Q2新发放企业贷款利率创新低，7月信贷社融回落

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] Q2新发放企业贷款利率创新低；7月信贷社融回落 [Table_Title2] 银行行业周报 [Table_Summary] ► 重点聚焦： 1）8月10日，央行发布《第二季度中国货币政策执行报告》。 2）8月12日，央行公布7月金融和社融数据，信贷社融明显回落，融资需求仍待加强修复。 ► 行业和公司动态 1）张家港行披露首份A股上市银行中报，息差回落下营收端增速放缓，但优异的资产质量保障减值同比少提，反哺归母净利润增速保持28%的高位；另有浦发银行披露中报业绩快报。2）本周，青农商行刘仲生先生辞去董事长等职务；农业银行崔勇先生辞去副行长职务；兴业银行董事会审议通过聘任张霆先生为副行长；工商银行徐守本先生因工作变动辞去副行长职务；瑞丰银行赎回8亿元二级资本债；上海银行董事会审议通过发行不超过300亿元金融债等。 ► 数据跟踪 本周A股银行指数上涨0.33%，跑输沪深300指数0.5个百分点，板块涨跌幅排名27/31，其中紫金银行（+2.92%）、西安银行（+2.62%）、齐鲁银行（+2.57%）涨幅居前。 公开市场操作：本周央行进行100亿元逆回购操作，有100亿元逆回购和400亿元国库现金定存到期，故全口径净回笼400亿元；下周将有100亿元逆回购和6000亿元MLF到期。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率保持低位，隔夜和7天SHIBOR利率均较上周五微升3BP报1.04%、1.41%。 房地产：本周（8/6-8/12）30大中城市商品房成交套数和销售面积分别同比-33.3%/-32.2%，周环比-21.6%/-21.8%，多地疫情反复以及部分风险事件扰动下，商品房销售环比进一步回落。 宏观数据：7月CPI同比上涨2.7%，涨幅比上月扩大0.2pct，创2020年8月以来新高，环比上涨0.5%；7月PPI同比上涨4.2%，环比下降1.3%。CPI-PPI剪刀差进一步收窄。 投资建议： 本周货政执行报告延续“以稳为主”基调，二季度贷款利率显著下行反映有效需求不足下投放定价进一步下行；同时央行披露的7月信贷和社融数据显著弱于预期，有前期冲量透支影响，也反映经济内生动能和有效融资需求持续性偏弱。下阶段稳经济政策基调下有待更多政策落地支持。首份上市银行中报披露，部分银行业绩确定性仍较强。目前板块整体估值降至0.56倍PB水平，具备较高安全边际，同时近期进入中报季，相对较强的业绩确定性下整体板块估值有修复空间。个股层面继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，平安，兴业，无锡，常熟银行等。 风险提示： 1）疫情反复，经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）个别银行的重大经营风险等。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：刘志平 邮箱：liuzp1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520020001 分析师：李晴阳 邮箱：liqy2@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070001 -24%-16%-9%-2%5%12%2021/082021/112022/022022/052022/08银行沪深300证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2022年08月14日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 1.本周重点聚焦： 【重点聚焦一】8月10日，央行发布《第二季度中国货币政策执行报告》，重点关注： 1、后续货币政策展望：本次报告延续之前“加大稳健货币政策实施力度，坚持不搞‘大水漫灌’，保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，保持货币供应量和社会融资规模合理增长”的表述，整体基调仍以“稳”为主。同时由于近期风险事件频发，对下一阶段货币政策的安排更加强调“遵循市场化法治化原则，统筹做好经济发展和风险防范工作，保持金融体系总体稳定，坚决守住不发生系统性金融风险的底线”；对于房地产市场要求“因城施策用足用好政策工具”；对于财政支持方面，强调“用好政策性开发性金融工具，重点发力支持基础设施领域建设”。 2、信贷方面： 1）量：上半年政策端主要通过“加大信贷支持+延期还本付息+结构货政工具+降低融资成本+拓宽融资渠道+支持基建和重大项目”助力经济修复。同时从投放结构来看，大行是信贷投放主力，Q2新增贷款中大行贡献度升至54%，中小银行和农金机构延续同比少增。 货政报告在专栏三中也对近年来信贷结构演变和趋势进行总结，2010年以来信贷结构呈现“制造业筑底企稳、普惠小微稳步提升、基建高位缓落、房地产冲高趋降”特征；中长期看，信贷增长将更加重视总量稳、结构优，绿色投资、“两新一重”等新动能一定程度为信贷增长提供支撑。 2）价：6月新发贷款利率全线下行，企业贷款利率4.16%创有统计数据新低、按揭利率较3月降幅达87BP。一方面政策托底思路下，二季度LPR-5Y单边下行15BP；另一方面资产定价承压更多反映银行冲量需求下、信贷供需格局较弱，包括受到票据冲量的结构性压力、和资产荒背景下优质客户议价能力提升影响。可以看到，6月执行LPR加点贷款利率占比62.39%，创有统计数据以来新低，二季度加点贷款占比逐月下行。 