期市晨报：油脂近期整体波动加剧，甲醇延续低位震荡

金信期货[日刊] 2022年8月15日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 摘要：油脂近期整体波动加剧，甲醇延续低位震荡 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 区间 方向 焦煤（jm2301） 1800-2080 震荡整理 逢高布空 焦炭（j2301） 2580-2880 震荡整理 观望 铁矿（i2301） 600-800 震荡 日内操作 螺纹（rb2210） 3900-4300 震荡 日内操作 玻璃（FG2301） 1450-1650 震荡 日内操作 纯碱（SA2301） 2200-2500 宽幅震荡 日内操作 沥青（BU2212） 3700-4800 高位震荡 谨慎回调低多 甲醇（MA2301） 2280-2620 震荡 高抛低吸 PTA（TA2301） 4600-7200 空头 空单持有 棕榈油（p2209） 7500-9000 震荡运行 谨慎观望 豆油（y2209） 9000-10800 震荡运行 谨慎观望 豆粕（m2209） 3900-4200 震荡运行 谨慎观望 一、宏观：经济复苏斜率趋弱，三重平衡下货币空间不大 上周宏观方面主要事件有： 1）CPI继续向3%渐进，核心通胀低迷印证总需求偏弱。7月食品价格推升CPI上涨至2.7%，猪肉、鲜菜等食品价格是主要贡献，但总需求不足下核心通胀仍然低迷，下半年猪周期扰动叠加内需弱修复，CPI9月破3%预期升温，不过疫情反复和地产风波压低经济修复斜率，就业仍然偏弱，核心通胀压力不大。PPI仍在回落通道，下半年同比高基数下PPI回落速度加快，海外经济衰退风险加大叠加国内经济弱复苏，大宗商品价格核心逻辑由供给冲击向需求回落切换，宏观需求走弱主导价格走势，四季度或降至0附近。 2）7月社融信贷降幅超预期，经济复苏斜率趋弱。6月短期积压需求释放后，7月社融信贷大幅下滑并明显不及预期，融资总量结构双弱，居民中长贷、企业中长期贷款和企业债券融资拖累社融，居民和企业部门降杠杆，购房意愿低迷下居民加杠杆意愿偏弱仍难扭转。当前国内经济弱复苏区间不变，微观主体活力和信心不足仍是主要矛盾，而地产风险和疫情反弹也压低经济修复的斜率。 3）货币政策兼顾三重平衡，资金面收敛而不收紧。我们认为，当前经济修复尚不稳固，制造业PMI再度跌入收缩区间、核心通胀低位回落、以及社融信贷降幅超预期，均指向总需求的偏弱格局，经济修复尚需巩固下货币并不具备收紧的基础。但二季度货币政策执行报告对通胀和外部平衡的关注度也在抬升，央行多目标平衡压力在加大。货币政策兼顾三重平衡下期待空间减弱，结构性政策仍是主角，侧重加大对实体的信贷支持，资金总量充裕下本月MLF续作可能缩量，但对当前极度充裕的流动性影响可能有限，预计后续资金面收敛而不收紧，5年期LPR仍有调降的必要性和空间。 高频数据显示： 1）7月美国通胀数据低于市场预期，市场预期美联储加息步伐放缓，短期市场情绪有所回暖，但核心CPI粘性仍强，三季度美国通胀或仍处于磨顶过程；2）三亚疫情仍在上升期，疫情动态仍扰动经济修复斜 请务必阅读正文之后的重要声明 率；3）8月商品房销售再度回落，居民信心修复仍难；4）上游开工率小幅回升，基建产业链偏强；5）美国7月CPI低于预期下美联储加息步伐有望放缓，市场情绪改善下大宗商品低位略有反弹；6）通胀方面，农产品价格指数延续回落，猪肉价格近期承压。 7月美国通胀数据低于市场预期，市场预期美联储加息步伐放缓，短期权益市场情绪有所回暖，不过经济复苏偏弱下股市仍处于休整期，宏观流动性仍充沛决定市场调整空间有限，中小盘成长风格占优。而“经济预期下修+资金宽松+配置需求”支撑债市近期上涨行情，但债市正在接近顶部区域，2.65-2.7%是十年国债强阻力区域，后续可能仍偏震荡。关注7月经济数据和月中MLF续作。 二、股指：预计短期A股走势料将有所反复，沪指关注上方3300压力 指数方面，上周A股整体有所反弹，主板市场要强于双创，煤炭与石油石化行业表现出色，但消费者服务、银行、食品饮料、汽车行业在本周表现不佳。沪深两市日成交额维持在9000亿元以上，北向资金转 为净流入，全周累计净流入76.50亿元。