有色金属行业周报：从国家经济安全角度审视有色金属

有色金属行业周报 爱建证券有限责任公司 研究所 分析师:余前广TEL:021-32229888-32211 E-mail:yuqianguang@ajzq.com 执业编号:S0820522020001 行业评级:同步大市(维持) 证券研究报告●周报●有色金属行业2022年8月15日星期一 投资要点 从国家经济安全角度审视有色金属 一周市场回顾 本周，上证综指上涨1.55%收3276.89，深证指数上涨1.22%收12419.39，沪深300上涨0.82%收4191.15，有色金属行业指数(申万)上涨1.66%收5581.13，跑赢沪深300指数0.84个百分点。本周，锂板块指数下跌0.05%；钴板块，指数上涨1.91%；镍板块指数上涨2.24%；稀土永磁板块指数上涨1.29%；锡板块指数上涨6.39%；钨板块指数上涨3.94%。 行业分析 数据来源:Wind，爱建证券研究所 (%)1个月6个月12个月 8月4日，自然资源部召开自然资源要素保障工作座谈会，强调要牢牢守住安全底线，要提升战略性矿产资源国内保障能力，加大战略性矿产资源的勘查力度，保障煤炭供应安全，同时要用好“两种资源、两个市场”。美国时间8月9日，拜登签署《2022芯片与科技法案》，推动组建CHIP4 联盟，意在增强本土半导体产业竞争力，孤立、抑制中国大陆半导体产业 绝对表现3.00%1.77%-8.32% 相对表现5.84%10.68%6.94% 发展，折射出中美大国博弈往纵深演进。在此背景下，包括能源资源安全、 产业链供应链安全在内的国家经济安全议题显得重要且紧迫。 数据来源:Wind，爱建证券研究所 作为国民经济中重要的基础原材料产业，有色金属行业是支撑实体经济发展和国防军工事业的重要方面。从全球产业链看，我国部分资源对外依存度高（如：铜、铝、镍、钴、锂、铂族金属等战略性矿产资源），国内企业海外投资尚未形成高效协作，境外资源基地建设环境可能恶化或受限；关键基础材料、核心零部件等仍依赖进口，存在被“卡脖子”的风险。这些都可能给我国经济平稳高效运行带来隐患，特别是影响半导体、新能源汽车等战略性新兴产业高质量发展。 结合对资本市场的历时性回顾，我们预判，伴随着国际政治经济格局的深度变化，地缘政治因素或将从供给端对有色金属的生产、运输等造成扰动，基于气候变化的绿色转型将从需求端赋予能源金属等成长属性，叠加宏观经济周期性波动，有色金属供需关系的复杂性大概率将上升，部分金属价格波动率或将加大，头部上市公司并购项目或将更加频繁，这些都将给二级市场投资者带来潜在机遇。 投资建议:从产业链跟踪数据看，关注产品价格相对坚挺的锂、钨产业链头部上市公司。 风险提示：全球经济增速放缓，疫情突变反复，地缘政治风险，技术路线变化，产品供需发生较大变化。 1 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 目录 1、市场回顾4 2、各板块行业动态及数据跟踪5 2.1锂5 2.2钴7 2.3镍8 2.4稀土永磁9 2.5锡12 2.6钨13 3、风险提示14 图表目录 图表1:有色金属行业表现4 图表2:申万一级行业板块表现(2022/8/8-2022/8/12)4 图表3:板块涨跌幅(2022/8/8-2022/8/12)5 图表4:金属锂(≥99%，工业级和电池级)(元/吨)6 图表5:碳酸锂(99.5%电池级/国产)(元/吨)6 图表6:安泰科:平均价:工业级碳酸锂:99%:国产(万元/吨)6 图表7:价格:氢氧化锂56.5%:国产(元/吨)6 图表8:价格:六氟磷酸锂(万元/吨)6 图表9:安泰科:平均价:磷酸铁锂:动力型:国产(元/吨)6 图表10:安泰科:平均价:氯化钴:国产(元/吨)7 图表11:安泰科:平均价:碳酸钴:45%以上:国产(元/吨)7 图表12:草酸钴:31.6%:山东(元/吨)7 