普钢修复性反弹，特钢成本持续上行

投资要点 行情回顾：本周五沪深300指数收报4170.10，周跌幅1.61%。钢铁指数收报2610.32，周涨幅0.53%。钢铁各子板块中，普钢上涨幅度为0.80%，特钢下降幅度为2.57%。 普钢：短期来看，在钢厂持续减产背景下，供需格局或将有所改善，叠加原料强势有望共同驱动钢价走高，钢价延续偏强势震荡行情。中期来看，随着钢厂减产减库持续进行，下游需求边际恢复，供需矛盾将有所缓解，基本面有望进一步改善，推动钢价震荡走强。主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。 特钢：美联储加息落地符合市场预期，市场情绪好转，带动金属价格上涨，镍价格迎来修复性反弹。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价回升将压缩相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，我国特钢，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等领域高端特钢应用领域，主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特钢、甬金股份、中信特钢。 铁矿：美联储加息落地，利空出尽，市场情绪高涨带动黑色金属上涨。供应端，36港口到港量环比上周下降，发运量已连续两周增加。需求端，钢厂集中检修导致供应量大降叠加原料端焦炭价格的连降5轮，钢厂利润得到明显修复，带动铁矿石需求。短期来看，矿石供应收缩，钢厂利润改善带来复产预期，基本面向好支撑矿价反弹走高，但目前国内钢厂减产意愿仍较强，终端需求依然疲弱，需求端难有实质性好转，预计矿价震荡运行。主要标的：海南矿业。 煤焦：本周焦炭价格第五轮降价落地，焦钢亏损幅度进一步扩大，市场情绪较为悲观，终端采购积极性较差。钢厂高炉开工率进一步下降，钢材需求不及预期，钢厂减产检修意愿较强。短期来看，钢材终端需求在八九月环比或边际改善，且由于原燃料的快速下跌，钢厂利润得到一定的修复，进一步减产空间不足，有部分钢厂已着手复产，双焦市场预计仍将维持弱势震荡运行。主要标的：山西焦煤、山西焦化。 动力煤：产地方面，本周主产区部分煤矿因煤管票短缺停产减产，多数煤矿维持正常生产保供长协，煤矿出货缓慢，部分煤矿库存高位。港口方面，受发运倒挂影响，大秦线运量小幅减少，港口调入有所缩减。本周样本电厂日耗表现回落，目前终端在政策持续加码下仍以长协采购为主，市场成交偏弱。短期来看，在保供政策推进下，煤炭供给保持在相对高位，高温影响逐渐减弱，动力煤市场预计走弱运行。主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。 风险提示：复工复产不及预期、疫情负面影响超预期、企业突发事故风险。 1行业及个股表现 1.1行业表现 本周沪深300指数收报4170.10,周跌幅1.61%。钢铁指数收报2610.32,周涨幅0.53%。 图1：钢铁指数&沪深300指数 本周市场板块涨幅前三名：房地产(+2.85%)、汽车(+2.34%)、机械设备(+2.22%)； 涨幅后三名：休闲服务(-2.24%)、食品饮料(-2.75%)、医药生物(-3.77%)。 图2：本周市场板块涨跌幅 本周钢铁各子板块，特钢下降幅度为2.57%，普钢上涨幅度为0.80%。 图3：本周钢铁子板块涨跌幅 1.2个股表现 个股方面，涨幅前五：未来股份(+26.48% )、浙商中拓(+10.38%)、包钢股份(+5.61%)、博云新材(+4.47%)、久立特材(+3.77%)；涨幅后五：中信特钢(-3.42%)、抚顺特钢(-5.95%)、甬金股份(-6.43%)、广大特材(-6.57%)、河钢股份(-8.22%)。 