休闲服务行业周观点：中国中免香港上市，“双节”在即旅游市场有望迎来新机遇

中国中免香港上市，“双节”在即旅游市场有望迎来新机遇 证券研究报告|休闲服务 强于大市(维持) ——休闲服务行业周观点(08.22-08.28)2022年08月29日 行业研 究 行业周观 点 证券研究报 告 行业核心观点： 上周（8月22日-8月28日）上证综指下跌0.67%、申万社会服务指数上涨1.13%，社会服务指数跑赢上证综指1.8个百分点。社会服务主要子板块涨跌不一：酒店餐饮5.51%、旅游及景区3.04%、教育-3.51%、专业服务 -0.51%，体育-1.27%。8月25日下午一点，中国中免在香港联合交易所主板挂牌上市。中免本次发行1.03亿股境外上市外资股（H股），发行价为每股158港元，募集资金总额约为162.36亿港元，首日呈现低开走势，截止25日收盘，中国中免股价为158港元，与发行价持平，成为今年以来、也是自2021年6月以来香港最大规模的IPO。中国中免香港上市有助于提高品牌知名度，巩固企业龙头地位，为品牌走向国际蓄力。8 月22日，海南疫情已出现拐点，每日新增感染者数量连续4天下降，主 要传播链基本阻断，全省疫情稳中向好。随着疫情逐渐好转，客流量回升，加之各项利好政策，离岛免税市场复苏在即。携程平台数据显示，8月1日至8月25日，国内旅游订单量环比7月同期增长近一成，其中以机票为代表的交通品类增长领先。近日，随着开学返校、入学客流增加，旅游市场也将迎来8月下旬的小高峰。中秋、国庆假期在即，国内旅游 业有望迎来新的增长。教育方面，10年来，我国出台并实施的一系列政 策举措有力地推动了职业教育的高质量发展，实现了职业教育从“层 次”到“类型”的转变，形成了独具特色的现代职业教育发展范式。目前，我国职业教育发展进入了提质培优、增值赋能新阶段。 1、旅游：建议关注：1）短期受益于海南疫情好转，长期受益于政策支持与渠道优势显著的免税龙头；2）待全国疫情企稳后，关注受益于近郊游、周边游大热及更宽松扶持政策的头部旅行社；3）具有强抗风险能力的酒店龙头；4）受益于疫情常态化下客流恢复与消费复苏的演艺龙头。2、教育：积极转型发展、符合政策要求的职教公司。 投资要点： 行业相关新闻：1）旅游：香港今年最大IPO中国中免8月25日在香港上市，收盘持平发行价；海南疫情已出现拐点，主要传播链基本阻断；携程：近一周本地旅游订单增长两成；航线持续恢复，8 月国际旅客出行量增长近三成；第九版健康申明卡8月31日启用，出入境人员无需再申报核酸。2）教育：职业教育为产业强国夯实技术技能基础；职业教育：培养出更多高素质技术技能人才。 上市公司重要公告：张家界、长白山、岭南控股、电科院、峨眉山A、华测检测、国缆检测、科锐国际、勤上股份、西域旅游、安车检测、国检集团、兰生股份、全聚德、锋尚文化、黄山旅游、宋城演艺、君亭酒店、桂林旅游、信测标准、豆神教育、科德教育业绩披露；美吉姆业绩预告。 风险因素：1、自然灾害和安全事故风险。2、政策风险。3、投资并购整合风险。 行业相对沪深300指数表现 休闲服务沪深300 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 海南疫情呈稳中向好趋势，多地疫情致暑 期出游提前“降温” 中免重启香港上市计划，海南疫情发展迅猛 暑期旅游迎来小高峰，疫情反复免税市场面临挑战 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：18665372087 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 研究助理:叶柏良 电话：18125933783 邮箱：yebl@wlzq.com.cn 正文目录 1行情回顾3 2行业重要事件5 2.1旅游5 2.2教育7 3过去一周上市公司重要公告8 4投资建议9 5风险提示10 图表1：上周社会服务板块涨跌幅（%）位列第53 图表2：年初至今社会服务板块涨跌幅（%）位列第213 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况4 图表4：子板块PE估值情况_202208264 图表5：个股涨跌情况_202208264 图表6：过去一周上市公司重要公告8 1行情回顾 上周（8月22日-8月28日）上证综指下跌0.67%、申万社会服务指数上涨1.13%，社会服务指数跑赢上证综指1.8个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第5。