股指期货周报：一季度国民经济良好开局，股指风格切换

股指期货周报 一季度国民经济良好开局，股指风格切换 作者：叶倩宁联系人：陈尚宇 联系方式：020-88818018 叶倩宁 从业资格：F03088416 投资咨询资格：Z0016628 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-04-21 主要观点 策略总结 消息方面期货方面 本周，国家统计局公布多个一季度经济数据，GDP同比增长5.3%超过预期的4.9%，实现一季度国民经济良好开局。结构上，制造业的增长速度领先，一季度，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.5%，比上年全年加快1.5个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长9.3%。分领域看，基础设施投资增长6.5%，制造业投资增长9.9%，房地产开发投资下降9.5%。而对外贸易也在稳步回暖，一季度，货物进出口总额同比增长5.0%，出口增长4.9%。政策面上，国新办就宏观经济形势和政策举行新闻发布会要点包括：①加大宏观政策实施力度，发挥好积极财政政策和稳健货币政策作用②已经研究起草支持国家重大战略和重点领域安全能力建设的行动方案③进一步加快计划下达、加强计划执行，持续提高中央预算内资金使用效益④尽快形成最终的准备项目清单，督促地方加快债券发行使用⑤加快推进民营经济促进法立法进程⑥消费有望保持平稳升级、稳步向好的发展态势。本周主要股指缩大小盘分化，以顺周期板块及权重股表现稳定，北向资金整体净流出，成交活跃度有所回升，后续行情更看好市值管理能力及盈利能力强的大盘蓝筹指数。海外方面，由于石油、铜等大宗商品价格高位，美国再通胀预期可能使得降息时点再度延后。 本周，一季度经济数据发布，呈现出整体恢复但结构性部分薄弱的特点，基本面曲折向上之势延续。A股市场日度成交回升至9000亿元左右，资金面有从中小盘成长流向大盘的倾向。后续行情由于PPI降幅仍扩大，中小盘指数可能面临业绩冲击继续回调，更看好市值管理能力及盈利能力强的大盘蓝筹指数，IF、IH可逢低试多。 期指方面，本周四大期指主力合约切换为2405合约，IF、IH分别累计上涨1.79%、2.38%；IC、IM分别累计上涨0.12%、下跌3.79%。从前5席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头增加26手、IH净持仓空头增加了3117手、IC净持仓空头增加了5049手、IM净持仓空头增加了1436手。展期方面，对于空头持仓，截至本周IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2405合约、2405合约、2409合约、2409合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为-0.66%、-2.36%、5.09%和10.81%。 股指观点 目录 01期货指标 02宏观经济跟踪 03流动性跟踪 一、期货指标 本周沪深300指数累计上涨1.89%，上证50指数上涨2.38%，中证500指数上涨0.71%，中证1000指数下跌1.39%。期指方面，本周四大期指走 势分化，IF、IH分别累计上涨1.79%、2.38%；IC、IM分别累计上涨0.12%、下跌3.79%。 期现价差方面，本周四大期指主力合约切换为2405合约，基差中性震荡，IF主力合约期现价差从贴水3.44点上行至升水0.34点，IH主力合约期现价差从升水2.35点上行至升水3.82点，IC主力合约期现价差从贴水14.02点下行至贴水26.87点，IM主力合约从贴水29.77点扩大至贴水145.59点。 跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）由-63.2点缩窄至-51.8点，IH跨期价差（远月-当月）由-48点缩窄至-41.6点，IC跨期价差（远 月-当月）-123.2点缩窄至-114.2点，IM跨期价差（远月-当月）由-2333点走阔至-239.8点。 跨品种比值方面，本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值，PE比值，PB比值全部下降。 本周IF净持仓空头增加26手、IH净持仓空头增加了3117手、IC净持仓空头增加了5049手、IM净持仓空头增加了1436手。 展期方面，对于空头持仓，截至本周IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2405合约、2405合约、2409合约、2409合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为-0.66%、-2.36%、5.09%和10.81%。 IF主力合约走势 IH主力合约走势 3800 3,542.0000 2500 2,434.4000 3600 3400 2400 3200 3000 2300 2800 2023-12-052024-01-052024-02-052024-03-052024-04-05 2200 2023-12-052024-01-052024-02-052024-03-052024-04-05 IC主力合约走势 IM主力合约走势 5700 5300 4900 5,288.0000 6,900 5118.8000 6,500 6,100 5,700 5,300 4,900 4,500 4500 2023-12-052024-01-052024-02-052024-03-052024-04-05 周度Wind一级行业涨跌幅(%) 6.0 4.63 3.96 3.27 0.25 0.42 -0.55 -0.56 -1.32 -1.72 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -3.08 -2.80 可选消费信息技术材料工业公用事业金融能源医疗保健房地产通讯服务日常消费 本周Wind一级行业指数板块轮动震荡，顺周期板块表现占优。