未来考虑到实体经济有待提振，LPR降低或仍存空间，同时此次货政报告首提“持续缓解银行信贷供给的流动性、资本和利率三大约束”，后续银行负债成本的下行或对息差形成支撑。 3、防通胀重要性提升：专栏四提出“全年物价仍可实现预期目标 但应警惕结构性通胀压力”。预计今年下半年我国CPI运行中枢较上半年1.7%的水平将有所抬升，一些月份涨幅可能阶段性突破3%，结构性通胀压力加大。 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 图1 贷款加权平均利率全线下行，企业贷款利率4.16%创有统计数据新低 图2 6月执行LPR加点贷款利率占比62.39%，创有统计数据以来新低 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 图3 我国信贷结构变化 资料来源：货政执行报告、华西证券研究所 【重点聚焦二】8月12日，央行公布7月金融和社融数据。 简评： 7月信贷投放走弱，季末透支储备及有效需求仍不足。7月新增人民币贷款6790亿元，同比少增4042亿元，虽为信贷小月、但表现仍弱于季节性，贷款余额增速11%，同环比分别降低1.3和0.2pct，结构上除了票据外全线少增。7月信贷投放的回落，有上月中期冲量透支的影响，也反映宏观经济复苏持续性尚不稳定，实体部门的有效融资需求不足。7月以来部分地区疫情有所反复，全国地产销售高频数据在6月走高后也降至低位，叠加地产等领域风险事件的冲击，下阶段稳经济的政策将加快出台和落地。 信贷和企业债拖累社融降速，地方债有待落地发力。7月新增社融4088亿元，同比少增3191亿元，余额增速止升回落0.1pct至10.7%。结构上政府债贡献主要增量，拖累主要在信贷和企业债方面。后续来看，考虑到从发行进度来看今年专项债已基本发行完毕，后续发行节奏错位下同比将有一定的规模缺口。而专项债资金拨付到项目落地需要一定时间，在8月底前基本使用到位的监管要求下，或将对实体融资需求提振形成一定支撑。同时监管也在引导政策性银行落实新增8000亿元新增信贷额度和3000亿元专项金融工具，对基建投资有所支撑。 （具体分析详见点评报告《7月信贷社融明显回落，融资需求仍待加强修复》） 1.82.32.83.33.84.34.85.35.86.3贷款加权平均利率一般贷款票据融资个人住房贷款%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%加点LPR减点 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 图4 7月社融增速环比回落0.1pct至10.7% 图5 7月对公贷款缩量，仅票据低基数下同比多增 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 2.行业和公司动态 【上市银行中报】本周张家港行披露首份A股上市银行中报，息差回落下营收端增速放缓，但优异的资产质量保障减值同比少提，反哺归母净利润增速保持28%的高位，具体来看： 1）2022H1实现营业收入23.53亿元(+5.74%，YoY)，营业利润7.05亿元(+13.70%，YoY)，归母净利润7.62亿元(+27.76%，YoY)；Q2单季实现营收同比+0.10%，营业利润+28.00%，归母净利润+25.23%。 2）2022年中期总资产1775.99亿元(+13.90%，YoY；+1.33%，QoQ)，存款1332.24亿元(+11.98%，YoY；+3.65%，QoQ)，贷款1041.93亿元(+11.39%，YoY；-2.31%，QoQ)。 母行 小微 贷款706.65亿元(较年 初+10.85%)，余额占比66.46%(较年初+0.69pct)。 3）主要财务指标来看，上半年净息差2.24%(-17bp，YoY)；中期不良贷款率0.90%(-4bp，QoQ)，拨备覆盖率533.31%(+50.98pct，QoQ)，拨贷比4.83%(+0.30pct，QoQ)； 资 本 充 足 率13.85%(-0.20pct，QoQ)； 年 化ROE10.40%(+0.02pct，YoY)。 另有浦发银行披露中报业绩快报，上半年实现营收同比+1.31%，归母净利润同比+1.13%；贷款和存款分别较年初+1.93%/+6.39%，中期不良率1.56%(-2bp，QoQ)、拨备覆盖率158.49%(+11.54pct，QoQ)。 下周上市银行中报将密集披露。 8%9%10%11%12%13%14%(20,000)(10,000)010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07亿元贷款直接融资表外融资其他社融同比增速（右轴）-5,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-06新增企业中长期贷款新增企业短期贷款新增票据亿元 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 19626187/21/20190228 16:59 表1 上市银行中报预计披露时间（8月14日更新） 资料来源：万得资讯、公司公告、华西证券研究所；注:公告一般在预计披露日前一天发出，具体以半年报实际披露时间为准。 【上市银行动态】 本周，人事变动方面，青农商行刘仲生先生辞去董事长等职务；农业银行崔勇先生辞去副行长职务；兴业银行董事会审议通过聘任张霆先生为副行长；工商银行徐守本先生因工作变动，辞去副行长职务。 权益方面，贵阳银行股东贵阳市国资公司质押公司股份1000万股，质押后累计质押公司股份2.14亿股，占其持有公司股份数的45.67%；贵阳市国资公司及其一致行动人被质押股份合计3.24亿股，占其合计持股的44.42%；贵阳银行首发限售股及转增股份共871.65万股（占总股本0.24%）将于8月16日起上市流通；华夏银行拟非公开发行A股募资不超