电力设备及新能源周报：美国法案加速能源转型，新能源需求蓬勃向上

本周（20220808-20220812）板块行情 电力设备与新能源板块：本周上涨1.44%，涨跌幅排名第19，弱于大盘。光伏指数上涨7.21%，核电指数上涨3.44%，风力发电指数上涨2.71%，储能指数上涨2.49%，锂电池指数上涨2.16%，新能源汽车指数上涨0.51%，工控自动化上涨0.38%。 新能源车：美国政策曙光虽迟但到，电动化进程马力全开 美国新能政策正经历着衍进、细分、深入等政策推进阶段。2022年8月7日，新法案《Inflation Reduction Act of2022（2022减少通货膨胀法案）》从达成初步共识，到得到参议院通过，最终有望大概率落地，美国电动化进程将马力全开。在新法案框架下，特斯拉、通用以及丰田等主流主机厂均可重新获得补贴。我们预计，到2025年美国新能车市场销量将达376万辆，21-25年四年CAGR为55%。 新能源发电：海外政策加速推进，新能源需求蓬勃向上 2022年8月7日，美国参议院通过史上最大气候法案，规模高达3690亿美元，关键项目涉及清洁能源制造业，包括太阳能电池板、风力涡轮机、电池、电动汽车、氢气生产等，叠加RepowerEU欧盟能源计划，全球清洁能源领域投资热度上升。2022年8月8日，美国参议院通过的《通货膨胀减少法案》中计划将税收抵免政策再延长十年，此次ITC税收抵免包含光伏产业链各环节。 工控及电力设备：工控内资优质厂商有望受益于人形机器人产业链国产化，电网投资规模向好 小米CyberOne、特斯拉Bot等重磅人形机器人产品推出，产业链国产化替代是降本及产业化的重要途径，内资优质国产工控厂商有望受益。1-7月，全社会用电量累计49303亿千瓦时，同比增长3.4%。国家电网召开重大项目建设推进会议，宣布到22年底前再完成投资近3000亿元，在建项目总投资达到1.3万亿元，带动产业链上下游投资超过2.6万亿元。 本周关注：隆基绿能、通威股份、宁德时代、天赐材料、伟创电气、良信股份、星源材质、四方股份、东方电缆、容百科技。 风险提示：政策不达预期，行业竞争加剧致价格超预期下降,全球疫情持续时间超预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1新能源汽车：美国政策导向渐入佳境，电动化进程马力全开 1.1行业观点概要 政策回顾：从蓄力期过渡到明朗期。1）2008-2016年为蓄力期，奥巴马开启新能车“政策鼓励周期”，并开启税收减免政策，为特斯拉等车企蓬勃发展提供契机点。2）2017-2020年为盘整期，特斯拉Model3卓越的产品力推动美国新能市场迅猛扩充。其中，2018年，退税政策步入巅峰的同时，特朗普政府“逆风向而行之”，EPA燃油经济性要求的倒退，影响了美国电动化进程的推进。3）2021年-至今逐步步入明朗期，拜登政府上台后签署行政令要求2030年电动化率达50%。 图1：美国新能政策的衍变阶段变化 从美国2021年新能政策梳理情况可知，政策逐步衍进、细分、深入。从年初3月首次提出投资1740亿美元发展电动车领域的基建计划。年中，明晰1740亿美元投资计划具体细节，覆盖电动车校车、电动车公车以及其他电动车等领域，参议院财政委员会清洁能源提案提出放宽补贴限制。年尾，拜登签署行政令要求2030年电动化率达50%。与此同时，2021年11月拜登政府推出1.75万亿美元BBB法案，但法案已被搁置。 表1：2021-2022年美国电动化政策梳理（部分） 《2022年通胀削减法案》从达成初步共识，到通过参议院投票：2022年8月7日，美国副总统哈里斯投下关键性一票，打破50:50的僵局。