休闲服务行业周观点：中免重启香港上市计划，海南疫情发展迅猛

中免重启香港上市计划，海南疫情发展迅猛 证券研究报告|休闲服务 强于大市(维持) ——休闲服务行业周观点(08.08-08.14)2022年08月15日 行业研 究 行业周观 点 证券研究报 告 行业核心观点： 上周（8月8日-8月14日）上证综指上涨1.55%、申万社会服务指数上 涨1.16%，社会服务指数跑输上证综指0.39个百分点。上周社会服务主 要子板块普涨：酒店餐饮0.61%、旅游及景区1.8%、教育1.74%、专业服务0.64%，体育2.42%。中免集团重启香港上市计划，计划8月25日在香港上市，募集资金预计超过215亿港元，有望成为今年香港最大规模的IPO项目。此次中免港股上市有助于提升公司整体实力，吸引海内外的游客，进一步增强竞争力，巩固国际免税龙头地位。海南疫情目前仍然处于高位进展期，多地已实行临时性全域静态管理，疫情导致人 流量大幅降低将对离岛免税销售造成一定影响。但从全球整体形势来看，国际旅游逐步恢复，国际航班及港澳台地区航班也在稳步恢复中，香港“3+4”最新隔离政策以及国际航班熔断机制的优化调整表明疫情管控逐渐放宽，免税行业仍然长期向好。暑期出游热度持续高涨。携程发布的《2022年暑期租车自驾报告》数据显示，暑期租车自驾游需 求旺，订单量同比实现双位数增长，较2019年增长152%。教育方面， 全国义务教育阶段校外培训治理“回头看”，各地围绕机构压减、“营转 非”、培训收费、学科类隐形变异、培训材料和人员管理、监管信息化、风险防范等七个方面进行全面排查整改，取得积极成效。此外，网易有道词典笔OS发布，探索软硬件互联的学习平台生态。 1、旅游：建议关注：1）受益于近郊游、周边游大热及更宽松扶持政策的头部旅行社；2）具有强抗风险能力的酒店龙头；3）经营业绩优异稳定，受益于政策支持与渠道优势显著的免税龙头；4）受益于疫情常态化下客流恢复与消费复苏的演艺龙头。2、教育：积极转型发展、符合政策要求的职教公司。 投资要点： 行业相关新闻：1）旅游：中免计划8月25日在香港上市，募资或逾215亿港元；海控GDF免税城于三亚凤凰机场、海口美兰机场、琼海博鳌机场投放线上商城优惠券；海口市内免税店再次临时闭 店；突发BA5疫情，海南旅游停顿，8万旅客滞留，海南离岛免税销售再次承压；香港将海外抵港检疫政策调整为“3+4”；国际定期客运航班熔断措施将优化调整；携程发布《2022年暑期租车自驾报告》租车订单同比实现双位数增长；暑期游前十大目的地出炉，分 期乐商城8月机票出行人数增加200%。2）教育：全国义务教育阶 段校外培训治理“回头看”，顺利完成并取得积极成效；网易有道 词典笔OS发布，探索软硬件互联的学习平台生态 上市公司重要公告：丽江股份、西安旅游、力盛体育、东方时尚业绩披露。广电计量重大股权交易，行动教育股权激励，三特索道、中国高科违规处罚。 风险因素：1、自然灾害和安全事故风险。2、政策风险。3、投资并购整合风险。 行业相对沪深300指数表现 休闲服务沪深300 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 暑期旅游迎来小高峰，疫情反复免税市场 面临挑战 第二届消博会落幕，中免蝉联全球最大旅游零售商 71个国家和地区参展中国国际旅游交易会，云南新疆旅游市场火爆 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：18665372087 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 研究助理:叶柏良 电话：18125933783 邮箱：yebl@wlzq.com.cn 正文目录 1行情回顾3 2行业重要事件5 2.1旅游5 2.2教育7 3过去一周上市公司重要公告8 4投资建议9 5风险提示9 图表1：上周社会服务板块涨跌幅（%）位列第243 图表2：年初至今社会服务板块涨跌幅（%）位列第213 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况4 图表4：子板块PE估值情况_202208124 图表5：个股涨跌情况_202208124 图表6：过去一周上市公司重要公告8 1行情回顾 上周（8月8日-8月14日）上证综指上涨1.55%、申万社会服务指数上涨1.16%，社会服务指数跑输上证综指0.39个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第24。