观】黄油与大炮：美国如何构造军事霸权？——《大国博弈》系列第三十篇 军事霸权是美国霸权体系的重要支柱，也是美国肆意干涉别国内政的重要依靠。美国靠战争起家，靠战争转移矛盾、守卫霸权，但并非是不要黄油、只要大炮，在军事霸权的构造中，市场导向和经济效率也是重要因素。本文我们将详解美国国防部组织架构、资金资源、战斗指挥链，美国对外霸权的案例，美国军民技术融合体系，和美国典型军工公司波音及SpaceX。 行业研究 【建筑】基建投资维持高景气，房地产销售增速回落——2022年1-7月固定资产投资数据点评(买入) 投资建议：22年7月，基建投资增速保持高景气度，或受益于国家“稳增长”政策逐步落地。我们看好22H2基建行业景气度上行，建筑央企或最受益，推荐中国建筑、中国电建、中国交建。22年7月，房地产销售增速环比回落；我们认为行业宽松政策仍有较大的释放空间。在“保交房”政策约束下，竣工端或将出现回暖，我们看好浮法玻璃领域的投资机会，推荐旗滨集团。 【房地产】一线住宅价格环比持续提升，7月土地购置单价突破9500——房地产行业统计局数据月度跟踪报告（2022年7月）(增持) 7月土地购置量跌价涨推动购置单价大幅提升（单月土地购置面积918万平-47.3%， 土地成交价款为875亿元-33.4%）；淡季下商品房销售面积为0.93亿平-28.9%；商 品房销售额为0.97万亿元-28.2%；一线城市新建住宅价格指数连续7个月环比正增长。近期市场对房地产板块关注度提升明显，优质龙头房企表现出色，建议关注万科A等。 【交通运输】国内疫情仍有反复，暑运需求恢复承压——航空机场行业2022年7月经营数据点评(增持) 国内疫情仍有反复，暑运需求恢复承压；不过随着新冠疫苗/治疗技术的不断推进，航空客运需求必将逐步恢复，一线机场公司、航空公司价值重估是确定性事件，股价短期波动不改航空机场板块上涨趋势。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场、白云机场和华夏航空。 【房地产】长期发展向好，短期风险缓释，物管估值修复——对8月16日物业服务板块上涨的点评(增持) 8月16日物管板块整体上涨，光大物业指数涨2.6%，跑赢沪深300指数2.8pct.，跑赢恒指3.6pct.，跑赢恒生港股通指数3.3pct.。其中碧桂园服务+15.03%，旭辉永升服务+13.46%，正荣服务+7.22%，世茂服务+6.70%。近期政府出台增值税减免与疫情补贴政策；地产供需两侧传递回暖信号，保交楼逐步落地，悲观情绪修复，持续看好民企物管。 商品市场 收盘涨跌% SHFESHFE黄金391.52-0.12 SHFESHFE燃油3241-3.63 SHFESHFE铜620400.91 SHFESHFE锌250952.12 SHFESHFE铝182251.19 SHFESHFE镍173600-0.32 涨跌% 收盘 海外市场 恒生指数19830.52-1.05 国企指数6727.94-1.27 道琼斯 标普5004297.140.40 纳斯达克13128.050.62 德国DAX13816.610.15 法国CAC6569.950.25 日经22528868.91-0.01 台湾加权15420.570.02 韩国综合2533.520.22 外汇市场 中间价 涨跌 人民币对美元 6.773 0.47 人民币对欧元 6.8816 -0.49 人民币对日元 0.0509 0.73 人民币对港币 0.8642 0.46 利率市场 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 1.0793 3.76 DR007 1.3192 -1.58 DR014 1.3327 4 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 1.7199 0.32 五年期国债 2.3828 -1.22 十年期国债 2.6346 -2.36 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 公司研究 【银行】业绩表现亮眼，资产质量向好——南京银行（601009.SH）2022年中报点评(买入) 8月15日，南京银行发布2022年中报，上半年实现营收235亿，同比增长16%，实现归母净利润101.5亿，同比增长 20%。公司上半年营收盈利维持16%+20%高增，信贷维持17%+高增，基建类贷款投放强度较大。同时，存款增速创新高，负债成本改善缓释NIM收窄压力。不良率延续0.9%低位运行，风险抵补能力维持高位，主要股东增持减轻资本补充压力。 【基础化工】湿电子化学品放量业绩高增，持续扩增产能夯实行业地位——晶瑞电材（300655.SZ）2022年半年度报告点评(买入) 2022年上半年，公司实现营收9.43亿元，同比增长9.25%；实现扣非后归母净利润8041万元，同比增长46.06%。受益于高纯化学品业务的量价齐升，22H1公司在华东地区疫情影响的不利局面下仍然实现了较大幅度的经营性业绩增长，略超此前预期。预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.02/2.90/3.90亿元，维持公司“买入”评级。 【钢铁】特钢龙头产品结构持续优化，稳健经营体现弱周期属性——中信特钢（000708.SZ）2022年半年报业绩点评(买入) 中信特钢发布2022年半年度报告，2022年上半年实现营业收入518.22亿元，同比增加5.57%，实现归母净利润37.77 亿元，同比下降9.81%作为特钢行业龙头企业，后期公司产品结构将持续优化，盈利能力有望进一步提升，我们维持对公司2022年-2024年归母净利润预测分别为94.04亿元、106.64亿元、120.50亿元，维持“买入”评级。 