《2022年通胀削减法案》以51票对50票的微弱优势得到美国参议院民主党人的通过。众议院将于8月12日进行审议，若其批准后将送交至白宫，经拜登签署后生效。在此之前，拜登1.75万亿美元BBB法案虽已获众议院通过，但未获得参议院通过（参议院曼钦反对），方案被搁置。新法案得到参议院通过，有望最终落地。 新法案若落地，可极大刺激美国新能市场。新法案旨在通过为能源项目提供税收减免和投资来改善能源安全并解决气候危机；减少赤字，对抗通胀；致力于到2030年将碳排放量减少约40%。新法案还明确将在未来10年内投入3690亿美元于能源和气候领域项目中。法案有效期为2023年1月1日-2032年12月31日。 新法案对比旧法案的相关看点。 1）取消对电池带电量的限制； 2）取消对车企累计销量上限的限制； 3）规定新能单车价格上限； 4）购入二手电车补贴上限为4000美元；购入新能源新车补贴上限为7500美元； 5）对申报者收入进行设定：联合申报者总收入不超过30万美元； 6）对汽车制造商在电池生产环节关键矿物、组装以及所处地域提出要求。该要求旨在扶持美国本土以及与美国有自由贸易协定的国家建立自身完整且独立的新能车产业链。 表2：《Inflation Reduction Act of 2022（2022减少通货膨胀法案）》与现行电车税收抵免政策相比较 美国新能车销量四年CAGR或达55%。受益于美国新能政策的日益明晰，电动化进程将不断加码。特斯拉、通用以及丰田等主流主机厂均可重新获得补贴。我们预计，到2025年，美国新能车市场销量将达376万辆，21-25年四年CAGR为55%。 图2：2020-2025E美国新能车销量表现及增速情况（亿元，%） 投资建议： 新技术密集释放，板块成长性突出。22年下半年至23年初，4680、钠电将落地或放量。 CTB、麒麟电池、快充负极、复合集流体等创新不断涌现向上开辟行业空间。供给端改善叠加政策加持，市场信心恢复迅速。新能车已全面进入产品驱动黄金时代，22年下半年将全面起量，维持国内全年550万辆以上的销量预期，强Call当前布局时点。重点推荐四条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：隔膜环节【恩捷股份】、【星源材质】、【沧州明珠】、【中材科技】；铜箔环节【诺德股份】、【嘉元科技】、【远东股份】； 负极环节【璞泰来】、【中科电气】、【杉杉股份】、【贝特瑞】、【翔丰华】等。 主线4：新技术带来明显边际弹性变化。重点关注：中镍高电压方面的【振华新材】、【长远锂科】、【中伟股份】、【芳源股份】、【当升科技】；高压快充方面的【中科电气】、【璞泰来】、【杉杉股份】。 1.2行业数据跟踪 表3：近期主要锂电池材料价格走势 图3：三元正极材料价格走势（万元/吨） 图4：负极材料价格走势（万元/吨） 图5：隔膜价格走势（元/平方米） 图6：电解液价格走势（万元/吨） 1.3行业公告要闻跟踪 表4：新能源汽车行业要闻（8/8-8/12） 表5：新能源汽车行业个股公告跟踪（8/8-8/12） 2新能源发电：海外政策加速推进，新能源需求蓬勃向上 2.1行业观点概要 全球清洁能源领域投资热度将迎来新一轮热潮。2022年8月7日，美国参议院通过史上最大气候法案，规模高达3690亿美元，关键项目涉及清洁能源制造业，包括太阳能电池板、风力涡轮机、电池、电动汽车、氢气生产以及关键矿物在内的众多细分。据Wood Mackenzie预计，到2035年，总投资规模将释放至1.2万亿美元，叠加RepowerEU欧盟能源计划，全球清洁能源领域投资热度上升。