年初至今上证综指下跌9.97%、申万社会服务指数下跌15%，申万社会指数跑输上证综指5.03个百分点，在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第21。 图表1：上周社会服务板块涨跌幅（%）位列第24 10 8 6 4 2 0 (2) (4) 煤石综基纺公非轻机建交传国环电建通家房有商电钢社医银美食计汽农炭油合础织用银工械筑通媒防保子筑信用地色贸力铁会药行容品算车林 石化服事金制设材运军 装电产金零设服生 护饮机牧 化工饰业融造备料输工饰器属售备务物理料渔 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 图表2：年初至今社会服务板块涨跌幅（%）位列第21 30 20 10 0 (10) (20) (30) 煤综石有汽美基交农通电建公机房纺食商银环社钢国家建轻医非电计传炭合油色车容础通林信力筑用械地织品贸行保会铁防用筑工药银子算媒 石金护化运牧 设装事设产服饮零 服军电材制生金机 化属理工输渔 备饰业备 饰料售 务工器料造物融 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 上周社会服务主要子板块普涨：酒店餐饮0.61%、旅游及景区1.8%、教育1.74%、专业服务0.64%，体育2.42%。板块的PE估值为酒店餐饮204.63、旅游及景区208.38、教育54.41。 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 5 0 (5) (10) (15) (20) (25) (30) (35) 酒店餐饮旅游及景区教育专业服务中证体育 本周涨跌幅%年初至今涨跌幅% 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 图表4：子板块PE估值情况_20220812 250 204.63208.38 200 150 100 50 54.41 41.56 20.86 0 酒店餐饮旅游及景区教育专业服务中证体育 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 图表5：个股涨跌情况_20220812 板块名称 领涨股票(%) 领跌股票(%) 旅游及景区 三特索道（5.93）众信旅游（5.83）长白山（4.31） 西域旅游（-2.22）中国中免（-1.63）天目湖（-0.82） 酒店餐饮 同庆楼（9.05）中科云网（3.28）西安旅游（1.96） 锦江酒店（-0.52）君亭酒店（-0.5）华天酒店（0.51） 教育 *ST文化（13.64）美吉姆（13.63）创业黑马（8.31） 东方时尚（-5.86）中公教育（-0.84）中国高科（0） 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 2行业重要事件 2.1旅游 中免计划8月25日在香港上市，募资或逾215亿港元 据界面新闻报道，文件显示，中国中免计划8月25日在香港上市，8月18日定价。 据悉，募资或逾215亿港元，有望成为今年香港最大规模的IPO。中国中免于今年6 月30日向香港联交所重新递交上市申请。作为免税龙头，从2017年到2021年，中国中免先后完成日上中国51%股权、日上上海51%的股权、海南省免税品51%股权及港中旅资产公司全部股权的收购。（界面新闻） https://mp.weixin.qq.com/s/-R8qAVcSJ4vEiV8GSCVBKQ 海控GDF免税城于三亚凤凰机场、海口美兰机场、琼海博鳌机场投放线上商城优惠券 疫情期间为方便消费者购物，海控GDF免税城于三亚凤凰机场、海口美兰机场、琼海博鳌机场投放线上商城优惠券，包括离岛免税商城和会员购商城。