图4：本周个股涨幅前五 图5：本周个股跌幅前五 2行业基本面 2.1普钢：钢厂利润有所修复，钢价回升 本周五,螺纹钢（上海）价格4050.0元/吨，环比上周上涨4.65%；螺纹钢（天津）价格4030.0元/吨，环比上周上涨4.13%；热轧板卷（上海）3950.0元/吨，环比上周上涨3.95%；热轧板卷（天津）3890.0元/吨，环比上周上涨3.18%；冷轧板卷（上海）4400.0元/吨，环比上周上涨1.38%；冷轧板卷（上海）4320.0元/吨，环比上周上涨2.37%。 表1：钢材现货价格及涨跌幅 本周普钢行情持续上涨，螺纹钢（上海）吨毛利63元，环比下降32.26%；吨毛利率1.55%，环比下降0.86%。从影响因素来看：1）美联储加息落地符合市场预期，市场情绪好转，带动大宗商品上涨；2）根据SMM调研，本周高炉开工率为88.71%，周环比上升0.3%；产能利用率为89.82%，周环比上升0.72%。开工率回升主要由于原材料的持续下跌以及减产后供应量减少，钢厂利润有所修复，复产预期加强；3）7月多地强降雨、高温天气，疫情扰动不断，终端需求恢复艰难，持续低迷。短期来看，在钢厂持续减产背景下，供需格局或将有所改善，叠加原料强势有望共同驱动钢价走高，钢价延续偏强势震荡行情。 中期来看，随着钢厂减产减库持续进行，下游需求边际恢复，供需矛盾将有所缓解，基本面有望进一步改善，推动钢价震荡走强。 图6：螺纹钢成本支撑分析 图7：钢铁行业指数及螺纹钢价格走势 图8：钢材吨毛利（元/吨） 图9：钢材吨毛利率 2.2特钢：镍价修复性反弹，特钢成本持续上行 本周LME镍收盘价24750美元/吨，周涨14.96%；长江有色市场镍均价183100元/吨，周跌0.44%；抚顺特钢收盘价18.19元，环比下降5.95%；甬金股份收盘价36.53元，环比上涨6.43%。 美联储加息落地，符合市场预期，市场情绪好转，带动金属价格上涨，镍价格迎来修复性反弹。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价回升将压缩相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，我国特钢，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等领域高端特钢应用领域。 图10：镍价和特钢、不锈钢企业股价复盘 2.3铁矿：高炉复产带动需求回升，迎来修复性反弹行情 铁矿方面，PB粉矿:日照港:车板价收盘价790.0元/湿吨，环比上周上涨17.73%；超特粉:青岛港:车板价收盘价650.0元/湿吨，环比上周上涨14.04%。 表2：铁矿石价格 本周铁矿石价格强势反弹，主要影响因素包括：1）美联储加息落地，利空出尽，市场情绪高涨；2）近1个月以来钢厂高炉集中检修导致供应量大降，成材价格大幅上涨，叠加原料端焦炭价格的连降5轮，钢厂利润得到明显修复，近期也有高炉陆续复产，带动铁矿石需求，给与矿价一定支撑；3）据SMM统计，36港口到港量环比上周下降，发运量已连续两周增加，后续发运量仍将季节性回升。短期来看，矿石供应收缩，钢厂利润改善带来复产预期，基本面向好支撑矿价反弹走高，但目前国内钢厂减产意愿仍较强，终端需求依然疲弱，需求端难有实质性好转，预计矿价震荡运行。 图11：铁矿普氏指数62%（美金/干吨） 图12：铁矿石价格走势分析（元/湿吨） 2.4焦煤、焦炭：第五轮降价落地，焦煤承压持续下行 本周五，吕梁出厂价2160元/吨，环比上周下降8.47%；青岛港准一级冶金焦出库价2500元/吨，环比上周上涨0.81%；主焦煤1800元/吨，环比上周下降14.29%；京唐港澳大利亚主焦煤库提价2490元/吨，与上周持平。 表3：焦煤、焦炭价格 本周双焦弱势下行，主要影响因素包括：1）本周焦炭价格第五轮提降落地，焦钢亏损幅度进一步扩大。据Mysteel统计，本周全国230家独立焦企产能利用率环比下降3.2%，减限产现象增多，市场情绪较为悲观，终端采购积极性较差；2）焦煤方面，炼焦煤竞拍依然大面积流拍，下游拿货积极性较差；3）钢厂方面，钢厂高炉开工率进一步下降，钢材需求不及预期，钢厂减产检修意愿较强。