普钢持续走强，特钢成本承压上行

投资要点 行情回顾：本周沪深300指数收报4191.15，周涨幅0.82%。钢铁指数收报2538.53，周涨幅1.19%。钢铁各子板块，普钢上涨幅度为1.87%，特钢上涨幅度为1.34%。 普钢：本周普钢行情持续反弹。短期来看，受限电影响以及在钢厂持续减产背景下，供需格局或将有所改善，叠加原料上涨以及地产利好政策频出有望共同驱动钢价走高，钢价延续偏强势震荡行情。中期来看，随着钢厂减产减库持续进行，下游需求边际恢复，供需矛盾将有所缓解，基本面有望进一步改善，推动钢价震荡走强。主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。 特钢：美国通胀见顶回落强化了美联储加息放缓的预期，整体利好大宗市场情绪，带动镍价继续反弹。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价回升将压缩相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，我国特钢，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等领域高端特钢应用领域，主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特钢、甬金股份、中信特钢。 铁矿：钢厂利润持续修复，高炉复产数量继续增加，开工率持续提高，据SMM统计，铁水日度产量周环比上升2.61万吨，至217.97万吨，带动铁矿需求继续增加。据SMM统计，35港口库存环比上周继续增加，累库速度加快，后续发运量将季节性增加。短期来看，近期地产利好政策频出，叠加螺纹钢持续去库，基本面支撑仍在，但供应宽松局面未出现太多变化，预计矿价震荡运行。主要标的：海南矿业。 煤焦：本周双焦首轮提价落地，焦企利润得到修复，生产积极性较高，焦企开工率稳步提升，出货情绪改善，带动焦价上行。钢厂方面，钢厂利润修复，钢厂高炉复产数量增加，补库需求强烈。焦煤方面，下游补库积极，产地竞拍火热，价格迎来集中反弹。建筑行业即将迎来“金九银十”旺季，南方强降雨汛期以及超高温天气的峰值也逐渐过去，下游需求预计好转。短期来看，钢材终端需求在八九月环比或边际改善，且由于原燃料前期的下跌，钢厂利润得到修复，进一步减产空间不足，钢厂高炉复产数量持续增加，双焦市场有望继续迎来小幅反弹行情。主要标的：山西焦煤、山西焦化。 动力煤：本周动力煤市场平稳运行。产地方面，多数煤矿维持正常生产保供长协，对外销量有限。港口方面，本周北方港口动力煤市场整体偏弱僵持。 本周样本电厂日耗高位，目前在政策持续加码下仍以长协采购为主，市场成交偏弱。短期来看，虽受强降雨影响产量有所回落，但在保供政策推进下，煤炭供给保持在相对高位，高温影响逐渐减弱，动力煤市场预计走弱运行。 主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。 风险提示：复工复产不及预期、疫情负面影响超预期、企业突发事故风险。 1行业及个股表现 1.1行业表现 本周沪深300指数收报4191.15,周涨幅0.82%。钢铁指数收报2538. 53,周涨幅1.19%。 图1：钢铁指数&沪深300指数 本周市场板块涨幅前三名：综合(+5.04% )、化工(+4.59% )、纺织服装(+3.76% )；涨幅后三名：采掘(+0.00%)、汽车(-0.48%)、农林牧渔(-1.92%)。 图2：本周市场板块涨跌幅 本周钢铁各子板块，普钢上涨幅度为1.87%,特钢上涨幅度为1.34%。 图3：本周钢铁子板块涨跌幅 1.2个股表现 个股方面 ， 涨幅前五 ： 未来股份(+15.77%)、 甬金股份(+14.36%)、 中信特钢(+14.36%)、图南股份(+5.67%)、太钢不锈(+5.44% )；涨幅后五：河钢股份(-1.15%)、友发集团(-1.84%)、常宝股份(-4.46%)、攀钢钒钛(-8.07%)、抚顺特钢(-9.41%)。 