此外，GDF离岛免税商城还推出了8月营销活动，活动低至5折起，还有价值1200元的离岛免税商城优惠券以及325元的GDF会员购等活动。（免税零售专家）https://mp.weixin.qq.com/s/9Jl8X36fPukVjVQ3lyzr_A 海口市内免税店再次临时闭店 由于8月8日海口再次出现新增确诊病例，为尽快阻断疫情蔓延，海口宣布自8月 10日早上6时到晚上23时，再次实行临时性全域静态管理。在此背景下，海口三家市内免税店在恢复开业一天后再次临时闭店。DFE观察，高传染性的BA5对海南离岛免税的影响没有想象的那样快消除，基于目前的防疫逻辑和原则，旅游零售行业需要更长时间、更大耐心去配合防疫节奏，共同应对这个世纪挑战。三亚精细化、差异化防疫措施的实施，（给出滞留旅客返程方案），令游客心态得到舒缓，相信三亚的压力将逐步释放。8月9日，海南新增本土确诊病例285例，其中三亚175例。截 至8月9日7时，海南发生疫情的地区共划定公布高风险区268个、中风险区167个。全省疫情仍处于高位，但总体上升趋势有所趋缓，8月9日无新增涉疫市县。在8月8日召开的省委应对疫情工作领导小组专题会议上提出了8月12日前实现社会面清零。针对三亚滞留旅客，三亚也有序进行了返程安排。在各方支援和海南当地有关部门的有序安排下，希望疫情尽早得到控制。（免税零售专家）https://mp.weixin.qq.com/s/UP2gP3ljNDHIZwvpkNBcBQ 突发BA5疫情，海南旅游停顿，8万旅客滞留，海南离岛免税销售再次承压 近日爆发的疫情再次让海南的“暑期热”遇冷。自8月1日三亚出现1例阳性病例 后，海南疫情呈现快速蔓延态势，截止8月8日12点，不到8天时间海南累计报告 1507例阳性感染者，其中确诊病例1042例。本轮疫情除了传播速度快，波及范围也快速扩大。目前三亚等地疫情仍在持续发展，新增感染者数仍处高位；疫情波及范围进一步扩大，除了始发地三亚（累计报告824例阳性），海口、儋州、东方、陵水、 临高、万宁、乐东、�指山、澄迈、琼海、�指山、定安县、昌江县等14个市县都 出现了阳性感染者。截至8月8日7时，海南划定高风险区250个、中风险区145个。随着疫情的快速扩散，继三亚海旅免税城、国药中服三亚店、cdf三亚国际免税城等三亚免税店相继临时闭店后，海口GDF免税城、深免观澜湖免税城也相继宣布临时闭店。这是本年度继三月、四月受疫情影响第三次闭店。虽免税店都宣布线上商城持续营业，但线下店的暂停对日均销售过亿的cdf三亚国际免税城等免税店而言，影响仍是巨大的，尤其是在下半年旅游旺季冲刺业绩的关键节点，此时闭店 将对下半年海南免税零售销售带来巨大压力，实时调整千亿年度目标迫在眉睫。（免税零售专家） https://mp.weixin.qq.com/s/OCihEWzzrKYJvC0i4GkLqQ 香港将海外抵港检疫政策调整为“3+4” 行政长官李家超8日宣布，调整海外或台湾地区由机场抵港人士检疫措施，由原本 的7日酒店检疫改为3日酒店检疫及4日居家医学监测。措施于8月12日生效。李家超表示，4日医学监测期间，有关人士可外出，但不能进入有主动核查“疫苗通行证”的表列处所。“3+4”方案期间有核酸检测要求，确诊者会给予“红码”，禁止离开隔离地点；非确诊者会给予“黄码”，以管控其在医学监测期间活动。李家超又再次强调政府防疫政策，包括不躺平，控制确诊数字；科学精准识别不同风险级别人士；平衡风险与经济动力；减少重症及死亡；以及保护一老一幼及长期病患者等高风险人士。（大公文汇） https://mp.weixin.qq.com/s/UP2gP3ljNDHIZwvpkNBcBQ 国际定期客运航班熔断措施将优化调整 民航局于8月7日对国际定期客运航班熔断措施进行优化调整。调整后的熔断措施 为：对确诊旅客人数达到5例的航空公司单一入境航班，当确诊旅客占比达到该航 班入境旅客人数4%时，暂停运行1周；当确诊旅客占比达到该航班入境旅客人数8% 时，暂停运行2周。熔断的航班量不得调整用于其他航线。（中国民航局） https://mp.weixin.qq.com/s/UP2gP3ljNDHIZwvpkNBcB