其中通讯服务、能源、金融涨幅居前，分别上涨4.63%、 3.96%、3.27%；跌幅居前的为信息技术、房地产、医疗保健，分别下挫3.08%、2.80%、1.72%。 IF期现价差 IH期现价差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 20 0 -20 -40 -60 -80 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 IC期现价差 IM期现价差 50 0 -50 -100 -150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 70 20 -30 -80 -130 -180 -230 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 IF跨期价差 IH跨期价差 70 30 -10 -50 -90 -130 2023/3/212023/6/212023/9/212023/12/212024/3/21 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2023/3/212023/6/212023/9/212023/12/212024/3/21 2800 2600 2400 2200 次月-当月季月-当月远月-当月沪深300（右轴）次月-当月季月-当月远月-当月上证50（右轴） IC跨期价差 IM跨期价差 100 6600 50 50 0 -50 -100-150-200-250-300-350 2023/3/21 2023/6/21 2023/9/21 2023/12/21 2024/3/21 62005800540050004600 0-50 -150-200-300 -350 2023-07-27 2023-09-27 2023-11-27 2024-01-27 2024-03-27 710066006100560051004600 -100 -250 次月-当月季月-当月远月-当月中证500（右轴）次月-当月季月-当月远月-当月中证1000（右轴） 跨品种比值 跨品种PE比值 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 2023/4/172023/7/172023/10/172024/1/172024/4/17 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 2021/4/142022/4/142023/4/142024/4/14 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 跨品种PB比值 各期指PE走势 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 1.301645 1.251440 1.2035 1.151230 1.101025 20 1.05 815 1.00 2021/4/142022/4/142023/4/142024/4/14 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴）沪深300上证50中证500（右轴）中证1000（右轴） IF前五席位持仓 IH前五席位持仓 0.76 0.74 0.72 0.70 0.68 3700 3600 3500 3400 3300 0.64 0.62 0.60 0.58 0.56 0.54 0.52 0.50 2500 2450 2400 2350 2300 前5多空持仓比IF主力合约点位（右轴）前5多空持仓比IH主力合约点位（右轴） IC前五席位持仓 IM前五席位持仓 0.92 5600 0.84 6200 0.90 5900 0.88 5400 0.82 5600 0.86 5300 0.84 5200 0.80 5000 0.82 4700 0.80 5000 0.78 4400 前5多空持仓比IC主力合约点位（右轴） 前5多空持仓比IM.CFE IF年化展期成本 IH年化展期成本 6% 6.0% 4% 4.0% 2% 2.0% 0% 0.0% -2% -2.0% -4% -4.0% 次月当季下季次月当季下季 IC年化展期成本 IM年化展期成本 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 次月当季下季次月当季下季 二、宏观经济跟踪 土地成交方面：本周，100大中城市土地成交面积较上周增加了310.68万平方米。成交价格方面，本周，成交土地楼面均价下降了180元/ 平方米；成交土地溢价率降低了2.35%。 房地产开发投资来看，一季度固定资产投资累计增速为4.5%，较前值加快，制造业投资同比增速明显上升，房地产开发投资累计同比下降9.5%，房屋施工面积累计下降11.1%，房屋新开工面积累计下降27.8%，房屋竣工面积累计下降20.7%。本周30大中城市商品房成交面积较上周上升58.58万平方米；房屋成交面积本周分城市来看，一二三线城市成交面积皆回升。 住宅价格方面，3月百城住宅价格指数同比上升0.82%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为43795.25、15062.91与10002.49元/平方米， 较上月分别回升0.43%、0.11%、下降0.02%。 消费高频数据看，菜篮子产品批发价格200指数较上周下降0.42点，CRB现货指数较上周上升4.83点，生产资料价格指数本周环比上升0.3%，猪肉平均批发价每公斤较上周上升0.05元/每公斤。 汽车生产及消费方面，全钢胎和半钢胎开工率分别较上周上升2.76%、2.67%。3月中汽协汽车销量较上月增加111.0万辆，同比上升9.9%，环比上升70.2%；3月乘联会汽车销量较上月上升58.63万