燃料电池行业月报：系统装机再创新高，下半年单月装车或超千辆

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金电力设备与新能源指数 2127 沪深300指数 4322 上证指数 3282 深证成指 12603 中小板综指 12736 相关报告 1.《燃料电池工信部推荐车型目录月报-《燃料电池行业月报》》，2022.6.13 2.《全年燃料电池系统装机同比翻番，建议关注2022板块投资机会》，2022.1.19 姚遥 分析师 SAC执业编号：S1130512080001 (8621)61357595 yaoy＠gjzq.com.cn 系统装机再创新高，下半年单月装车或超千辆 行业数据点评  6月系统装机量再创单月历史新高，高功率系统占比高达98%，产业下半年集中出货叠加高功率趋势，预计下半年装机量将维持高位。6月，燃料电池系统装机量为53.94MW，同比增长663.9%，装机均为中功率（40-70KW）和高功率（70kW以上）系统，本月高功率系统占比98%，系统装机高功率化成主要趋势，符合氢能中长期规划；2022年1-6月燃料电池系统累计装机量100.65 MW，同比增长99.5%，已达21年全年近六成，积压装机量释放叠加产业下半年集中出货，预计下半年系统装机量将维持高位，整车数量增长和系统向高功率发展将驱动系统的高装机量。  6月FCV继2019年12月后上险量创历史新高，预计积压的装车量有望于下半年逐步释放，单月装车量有望超千辆。6月，燃料电池整车上险量为510台，同比上升514.46%，其中重型货车上险量为418辆，占比84.5%。由于统计口径差异，中汽协公示6月FCV产销分别为527/455辆，同比增长18.7%，因FCV装车数量与当月产销存在时间差，1-6月FCV累计上险量为1030台，而1-6月FCV产量为1803辆，中间差值773辆。FCV交付集中于下半年，当前产量盈余将在下半年释放，对应单月装车辆有望超千辆。  北上广城市群头部企业首次集体单月装机量超两位数兆瓦级，鸿力氢动单月装机量对比自身2022年前5月累计装机量增长近3倍。6月，鸿力氢动、亿华通和重塑为装机量前三，分别为22.4/12.7/10MW，占比41/23/19%。鸿力氢动为国鸿氢能全资子公司，作为广东城市群头部企业，待广东城市群政策细则落地后，系统装机或将进一步放量；亿华通和重塑分别作为北京和上海示范城市群的头部企业，受益于政策细则落地，系统装机将逐步放量。2022年1-6月，鸿力氢动、亿华通和重塑累计装机量依旧位列前三，分别达到30.1/24.4/6.7MW，分别占比30/24/7%。  示范城市群产销：6月，北京示范城市群落地最多，为178辆，其次为上海城市群的114辆，河南、河北、广东城市群分别为113/110/6辆。上海产业从疫情中复苏，积压车辆逐步释放。当前广东政策细则尚未出台，广东销量不佳或受补贴细则和牵头企业尚未落地和官宣的影响；2022年1-6月，北京城市群累计上险量最多，为207辆，其次为上海和河南城市群，分别为197辆和131辆。  全球整车产销：1）日本：2022年1-5月日本丰田FCV全球累计销量1979辆，同比下降39%（6月数据暂未公布）；2）韩国：2022年1-4月韩国现代FCV全球累计销量为2765辆，同比下降20%；其中本土销量为2708辆；3）美国：2022年1-6月美国国内FCV累计销量为1838辆，同比下降2%；其中，1-5月日本丰田FCV累计在美国销量占比达72%。 投资建议  2022年将是氢能及燃料电池行业的爆发元年，我们建议关注市场空间较大、业绩增幅明显的制氢环节，首推具备地理位臵优势及资源优势的九丰能源；其次建议关注政策力度较大的广东地区相关公司，如美锦能源、雄韬股份。 风险提示  政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期。 1825213724482760307133833694210715211015220115220415国金行业 沪深300 2022年07月15日 新能源与汽车研究中心 燃料电池行业研究 买入 (维持评级) ) 行业月报 证券研究报告 行业月报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 燃料电池系统 .................................................................................................3 2021-2022年6月燃料电池系统装机量 ........................................................3 2022年6月燃料电池系统功率变化..............................................................3 2022年6月FCV产销与上险量.....................................................................4 2022年6月燃料电池系统公司装机状况.......................................................4 2022年6月系统与整车配套情况 .................................................................5 燃料电池整车 .................................................................................................6 2022年6月整车厂燃料电池汽车销售状况 ...................................................6 示范城市群整车6月落地状况 .........................................................................7 全球燃料电池汽车产销 ...................................................................................8 日韩：2021年-2022年5月FCV销量情况 ....................................................8 美国：2021年-2022年6月FCV销量情况 ....................................................8 风险提示 ........................................................................................................9 8YeWmX7UpOqR9P8Q9PtRrRmOmOeRoOtMjMqRpR8OnMpPvPmRrPNZtQzQ行业月报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 燃料电池系统 2021-2022年6月燃料电池系统装机量  本月装机量创下单月历史新高，产业下半年集中出货叠加高功率趋势，预计下半年装机量将维持高位。6月，燃料电池系统装机量53.94MW，同比增长663.9%。2022年1-6月燃料电池系统累计装机量100.65 MW，同比增长99.5%，已达2021年全年近六成的装机量，产业逐步从疫情复苏，上半年积压的系统装机有望于下半年释放，装机量的增长除了整车数量增长外，还与燃料电池向高功率重载领域发展有关。 图表1：2022年6月燃料电池系统装机总功率（kW） 图表2：燃料电池系统累计装机总功率（kW） 来源：工信部、国金证券研究所整理 来源：工信部、国金证券研究所整理 2022年6月燃料电池系统功率变化  高功率系统占比高达98%，系统装机延续高功率化趋势，符合氢能中长期规划。6月，燃料电池系统装机量53.94MW，装机均为中功率（40-70KW）和高功率（70kW以上）系统；本月高功率系统占比98%，创下近两年高功率占比新高，2022年1-6月燃料电池系统累计装机量100.65 MW，同比增长99.5%，其中高功率系统占比达84%，对比2021年高功率系统71.2%的占比，符合氢能中长期规划中FCV向高功率发展的趋势。 图表3：2021年-2022年6月燃料电池系统功率变化（辆） 来源：工信部、国金证券研究所整理 010,00020,00030,00040,00050,00060,0002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-060200004000060000800001000001200001400001600001800002000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 21年累计装机量（kW） 22年累计装机量（kW） 0100200300400500600高功率（70KW以上）数量 中功率（40-70KW）数量 低功率（0-40KW）数量 行业月报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 2022年6月FCV产销与上险量  6月FCV上险量创历史新高，FCV产量与装车量差值达773辆，预计积压的装车量有望于下半年逐步继续释放，单月装车量有望超千辆。6月，燃料电池整车上险量为510台，同比上升514.46%，由于统计口径差异，中汽协官网公示6月FCV产销分别为527/455辆，同比增长18.7%，因FCV装车数量与当月产销存在时间差，1-6月FCV累计上险量为1030台，而1-6月FCV产量在1803辆，中间差值为773辆，由于FCV交付集中于下半年，当前产量盈余将在下半年得到释放，对应单月装车辆有望超千辆。 图表4： 2022年1-6月FCV产量、销量与上险量（辆） 来源：中汽协、国金证券研究所 2022年6月燃料电池系统公司装机状况  系统商首次单月装机量突破两位数兆瓦级别，最高级别装机量同比翻4.6倍。6月，鸿力氢动、亿华通和重塑装机量为前三，分别为22.4MW、12.7MW和10MW，占比41%、23%和19%，单个系统商单月装机量实现新高。鸿力氢动为国鸿氢能全资子公司，作为广东城市群头部企业，待广东城市群政策细则落地后，系统装机或将进一步放量；亿华通和重塑分别作为北京和上海示范城市群的头部企业，受益于政策细则落地，系统装机将逐步放量。2022年1-6月，鸿力氢动、亿华通和重塑累计装机量依旧位列前三，分别达到30.1/24.4/6.7MW，分别占比30/24/7%。 01002003004005006002022-012022-022022-032022-042022-052022-06FCV产量 FCV销量 FCV上险量 行业月报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表5：2022年6月燃料电池系统公司装机量 （kW） 图表6：2022年1-6月燃料电池系统公司累计装机量（kW） 来源：工信部、国金证券研究所整理 来源：工信部、国金证券研究所整理 2022年6月系统与整车配套情况  系统配套：6月，前五配套数量的系统配套商中，鸿力氢动、亿华通和重塑科技均与两家车企配套，其中鸿力氢动与飞驰汽车配套率达99.5%，亿华通与北汽福田配套率达53.1%，重塑科技与厦门金龙配套率达91.2%。整车配套：6月，前五上险量的车