建筑装饰行业跟踪周报：9月金融数据显示宽信用动能增强，基建链条景气有望加速上行

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 9月金融数据显示宽信用动能增强，基建链条景气有望加速上行 增持（维持） 投资要点 本周（2022.10.10–2022.10.14，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅 +2.53%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为+0.99%、+2.77%， 超额收益分别为+1.54%、-0.24%。 2022年10月16日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：央行发布2022年9月金融数据：9月社融和信贷显著回升显示宽信用动能增强，其中企业端中长期信贷是结构性亮点，预计在一定程度上得益于政策性贷款投放加快， 四季度专项债结转额度也在加快发行，政策工具仍有发力空间，继续利好基建实物需求加速落地。 周观点：我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装 配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，铝模板租赁服务商志特新材等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企 业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中 冶等。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 16% 12% 8% 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% -24% 2021/10/182022/2/152022/6/152022/10/13 相关研究 《地产政策组合拳出台，基建实物需求加速落地》 2022-10-09 《国常会要求狠抓政策落实推动经济回稳向上》 2022-09-26 1/13 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业数据更新6 2.2.行业新闻8 2.3.板块上市公司重点公告梳理8 3.本周行情回顾10 4.风险提示12 2/13 东吴证券研究所 图表目录 图1：新增人民币贷款结构（亿元）7 图2：新增企业端信贷结构（亿元）7 图3：新增居民端信贷结构（亿元）7 图4：M1与M2同比增速（%）7 图5：社融存量同比增速（%）7 图6：单月社融增量结构（亿元）7 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）10 表1：建筑板块公司估值表5 表2：本周行业重要新闻8 表3：本周板块上市公司重要公告8 表4：板块涨跌幅前�10 表5：板块涨跌幅后�11 3/13 东吴证券研究所 1.行业观点 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑等。（2）需求结 构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，铝模板租赁服务商志特新材等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 4/13 东吴证券研究所 2022/10/14 总市值 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 表1：建筑板块公司估值表 601618.SH 中国中冶 （亿元） 632 2021 83.7 2022E 98.2 2023E 112.1 2024E 126.4 2021 7.6 2022E 6.4 2023E 5.6 2024E 5.0 601117.SH 中国化学 495 46.3 57.7 70.9 87.7 10.7 8.6 7.0 5.6 002541.SZ 鸿路钢构 224 11.5 13.2 16.8 20.5 19.5 17.0 13.3 10.9 600970.SH 中材国际 192 18.1 21.6 25.9 30.1 10.6 8.9 7.4 6.4 600496.SH 精工钢构 86 6.9 8.4 10.1 12.2 12.5 10.2 8.5 7.0 002051.SZ 中工国际 96 2.8 - - - 34.3 - - - 002140.SZ 东华科技 52 2.5 3.4 4.1 5.0 20.8 15.3 12.7 10.4 601390.SH 中国中铁 1,316 276.2 311.7 350.1 393.2 4.8 4.2 3.8 3.3 601800.SH 中国交建 1,161 179.9 206.8 232.0 255.8 6.5 5.6 5.0 4.5 601669.SH 中国电建 1,101 86.3 108.4 126.1 146.9 12.8 10.2 8.7 7.5 601868.SH 中国能建 951 65.0 78.1 89.9 103.0 14.6 12.2 10.6 9.2 601186.SH 中国铁建 963 246.9 278.6 312.3 349.2 3.9 3.5 3.1 2.8 600039.SH 四川路桥 495 55.8 72.1 85.7 99.2 8.9 6.9 5.8 5.0 601611.SH 