股指期货周报

股指期货周报20220814 一德期货陈畅 投资咨询号：Z0013351 目录 1、一周市场回顾 2、本周市场展望 3、A股数据跟踪 4、期指数据跟踪 PART1一周市场回顾 一周市场回顾 上周A股市场振荡上扬，上证综指上方面临3300点整数关口。期指标的指数方面，四指数均周度收涨，中证500与中证1000领涨，上证50与沪深300涨幅相对较弱，由此导致多IM空IH、多IC空IH市值价差继续走扩，创出新高。市场结构方面，上周周期板块表现突出，小盘指数较为强势。资金方面，上周两市成交额先升后降，两融余额小幅回升，北上资金全周净流入，新基金发行继续回落。 美股市场方面，上周有两点值得关注：首先，8月10日，美国劳工部公布7月CPI以及核心CPI数据。数据显示，美国7月CPI同比上涨8.5%，同比与环比增速均回落。核心通胀率同样好于预期，在剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比上涨5.9%，好于市场预期的6.1%，与前值持平。核心通胀环比上涨0.3%，好于市场预期的0.5%，较前值0.7%大幅回落。该数据出炉后，投资者对美联储持续激进加息的预期迅速降温，市场风险偏好也随之抬升，美股市场振荡上行。数据发布后，美联储圣路易斯联储主席布拉德表示，可能看到物价改善，但现在断言“通胀已经见顶”还为时过早，更希望看到一系列指标都有好转，整体层面上出现明确的、令人信服的“通胀回落”的证据。我们认为，能源价格大幅回落压低7月CPI数据，使得美国通胀首次出现拐点，随着全球供应链压力逐渐缓解，消费者通胀预期将有所回落。在通胀路径不发生意外变化、通胀数据九月后逐步回落的背景下，美国经济增长压力将会逐步显现，并对加息步伐形成制约，届时美联储的紧缩力度将会逐步趋缓。其次，上周五中石油、中石化、中国人寿、中国铝业、上海石油化工等多家央企宣布从美国退市，导致当天中概股普跌，但跌幅相对有限。 PART2本周市场展望 本周市场展望 8月12日，央行公布7月金融数据。数据显示，7月新增人民币贷款6790亿元人民币，前值28063亿元人民币，同比少增4042亿元。 7月社会融资规模增量7561亿元人民币，前值51733亿元人民币，比上年同期少3191亿元。7月末，社会融资规模存量为334.9万亿元，同比增长10.7%，6月同比增速为10.8%。7月M2货币供应同比12%，前值11.4%；M1货币供应同比6.7%，前值5.8%；M0货币供应同比13.9%，前值13.8%。在6月信贷季节性高增脉冲后，7月新增信贷重新走弱，除了受6月信贷冲量透支影响外，更主要的原因在于实体融资需求并未得到有效改善。具体而言，社融低预期主要受到居民中长贷和企业债券拖累。居民中长贷方面，当前地产、就业和收入等不确定性扰动仍在，使得居民购房信心和意愿偏弱，进而导致居民中长期贷款需求始终未见起色，同时疫情反复也对消费端形成扰动。企业方面，尽管财政和货币政策发力靠前，但实体投资意愿和对潜在经济增长的信心恢复尚不明显，使得信贷总量和结构也延续了阶段性向好后再度走弱的趋势。在此背景下，我们认为货币政策尚不具备收紧的可能性，资金面未来大概率缓步收敛而不收紧。 在国内经济缓慢复苏的背景下，后续需要关注政策落实对经济基本面（尤其是需求端）的改善力度。就短期而言，随着国内经 济缓慢复苏，宏观流动性继续边际改善的空间有限，基本面所面临的内外部挑战将使得市场将继续呈现振荡态势，关注地缘政治的演化和地产行业相关政策进展。市场结构方面，在美国通胀不及预期、加息预期有所缓解、国内总量增速缓慢回升、宏观流动性维持宽松格局的大背景下，顺周期板块盈利修复不确定性大于2020年，而成长板块盈利及增速占优的概率则强于2020年，相对景气的集中和美债收益率的回落将继续支撑风格相对收益表现。建议投资者前期多IC空IH、多IM空IH跨品种套利继续持有，逢价差大幅回调时可继续加仓，但不要过分追高，注意风控。 风险点：美国通胀数据超预期、美联储紧缩幅度超预期、地缘政治事件进一步恶化、中美摩擦加剧、国内稳增长力度不及预 PART3A股数据跟踪 欧美股市延续反弹，A股结构继续分化 图1：全球主要指数表现图2：A股主要指数表现 4%8% 2% 6% 0% -2%4% -4%2% -6% 0% -8% -10% 上周收益率本周收益率 -2% 上周收益率本周收益率 资料来源：同花顺iFinD，一德期货资料来源：同花顺iFinD，一德期货 成交额先升后降，两融余额小幅回升 资料来源：同花顺iFinD，一德期货 资料来源：同花顺iFinD，一德期货 5200 4800 4400 4000 3600 2022-01-04 2022-01-12 2022-01-20 2022-01-28 图3：沪深300与两市成交额 沪深300指数 2022-02-14 2022-02-22 2022-03-02 2022-03-10 2022-03-18 2022-03-28 2022-04-07 2022-04-15 2022-04-25 沪深两市成交额（亿元） 2022-05-06 2022-05-16 2022-05-24 2022-06-01 2022-06-10 2022-06-20 2022-06-28 2022-07-06 2022-07-14 2022-07-22 2022-08-01 14000 12000 10000 8000 6000 2022-08-09 5200 4800 4400 4000 3600 2022-01-04 2022-01-12 2022-01-20 2022-01-28 2022-02-14 图4：沪深300与两融余额 沪深300指数 2022-02-22 2022-03-02 2022-03-10 2022-03-18 2022-03-28 2022-04-07 2022-04-15 2022-04-25 融资融券余额（亿元） 