普钢持续反弹，特钢成本上行

投资要点 行情回顾：本周沪深300指数收报4156.91,周跌幅0.32%。钢铁指数收报2508.64,周跌幅3.90%。钢铁各子板块，特钢下跌幅度为0.60%，普钢下跌幅度为4.29%。 普钢：短期来看，在钢厂持续减产背景下，供需格局或将有所改善，叠加原料强势有望共同驱动钢价走高，钢价延续偏强势震荡行情。中期来看，随着钢厂减产减库持续进行，下游需求边际恢复，供需矛盾将有所缓解，基本面有望进一步改善，推动钢价震荡走强。主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。 特钢：前期加息带来的恐慌情绪消散，市场情绪好转带动金属价格上涨，镍价格持续修复性反弹。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价回升将压缩相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，我国特钢，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等领域高端特钢应用领域，主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特钢、甬金股份、中信特钢。 铁矿：需求端，钢厂利润修复带来的钢产复产预期已被市场消化，当前在产钢厂产能利用率较低，对铁矿石采购以刚需为主，需求低迷。根据SMM统计，35港口库存环比上周继续增加，累库速度加快，后续发运量将季节性增加。短期来看，受河北、山西等地的环保限产，钢厂复产节奏放缓，终端需求依然疲弱，需求端难有实质性好转，预计矿价震荡运行。主要标的：海南矿业。 煤焦：本周双焦首轮提涨预期强烈，矿方情绪好转带动焦价上行。需求端，建筑行业传统淡季即将过去，强降雨汛期以及高温天气峰值也即将过去，下游需求预计好转。钢厂方面，钢厂利润有所修复，部分钢厂准备复产，补库需求强烈。短期来看，钢材终端需求在八九月环比或边际改善，钢厂利润得到一定修复，有部分钢厂已着手复产，双焦市场预计仍将维持弱势震荡运行。主要标的：山西焦煤、山西焦化。 动力煤：产地方面，多数煤矿维持正常生产保供长协，煤矿出货缓慢，部分煤矿库存高位。港口方面，受发运倒挂影响，港口调入有所缩减。本周样本电厂日耗表现回落，目前终端在政策持续加码下仍以长协采购为主，市场成交偏弱。短期来看，在保供政策推进下，煤炭供给保持在相对高位，高温影响逐渐减弱，动力煤市场预计走弱运行。主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。 风险提示：复工复产不及预期、疫情负面影响超预期、企业突发事故风险。 1行业及个股表现 1.1行业表现 本周沪深300指数收报4156.91,周跌幅0.32%。钢铁指数收报2508.64,周跌幅3.90%。 图1：钢铁指数&沪深300指数 本周市场板块涨幅前三名：电子(+6.44%)、计算机(+2.47%)、国防军工(+1.70%)； 涨幅后三名：汽车(-4.36%)、房地产(-4.50%)、家用电器(-5.14%)。 图2：本周市场板块涨跌幅 本周钢铁各子板块，特钢下跌幅度为0.60%，普钢下跌幅度为4.29%。 图3：本周钢铁子板块涨跌幅 1.2个股表现 个股方面，涨幅前五：常宝股份(+6.46%)、久立特材(+2.71%)、博云新材(+2.59%)、武进不锈(+1.68%)、 玉龙股份(+1.55%)； 涨幅后三名 ：广大特材(-7.06%)、 浙商中拓(-7.95%)、银龙股份(-9.98%)、攀钢钒钛(-12.86%)、福然德(-13.61%)。 图4：本周个股涨幅前五 图5：本周个股跌幅前五 2行业基本面 2.1普钢：钢厂利润修复，钢价持续回升 本周五，螺纹钢（上海）价格4140.0元/吨，环比上周上涨2.22%；螺纹钢（天津）价格4100.0元/吨，环比上周上涨1.74%；热轧板卷（上海）3990元/吨，环比上周上涨1.01%；热轧板卷（天津）3980.0元/吨，环比上周上涨2.31%；冷轧板卷（上海）4440.0元/吨，环比上周上涨0.91%；冷轧板卷（上海）4480.0元/吨，环比上周上涨3.70%。 