金融、金融科技行业周报：7月社融数据不及市场预期，永续债提升险企核心偿付能力充足率

证券研究报告 金融&金融科技行业周报 ——7月社融数据不及市场预期，永续债提升险企核心偿付能力充足率 平安证券研究所金融&金融科技研究团队 王维逸S1060520040001（证券投资咨询）袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询）黄韦涵S1060121070072（一般证券业务） 2022年8月14日 核心观点 7月社融数据不及市场预期，永续债提升险企核心偿付能力充足率 1、2022年7月金融数据出炉，社融回落、不及市场预期。8月12日，央行发布7月金融数据：新增社融0.76万亿，市场预期为 1.38万亿，社融增速环比下降0.1pct至10.7%；新增人民币贷款0.68万亿，市场预期1.15万亿；货币供给方面，7月M0同比增 长13.9%，M1同比增长6.7%，M2同比增长12.0%。7月金融数据整体弱于预期，社融存量回落、人民币贷款需求不足。1)先看社融：总量上，7月新增社融创6年新低，同比减少3191亿。结构上，6月社融反弹主要是由于政府债券和政策性信贷的支撑，7月政府债券发行量回落、信贷需求减弱后社融支撑因素有限，导致市场融资需求疲软；2）再看信贷：7月新增信贷中，企业贷款新增2877亿元，同比少增1457亿元，企业中长期贷款需求放缓；居民贷款新增1217亿元，同比少增2842亿元，主要受消费和购房意愿不足影响。 2、永续债细则落地，助力提升险企核心偿付能力充足率。8月12日，央行、银保监会发布《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》，明确永续债核心要素、发行管理等规定，自2022年9月9日起实施；有助于完善险企资本补充机制、拓宽险企资本补充渠道，提高保险业风险抵御能力；有助于进一步丰富金融市场产品，优化金融体系结构。偿二代二期下， 险企偿付能力有所承压，尽管目前险企资本补充工具多样，可以通过普通股、优先股、资本公积和债务性资本工具等方式进行资本补充，近年来众多险企发行资本补充债券；但优先股可以计入核心二级资本，资本补充债券、次级定期债券属于附属一级资本，无法补充核心资本。永续债可补充核心二级资本、提升核心偿付能力充足率。 3、交强险2021年业务情况公布，保障功能充分发挥。8月12日，银保监会发布2021年度交强险业务情况，各经营交强险业务的保险公司共承保机动车3.23亿辆，交强险保费收入2374亿元，赔付成本1763亿元，交强险承保亏损44亿元，分摊的投资收益86亿元。2021年是车险综合改革后交强险经营的第一个完整年度，交强险社会服务保障功能进一步凸显。1）交强险覆 盖面扩宽，保额大幅增长。2021年交强险参保机动车同比增加7.3%；保费收入同比增长4.6%；交强险保额64万亿元，同比增加48.8%；2）赔付力度明显增强。交强险赔付金额同比增长27.4%；3）车均保费进一步下降。2021年车均保费767元，同比下降1.8%，合计为客户降低保费82亿元；4）保险公司承保利润下滑，符合“不盈利、不亏损”基本原则。 2 CONTENT 目录 重点聚焦 •2022年7月金融数据出炉，社融回落、不及市场预期 •永续债细则落地，助力提升险企核心偿付能力充足率 •交强险2021年业务情况公布，保障功能充分发挥 行业新闻 •银行：央行发布《2022年第二季度中国货币政策执行报告》 •证券：证监会优化沪深港通交易日历，增加投资机会 •保险：银保监会禁止开展不符合保险原理的短期健康险业务 •金融科技：澳大利亚央行将启动为期一年的CBDC研究项目 行业数据 •市场表现：证券、保险、银行和金融科技行业指数分别上涨4.41%、0.57%、0.42%、1.86% •银行：公开市场操作净投放0亿元，隔夜SHIBOR利率上行 •证券：周度股基日均成交额环比上周下降5.24% •保险：十年期国债到期收益率环比上升0.08bps 重点聚焦金融与金融科技行业周报 2022年7月金融数据出炉，社融回落、不及市场预期 事件：8月12日，央行发布7月金融数据：新增社融0.76万亿，市场预期为1.38万亿，社融增速环比下降0.1pct至10.7%；新增人民币贷款0.68万亿，市场预期1.15万亿；货币供给方面，7月M0同比增长13.9%，M1同比增长6.7%，M2同比增长12.0%。 （资料来源：国务院，中国人民银行） 7月社融同比增速下滑至10.7%（单位：亿元）7月企业贷款、居民贷款均同比少增（单位：亿元） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 社会融资规模:当月值社融余额同比（%，右轴） 1550,000 14 40,000 13 1230,000 1120,000 1010,000 9 0 22/07 22/05 22/03 22/01 21/11 21/09 21/07 21/05 21/03 21/01 20/11 20/09 20/07 20/05 20/03 20/01 19/11 19/09 19/07 19/05 19/03 19/01 18/11 18/09 8 (10,000) 新增居民贷款-短期新增居民贷款-中长期 新增企业贷款-票据新增企业贷款-短期新增企业贷款-中长期 22/07 22/05 22/03 22/01 21/11 21/09 21/07 21/05 21/03 21/01 20/11 20/09 20/07 20/05 20/03 20/01 19/11 19/09 19/07 19/05 19/03 19/01 18/11 18/09 点评：7月金融数据整体弱于预期，社融存量回落、人民币贷款需求不足。1)先看社融：总量上，7月新增社融创6年新低，同比减少3191亿。结构上，6月社融反弹主要是由于政府债券和政策性信贷的支撑，7月政府债券发行量回落、信贷需求减弱后社融支撑因素有限，导致市场融资需求疲软；2）再看信贷：7月新增信贷中，企业贷款新增2877亿元，同比少增1457亿元，企业中长期贷款需求放缓；居民贷款新增1217亿元，同比少增2842亿元，主要受消费和购房意愿不足影响。 重点聚焦 永续债细则落地，助力提升险企核心偿付能力充足率 事件：8月12日，央行、银保监会发布《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》，明确永续债核心要素、发行 管理等规定，自2022年9月9日起实施；有助于完善险企资本补充机制、拓宽险企资本补充渠道，提高保险业风险抵御能力；有助 于进一步丰富金融市场产品，优化金融体系结构。 4、减计、转股及赎回条件 当触发事件发生时，应当实施减记或转股。触发事件包括： ①持续经营触发事件——保险公司的核心偿付能力充足率低于30%。 ②无法生存触发事件——银保监会认为若不进行减记或转股，或相关部门认定若不进行公共部门注资或提供同等效力的支持，保险公司将无法生存。 在赎回方面，赎回后偿付能力充足率不达标的，不能赎回；支付利息后偿付能力充足率不达标的，当期利息支付义务应当取消。 《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》主要内容 （资料来源：银保监会） 1、发行主体 仅限于保险公司，保险集团（控股）公司不得发行无固定期限资本债券； 同时要求保险集团与子公司之间、同集团的子公司之间不得相互认购资本补充债券（包括无固定期限资本债券），避免资金挪用。 3、额度规定 保险公司可通过发行无固定期限资本债券补充核心二级资本； 无固定期限资本 债券余额不得超过核心资本的30%。 2、发行条件发行条件较高： 保险公司应当具有良好的公司治理机制、 连续经营超过3年、 上年末和最近一季度净资产不低于10亿元、 偿付能力充足率不低于100%、 近三年无重大违法违 其中，复星联合健康2021年通过股东捐赠补充资本6.5亿元，但股东捐赠不能增加股比、并非长久之计。