黑色金属周报（钢材）：产量恢复低于预期 铜价震荡反弹

黑色金属周报(钢材) www.hongyuanqh.com 2022年8月15日 研究所黑色组 010-82292661 目录 一、结论及平衡表 五大品种表观需求 13501150 950750550350 010203040506070809101112 2019202020212022 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 13579111315171921232527293133353739414345474951 20182019202020212022 上周钢材现货市场价格震荡反弹。截止上周五，唐山螺纹4020（-20）元左右，华东上海螺纹4220（+80）元左右；热卷方面，天津热卷4010（+30）元左右，上海热卷4020（+30）元左右。 上周Mysteel原样本数据显示五大品种钢材整体产量增9.14万吨，五大品种库存厂库环比降1.25万吨，社库降45.43万吨。表观需求952.95万吨（农历同比-8.42%），环比下降31.14万吨。长流程现货端，截至8月12日，螺纹现金含税利润明显恢复，华东螺纹长流程现金含税成本3959元，利润261元左右，热卷长流程现金含税利润-37.4元左右。电炉端，华东平电电炉成本在4154元左右，谷电成本在3959左右，华东三线螺纹平电利润-64元左右。 废钢端，上周废钢价格偏强运行，废钢供应量略有好转，长流程日耗有明显提升，短流程受限电影响产能利用率再度下降。长流程样本内共23家钢厂增加废钢用量，另有7家钢厂减少了废钢用量；短流程样本内，本周电炉企业受限电影响，四川地区电炉厂用量减少，安徽地区电炉厂全部已全部关停，江苏浙江两地电炉厂本身就在夜间错峰生产，故暂时没有太大影响。另外废钢价格持续拉涨，电炉厂利润再次受到挤压，复产进度缓慢。从数据来看，147家钢厂整体用量变化不大，供需暂稳；70家长流程钢厂日耗9.52万吨，环比上周增加0.68万吨；49家独立电炉厂日耗4.27万吨，环比上周减少1.05万吨。电炉开工率38.6%，较上周持平；产能利用率为34.4%，较上周减8.5%。库存方面，147家钢企废钢库存总计261.24万吨，较上周减少13.69万吨，环比减少4.98%。库存周期13.26天，较上周减少0.68天，基地废钢库存44.16万吨，较上周增3.48%。 结论，从当前基本面来看，现货端点对点利润修复后供应端产量低位反弹，上周长流程端铁水产量环比回升，但增量略低于预期，复产及检修均集中在华北地区，短流程考虑到废钢供应压力以及限电预期，产量恢复程度或有放缓。需求端，目前正处于淡季，上周消费出现明显下降，库存去化明显放缓。由于产量恢复不及预期，叠加旺季将至，供需结构进一步改善预期增强，维持震荡偏强思路对待。 点对点利润走弱 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 粗钢平衡表 单位：万吨 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2020 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2021 Q1 2021 Q2 2021Q3 2021 Q4 2022Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022Q4 供应 粗钢产量 84503 92752 98493 106477 103104 101104 23506 27083 28370 27518 26901 29118 24377 22708 24626 28009 25853 22635 环比 9.8% 6.2% 8.1% -3.2% -1.9% -4.5% 15.2% 4.8% -3.0% -2.2% 8.2% -16.3% -6.8% 8.4% 13.7% -7.7% -12.4% 同比 -3373 -2000 5.9% 3.5% 11.2% 11.8% 14.4% 7.5% -14.1% -17.5% -8.5% -3.8% 6.1% -0.3% 生铁产量 71543 76485 80912 88528 85582 84430 20441 22597 23251 22239 21950 22990 20957 19685 20373 23415 21629 19013 环比 6.9% 5.8% 9.4% -3.3% -1.3% 3.5% 10.5% 2.9% -4.4% -1.3% 4.7% -8.8% -6.1% 3.5% 14.9% -7.6% -12.1% 同比 -2946 -1152 6.1% 6.5% 12.4% 12.7% 7.4% 1.7% -9.9% -11.5% -7.2% 1.8% 3.2% -3.4% 废钢产钢量 12960 16267 17582 17949 17522 16674 3066 4486 5119 5278 4952 6128 3420 3023 4253 4594 4224 3622 环比 25.5% 8.1% 2.1% -2.4% -4.8% -37.0% 46.3% 14.1% 3.1% -6.2% 23.7% -44% -11.6% 40.7% 8.0% -8% -14.3% 同比 -848 4.9% -9.4% 5.7% 8.5% 61.5% 36.6% -33% -42.7% -14.1% -25.0% 23% 19.8% 粗钢进口量 1496 1529 1631 3976 2883 1976 506 822 1687 961 624 725 720 814 590 486 450 450 环比 2.2% 6.7% 143.8% -27.5% -31.5% -7.4% 62.4% 105.1% -43.0% -35.1% 16.3% -0.7% 