年初至今上证综指下跌11.09%、申万社会服务指数下跌15.74%，申万社会指数跑输上证综指4.65个百分点，在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第21。 图表1：上周社会服务板块涨跌幅（%）位列第5 8 6 4 2 0 (2) (4) (6) (8) 煤农石交社美食综商非银有传基轻公医建纺钢环汽房家通计建机电国电炭林油通会容品合贸银行色媒础工用药筑织铁保车地用信算筑械力防子 牧石运服护饮渔化输务理料 零金金 售融属 化制事生装服工造业物饰饰 产电机材设设军 器料备备工 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 图表2：年初至今社会服务板块涨跌幅（%）位列第21 50 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) (40) 煤综农石交汽公有基建美电通房商纺银食机环社钢家轻非国建医传电计炭合林油通车用色础筑容力信地贸织行品械保会铁用工银防筑药媒子算 牧石运渔化输 事金化装护设业属工饰理备 产零服饮设售饰料备 服电制金军材生机务器造融工料物 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 上周社会服务主要子板块涨跌不一：酒店餐饮5.51%、旅游及景区3.04%、教育-3.51%、专业服务-0.51%，体育-1.27%。板块的PE估值为酒店餐饮224.56、旅游及景区211.82、教育56.23。 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 10 5 0 (5) (10) (15) (20) (25) (30) (35) 酒店餐饮旅游及景区教育专业服务中证体育 本周涨跌幅%年初至今涨跌幅% 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 图表4：子板块PE估值情况_20220826 250 200 224.56 211.82 150 100 50 56.23 40.85 19.81 0 酒店餐饮旅游及景区教育专业服务中证体育 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 图表5：个股涨跌情况_20220826 板块名称 领涨股票(%) 领跌股票(%) 旅游及景区 西域旅游（9.33）丽江股份（7.28）岭南控股（6.78） 三特索道（-1.84）ST凯撒（1.18）天目湖（1.81） 酒店餐饮 中科云网（21.62）华天酒店（8.16）锦江酒店（6.57） 君亭酒店（0.74）全聚德（2.86）金陵饭店（4.05） 教育 行动教育（4.27）三盛教育（1.46）ST开元（0.62） *ST文化（-18.47）美吉姆（-7.26）豆神教育（-6.93） 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 2行业重要事件 2.1旅游 香港今年最大IPO中国中免8月25日在香港上市，收盘持平发行价 8月25日下午一点，作为今年以来、也是自2021年6月以来香港最大规模的IPO，中国中免在香港联合交易所主板挂牌上市，中免本次发行1.03亿股境外上市外资股（H股），发行价为每股158港元，募集资金总额约为162.36亿港元，中国中免，成为中国旅游集团旗下第2家香港上市公司。首日呈现低开走势，截止25日收盘，中国中免股价为158，与发行价持平。中国中免本次H股发行获市场超额认购，其中：中国国有企业混合所有制改革基金有限公司、AMOREPACIFIC集团、中远海运（香港）有限公司、国家开发投资集团、上海机场投资有限公司、泸州老窖股份有限公司、中国国有企业结构调整基金股份有限公司、海南自由贸易港建设投资基金有限公司、Oaktree资本等９家重量级基石投资者认购金额达62.38亿港元。