中国核建 213 15.3 18.2 23.2 26.6 13.9 11.7 9.2 8.0 300355.SZ 蒙草生态 54 3.1 3.6 4.3 5.3 17.4 15.0 12.6 10.2 603359.SH 东珠生态 49 4.8 5.3 6.4 7.6 10.2 9.2 7.7 6.4 300284.SZ 苏交科 73 4.7 5.6 6.6 7.7 15.5 13.0 11.1 9.5 603357.SH 设计总院 43 3.9 4.4 4.7 5.1 11.0 9.8 9.1 8.4 300977.SZ 深圳瑞捷 19 1.2 1.0 2.0 2.5 15.8 19.0 9.5 7.6 002949.SZ 华阳国际 25 1.1 2.0 2.5 3.1 22.7 12.5 10.0 8.1 601668.SH 中国建筑 2,189 514.1 567.0 631.2 691.5 4.3 3.9 3.5 3.2 002081.SZ 金螳螂 121 -49.5 18.6 20.0 25.2 - 6.5 6.1 4.8 002375.SZ 亚厦股份 61 -8.9 0.0 0.0 - - - - - 601886.SH 江河集团 95 -10.1 7.3 9.2 10.8 - 13.0 10.3 8.8 002713.SZ 东易日盛 25 0.8 0.5 1.8 2.3 31.3 50.0 13.9 10.9 数据来源：Wind、东吴证券研究所，盈利预测来自于Wind一致预期。 5/13 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业数据更新 （1）央行发布2022年9月金融数据： 9月末，广义货币(M2)余额262.66万亿元，同比增长12.1%，增速比上月末低0.1 个百分点，比上年同期高3.8个百分点；狭义货币(M1)余额66.45万亿元，同比增长6.4%， 增速分别比上月末和上年同期高0.3个和2.7个百分点；流通中货币(M0)余额9.87万亿元，同比增长13.6%。前三季度净投放现金7847亿元。 9月末，本外币贷款余额216.55万亿元，同比增长10.7%。月末人民币贷款余额 210.76万亿元，同比增长11.2%，增速比上月末高0.3个百分点，比上年同期低0.7个百分点。 9月份人民币贷款增加2.47万亿元，同比多增8108亿元。其中，前三季度人民币 贷款增加18.08万亿元，同比多增1.36万亿元。分部门看，住户贷款增加3.41万亿元， 其中，短期贷款增加1.09万亿元，中长期贷款增加2.32万亿元；企（事）业单位贷款 增加14.48万亿元，其中，短期贷款增加3.28万亿元，中长期贷款增加8.65万亿元，票 据融资增加2.5万亿元；非银行业金融机构贷款增加224亿元。9月份，人民币贷款增 加2.47万亿元，同比多增8108亿元。 9月末，外币贷款余额8159亿美元，同比下降13.3%。前三季度外币贷款减少968 亿美元，同比多减1710亿美元。9月份，外币贷款减少110亿美元，同比多减95亿美 元。本外币存款余额261.29万亿元，同比增长10.9%。月末人民币存款余额255.01万亿元，同比增长11.3%，增速与上月末持平，比上年同期高2.7个百分点。 初步统计，9月末社会融资规模存量为340.65万亿元，同比增长10.6%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为209.4万亿元，同比增长11.1%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.18万亿元，同比下降7.1%；委托贷款余额为11.21万亿元，同比增长2.6%；信托贷款余额为3.86万亿元，同比下降24.8%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.92万亿元，同比下降11.2%；企业债券余额为31.49万亿元，同比增长 7.7%；政府债券余额为58.98万亿元，同比增长16.9%；非金融企业境内股票余额为10.34 万亿元，同比增长14%。 从结构看，9月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61.5%，同比高0.3个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.6%，同比低0.2个百分点；委托贷款余额占比3.3%，同比低0.2个百分点；信托贷款余额占比1.1%，同比低0.6个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比0.9%，同比低0.2个百分点；企业债券余额占比9.2%，同比低0.3个百分点；政府债券余额占比17.3%，同比高0.9个百分点；非金融企业境内股票余额占比3%，同比高0.1个百分点。 6/13 图1：新增人民币贷款结构（亿元）图2：新增企业端信贷结构（亿元） 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 新增居民贷款 新增企（事）业单位贷款新增非银行业金融机构贷款 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 -10,000 新增票据融资贷款 新增企（事）业单位短期贷款新增企（事）业单位中长期贷款 2017/012017/112018/092019/072020/052021/032022/01 2017/012017/112018/092019/072020/052021/0320