普钢负反馈持续，镍价回落利好特钢

投资要点 行情回顾：上周五沪深300指数收报4248.53，周跌4.07%。钢铁指数收报2577.40，周跌4.78%。钢铁各子板块中，普钢下降幅度为6.14%，特钢下降幅度为3.02%。 普钢：在欧洲衰退预期、美联储加速加息、美元指数持续上行的背景下，宏观面的利空情绪发酵压倒基本面。需求端，国内高温淡季叠加房地产市场低迷，钢材需求整体表现疲弱，导致钢厂因亏损仍有减产预期。短期来看，钢厂盈利情况难以扭转，钢价预计继续弱势运行。中期来看，随着国家和各省市相关促进经济政策的落地，下半年钢铁形势演变发展或将逐步向好，建议关注宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。 特钢：受美国经济衰退预期影响，镍价大幅下跌，镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价回落有利于相关企业成本缓解，利润释放。中长期来看，我国制造业转型升级加速，我国特钢，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等领域高端特钢应用领域，建议关注图南股份、抚顺特钢、久立特钢、甬金股份、中信特钢。 铁矿：受美联储加息强预期以及海外近期开始交易经济衰退预期影响，风险资产普遍大幅下跌，悲观情绪蔓延，对黑色商品市场信心也形成较大影响。供应端，国内供应仍维持在较高水平，库存由降转升。需求端，下游行业整体受疫情拖累，用钢需求较弱，特别是房地产行业景气度持续低迷，拖累钢材需求水平。短期来看，宏观面的利空情绪发酵压倒基本面，铁矿价格预计仍将维持弱势运行走势，关注未来规划锂盐产能的企业，建议关注海南矿业。 煤焦：焦企整体开工下滑，库存继续低位运行，上周焦炭第三轮降价落地，焦企亏损扩大，限产预期将再度加强，影响焦企生产积极性。钢厂方面，钢厂高炉开工一般，需求整体偏弱，钢坯价格继续回落，钢厂利润仍承压下行，市场悲观情绪蔓延，钢厂减产检修意愿依旧较强，短期内双焦市场预计较弱运行，建议关注山西焦煤、山西焦化。 动力煤：受美联储加息强预期以及欧洲衰退预期影响，悲观情绪蔓延，对黑色商品市场信心也形成较大影响。供应端，国内产量略有增加，稳定高位；需求端，疫情后复工复产叠加高温推升日耗高位运行，化工和建材方面的需求下行。 综合来看，虽然电力供应在高温季节存在阶段性、区域性紧缺的情况，但化工和建材方面的需求仍然较弱，在产量稳步提升的前提下，动力煤市场预计偏稳运行，建议关注手握优质动力煤资源的企业，兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。 风险提示：复工复产不及预期、疫情负面影响超预期、企业突发事故风险。 1行业及个股表现 1.1行业表现 上周五沪深300指数收报4248.53，周跌幅4.07%。钢铁指数收报2577.40，周跌幅4.78%。 图1：钢铁指数&沪深300指数 上周市场板块涨幅前三名：电气设备(+1.15%)、通信(+0.02%)、采掘(+0.00%)；涨幅后三名：有色金属(-5.91%)、房地产(-6.07%)、银行(-7.17%)。 图2：上周市场板块涨跌幅 上周钢铁各子板块，普钢下降幅度为6.14%，特钢下降幅度为3.02%。 图3：上周钢铁子板块涨跌幅 1.2个股表现 个股方面，涨幅前五：广大特材（+23.20%）、河钢股份（+19.03%）、抚顺特钢（+6.00%）、图南股份（+5.87%）、常宝股份（+5.81%）；涨幅后五：包钢股份（-9.75%）、华菱钢铁（-9.98%）、八一钢铁（-11.50%）、海南矿业（-11.59%）、河钢资源（-11.86%）。 图4：上周个股涨幅前五 图5：上周个股跌幅前五 2行业基本面 2.1普钢：成本塌陷，库存高企，负反馈持续 上周五，螺纹钢（上海）价格3960元/吨，环比下跌6.82%；螺纹钢（天津）价格3940元/吨，环比下跌4.83%；热轧板卷（上海）价格3810元/吨，环比下跌9.93%；热轧板卷（天津）价格3810元/吨，环比下跌8.41%；冷轧板卷（上海）价格4210元/吨，环比下跌11.37%；冷轧板卷（天津）价格4140元/吨，环比下跌10.97%。 