银行业：新增社融与信贷回落，企业贷款结构优化

核心观点：推荐维持评级 事件央行公布了2022年10月金融数据。 新增社融规模较9月回落10月新增社融9079亿元，同比少增7097 亿元，较9月出现较大幅度回落。截至10月末，社融存量341.42万 亿元，同比增长10.33%，增速有所收窄。 信贷、政府债和表外融资减少是影响社融表现的主要因素10月，新增人民币贷款4431亿元，同比少增3321亿元，较9月高点回调； 新增政府债券2791亿元，同比少增3376亿元；新增企业债融资2325 亿元，同比多增61亿元；新增非金融企业境内股票融资788亿元， 同比少增58亿元；表外融资1减少1748亿元，同比少减372亿元， 银行未贴现承兑汇票降幅较大。10月，银行未贴现承兑汇票减少2157 亿元，同比多减1271亿元。 金融机构居民贷款进一步走弱，企业贷款结构持续优化截至10月末，金融机构贷款余额211.37万亿元，同比增长11.1%，略低于9 月增速；金融机构新增人民币贷款6152亿元，同比少增2110亿元； 其中，短期贷款减少2355亿元，同比多减2493亿元，新增中长期贷 款4955亿元，同比少增1456亿元，新增票据融资1905亿元，同比多增745亿元。居民部门短贷和中长期贷款同比降幅扩大。10月单月居民部门贷款减少180亿元，同比多减4827亿元；其中，短期贷 款减少512亿元，同比多减938亿元；新增中长期贷款332亿元， 同比少增3889亿元。企业部门贷款结构，短期贷款回落，中长期贷款保持多增。10月单月企业部门新增人民币贷款4626万亿元，同比多增1525亿元。其中，短期贷款减少1843亿元，同比多减1555亿 元；新增中长期贷款4623亿元，同比多增2433亿元。 信贷回落预计受到9月信贷投放力度大、疫情反复、融资需求走弱影响，后续仍需关注财政金融政策工具、设备更新改造专项再贷款成效国常会指出财政金融政策工具支持重大项目建设、设备更新改造，要在四季度形成更多实物工作量，包括加快设备更新改造贷款投 放，同等支持采购国内外设备，扩大制造业需求并引导预期，同时重大项目建设、设备更新改造要注意与扩消费结合，扩大以工代赈以促就业增收入带消费，将中小微企业和消费类设备更新改造纳入专项再贷款和财政贴息支持范围。考虑到四季度政策工具落地时间窗口，后续两个月社融与信贷面临企稳改善契机。 投资建议稳增长政策继续利好基建投资和信贷增长，地产领域监管 边际放松、风险化解力度加大，结构性货币政策继续支持小微、制造业融资需求。我们继续看好当前阶段银行板块估值低位配置机会，给予“推荐”评级。个股方面，继续推荐江浙成渝地区优质中小银行：杭州银行（600926）、江苏银行（600919）、成都银行（601838）和宁波银行（002142）。 风险提示宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。 分析师分析师张一纬 :010-80927617 :zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 行业点评报告●银行业 2022年11月11日 新增社融与信贷回落，企业贷款结构优化 银行业 1表外融资含信托贷款、委托贷款和银行未贴现承兑汇票 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 附录 图1：月度社会融资数据 社会融资规模存量社会融资规模:累计值 社融存量同比社融累计同比 7 社会融资规模:当月值 400 350 300 万亿元 50% 万亿元 6 40% 30%5 25020%4 20010%3 1500% 2 100-10% 50-20%1 0 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 -30%0 图2：社会融资分项 2021-102022-10 2022-092022-10 3.0 1.0 万亿元 万亿元 2.5 0.8 2.0 0.6 1.5 0.4 1.0 0.2 0.5 0.0 0.0 -0.2 -0.5 -0.4 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。2 图3：金融机构贷款数据 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 金融机构:各项贷款余额 金融机构:各项贷款余额:同比 亿元 % 13.5 13.0 12.5 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2021-102022-092022-10 亿元 新增人民币贷款短期贷款 票据融资 中长期贷款 3 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 09.50 -5000 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图4：金融机构贷款数据--按部门 2021-102022-092022-10 亿元 居民户:贷款 居民户:短期贷款居民户:中长期贷款 25000 2021-10 2022-09 2022-10 亿元 20000 15000 10000 5000 0 -5000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 分析师简介及承诺 张一纬：银行业分析师，瑞士圣加仑大学银行与金融硕士，2016年加入中国银河证券研究院，从事行业研究工作，证券从业 6年。 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 联系 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区：苏一耘0755-83479312suyiyun_yj@chinastock.com.cn 崔香兰0755-83471963cuixianglan@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区：何婷婷021-20252612hetingting@chinastock.com.cn 陆韵如021-60387901luyunru_yj@chinastock.com.cn 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区：唐嫚羚010-80927722tangmanling_bj@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。4