【建筑】22H1营收及业绩增速亮眼，拟回购股票进行股权激励彰显发展信心——中国化学（601117.SH）2022年半年报及股票回购、股权激励计划公告点评(买入) 中国化学22年H1营收和业绩均实现30%以上的高增长，表现亮眼；毛利率受原材料涨价影响小幅下滑，期间费用率有所改善，现金流量净额较上年同期有所下滑。公司掌握实业及新材料业务领域核心技术，达到国际先进水平；公司拟回购股票用以实施股权激励计划，凝聚骨干人才彰显公司发展信心。我们维持公司2022-2024年归母净利润分别为55.56 亿元、69.06亿元和73.93亿元，对应公司EPS分别为0.91元、1.13元和1.21元，现价对应公司22年动态市盈率为10X，维持公司“买入”评级。 【机械】上半年业绩受行业景气影响，海外市场表现相对较好——海天国际（1882.HK）2022年上半年业绩公告点评(买入) 上半年收入65.1亿(-20.9%)；净利润11.7亿(-26.0%)；每股收益0.73元人民币。毛利率30.7%(-1.6pct)；净利率18.0%(-1.2pct)。经营性现金净流入8.1亿(-45.2%)。二板注塑机Jupiter系列表现亮眼，全球化布局带来未来业绩增量。 22-24年EPS预测1.57/1.86/2.11元人民币，维持“买入”评级。 【汽车】3Q22E毛利率或持续承压，9月L9有望如期破万辆——理想汽车（LI.O）跟踪报告(增持) 【理想】2Q22毛利率表现好于我们此前预期，现金流充沛，Non-GAAP亏损；9月L9有望如期破万辆。我们判断，1）3Q22E整车毛利率或环比回落；2）看好4Q22E国内新能源车冲量前景、以及理想产品结构改善（L8接力One+L9）驱动的交付量与毛利率爬坡。我们修正盈利预测，上调目标价至US$36.83（对应2.5x2023EP/S），维持“增持”评级。 【军工】单季度归母净利润创历史新高，未来发展可期——光威复材（300699.SZ）2022年半年报点评(买入) 公司22H1实现归母净利润5亿元，同比增长16.48%。综合毛利率明显提升，期间费用率显著下降；生产任务饱满，积极提升大合同执行率；股权激励有望进一步提升经营质量。维持对公司2022-24年EPS分别为1.89/2.29/2.69元的盈利预测，当前股价对应PE为40/33/28X。在国内军机更新换代、发动机自主可控等需求的牵引下，看好公司发展；维持买入评级。 晨会速递 【电子】22H1业绩符合预期，短期需求波动不改长期增长趋势——中颖电子（300327.SZ）跟踪报告之三(买入) 中颖电子22H1实现营收9.02亿元，同比增长32%；归母净利润2.55亿元，同比增长67.12%。白电MCU、锂电管理以及AMOLED显示驱动市场份额持续提升。下半年新品发布有望提升公司营收与整体竞争力。预计公司22-24年归母净利润分别为5.16/6.53/7.95亿元，PE分别为30/24/20倍，维持“买入”评级 【计算机】智能终端业务景气持续，专用打印机业务阶段承压——优博讯（300531.SZ）2022年半年报点评(买入) 优博讯（300531.SZ）2022年上半年实现营收6.6亿元，同增5.4%；归母净利润0.7亿元，同降14.9%。下调22-24年归母净利润预测至2.02/2.79/3.66亿元;22-24年EPS分别为0.61/0.85/1.11元，对应PE24x/17x/13x，维持“买入”评级。风险提示：海外市场拓展不及预期；数字化转型进度不及预期；新冠疫情反复。 【传媒】旗舰游戏发力稳定，重点关注新游《奥比岛：梦想国度》——吉比特（603444.SH）2022年半年报点评(买入) 公司主力游戏发力稳定，重磅新游《奥比岛：梦想国度》上线，公司版号储备充足，有望提供强劲业绩增量；考虑到公司处于业务增长期，销售费用和管理费用增长率较高，我们下调22-24年归母净利润预测至16.09/17.81/19.86亿元（与上次预测-8%/-13%/-16%），现价对应PE15/14/12倍，维持“买入”评级。 【传媒】22H1业绩增长强劲，公司核心竞争力稳固——国联股份（603613.SH）2022年半年报点评(增持) 1）互联网平台To-B业务进入全面布局的阶段，具备云计算等硬科技底蕴、B端产品较为成熟的互联网平台有望获得产业互联网发展红利。2）公司各业务板块具备协同优势，核心业务工业电商平台发展迅速。考虑到公司核心竞争力稳固，政策扶持力度高，维持22-24年归母净利润预测9.79/14.93/21.68亿元，现价对应PE53/35/24倍，维持“增持”评级。 【传媒】聚焦数字商业，期待疫情后大客化与平台化助力业绩触底反弹——微盟集团（2013.HK）2022年中期业绩报告点评(增持) 公司1H22实现营业收入9.00亿元。公司大客化战略持续深入，有望进一步提升客单价及留存率；WOS中台能力较强，赋能多场景创新产品。鉴于公司战略停止经营数字媒介业务，下调22-24年营业收入预测至20.92/24.95/29.66亿元，下调23年订阅解决方案至5xPS，下调商家解决方案至7xPE，对应目标价下调至4.90港币；维持“增持”评级。 【传媒】音乐订阅业务稳健增长，降本增效助力盈利修复——腾讯音乐（TME.N）2022年二季报点评(增持) 腾讯音乐为国内规模最大的在线音乐娱乐平台，付费用户和ARPPU“两条腿走路”支撑订阅业务增长；广告商业化进程加速，音频直播与海外产品拓展稳步推进。小幅上调22-24年营收预测至280/296/319亿元，成本结构优化及运营效率提高带动盈利