13.0% -27.5% -17.7% -7.4% 0.0% 同比 48.5% 141.8% 318.4% 75.7% 23.2% -11.8% -57.3% -15.3% -5.4% -33.0% -37.5% -44.7% 供应合计 85999 94281 100124 110453 105987 103081 24013 27906 30057 28478 27525 29843 25098 23522 25216 28495 26303 23085 环比 9.6% 6.2% 10.3% -4.0% -2.7% -4.5% 16.2% 7.7% -5.3% -3.3% 8.4% -15.9% -6.3% 7.2% 13.0% -7.7% -12.2% 同比 6.5% 5.3% 15.9% 13.2% 14.6% 6.9% -16.5% -17.4% -8.4% -4.5% 4.8% -1.9% 需求 粗钢�口量 8028 7419 6848 5712 7121 6282 1520 1535 1244 1414 1881 2096 1663 1481 1402 2180 1350 1350 环比 -7.6% -7.7% -16.6% 24.7% -11.8% 1.8% 1.0% -18.9% 13.7% 33.0% 11.4% -20.6% -11.0% -5.3% 55.5% -38.1% 0.0% 同比 -16.2% -17.0% -26.5% -5.3% 23.8% 36.6% 33.7% 4.7% -25.5% 4.0% -18.8% -8.8% 粗钢净�口量 6532 5890 5217 1737 4238 4306 1013 712 -443 454 1257 1371 943 667 812 1694 900 900 环比 -9.8% -11.4% -66.7% 144.1% 1.6% 7.2% -29.7% -162.1% -202.5% 177.2% 9.0% -31.2% -29.3% 21.7% 108.7% -46.9% 0.0% 同比 -31.2% -52.8% -134.3% -52.0% 24.1% 92.4% -313.1% 47.1% -35.4% 23.6% -4.6% 34.9% 粗钢表观需求量 77970 86862 93276 104741 98866 96799 22493 26371 28813 27064 25644 27747 23434 22041 23815 26315 24953 21735 环比 11.4% 7.4% 12.3% -5.6% -2.1% -4.9% 17.2% 9.3% -6.1% -5.2% 8.2% -15.5% -5.9% 8.0% 10.5% -5.2% -12.9% 同比 8.5% 7.0% 18.9% 14.4% 14.0% 5.2% -18.7% -18.6% -7.1% -5.2% 6.5% -1.4% 粗钢真实需求量 78299 86992 93484 104392 98837 96094 17603 29209 29070 28510 22678 28711 24359 23088 21158 26540 24833 23562 环比 11.1% 7.5% 11.7% -5.3% -2.8% -29.3% 65.9% -0.5% -1.9% -20.5% 26.6% -15.2% -5.2% -8.4% 25.4% -6.4% -5.1% 同比 -6.5% 13.4% 21.1% 14.5% 28.8% -1.7% -16.2% -19.0% -6.7% -7.6% 1.9% 2.1% 粗钢-供应-需求 总库存 3609 3479 3271 3620 3649 4353 8161 5323 5066 3620 6586 5621 4696 3649 6306 6087 6207 4380 环比 -3.6% -6.0% 10.7% 0.8% 19.3% 149.5% -34.8% -4.8% -28.5% 81.9% -14.7% -16.5% -22.3% 72.8% -3.5% 2.0% -29.4% 同比 704 51.7% 24.1% 12.3% 10.7% -19.3% 5.6% -7.3% 0.8% -4.3% 8.3% 32.2% 20.0% 2022年粗钢产量同比下降 统计局-粗钢日均产量（万吨） 统计局-生铁日均产量（万吨） 340 270 320 260250 300 240 280 230220 260 210 240 200190 220 180 123456789101112 123456789101112 20182019202020212022E 20182019202020212022 ►4月19日，发改委：确保实现2022年粗钢产量同比下降的目标，我们认为此政策主要是对今年需求下修的确认，因此政策层面将从供应端给与一定的调节； ►6月铁水产量在256.27万吨（统计局口径），环比下降1.3%，粗钢日均产量302.43万吨左右。 7月货币数据超预期走差 7月企业中长期贷款明显走弱 PMI指数 2021年6月 2021年7月 2022年6月 2022年7月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 生产 供应商配送时间 新订单 从业人员 新出口订单 原材料库存 在手订单 购进价格 产成品库存 出厂价格 采购量 进口 7月官方制造业PMI为49% 6月地产数据仍为需求主要拖累 固定资产投资当月同比% 40.00 -10.00123456789101112-60.00 201720182019202020212022 固定资产基建投资当月同比% 50.0030.0010.00 -10.00123-30.00 60.00制造业投资当月同比%10.00 123456789101112 -40.00 20172