升贴水方面，股指期货贴水率基本变化不大。 宏观上，美国通胀放缓，美联储9月加息预期减弱，外围市场风险偏好提升，而国内央行二季度货币政策执行报告明确加大稳健货币政策实施力度，通胀已开始成为央行关注的重要目标，7月份猪肉价格驱动CPI上行，但核心通胀依然偏弱，7月新增社融创6年新低，短期贷款缩水明显，叠加近期国内需求不足以及国际大宗商品价格回落，短端流动性放松及政策继续发力的预期减弱。 总体来看，短期外围市场情绪改善，但国内存在宏观流动性放松预期弱化以及房地产市场、疫情等不确定性因素，中报窗口期A股结构性行情明显，高位赛道股分化，预计短期A股走势料将有所反复，沪指关注上方3300压力。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 三、贵金属：预计贵金属价格中枢料将上移，建议逢低做多思路 上周美元指数随着美国通胀数据放缓而出现回落，但贵金属上行高度相对有限，整体表现震荡，主要受市场对美联储9月份紧缩预期的影响。上周美国公布的7月CPI同比回落至8.5%，PPI同比上升9.8%，但环比下滑0.5%，核心PPI环比上升0.2%弱于预期，美国初请失业金人数连续第二周上升，美联储激进加息预期减弱，美元指数大幅回落。 中期来看，我们认为中线上美元指数偏向下行，主要逻辑在于近期欧洲能源危机加剧，欧元区通胀压力加大，欧洲央行将加速紧缩，而美联储紧缩速度将放缓。预计贵金属价格中枢料将上移，建议逢低做多思路。本周重点关注欧元区2季度GDP数据。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦煤现货市场报价 蒙5#原煤 （出厂含税） 1490（-） 蒙5#精煤（出厂含税）1930（-） 太原低硫主焦煤 (出厂含税)2200（-） 灵石肥煤（出厂含税）1900（-） 唐山主焦煤 （出厂含税） 2615（-） 长治瘦主焦煤（出厂含税）2400（-） 乌海1/3焦煤（出厂含税）1800（-） 临沂气煤（出厂含税）1780（-） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦煤2301 1800附近 2080附近 震荡整理 逢高布空 第二支撑 第二压力 1690附近 2200附近 焦煤2301合约夜盘收涨0.71%报1981。竞拍市场情绪不温不火，稳价成交为主，提价流拍偏多。需求侧缓慢复产，带动刚需提升，虽然缓慢但是补库正在实际发生，供给侧库存拐点出现，不过煤矿开工与蒙煤通关也再回升，因而去库偏缓，矿端库存仍在高位，进口端，蒙煤日通车回落至600下方，口岸七轮检疫结果良好预计本周放开外运管制，届时口岸滞压库存将形成有效供给冲击。目前焦煤供应仍偏宽松，尚有大量上游库存亟待消化，远端价格压力仍大，现货价格整体企稳反弹但力度有限，节奏以跟随为主，短期观望，中线空01。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦炭现货市场报价 日照港准一级（出库）2600（+20） 山西准一级 2340（-） 唐山准一级 2520（-） 山东准一级 2500（-） 福州港准一级2670（-） 阳江港准一级 2680（-） 防城港准一级 2675（-） 出口一级FOB/$ 450（-） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦炭2301 2580附近 2880附近 震荡整理 观望 第二支撑 第二压力 2380附近 3067附近 焦炭2301合约夜盘收涨0.38%报2783.5。主流钢厂陆续接受，首轮提涨全面落地，焦企初步摆脱亏损威胁，生产意愿恢复产量回升，不过铁水回升仍显缓慢，压住刚需增长。贸易商货物抵港外显，首轮提涨后观望情绪升温，成交不温不火，贸易商拿货意愿降低出货意愿提高，投机需求边际减弱。从利润再分配的角度，钢厂利润修复后市场期待给出焦化合理利润，不过考虑实际成材利润扩张遇阻，当前产业利润下难以给出3轮及以上涨幅，焦炭上方强压仍在，操作上建议短期以09为锚进行操作，目前位置观望为主，注意后续铁水是否有进一步复产，以及终端需求弹性。