金融工程定期：机构资金行为画像

金融工程专题 2022年08月15日 机构资金行为画像（2022年08月15日） 金融工程研究团队 ——金融工程定期 魏建榕（首席分析师） 魏建榕（分析师）胡亮勇（分析师）盛少成（联系人） 证书编号：S0790519120001 张翔（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 北上资金行为画像 huliangyong@kysec.cn 证书编号：S0790522030001 shengshaocheng@kysec.cn 证书编号：S0790121070009 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（研究员） 证书编号：S0790121070009 苏良（研究员） 证书编号：S0790121070008 相关研究报告 《主动权益基金投资策略的迁移特征与动态监控—基金研究系列（10）》 -2022.8.14 《券商行业金股的alpha挖掘—开源量化评论（61）》-2022.8.9 《盈利预期调整优选组合的构建—开源量化评论（60）》-2022.8.6 北向总览：北上资金近一个月累计净流出约129亿元，从细节来看，7月中旬流 出幅度相对加大，而7月下旬、8月上旬更多呈现出零轴附近的震荡趋势。全区间来看，北上资金呈现微弱流出A股的节奏。 分交易机构来看，交易型资金外资券商净流出累计约173亿元，配置型外资银行 依旧保持净流入，累计约58亿元，本月外资券商和外资银行在总体资金方向上有所分歧。 在行业的选择上，相比于上个月，大消费板块的净流出加大，外资银行与外资券商在该板块的分歧度也在加大。 在主题的选择上，外资银行增持较多的为锂电池、专精特新、新材料等概念；外资券商增持较多的为海上风电、储能等概念。整体来看，锂电池概念保持较高的净流入。 在宽基指数上，外资在沪深300指数成分股上的累计净流出约144亿元；相比于 沪深300，中证500累计净流出约4亿元，中证1000累计净流入约49亿元。 在风格选择上，对于成长的净流入强于价值，其中大盘成长净流入最多。 在增减仓股票上，全体托管机构净增仓占比最高的个股是谱尼测试，净增仓比例达4.15%；立中集团是外资银行增持比例最高的标的，净增仓比例为2.83%；外资券商净增仓占比最高的个股是中谷物流，占比达3.72%。 知情交易者异动情况 按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单 （>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将其称为知情交易者。其中反映知情交易者市场态度的D指标，即过去20个交易日异常净流入个数减 异常净流出个数，近1个月，密度D指标由负转正，显示出知情交易者对于市 场走势由谨慎转为乐观。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 金融工程 研究 金融工程 专题 开源证券 证券研究报 告 目录 1、北上资金行为画像3 1.1、北上资金行为速览：近一月净流出约129亿元3 1.2、北上资金行业拆解：大消费板块的分歧度在扩大3 1.3、北上资金主题拆解：锂电池保持较高的净流入4 1.4、北上资金指数拆解：中证1000指数的净流入更胜一筹4 1.5、北上资金风格拆解：成长净流入强于价值5 1.6、北上资金持仓概览：谱尼测试为净增仓占比最高个股5 2、知情交易者异动情况：情绪由谨慎转为乐观6 3、风险提示6 图表目录 图1：北上资金近一个月净流出约129亿元（单位：亿元）3 图2：外资券商和外资银行在总体资金方向上有所分歧（单位：亿元）3 图3：相比于上月，大消费板块内的分歧度在扩大（单位：亿元）4 图4：相比于上月，锂电池概念保持较高的净流入（单位：亿元）4 图5：近一个月，外资在中证1000指数成分股上的净流入更胜一筹（单位：亿元）5 图6：外资对于成长的净流入强于价值，其中大盘成长净流入最多（单位：亿元）5 图7：对于成长/价值风格而言，外资银行和外资券商皆更偏向成长（单位：亿元）5 图8：近一个月密度D指标由负转正，情绪由谨慎转为乐观6 表1：谱尼测试为净增仓占比最高个股6 1、北上资金行为画像 1.1、北上资金行为速览：近一月净流出约129亿元 北上资金近一个月累计净流出约129亿元，从细节来看，7月中旬流出幅度相对加大，而7月下旬、8月上旬更多呈现出零轴附近的震荡趋势。全区间来看，北上资金呈现微弱流出A股的节奏。 图1：北上资金近一个月净流出约129亿元（单位：亿元） 150 100 50 0 -50 -100 -150 当日买入成交净额(亿元)累计买入成交净额(亿元)(右) 17200 17000 16800 16600 16400 16200 16000 数据来源：Wind、开源证券研究所 我们将北向资金拆分到更细致的托管机构层面，可以发现：交易型资金外资券商净流出累计约173亿元，配置型外资银行依旧保持净流入，累计约58亿元，本月外资券商和外资银行在总体资金方向上有所分歧。 图2：外资券商和外资银行在总体资金方向上有所分歧（单位：亿元） 全体机构外资银行外资券商 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 20220712 20220713 20220714 20220715 20220718 20220719 20220720 20220721 20220722 20220725 20220726 20220727 20220728 20220729 20220801 20220802 20220803 20220804 20220805 20220808 20220809 20220810 20220811 20220812 -350 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所 1.2、北上资金行业拆解：大消费板块的分歧度在扩大 在一级行业上，不同类型的托管机构配置方向既有相同点，亦有不同之处。