图表13:现货平均价:电解钴:Co99.98:华南(元/吨)7 图表14:安泰科:平均价:四氧化三钴:国产(元/吨)8 图表15:安泰科:平均价:硫酸钴:20.5%:国产(元/吨)8 图表16:安泰科:平均价:金属钴:国产(元/吨)8 图表17:LME钴分地区库存（吨）8 图表18:现货结算价:LME镍(美元/吨)9 图表19:长江有色市场:平均价:硫酸镍(元/吨)9 图表20:现货平均价:电解镍:Ni9996:华南(元/吨)9 图表21:长江有色市场:平均价:镍板:1#(元/吨)9 图表22:LME镍分地区库存（吨）9 图表23:库存:镍矿:港口合计(10港口)（万吨）9 图表24:库存小计:镍:总计（吨）10 图表25:氧化镨钕:≥99%Nd2O375%:中国(元/吨)11 图表26:氧化钕:≥99%:中国(元/吨)11 图表27:氧化镨:≥99%:中国(元/吨)11 图表28:氧化镝:≥99%:中国(元/公斤)11 图表29:氧化铽:≥99.9%:中国(元/公斤)11 图表30:出口平均单价:钕铁硼合金速凝永磁片(美元/千克)11 图表31:锡矿石:15%:国内(元/吨)12 图表32:现货结算价:LME锡(美元/吨)12 图表33:期货收盘价(活跃合约):锡(元/吨)12 图表34:长江有色市场:平均价:锡:(元/吨)12 图表35:LME锡分地区库存（吨）13 图表36:库存小计:锡:总计（吨）13 图表37:安泰科:平均价:黑钨精矿:60%和65%:国产(万元/吨)13 图表38:安泰科:平均价:白钨精矿:60%和65%:国产(万元/吨)13 图表39:碳化钨粉:≥99.7%:2-10um:国产(元/公斤)14 1.市场回顾 本周，上证综指上涨1.55%收3276.89，深证指数上涨1.22%收12419.39，沪深300上涨0.82%收4191.15，创业板指上涨0.27%收2690.83。有色金属行业指数(申万)上涨1.66%收5581.13，跑赢沪深300指数0.84个百分点。 图表1:有色金属行业表现 数据来源:Wind，爱建证券研究所。感谢实习生罗卓的研究贡献。 图表2:申万一级行业板块表现(2022/8/8-2022/8/12) 数据来源:Wind，爱建证券研究所 本周，有色金属行业中，锡板块表现较强。本周锂板块表现弱于大市，指数下跌0.05%；钴板块表现强于大市，指数上涨1.91%；镍板块表现强于大市，指数上涨2.24%；稀土永磁板块表现弱于大市，指数上涨1.29%；锡板块表现强于大市，指数上涨6.39%；钨板块表现强于大市，指数上涨3.94%。 图表3:板块涨跌幅(2022/8/8-2022/8/12) 数据来源:Wind，爱建证券研究所 2、各板块行业动态及数据跟踪 2.1锂 1)赣锋锂业超17亿完成Bacanora公司要约收购，获墨西哥锂黏土项目。8月9日，赣锋锂业发布公告：近日，公司收到上海赣锋的通知，上海赣锋已经完成了对Bacanora公司的要约收购，目前上海赣锋持有Bacanora公司100%股权。江西赣锋锂业股份有限公司（以下简称“公司”）于2021年5月6日召开的第五届董事会第二十五次会议审议通过了《关于全资子公司上海赣锋对Bacanora公司进行要约收购涉及矿业权投资暨关联交易的议案》，同意公司全资子公司赣锋国际贸易（上海）有限公司（以下简称“上海赣锋”）以自有资金对Bacanora公司所有已发行股份（上海赣锋已持有股份除外）进行要约收购，交易金额不超过 1.9亿英镑。本次交易完成前，上海赣锋持有Bacanora17.41%股权，同时上海赣锋增持Bacanora股权比例至28.88%的交割手续仍在办理中；本次交易完成后，上海赣锋将持有Bacanora100%股权。(上市公司公告) 2)顶级锂供应商警告：车企将面临激烈的锂争夺战。据报道，全球最大锂金属生产商之一Albemarle警告称，由于需求可能会超过供应，在2030年之前，汽车制造商将面临一场激烈战斗以确保锂的供应。