表1：钢材现货价格及涨跌幅 本周普钢行情持续上涨，螺纹钢（上海）吨毛利204元，环比上升223.81%；吨毛利率4.93%，环比上升218.06%。从驱动因素来看：1）前期加息带来的恐慌情绪消散，市场情绪好转，短期宏观对大宗商品的边际影响降低；2）根据SMM调研，高炉开工率为89.45%，周环比上升0.74个百分点；高炉产能利用率为90.01%，周环比上升0.19个百分点；样本钢厂日均铁水产量为215.36万吨，周环比上升0.45万吨。开工率回升主要由于原材料的持续下跌以及钢材价格有所上涨，钢厂利润有所修复，部分钢厂检修结束准备复产；3）高温天气，疫情扰动不断，终端需求恢复艰难，持续低迷。短期来看，在钢厂持续减产背景下，供需格局或将有所改善，叠加原料强势有望共同驱动钢价走高，钢价延续偏强势震荡行情。中期来看，随着钢厂减产减库持续进行，下游需求边际恢复，供需矛盾将有所缓解，基本面有望进一步改善，推动钢价震荡走强。 图6：螺纹钢成本支撑分析 图7：钢铁行业指数及螺纹钢价格走势 图8：钢材吨毛利（元/吨） 图9：钢材吨毛利率（%） 2.2特钢：镍价修复性反弹，特钢成本持续上行 本周LME镍收盘价22170美元/吨,周涨0.54%；长江有色市场镍均价183850元/吨,周涨0.41%；抚顺特钢收盘价18.39元,环比上涨1.10%；甬金股份收盘价35.72元,环比下降2.22%。。 前期加息带来的恐慌情绪消散，市场情绪好转，带动金属价格上涨，镍价格继续修复性反弹。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价回升将压缩相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，我国特钢，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等领域高端特钢应用领域。 图10：镍价和特钢、不锈钢企业股价复盘 2.3铁矿：累库速度加快，下游需求持续疲软 铁矿方面，PB粉矿:日照港:车板价收盘价752.0元/湿吨，环比上周下跌4.81%；超特粉:青岛港:车板价收盘价620.0元/湿吨，环比上周下跌4.62%。 表2：铁矿石价格 本周铁矿石价格震荡回调，主要影响因素包括：1）近期钢厂利润修复带来的钢产复产预期已被市场消化，并且在粗钢减产的大背景下，钢材产量后期增长空间有限。当前在产钢厂有一部分暂没有满负荷生产，对铁矿石采购以刚需为主，对于需求的提振并不明显；2）据SMM统计，35港口库存环比上周继续增加，累库速度加快，后续发运量将季节性增加。 短期来看，受河北、山西等地的环保限产，钢厂复产节奏放缓，终端需求依然疲弱，需求端难有实质性好转，预计矿价震荡运行。 图11：铁矿普氏指数62%（美金/干吨） 图12：铁矿石价格走势分析（元/湿吨） 2.4焦煤、焦炭：首轮提涨预期强烈，需求有望边际好转 本周五，吕梁：出厂价2160元/吨，与上周持平；准一级冶金焦：青岛港：出库价2610元/吨，环比上周上涨3.16%；主焦煤1950元/吨，环比上周上涨8.33%；澳大利亚主焦煤：京唐港：库提价2340元/吨，与上周持平。 表3：焦煤、焦炭价格 本周双焦迎来反弹行情，主要驱动因素包括：1）双焦首轮提涨预期强烈，矿方情绪好转叠加竞拍市场部分煤种溢价成交，带动焦价上行；2）建筑行业传统淡季即将过去，南方强降雨汛期以及超高温天气的峰值也即将过去，下游需求预计好转；3）钢厂方面，原材料的持续下跌以及钢材价格有所上涨，钢厂利润有所修复，部分钢厂检修结束准备复产，补库需求强烈。短期来看，钢材终端需求在八九月环比或边际改善，且由于原燃料的快速下跌，钢厂利润得到一定的修复，进一步减产空间不足，有部分钢厂已着手复产，双焦市场预计仍将维持弱势震荡运行。 