短期来看，钢材终端需求在八九月环比或边际改善，且由于原燃料的快速下跌，钢厂利润得到一定的修复，进一步减产空间不足，有部分钢厂已着手复产，双焦市场预计仍将维持弱势震荡运行。 图13：焦煤价格（元/吨） 图14：焦炭价格（元/吨） 2.5动力煤：高温需求逐渐减弱，市场弱势运行 本周五，动力煤价格方面，动力煤：大同：车板价870元／吨，环比持平；动力煤：榆林：坑口价780元/吨，环比持平；秦皇岛动力煤年度长协价719元／吨，环比持平；秦皇岛动力煤综合交易价786元／吨，环比持平；动力煤：纽卡斯尔港：现货价404.40美元／吨，环比上涨6.79%；动力煤：欧洲三港：现货价367.7美元／吨，环比下降7.54%； 动力煤：理查德港：现货价370.00美元／吨，环比持平。 表4：动力煤价格 本周动力煤市场弱势运行，主要影响因素包括：1）产地方面，本周主产区部分煤矿因煤管票短缺停产减产，多数煤矿维持正常生产保供长协，对外销量有限，当前非电终端需求乏力，煤矿出货缓慢，部分煤矿库存高位；2）港口方面，受发运倒挂影响，大秦线运量小幅减少，港口调入有所缩减，随着主产区煤炭价格持续走低，港口价格跌幅进一步扩大； 3）本周样本电厂日耗表现回落，夏季高温影响将逐渐减弱，目前终端在政策持续加码下仍以长协采购为主，市场成交偏弱。主要省市电厂库存近期止跌回升，电厂调入量增加，沿海地区库存整体相对偏低，仍有补库需求。短期来看，在保供政策推进下，煤炭供给保持在相对高位，高温影响逐渐减弱，动力煤市场预计走弱运行。 图15：国内动力煤价格（元/吨） 图16：国外动力煤价格（美元/吨） 3行业、公司动态 3.1行业新闻 近日，工业和信息化部等六部门发布《工业能效提升行动计划》(以下简称《行动计划》)，从重点行业节能提效、提升用能设备、企业园区综合能效、工业用能低碳转型、数字能效升级、科技创新、节能提效体制机制和保障措施等8个方面系统提出工作任务和目标，对指导有色金属行业科学有序推进能效提升、实现高质量发展具有重要意义。 （工信部） 7月26日，欧盟委员会对可能规避实施条例（EU）2020/1408对从土耳其进口的原产于或进口自印度尼西亚的热轧不锈钢薄板和卷材实施的反倾销措施发起反规避调查，无论是否声明为原产于土耳其，并使此类进口商品接受注册。（SMM） 商务部消费促进司副司长安宝军29日表示，商务部将坚定实施扩大内需战略，高效统筹疫情防控和消费促进，多措并举促进消费持续恢复。认真落实已出台的扎实稳住经济和促消费一系列政策措施，进一步扩大汽车、绿色智能家电等消费，推动地方结合本地区实际出台配套措施，确保各项政策落实到位、发挥实效，促进消费回稳向好。（商务部） 7月27日(周三)美股盘前，力拓公布了2022年上半年财报。该公司合并销售收入从去年同期的330.8亿美元下降到297.8亿美元;归属于股东的净利润89.1亿美元，同比下滑28%，去年同期为123.1亿美元;基本每股收益5.327美元，同比下降29%。据悉，全球铁矿石需求降温、成本上升以及劳动力短缺促使铁矿石价格走弱，进而导致力拓业绩出现下滑。（SMM) IEA在《7月煤炭市场报告》中称，2022年的全球煤炭消费将略有上升，预计将回到近十年前的创纪录水平。去年全球煤炭消费量反弹了约6%，根据目前的经济和市场趋势，IEA预计今年这一数字还将增长0.7%，达到80亿吨，与2013年创下的年度记录相当。 明年的煤炭需求可能还会进一步增加，有望再创历史新高。报告总结了三点主要原因： 一、煤炭仍然是发电和一系列工业流程的关键燃料；二、飙升的天然气价格让一些国家将部分燃料消耗转向了煤炭 ；三 、增长迅速的印度经济提振了该国对煤炭的需求。 （SMM） 国家能源局电力司司长何洋表示，将继续推动新型储能的试点和示范。通过试点示范，来带动新型储能的技术、商业模式和体制机制的创新。我国加快电动汽车充电设施的建设，截至今年6月份，我国已累计建成392万台，形成全球最大规模的充电基础设施。 2025年将满足超过2000万辆电动汽车的充电需求。（国家能源局） 2022年6月，煤焦、铁矿石、废钢等原燃料采购成本均大幅下跌，炼焦煤、冶金焦跌幅超过了5%。2022年1-6月，炼焦煤累计采购成