锂是电动汽车电池中最关键的原材料，也是电动汽车革命的关键。(SMM) 图表4:金属锂(≥99%，工业级和电池级)(元/吨)图表5:碳酸锂(99.5%电池级/国产)(元/吨) 数据来源:Wind，爱建证券研究所数据来源:Wind，爱建证券研究所 图表6:安泰科:平均价:工业级碳酸锂:99%:国产(万元 /吨) 图表7:价格:氢氧化锂56.5%:国产(元/吨) 数据来源:Wind，爱建证券研究所数据来源:Wind，爱建证券研究所 图表8:价格:六氟磷酸锂(万元/吨)图表9:安泰科:平均价:磷酸铁锂:动力型:国产(元/吨) 数据来源:Wind，爱建证券研究所数据来源:Wind，爱建证券研究所 2.2钴 1)刚果第一季度铜钴产量激增。8月11日的统计数据显示，非洲最大的金属矿刚果民主共和国的铜产量在2022年第一季度飙升了51%，钴产量增长了37%。统计数据显示，这个中非国家今年前三个月生产了572,983吨铜和28,990吨钴。 （CBC金属网） 图表10:安泰科:平均价:氯化钴:国产(元/吨)图表11:安泰科:平均价:碳酸钴:45%以上:国产(元/ 吨) 数据来源:Wind，爱建证券研究所数据来源:Wind，爱建证券研究所 图表12:草酸钴:31.6%:山东(元/吨)图表13:现货平均价:电解钴:Co99.98:华南(元/吨) 数据来源:Wind，爱建证券研究所数据来源:Wind，爱建证券研究所 图表14:安泰科:平均价:四氧化三钴:国产(元/吨)图表15:安泰科:平均价:硫酸钴:20.5%:国产(元/ 吨) 数据来源:Wind，爱建证券研究所数据来源:Wind，爱建证券研究所 图表16:安泰科:平均价:金属钴:国产(元/吨)图表17:LME钴分地区库存（吨） 数据来源:Wind，爱建证券研究所数据来源:Wind，爱建证券研究所 2.3镍 1)必和必拓拟收购OzMinerals拓展镍资源，但报价被“嫌弃”遭拒。澳大利亚资源公司必和必拓通过主动提出收购阿德莱德铜生产商OzMinerals的要约，以增加对铜和镍的投资。必和必拓计划以每股25澳元/股的现金支付方式，对OzMinerals的估值约为83亿澳元（57亿美元），此举引发了澳大利亚基本金属行业的铜镍收购热潮。OzMinerals拒绝了必和必拓的这一要约，认为报价低估了其战略资产的价值。该公司2021年的铜产量为125,486吨，2022年的指导产量为12-13.5万吨。该公司在南澳州拥有ProminentHill和Carapateena铜矿。必和必拓在南澳州拥有奥林匹亚大坝铜矿（OlympicDam）和橡树大坝（OakDam）铜矿扩建项目。OzMinerals还在巴西生产少量的铜。（SMM） 图表18:现货结算价:LME镍(美元/吨)图表19:长江有色市场:平均价:硫酸镍(元/吨) 数据来源:Wind，爱建证券研究所数据来源:Wind，爱建证券研究所 图表20:现货平均价:电解镍:Ni9996:华南(元/吨)图表21:长江有色市场:平均价:镍板:1#(元/吨) 数据来源:Wind，爱建证券研究所数据来源:Wind，爱建证券研究所 图表22:LME镍分地区库存（吨）图表23:库存:镍矿:港口合计(10港口)（万吨） 数据来源:Wind，爱建证券研究所数据来源:Wind，爱建证券研究所 图表24:库存小计:镍:总计（吨） 数据来源:Wind，爱建证券研究所 2.4稀土永磁 1)广晟有色晟源永磁项目主体结构封顶。近日，广东省最大的高性能钕铁硼磁材项目——广晟有色晟源公司8000吨/年高性能钕铁硼永磁材料项目（以下简称“晟源永磁项目”）顺利实现主体结构封顶。晟源永磁项目位于河源市东源县，总投资12.52亿元，总用地面积82598平方米，总建筑面积52860平方米，分两期建设。整个项目建成达产后，预计年平均可实现营业收入24.68亿元，利税总额超过4亿元，净利润超过2.5亿元，创造各类就业岗位近600个。（中国稀土