对于核心偿付能力不足的险企，除资本补充外，也可以通过调整业务结构和资产配置结构等方式来改善偿付能力。 点评：偿二代二期下，险企偿付规能行力为有。所承压，尽管目前险企资本补充工具多样，可以通过普通股、优先股、资本公积和债务性资本工具 等方式进行资本补充，近年来众多险企发行资本补充债券；但优先股可以计入核心二级资本，资本补充债券、次级定期债券属于附属一级资本，无法补充核心资本。永续债可补充核心二级资本、提升核心偿付能力充足率。截至22Q1末，主要上市险企的寿险核心偿付能力下 滑明显，但均显著高于100%、满足监管要求；爱心人寿、前海人寿和复星联合健康的核心偿付能力充足率不足70%，处于行业较低水平 。 重点聚焦 交强险2021年业务情况公布，保障功能充分发挥 事件：8月12日，银保监会发布2021年度机动车交通事故责任强制保险业务情况，各经营交强险业务的保险公司共承保 机动车3.23亿辆，交强险保费收入2374亿元，赔付成本1763亿元，交强险承保亏损44亿元，分摊的投资收益86亿元。 （资料来源：银保监会、中国证券报） 交强险保费收入（单位：亿元）交强险承保利润（单位：亿元） 2500 2000 1500 1000 500 0 保费收入:交强险（亿元） 2374 150.00 100.00 50.00 0.00 (50.00) (100.00) 承保利润:交强险（亿元） 20082009201020112012201320142015201620172018201920202021 20082009201020112012201320142015201620172018201920202021 (150.00) 点评：2020年7月车险综合改革开启，交强险责任限额提升、引入区域浮动因子，交强险保障功能有望强化，2021年是车险综合改革后交强险经营的第一个完整年度，交强险“降价、增保、提质”的阶段性目标基本达成，社会服务保障功能进一步凸显。1）交强险覆盖面扩宽，保额大幅增长。2021年交强险参保机动车3.23亿辆，同比增加7.3%；保费收入2374亿，同比增长4.6%；交强险保额64万亿元，比去年增加21万亿元，同比增加48.8%；2）赔付力度明显增强。2021年交强险赔付金额1763亿元，同比增加了379亿元，同比增长27.4%；3）车均保费进一步下降。2021年车均保费767元，同比下降1.8%，合计为客户降低保费82亿元；4）保险公司承保利润下滑。交强险承保亏损44亿元，分摊投资收益86亿元，符合“不盈利、不亏损”基本原则；5）救助基金机制持续完善。人伤抢救时间范围扩大到168小时，增加被保险机动车本车人员和被保险人为救助对象，2021年救助基金赔付达29亿。 行业新闻|银行 银保监会：开展银行保险机构侵害个人信息权益乱象专项整治 事件：8月9日，银保监会办公厅近日向各银保监局，各大型银行、股份制银行、外资银行、直销银行、理财公司，各保 险集团(控股)公司、保险公司下发《关于开展银行保险机构侵害个人信息权益乱象专项整治工作的通知》，要求全面梳 理和排查银行业保险业在个人信息保护方面的问题和漏洞，深入整治侵害消费者信息权益乱象，督促银行保险机构建立健全消费者个人信息保护工作机制等。 （资料来源：中证网） 央行：发布《2022年第二季度中国货币政策执行报 事件：8月10日，央行发布《2022年第二季度中国货币政策告执》行报告》，今年上半年央行坚持稳字当头、稳中求进，稳 健的货币政策灵活适度，有效实施稳经济一揽子政策措施，坚决支持稳住经济大盘。下一阶段央行将加大稳健货币政策 实施力度，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡；保持流动性合理充裕；密切关注国内外通胀形势变化，保持物价水平基本稳定；结构性货币政策工具积极做好“加法”；健全市场化利率形成和传导机制；统筹做好经济发展和风险防范工作，保持金融体系总体稳定。 （资料来源：央行） 银保监会：配合积极推进“保交楼、稳民生”工作，村镇银