玉米和玉米淀粉周报：需求不振 价格难走高

玉米和玉米淀粉周报 需求不振价格难走高 www.hongyuanqh.com 2022年8月12日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295006 1 观点汇总 玉米： —黑海谷物出口渠道重启（利空） —USDA预期调减美玉米产量（短期利多） —天气原因使得东北产区玉米产、质量或将受到影响（偏多） —新季玉米陆续上市，阶段性供应宽松阶段来临（利空） —深加工开机率持续走低，下游补库意愿不强（利空） —饲料端需求一般，养殖利润继续上涨动力不足（偏空） 玉米淀粉： —库存仍处同时期相对高位，市场购销均较为清淡（利空） —开机率逐步下降，加之玉米期价阶段性反弹，短期内淀粉价格或止跌企稳，但整体弱于玉米，受到的成本支撑有限，价格上难有起色（中性偏空） 玉米市场行情回顾及展望 1.期货市场： —连玉米期货延续反弹走势，主力09合约逐步站稳2700元/吨，周度涨幅为2.4%,持仓量持续走低。主力合约换月在即，C2301合约持仓量和成交量均已超过C2209合约。 —CBOT玉米本周价格持续走高，主力合约在605点以上的位置运行，市场关注点集中 于天气对产量影响的预期，而宏观面影响有所减弱。 2.现货市场： —市场购销低迷，深加工需求一般，玉米价格承压。目前广东蛇口新粮散船2800- 2850元/吨，集装箱一级玉米报价2950-2970元/吨，黑龙江深加工主流收购2550- 2620元/吨，吉林深加工主流收购2640-2740元/吨，内蒙古主流收购2620-2730元/吨，辽宁主流收购2650-2700元/吨，山东收购价2730-2900元/吨，较昨日小涨10-20元，河南2700-2800元/吨，河北2700-2790元/吨（JCI）。 行情展望： —USDA即将发布8月份供需报告，市场预测报告可能调低美国玉米产量和面积。 —连玉米期价的持续走强对贸易商心态有所提振，但当前消费端表现仍然低迷，下游企业采购意愿不强，加之新作玉米逐步上市，超期稻谷拍卖持续，玉米价格难以走出趋势性上涨格局。 —天气因素和成本端对玉米价格有所支撑，不过目前需求依然疲软，加之黑海谷物 玉米期货走势及持仓：主力移仓换月 大连玉米期货主力合约价格和持仓走势玉米期货主力收盘价走势（元/吨） 3500 3,500,000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 3000 2500 2000 1500 19/8 19/10 19/12 20/2 20/4 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 00 期货收盘价(活跃合约):黄玉米日期货持仓量:黄玉米日 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年 •连玉米期货延续反弹走势，主力09合约逐步站稳2700元/吨，周度涨幅为2.4%,持仓量持续走低。主力合约换月在即，C2301合约持仓量和成交量均已超过C2209合约。 玉米期货月差：远月升水近月 玉米期货月差走势（元/吨） 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2022年 2021年 2020年 2019年 •玉米期价远月升水，市场对新季玉米信心更为充足。 玉米现货疲软，基差收窄 玉米现货价格走势（元/吨）玉米主力基差走势（元/吨） 3500400 3000 2500 2000 1500 300 200 100 0 -100 -200 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年 •玉米消费端表现持续低迷，下游企业库存均较为充裕，采购意愿 较低。 •玉米已经进入关键生长期，近期东北主产区降雨频繁雨水较多，关注玉米生长方面的情况及天气等相关影响因素。 港口库存充裕 1000 800 600 400 全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨） 600 500 400 300 200 100 0 北方四港玉米库存（单位：万吨） 第1周 第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 200 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2022年2021年2020年2019年往年均值 200 2022年2021年2020年 2019年往年均值 广东港口玉米库存（单位：万吨） •北港报价不积极；南港库存较为充裕，加之小麦、稻谷、进口玉米等替代的流入，饲料企业对玉米采购需求疲软。 •玉米库存整体仍处相对高位。 