图4：本周个股涨幅前五 图5：本周个股跌幅前五 2行业基本面 2.1普钢：地产利好政策频出，钢价持续反弹 本周五，螺纹钢（上海）价格4220.0元/吨，环比上周上涨1.93%；螺纹钢（天津）价格4100. 0元/吨，环比持平；热轧板卷（上海）4020.0元/吨，环比上周上涨0.75%；热轧板卷（天津）4010.0元/吨，环比上周上涨0.75%；冷轧板卷（上海）4460.0元/吨，环比上周上涨0.45%；冷轧板卷（上海）4510.0元/吨，环比上周上涨0.67%。 表1：钢材现货价格及涨跌幅 本周普钢行情持续反弹，螺纹钢（上海）吨毛利168元，环比下降17.65%；吨毛利率4.03%，环比下降18.26%。从驱动因素来看：1）根据SMM调研，高炉开工率为90.34%，周环比上升0.89个百分点；高炉产能利用率为90.34%，周环比上升0.33个百分点；样本钢厂日均铁水产量为216.15万吨，周环比上升0.79万吨。开工率持续回升主要由于钢材价格有所上涨，钢厂利润有所修复，部分钢厂检修结束准备复产；2）受多省限电政策、高温天气、疫情扰动不断影响，终端需求恢复缓慢，持续低迷。短期来看，受限电影响以及在钢厂持续减产背景下，供需格局或将有所改善，叠加原料上涨以及地产利好政策频出有望共同驱动钢价走高，钢价延续偏强势震荡行情。中期来看，随着钢厂减产减库持续进行，下游需求边际恢复，供需矛盾将有所缓解，基本面有望进一步改善，推动钢价震荡走强。 图6：螺纹钢成本支撑分析 图7：钢铁行业指数及螺纹钢价格走势 图8：钢材吨毛利（元/吨） 图9：钢材吨毛利率（%） 2.2特钢：镍价持续反弹，特钢成本承压上行 本周LME镍收盘价23225美元/吨，环比上涨4.76%；长江有色市场镍均价188200元./吨，环比上涨2.37%；抚顺特钢收盘价16.66元，环比下降9.41%；甬金股份收盘价40.85元，环比上涨14.36%。 美国通胀见顶回落强化了美联储加息放缓的预期，整体利好大宗市场情绪，带动金属价格上涨，镍价格继续反弹。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价回升将压缩相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，我国特钢，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等领域高端特钢应用领域。 图10：镍价和特钢、不锈钢企业股价复盘 2.3铁矿：需求缓慢恢复，供应宽松局面短期难以改变 铁矿方面，PB粉矿:日照港:车板价收盘价786. 0元/湿吨，环比上周上涨4.52%；超特粉:青岛港:车板价收盘价651.0元/湿吨，环比上周上涨5.00%。 表2：铁矿石价格 本周铁矿石价格修复反弹，主要驱动因素包括：1）美国通胀见顶回落强化了美联储加息放缓的预期，整体利好大宗市场情绪，带动矿价上行；2）钢厂利润持续修复，高炉复产数量继续增加，开工率持续提高。据SMM统计，铁水日度产量周环比上升2.61万吨，至217.97万吨，带动铁矿需求继续增加；3）据SMM统计，35港口库存环比上周继续增加，累库速度加快，后续发运量将季节性增加。短期来看，近期地产利好政策频出，叠加螺纹钢持续去库，基本面支撑仍在，但供应宽松局面未出现太多变化，预计矿价震荡运行。 图11：铁矿普氏指数62%（美金/干吨） 图12：铁矿石价格走势分析（元/湿吨） 2.4焦煤、焦炭：首轮提涨落地，需求有望边际好转 本周五，吕梁：出厂价2360元/吨，环比上周上涨9.26%；准一级冶金焦：青岛港：出库价2580元/吨，环比上周下降1.15%；主焦煤1950元/吨，与上周持平；澳大利亚主焦煤：京唐港：库提价2340元/吨，与上周持平。 表3：焦煤、焦炭价格 本周双焦持续反弹，主要驱动因素包括：1）双焦首轮提价落地，焦企利润得到修复，生产积极性较高，焦企开工率稳步提升，出货情绪改善，带动焦价上行；2）钢厂方面，钢厂利润修复，钢厂高炉复产数量增加，补库需求强烈；3）焦煤方面，下游补库积极，产地竞拍火热，价格迎来集中反弹；4）建筑行业即将迎来“金九银十”旺季，南方强降雨汛期以及超高温天气的峰值也逐渐过去，下游需求预计好转。