疫情影响下，国际免税商均不同程度承压，但中国中免业绩却逆势上涨，并于2020-2021年连续两年位列全球免税第一。截至2021年末，中国中免在全球旅游零售行业市场份额占比已达24.6%，在国内免税市场份额占比高达86.0%。据悉，中国中免将进一步巩固国内渠道，扩展海外渠道，改善供应链效率，升级信息技术系统、市场推广以及完善会员体系，力争为广大国内外消费者提供更加优质便捷的免税品服务。登陆香港资本市场，标志着中国中免掀开了新的发展篇章。中国旅游集团旗下的中国中免，拥有国内最完整的免税零售渠道和最大市场份额，在广阔的全球旅游零售市场发展空间及境内外资本市场助力下，未来仍有较大发展潜力。（免税零售专家） https://mp.weixin.qq.com/s/Hloi9no2Xvcfza53MntUiw 海南疫情已出现拐点，主要传播链基本阻断 每日新增感染者数量连续4天下降。8月22日召开的海南省新冠肺炎疫情防控工作指挥部新闻发布会（第�十七场）表示，总体来看，全省疫情已出现拐点，每日新增感染者数量连续4天下降，主要传播链基本阻断，全省疫情防控总体可控、稳中向好。8月21日，全省治愈出院886例，累计治愈出院2324例，解除隔离人数25850人。治愈出院人数和解除隔离人数均大幅增加。8月21日，全省新增确诊病例232例，其中82例为无症状感染者转归确诊病例；无症状感染者535例，共计新增感染者685例。新增病例中，121例在隔离管控中发现，29例在相关风险人群核酸筛查中发现。535例无症状感染者中，441例在隔离管控中发现，94例在相关风险人群核酸筛查中发现。其中，三亚8月21日报告感染者数472例，较20日（692例）减少220例；万宁、东方、临高有所减少，其中万宁下降明显，较20日（58例）减少21例；陵水报告8例，均为集中隔离人员。陵水、临高已实现社会面清零；海口新增报告的均为闭环管理的隔离人员；琼海、定安、昌江、�指山均已连续多日零新增；三沙、屯昌、琼中、保亭、白沙等5个市县继续保持无疫情状态。（海南日报） http://hq.news.cn/news/2022-08/23/c_1128937360.htm 携程：近一周本地旅游订单增长两成 高温渐隐、天气转凉，暑期下半场也将告终，尽管8月国内旅游受到疫情散发挑战、旅游市场整体仍企稳回升。携程平台数据显示，8月1日-8月25日，国内旅游订单量环比7月同期增长近一成，其中以机票为代表的交通品类增长领先。近日，开学返校、 入学客流增加，将旅游市场也推向8月下旬的小高峰。根据携程旗下FlightAI市场洞察平台(以下简称“FlightAI”)显示，近两周00后乘客占比同比提升超过一成，年轻用户增长趋势显著；学生旅客热门目的地TOP10为：成都、北京、上海、哈尔滨、昆明、广州、天津、杭州、深圳、长沙。开学在即，不少新生选择提前去往学校周边，探索新城市、迎接新学期。根据携程平台数据，近两周“大学”关键词搜索量环比增长超过一倍，热门搜索大学为TOP10为：北京大学、烟台大学、中山大学、南昌大学、宁波大学、青岛大学、贵州大学、苏州大学、吉林大学、复旦大学。高校周边怎么住、怎么玩，这届学子胸有成竹。值得注意的是，不少用户在所在城市也紧抓暑期尾巴，进行最后的夏日狂欢。携程平台数据显示，近一周，本地旅游订单环比前7日增长20%，其中亲子订单占比近三成，90、00后占比增长近一成，而主题公园类景区最受热捧，占比超过三分之一。同时，根据FlightAI数据显示，8月以来亲子游、全家游（含老人、孩子）占比同比上涨25%，出行人群、家庭出游规模进一步增大；亲子游及全家游热门返程目的地为：北京、深圳、成都、广州、上海、杭州、昆明、重庆、南京、武汉。携程研究院高级研究员谢晓青表示，随着暑期以来各项疫情防控政策措施的优化调整，人们的出行意愿和出行信心不断提升，同时从出行人群看，亲子群体、年轻用户出行稳步增长，也体现旅游消费市场发展动能延续、韧性十足的特性。随着中秋、国庆假期在即，旅游市场有望迎来新的增长机遇。 （品橙旅游网） https://www.p