150 100 50 0 第1周 第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 2022年2021年2020年 2019年往年均值 小麦市场表现疲软 小麦现货（元/吨）小麦-玉米现货（元/吨） 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 700 500 300 100 -100 -300 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年 •近期小麦购销低迷，市场信心不足。玉米行情的低迷与小麦市场共振，需求端短期难以恢复。 1,000 700 400 100 -200 -500 19/8 19/9 19/10 19/11 19/12 20/1 20/2 20/3 20/4 理论进口利润回升 玉米进口利润（元/吨） 20/5 20/6 20/7 20/8 20/9 20/10 20/11 现货 20/12 21/1 21/2 盘面 21/3 21/4 21/5 21/6 21/7 21/8 21/9 21/10 21/11 21/12 22/1 22/2 22/3 22/4 22/5 22/6 22/7 9 22/8 饲用需求不振 生猪养殖利润全国猪粮比均值 400025 3000 20 2000 100015 010 -1000 5 19/8 19/10 19/12 20/2 20/4 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 -2000 19/8 19/10 19/12 20/2 20/4 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 0 养殖利润:自繁自养生猪周养殖利润:外购仔猪周 •根据JCI统计，截至8月10日，8月生猪养殖效益在650元/头的盈利水平；猪肉供应或进一步充裕，若终端市场需求不及预期，国内猪价仍可能面临震荡风险。 •根据库存情况，饲料企业或在本月下旬开启采购，届时养殖端需求或有所恢复，或将助推一波玉米的上涨。 玉米淀粉市场行情回顾及展望 1.期货市场： —连淀粉期货本周弱势震荡，淀粉期货主力09合约与玉米期价走势分化，周度波幅1.48%。 —淀粉盘面上表现弱于玉米，淀粉-玉米价差近期持续收窄。 2.现货市场： —淀粉现货价格本周走低，目前东北及内蒙地区报价为3080-3260元/吨，河北地区报价为3240-3300元/吨，山东地区报价为3300-3330元/吨，河南地区报价为3350-3500元/吨。 —第32周全国淀粉深加工企业开机率45.08%，较上周下滑3.15%，同比下滑16.87%；第33周淀粉库存96.6万吨，较上周降5.3万吨，环比降幅5.2%，同比增幅13.92%（JCI）。 行情展望： —行业开机率连续五周走低，供应量持续减少，同时消费增加缓慢，市场购销整体清淡，不过玉米价格的回落使得企业利润有所好转，加之随着淀粉刚性补货季节的来临，其基本面或有好转。 淀粉期货走势及持仓：弱势震荡 大连玉米淀粉期货主力合约价格和持仓走势 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 19/8 19/9 19/10 19/11 19/12 20/1 20/2 20/3 20/4 20/5 20/6 20/7 20/8 20/9 20/10 20/11 20/12 21/1 21/2 21/3 21/4 21/5 21/6 21/7 21/8 21/9 21/10 21/11 21/12 22/1 22/2 22/3 22/4 22/5 22/6 22/7 22/8 00 期货收盘价(活跃合约):玉米淀粉日期货持仓量:玉米淀粉日 •连淀粉期货本周弱势震荡，淀粉期货主力09合约与玉米期价走势分化，周度波幅1.48%。 •盘面上表现弱于玉米，淀粉-玉米价差近期持续收窄。 玉米淀粉基差走势 淀粉基差走势（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1/11/151/292/122/263/123/264/94/235/75/216/46/187/27/167/308/138/279/109/2410/810/2211/511/1912/312/1712/31 2022年2021年2020年2019年 玉米-淀粉期现货价差：成本支撑较弱 淀粉-玉米期货（元/吨）淀粉-玉米现货（元/吨） 7001000 900 600 800 500 700 400600 500 300 400 200 300 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年 •盘面上表现弱于玉米，淀粉-玉米价差近期持续收窄。 淀粉行业利润 •本周淀粉及原料玉米价格波幅不大，利润维持在相对平稳的水平。 •山东地区深加工玉米收购价随到车量有小幅震荡，平均理论利润在 -107元/吨左右，吉林地区深加工企业理论利润均值维持-36元/吨。 淀粉开机率下降但库存仍处同期高位 全国淀粉厂开机率全国淀粉库存（万吨） 100%150 80% 130 60% 40% 20% 110 90 70 50 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第3