图13：焦煤价格（元/吨） 图14：焦炭价格（元/吨） 2.5动力煤：高温需求逐渐减弱，市场弱势运行 本周五，动力煤价格方面，动力煤：大同：车板价870元／吨，环比持平；动力煤：榆林：坑口价780元/吨，环比持平；秦皇岛动力煤年度长协价719元／吨，环比持平；秦皇岛动力煤综合交易价786元／吨，环比持平；秦皇岛港:山西产：动力末煤：平仓价1148元/吨，环比下降5.51%；动力煤：纽卡斯尔港：现货价420.9美元/吨，环比上涨4.08%; 动力煤：欧洲三港：现货价362.4美元/吨，环比下降1.44%;动力煤：理查德港：现货价370美元/吨，环比持平。 表4：动力煤价格 本周动力煤市场弱势运行，主要影响因素包括：1）产地方面，多数煤矿维持正常生产保供长协，对外销量有限，当前非电终端需求乏力，煤矿出货缓慢，部分煤矿库存高位；2）港口方面，受发运倒挂影响，港口调入有所缩减，随着主产区煤炭价格持续走低，港口价格跌幅进一步扩大；3）本周样本电厂日耗表现回落，夏季高温影响将逐渐减弱，目前终端在政策持续加码下仍以长协采购为主，市场成交偏弱。主要省市电厂库存近期止跌回升，电厂调入量增加，沿海地区库存整体相对偏低，仍有补库需求。短期来看，在保供政策推进下，煤炭供给保持在相对高位，高温影响逐渐减弱，动力煤市场预计走弱运行。 图15：国内动力煤价格（元/吨） 图16：国外动力煤价格（美元/吨） 3行业、公司动态 3.1行业新闻 在工业污染管控方面，全市所有工业企业在严格执行浓度、总量“双达标”基础上，采取减排措施，其中，太钢焦化压产10%，清徐县梗阳、美锦、亚鑫焦化压产20%，西山焦化一厂压产35%。据SMM调研，太原焦化年产能330万吨，梗阳新能源年产能435万吨，美锦华盛化工385万吨，亚新煤焦化280万吨，西山焦化一厂60万吨，均已执行压产政策，影响焦化产能达274万吨，约占山西年产能的1.9%。（SMM） 中国炼焦行业协会发布《焦化行业碳达峰碳中和行动方案》。其中提到，到2025年焦化废水产生量减少30%，氮氧化物和二氧化硫产生量分别减少20%；能源管控中心普及率到达50%以上；全流程信息化管控系统应用达到50%以上，智能制造在焦化行业有所突破；以及重点区域企业超低排放改造、提高节能降耗效率水平等措施。到2035年具备减碳30%的能力。（中国炼焦行业协会） 在极端高温和干旱的袭击下，欧洲电价周二再创历史新高。俄欧关系持续紧张之际，这意味着欧洲的冬季天然气储备面临更严峻的考验。在欧洲能源交易所，明年交付的德国电力期货周二一度上涨5.4%，达到创纪录的每兆瓦时405欧元，此后有所回落。而明年交付的法国电力期货亦刷新历史新高，涨幅高达2.8%，至每兆瓦时522欧元。（SMM） 根据中钢协统计数据显示，7月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存1073万吨，环比减少85万吨，下降7.3%，降幅扩大；比6月下旬减少179万吨，下降14.3%；比年初增加285万吨，上升36.2%；比上年同期减少149万吨，下降12.2%。分地区看，华南减少27万吨，下降9.7%为降量最大地区。仅西北库存增加1万吨。分品种来看，库存环比全部下降，螺纹钢仍为减量、降幅最大品种。（中钢协）7月27日(周三)美股盘前，力拓公布了2022年上半年财报。该公司合并销售收入从去年同期的330.8亿美元下降到297.8亿美元;归属于股东的净利润89.1亿美元，同比下滑28%，去年同期为123.1亿美元;基本每股收益5.327美元，同比下降29%。据悉，全球铁矿石需求降温、成本上升以及劳动力短缺促使铁矿石价格走弱，进而导致力拓业绩出现下滑。（SMM) 近日，市场监管总局组织3个调查组分别赴山西、内蒙古、陕西开展调查，进一步加强电煤价格监管，明确法律红线，规范电煤价格秩序。通过调查，初步认定18家煤炭企业涉嫌哄抬煤炭价格，3家交易中心涉嫌不执行政府定价。持续加强煤炭价格监管，集中曝光典型案例，形成有力震慑，引导煤炭价格在合理区间运行。指导各级市场监管部门开展煤炭价格专项调查。（SMM） 澳大利亚矿业理事会(MCA)首席执行官康斯特布尔表示，中澳能矿合作是两国经贸务实合作的重要组成部分，力拓、必和必拓、FMG等知名矿企与中国伙伴建立了长期稳定的合作