近一个月中，按照增持规模的大小，外资银行和外资券商均增持了通信、煤炭、机械设备等行业；二者同时减持了银行、家用电器、建筑材料等行业；在行业的选择上， 外资在食品饮料、医药生物、电力设备、电子等行业的分歧度较大。值得注意的是：相比于上个月，大消费板块的净流出加大，外资银行与外资券商在该板块的分歧度也在加大。 图3：相比于上月，大消费板块内的分歧度在扩大（单位：亿元） 外资银行外资券商 100 50 0 -50 -100 -150 电力设备 电子通信 医药生物 煤炭计算机机械设备 汽车传媒 石油石化交通运输商贸零售纺织服饰有色金属基础化工食品饮料 钢铁环保综合 轻工制造美容护理社会服务非银金融建筑装饰国防军工农林牧渔公用事业房地产建筑材料家用电器 银行 -200 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所 1.3、北上资金主题拆解：锂电池保持较高的净流入 在最近市场比较热的主题上，不同类型的托管机构配置方向既有相同点，亦有不同之处。近一个月中，按照增减持规模的大小，外资银行增持较多的为锂电池、专精特新、新材料等概念；外资券商增持较多的为海上风电、储能等概念。整体来看，锂电池概念保持较高的净流入。 图4：相比于上月，锂电池概念保持较高的净流入（单位：亿元） 外资银行外资券商 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所 1.4、北上资金指数拆解：中证1000指数的净流入更胜一筹 陆股通目前覆盖1500余只A股标的，合格标的主要来源于两市主要指数。若将外资资金流入流出拆解到三大主要宽基指数中，一定程度上能够反映外资近期的市值偏好。近一个月来，外资在沪深300指数成分股上的累计净流出约144亿元；相 比于沪深300，中证500累计净流出约4亿元，中证1000累计净流入约49亿元。 图5：近一个月，外资在中证1000指数成分股上的净流入更胜一筹（单位：亿元） 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 沪深300中证500中证1000 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所 1.5、北上资金风格拆解：成长净流入强于价值 近一个月来，外资对于成长的净流入强于价值，其中大盘成长净流入最多。从托管机构层面来看，在成长风格的个股上，外资银行净流入约93亿元，外资券商净 流入约11亿元。对于价值类个股而言，外资银行微弱净流出约47亿元，而外资券 商净流出约65亿元。整体来看，对于成长/价值风格而言，外资银行和外资券商皆更偏向成长。 图6：外资对于成长的净流入强于价值，其中大盘成长净流入最多（单位：亿元） 图7：对于成长/价值风格而言，外资银行和外资券商皆更偏向成长（单位：亿元） 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 大盘成长大盘价值 小盘成长小盘价值 150 100 50 0 -50 -100 -150 成长-券商成长-银行 价值-券商价值-银行 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所 1.6、北上资金持仓概览：谱尼测试为净增仓占比最高个股 近一个月，全体托管机构净增仓占比最高的个股是谱尼测试，净增仓比例达4.15%；立中集团是外资银行增持比例最高的标的，净增仓比例为2.83%；外资券商净增仓占比最高的个股是中谷物流，占比达3.72%。 表1：谱尼测试为净增仓占比最高个股 全体机构 增仓比例（%） 外资银行 增仓比例（%） 外资券商 增仓比例（%） 谱尼测试 4.15 立中集团 2.83 中谷物流 3.72 中谷物流 3.93 蓝晓科技 2.30 金风科技 2.66 科达利 2.73 华设集团 2.26 赤峰黄金 2.30 蓝晓科技 2.70 中际旭创 2.19 锋尚文化 2.29 高测股份 2.52 迈为股份 2.14 高测股份 2.12 金风科技 2.51 谱尼测试 2.13 内蒙新华 2.03 锋尚文化 2.34 中密控股 2.01 崇达技术 2.03 赤峰黄金 2.34 科达利 2.01 传智教育 2.02 新国都 2.32 新钢股份 1.85 谱尼测试 2.02 中际旭创 2.28 斯达半导 1.79 新国都 1.95 数据来源：港交所、开源证券研究所 2、知情交易者异动情况：情绪由谨慎转为乐观 资金流行为通过逐笔成交数据计算得到,反映了股票的微观供求信息。按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单（>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将之称为知情交易者。 接着我们定义了密集度D指标，即每个交易日往前回溯K=20个交易日，并使用知情交易者异常净流入的个数减去异常净流出的个数，以此来反映知情交易者对市场的态度，具体细节可见《知情交易者背后的择时信息》。近1个月，密度D指标由负转正，显示出知情交易者对于市场走势由谨慎转为乐观。 图8：近一个月密度D指标由负转正，情绪由谨慎转为乐观 数据来源：Wind、开源证券研究所 3、风险提示 模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证