2022年8月8日，美国参议院通过的《通货膨胀减少法案》中计划将税收抵免政策再延长十年，此次ITC税收抵免包含光伏产业链各环节：光伏组件、光伏辅料及部件、逆变器和储能系统，2022年12月31日之后至2029年12月31日之前销售的任何产品享受全额抵免，后续抵免税逐步减少：2030/2031/2033年分别减少至75%/50%25%。 由于美国硅片和电池制造环节全球市占率基本空白，尤其硅片环节中国市占率95%以上，硅料环节正经历供给短缺与暴利，因此美国此次ITC税收抵免主要将刺激美国组件制造环节产能，随之产生的大量电池、硅片、辅材及产线设备需求将拉动对光伏上游材料及装备的需求，打破现存贸易壁垒，继而利好中国光伏产业。同时，此次税收抵免政策幅度乃史上最大，中国制造产品将在组件、电池、背板、逆变器环节承压。 表6：3690亿美元气候投资法案关键项目汇总 光伏观点： 硅料方面，量：根据PVInfolink统计，尽管目前部分企业处于检修与先点阶段，但是此前新投放的产能逐渐开始释放，本月硅料供应量超过7万吨，然而由于下游需求持续高景气，供需紧张的局面仍将延续，今年末情况或将好转。价：本周国内多晶硅价格依然处于上行通道，2022年内第26次上涨，复投料、致密料与菜花料成交均价分别为每吨30.42/30.22/29.95万元，环比上周上涨0.7%左右。 硅片方面，量：本月单晶硅片依旧受硅料有效供应量不足制约，新增产能无法全面开动。8月单晶硅片月度产量约26.9~27.8GW，有效供应量有限，不同规格尺寸继续分化。根据PVInfolink统计，本月单晶硅片产量在27GW左右，不同规格尺寸供应量分化程度加深，M10市场占比或将有所提升。价：此前隆基、中环两家龙头企业先后调价，二三线硅片企业纷纷跟涨，截至本周单晶硅片价格相对稳定。由于高温季节各地区工业用电存在限制，下游电池环节直接受到限电影响，未来硅片价格走势需关注下游需求是否受到抑制进而挟持上游价格的上涨态势。 电池方面，从下游招标情况来看，大尺寸组件加速渗透，对大尺寸电池片的需求也持续提升。由于今年各厂家布局未来新电池技术，着力改造产能，新增产能较少，导致大尺寸电池目前处于供需紧平衡状态。截至2022年Q2末，全球大尺寸电池片产能340~350GW左右，占比不超过80%，其中六家一体化企业合计占比超90%，考虑一体化企业受组件开工率影响，电池产能开工率大约为80%，在需求持续向好情况下，电池环节有效大尺寸产能成为短期供给瓶颈。 图7：硅料价格走势（元/kg） 图8：单晶硅片价格走势（元/片） 风电观点： 海上风电：长风破浪会有时。8月3日，江苏连云港市海上风电产业集群项目计划签约，总投资230亿元，其中海上风电项目由中电建新能源集团有限公司投资，中电建集团成都院城市院规划设计建设，装机规模200万千瓦，全部投产后预计每年可产生清洁电量58亿千瓦时；风电传动装备制造项目由江苏佩诺斯传动设备制造有限公司投资建设，项目建成后，一期年产风电齿轮箱约3640台、二期约4000台。8月5日，中广核阳江帆石一海上风电场风电机组设备（含塔筒）采购项目启动招标，共三个标段，规模共计1000MW，要求单机容量10MW及以上海上风电机组，在2023年7月底前完成全部交货。总体来看计划内项目还是在稳步推进中的，个别地区短期海风进展可能受到一些因素的扰动，但本身2022年就是尝试“断奶”的开始，需要产业链上中下游及相关单位协同配套来不断挖掘行业内生动力，并为中长期海风向好逐步构建良性发展的秩序，所以无惧波动，坚定看好。 分散式风电数据亮眼，2021年新增装机同比增长702%。根据CWEA近期发布的2021风电产业地图，2021年国内分散式风电新增装机8.03GW，同比+702%；截至2021年末累计装机量9.96GW，同比+415%。从主机厂占比来看，2021年分散式风电新增装