短期来看，钢材终端需求在八九月环比或边际改善，且由于原燃料前期的下跌，钢厂利润得到修复，进一步减产空间不足，钢厂高炉复产数量持续增加，双焦市场有望继续迎来小幅反弹行情。 图13：焦煤价格（元/吨） 图14：焦炭价格（元/吨） 2.5动力煤：高温需求逐渐减弱，市场偏弱势运行 本周五，动力煤价格方面，动力煤：大同：车板价870元／吨，环比持平；动力煤：榆林：坑口价780元/吨，环比持平；秦皇岛动力煤年度长协价719元／吨，环比持平；秦皇岛动力煤综合交易价786元／吨，环比持平；秦皇岛港:山西产：动力末煤：平仓价1140元/吨，环比下涨0.44%；动力煤：动力煤：纽卡斯尔港：现货价370美元/吨，环比持平;动力煤：欧洲三港：现货价343美元/吨，环比下降5.35%;动力煤：理查德港：现货价392.8美元/吨，环比下降6.68%. 表4：动力煤价格 本周动力煤市场平稳运行，主要影响因素包括：1）产地方面，多数煤矿维持正常生产保供长协，对外销量有限，煤矿出货平稳，坑口库存压力不大；2）港口方面，本周北方港口动力煤市场整体偏弱僵持；3）本周样本电厂日耗高位，夏季高温天气持续，目前终端在政策持续加码下仍以长协采购为主，市场成交偏弱。主要省市电厂库存近期持续回升，电厂调入量增加，沿海地区库存整体相对偏低，仍有补库需求。短期来看，虽受强降雨影响产量有所回落，但在保供政策推进下，煤炭供给保持在相对高位，高温影响逐渐减弱，动力煤市场预计走弱运行。 图15：国内动力煤价格（元/吨） 图16：国外动力煤价格（美元/吨） 3行业、公司动态 3.1行业新闻 2022年4月，欧盟正式批准第五轮对俄制裁措施，其中包括对俄罗斯的煤炭禁令，禁令设置120天的过渡期，预计将于2022年8月10日开始生效。国泰君安表示，欧盟这一煤炭禁令，本质上是为了减少欧洲对俄罗斯的能源依赖，倒逼德国、荷兰等多个欧洲国家重启煤电，预计全球煤炭价格将持续在高位运行。国际能源署(IEA)7月预计，2022年欧盟的煤炭消费量将在去年14%的增幅基础上增长7%，全球煤炭消费量将同比增长0.7%至80亿吨，接近2013年创下的历史新高。该机构还预计，2023年全球煤炭需求还将进一步增加。（SMM） 国际能源署(IEA)今日发布的一份报告显示，2022年全球煤炭消费量将略有上升，回到近10年前的创纪录水平。报告指出，由于经济增长放缓和能源市场动荡，煤炭前景存在重大不确定性。国际能源署《2022年7月煤炭市场最新报告》称，根据目前的经济和市场趋势，假设亚洲经济在今年下半年如期复苏，预计2022年全球煤炭消费量将增长0.7%，达到80亿吨。这一全球总量将与2013年创下的年度纪录持平，明年的煤炭需求很可能进一步增加，达到历史新高。（IEA） 随着全球能源保护主义的兴起，上周澳大利亚竞争与消费者委员会(ACCC)呼吁澳大利亚政府限制液化天然气出口，以保护国内天然气供应，因为预计该国东海岸明年可能会面临56皮焦耳的天然气短缺。若澳大利亚减少液化天然气出口，气价本已高企的亚太天然气市场将再次遭受打击。近几个月来，亚太地区购买澳大利亚天然气的买家面临着来自欧洲买家的竞争。这些欧洲买家希望获得俄罗斯天然气替代品，其出价超过一些欠发达的亚洲国家。(SMM) 印尼能源和矿产资源部部长阿里芬·塔斯里夫（Arifin Tasrif）周二在议会听证会上表示，由于29家煤炭出口公司未能满足国内市场义务（DMO），因此政府将对它们实施惩罚。 涉事出口商被禁止访问矿产在线监测系统（MOMS）的在线出口功能。据塔斯里夫介绍，这些公司属于94家需要在今年为国内水泥和化肥行业提供471万吨煤炭的公司。 （SMM） 近日，工业和信息化部对十三届全国人大五次会议第0330号建议进行答复。工业和信息化部将与发展改革委会同钢铁煤炭行业化解过剩产能和脱困发展工作部际联席会议成员单位，持续巩固化解钢铁产能过剩成果，严厉打击违法违规生产销售“地条钢”行为； 对使用中(工)频炉生产，但不属于“地条钢”产能或其他落