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 铁矿现货市场主流报价 品种 现货价格折盘面 涨跌 金布巴粉 866.24 (5.39) 超特粉 876.65 (8.69) PB粉 836.75 (8.81) 基差 106.25 1.69 前一日基差 104.56 数据来源：Wind，优财研究院铁矿周五夜盘窄幅波动。目前钢厂利润快速恢复，钢厂铁水产量低位逐步回升，但是进程偏缓慢。铁 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 铁矿2301 600附近 800附近 震荡 日内操作 第二支撑 第二压力 550附近 900附近 矿港口库存持续累积，但预期增势将放缓。力拓置换产能投产后，铁矿近期供应继续抬升，海外钢材价格与产量维持弱势震荡，澳洲发往中国比例升至85%左右。近期铁矿逻辑与矛盾并不突出，行情趋势不清晰。操作建议轻仓日内操作。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 钢材现货价格及基差 地区/基差 价格 涨跌 天津螺纹 4100 10 上海螺纹 4190 40 螺纹基差 70 (2) 上海热卷 4020 20 热卷基差 -67 (11) 数据来源：Wind，优财研究院螺纹周五夜盘偏强运行，周末现货先扬后抑。目前钢厂利润有所修复，本周螺纹产量进一步回升，但 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 螺纹2210 3900附近 4300附近 震荡 日内操作 第二支撑 第二压力 3700附近 4400附近 短流程钢厂因限电影响，产量始终位于低位。淡季终端需求尚可，螺纹库存降幅稍有放缓。地产方面救市信息仍不断加码，但市场依然悲观，压制螺纹反弹空间。目前螺纹10合约持仓量明显高于历史同期，显示市场对于近月的分歧很大。操作建议日内操作。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 玻璃纯碱现货市场主流报价 品种 现货价格折盘面 涨跌 湖北三峡 1740 +40 沙河 1613 0 重碱沙河交割库 2800 0 重碱华中交割库 2850 0 数据来源：隆众资讯，优财研究院玻璃周五夜盘窄幅运行。玻璃现货市场产销快速回暖，周度库存大幅下降逾10%，但是主要是中下游产 业进行补库，但库存依然处于历史高位。玻璃短期旺季前补库行情快速启动，但加工厂订单并未有明显增加，同时地产面临的窘境暂时也没有很好的解决方案。因此对于玻璃中期预期依然偏悲观，玻璃现货涨回生产成本水平之后，较难有进一步的驱动。策略建议日内操作。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 玻璃2301 1450附近 1650附近 震荡 日内操作 第二支撑 第二压力 1300附近 1800附近 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 纯碱2301 2200附近 2500附近 宽幅震荡 日内操作 第二支撑 第二压力 2000附近 2700附近 纯碱周五夜盘稍强于玻璃。纯碱近期现货持续疲软，下游抵触心理较强，轻碱下游需求疲软的情况愈发得到市场强化。纯碱本周产量如期探底回升，库存情况稍好于预期，变化不大。浮法虽然出现改善，但是轻碱以及光伏玻璃近期利润情况不佳。随着检修潮逐步过去，纯碱产量回升之后，库存累积速度或迎来真正的压力测试期。策略建议日内操作。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 地区 价格 涨跌 西北 4000-4900 0/0 东北 4656-4706 0/0 华北 4290-4300 +10/0 山东 4250-4430 0/0 华东 4680-4720 0/0 华南 4780-4850 0/0 西南 4870-4920 0/0 数据来源：卓创资讯优财研究院 美联储鹰派加息的押注降温，同时对俄制裁的担忧，都支持了油价。不过，伊朗核协议见曙光，全球疫情蔓延等因素限制了油价走高。油价整体依然维持区间震荡格局。EIA数据显示