表1：钢材现货价格及涨跌幅 上周普钢继续弱势运行，螺纹钢（上海）吨毛利-79元，环比下降158.96%；吨毛利率-2.09%，环比下降5.24%。从影响因素来看：1）美联储继续加息的预期压制全球大宗商品价格；2）根据Mysteel调研，上周全国独立电弧炉产能利用率、开工率小幅回升，其主要因素是原材料价格跌速加快，螺废差较前期有所好转，个别厂家小幅复产，但多数仍保持不饱和生产状态；3）国内高温淡季叠加房地产市场低迷，钢材需求整体表现疲弱。短期来看，钢厂因亏损仍有减产预期，打压原燃料价格，成本支撑继续下移，在国内外利空因素影响下，市场情绪悲观，钢价仍处于弱势行情。中期来看，随着国家和各省市相关促进经济政策的落地，下半年钢铁形势演变发展或将逐步向好。 图6：螺纹钢成本支撑分析 图7：钢铁行业指数及螺纹钢价格走势 图8：钢材吨毛利（元/吨） 图9：钢材吨毛利率（%） 2.2特钢：镍价回落，特钢成本压力阶段缓解 上周五，长江有色市场镍收盘价171300元/吨，环比下降4.49%；抚顺特钢收盘价19.8元，环比下降6.00%；甬金股份收盘价35.05元，环比下降1.13%。 受美国经济衰退预期影响，镍价大幅下跌，镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价回落有利于相关企业成本缓解，利润释放。中长期来看，我国制造业转型升级加速，我国特钢，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等领域高端特钢应用领域。 图10：镍价和特钢、不锈钢企业股价复盘 2.3铁矿：需求下滑，延续弱势运行态势 铁矿方面，PB粉矿:日照港:上周五，车板价收盘价708元/湿吨，环比下降13.66％； 超特粉:青岛港:车板价收盘价610元/湿吨，环比下降12.10％。 表2：铁矿石价格 上周铁矿石价格延续弱势下跌，主要影响因素包括：1）欧美6月份制造业PMI普遍大幅回落，美国6月份CPI同比增长9.1%，增幅创1981年以来最高，引发市场更强的加息预期，美元指数持续大幅攀升。海外近期开始交易经济衰退预期，风险资产普遍大幅下跌，悲观情绪蔓延，对黑色商品市场信心也形成较大影响；2）下游行业整体受疫情拖累，用钢需求较弱，特别是房地产行业景气度持续低迷，拖累钢材需求水平；3）根据SMM数据，上周35港口库存环比大幅增加，港口库存累库速度加大。短期来看，宏观面的利空情绪发酵压倒基本面，铁矿价格预计仍将维持弱势运行走势。 图11：铁矿普氏指数62%（美金/干吨） 图12：铁矿石价格走势分析（元/湿吨） 2.4焦煤、焦炭：第三轮降价落地，焦企亏损扩大 上周五，吕梁：出厂价2760元/吨，环比持平；准一级冶金焦：青岛港：出库价3010元/吨，环比下降4.14％；主焦煤2600元/吨，环比持平；澳大利亚主焦煤：京唐港：库提价2940元/吨，环比持平。 表3：焦煤、焦炭价格 上周焦煤焦炭偏弱势运行，主要影响因素包括：1）焦企整体开工下滑，场内库存继续低位运行，焦企历经三轮焦炭价格下跌后利润亏损严重，限产预期将再度加强，影响焦炭供应进一步收缩；2）钢厂方面，钢厂高炉开工一般，需求整体偏弱，控制采购节奏，钢坯价格继续回落，钢厂利润仍承压下行，市场悲观情绪蔓延，钢厂减产检修意愿依旧较强。短期内双焦市场预计仍将维持弱势运行。 图13：焦煤价格（元/吨） 图14：焦炭价格（元/吨） 2.5动力煤：高温持续拉动需求释放 上周五，动力煤价格方面，动力煤：大同：坑口价870元／吨，环比持平；动力煤：榆林：坑口价780元/吨，环比持平；秦皇岛动力煤年度长协价719元／吨，环比持平；秦皇岛动力煤综合交易价786元／吨，环比持平；动力煤：纽卡斯尔港：现货价349.30美元／吨，环比上涨0.32%；动力煤：欧洲三港：现货价386.00美元／吨，环比上涨0.36%；动力煤：理查德港：现货价404.56美元／吨，环比上涨3.63%。 