2022-05-06 2022-05-16 2022-05-24 2022-06-01 2022-06-10 2022-06-20 2022-06-28 2022-07-06 2022-07-14 2022-07-22 2022-08-01 19000 18000 17000 16000 15000 2022-08-09 北上资金全周净流入，新基金发行继续回落 资料来源：同花顺iFinD，一德期货 资料来源：同花顺iFinD，一德期货 5200 4800 4400 4000 3600 2022-01-04 2022-01-12 北上资金成交净买入额（亿元） 2022-01-20 2022-01-28 图5：沪深300与北上资金 2022-02-14 2022-02-22 2022-03-02 2022-03-10 2022-03-18 2022-03-28 2022-04-07 2022-04-15 2022-04-25 2022-05-06 2022-05-16 2022-05-24 2022-06-01 2022-06-10 2022-06-20 沪深300指数 2022-06-28 2022-07-06 2022-07-14 2022-07-22 2022-08-01 250 200 150 100 50 0 (50) (100) (150) (200) 2022-08-09 图6：每周新成立偏股型基金份额（亿份） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021-01-02 2021-01-23 2021-02-13 2021-03-06 2021-03-27 2021-04-17 2021-05-08 2021-05-29 2021-06-19 2021-07-10 2021-07-31 2021-08-21 2021-09-11 2021-10-02 2021-10-23 2021-11-13 2021-12-04 2021-12-25 2022-01-15 2022-02-12 2022-03-05 2022-03-26 2022-04-16 2022-05-07 2022-05-28 2022-06-18 2022-07-09 2022-07-30 周期板块表现突出，小盘指数较为强势 图7：中信风格指数图8：申万风格指数 4%3% 3% 2% 2% 1% 稳定 金融 1% 0% -1% -2% -3% -4% 消费成长 周期 上周收益率本周收益率 0% -1% -2% -3% 上周收益率本周收益率 资料来源：同花顺iFinD，一德期货资料来源：同花顺iFinD，一德期货 周期板块涨幅居前 图9：申万一级行业涨跌情况 -6% 农林牧渔 汽车计算机食品饮料美容护理 银行医药生物社会服务 钢铁电力设备商贸零售有色金属房地产家用电器 通信建筑装饰 电子 环保国防军工 传媒交通运输建筑材料机械设备轻工制造非银金融公用事业纺织服饰基础化工 综合石油石化 煤炭 -4%-2%0%2%4%6%8%10% 本周收益率上周收益率 资料来源：同花顺iFinD，一德期货 PART4期指数据跟踪 贴水幅度继续收敛，移仓成本有所分化 资料来源：同花顺iFinD，一德期货 资料来源：同花顺iFinD，一德期货 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 2022-01-04 2022-01-11 2022-01-18 图10：IF各合约升贴水 2022-01-25 2022-02-08 2022-02-15 2022-02-22 IF当月升贴水 IF下季升贴水 2022-03-01 2022-03-08 2022-03-15 2022-03-22 2022-03-29 2022-04-07 2022-04-14 2022-04-21 IF下月升贴水 IF隔季升贴水 2022-04-28 2022-05-10 2022-05-17 2022-05-24 2022-05-31 2022-06-08 2022-06-15 2022-06-22 2022-06-29 2022-07-06 2022-07-13 2022-07-20 2022-07-27 2022-08-03 2022-08-10 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% IF当月移仓至次月 2022-01-04 2022-01-11 2022-01-18 2022-01-25 图11：IF当月空单移仓成本 2022-02-08 2022-02-15 2022-02-22 2022-03-01 2022-03-08 2022-03-15 IF当月移仓至当季 2022-03-22 2022-03-29 2022-04-07 2022-04-14 2022-04-21 2022-04-28 2022-05-10 2022-05-17 2022-05-24 2022-05-31 2022-06-08 IF当月移仓至下季 2022-06-15 2022-06-22 2022-06-29 2022-07-06 2022-07-13 2022-07-20 2022-07-27 2022-08-03 2022-08-10 升水状态持续，移仓成本下降 资料来源：同花顺iFinD，一德期货 资料来源：同花顺iFinD，一德期货 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% IH当月贴水 2022-01-04 2022-01-11 2022-01-18 图12：IH各合约升贴水 2022-01-25 2022-02-08 2022-02-15 2022-02-22 2022-03-01 IH下月贴水 2022-03-08 202