表4：动力煤价格 上周动力煤市场稳势运行，主要驱动因素包括：1）美联储继续加息的预期压制全球大宗商品价格；2）从上游来看，国家全力推进限价监管，稳定能源供应，主产地稳定增产保供，资源短缺使动力煤市场价格坚挺；3）从需求端看，高温持续叠加疫情好转、汛期结束，非电企业复工复产推进，居民端发电需求上升，多地电厂日耗高位运行。短期来看，受美联储加息强预期以及化工和建材方面的需求仍然较弱影响，动力煤市场预计偏稳运行。 图15：国内动力煤价格（元/吨） 图16：国外动力煤价格（美元/吨） 3行业、公司动态 3.1行业新闻 据外媒报道，英国贸易救济署（TRA）提议取消对中国钢筋的反倾销措施，称英国需要进口更多钢铁，以应对其他国家供应下降。英国自2016年起对中国钢筋实施反倾销措施。 英国贸易救济署7月13日说，考虑到英国建筑业对钢铁的高需求，而俄罗斯、白俄罗斯和乌克兰的供应量下降，继续实施这项措施并不符合英国的经济利益。（SMM） 海关总署新闻发言人李魁文13日在国新办新闻发布会上表示，上半年，我国机电产品进出口9.72万亿元，增长4.2%，占我国外贸进出口总值的49.1%。农产品进出口1.04万亿元，增长9.3%，占5.2%。同期，劳动密集型产品出口1.99万亿元，增长13.5%，占出口总值的17.8%。原油、天然气、煤炭等能源产品合计进口1.48万亿元，增长53.1%，占进口总值的17.1%。（海关总署） 住房和城乡建设部、国家发展改革委印发城乡建设领域碳达峰实施方案提出，2030年前，城乡建设领域碳排放达到峰值。城乡建设绿色低碳发展政策体系和体制机制基本建立； 建筑节能、垃圾资源化利用等水平大幅提高，能源资源利用效率达到国际先进水平；用能结构和方式更加优化，可再生能源应用更加充分；城乡建设方式绿色低碳转型取得积极进展，“大量建设、大量消耗、大量排放”基本扭转；城市整体性、系统性、生长性增强，“城市病”问题初步解决；建筑品质和工程质量进一步提高，人居环境质量大幅改善；绿色生活方式普遍形成，绿色低碳运行初步实现。（住房和城乡建设部、国家发展改革委） 国家发展改革委运行局局长李云卿在媒体吹风会上表示，今年以来能源供需总体平稳，受重点行业用电增长、气温升高等因素影响，入夏以来全国日发电量快速攀升，7月13日全国调度发电量达到278.54亿千瓦时，最高调度负荷达到12.22亿千瓦，均创历史新高，用能需求明显回升。（国家发展改革委） 上周焦炭第三轮降价落地，焦企亏损扩大，焦炭产量减少。此时钢厂因为焦炭和铁矿石再度降价，盈利修复，但从价格角度考虑，上周钢材价格仍在下跌，钢厂采购积极性明显降低，对焦炭按需采购。目前市场信心较差，焦炭价格仍有下降空间，焦企生产积极性或进一步下降，焦炭供应进一步收紧，而钢厂检修也进一步增多，对焦炭需求下降，下周焦炭市场供需或继续减少，但焦企限产幅度或小于钢厂，焦企焦炭库存将增加、钢厂焦炭库存将下降。（SMM） 今年以来，国际环境更趋复杂严峻，国内疫情多发散发，不利影响明显加大，经济发展极不寻常，超预期突发因素带来严重冲击，二季度经济下行压力明显增大。面对异常复杂困难局面，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，高效统筹疫情防控和经济社会发展，加大宏观政策调节力度，有效实施稳经济一揽子政策措施，疫情反弹得到有效控制，国民经济企稳回升，生产需求边际改善，市场价格基本平稳，民生保障有力有效，高质量发展态势持续，社会大局保持稳定。（SMM） 北溪断供第五天德国能源巨头接近破产已被迫动用冬季储气。在俄罗斯停止对德国的天然气供应后，德国能源巨头Uniper已开始使用其冬季天然气储备。让德国政府倍感压力的是，如果Uniper无法在几天内得到救助，可能面临破产的局面。Uniper严重依赖俄罗斯天然气，由于缺少供应来源，该公司周五表示，他们已被迫动用储备天然气来供应客户。（SMM）