业绩稳步增长，工业微生物和医美板块成发展新动力

事件： 8月9日，公司发布2022年半年报，2022年H1实现营业收入181.98亿元，同比增长5.93%，归母净利润为13.41亿，同比增长3.09%，扣非归母净利润为12.72亿元，同比增长6.52%。2022年Q2单季度营业收入为92.65亿元，同比增加11.87%，归母净利润为6.36亿元，同比增加17.39%，扣非归母净利润为5.73亿元，同比增加15.08%。 点评： 医药工业稳步回升，研发创新持续加快 2022年上半年核心子公司中美华东实现营业收入55亿元，同比增长1.4 %； 实现扣非净利润10.6亿元，同比下降4.3%，扣非归母净利润10.64亿元，同比下降3.7%，其中Q2单季度实现营业收入27.1亿元，同比增长16.2 %； 实现归母净利润5.4亿元，同比增长16.5%，实现扣非归母净利润4.9亿元，同比增长12%，已逐渐扭转2022年Q1部分产品受到降价影响而呈现的业绩下降趋势。2022年上半年公司医药工业研发支出5.8亿元，较2021年上半年同比增长34.1%，公司多方位布局，积极提高市场竞争力。此外，公司医药商业营业收入122.28亿元，同比增长3.93%，业绩稳步增长。 深度布局工业微生物蓝海，业务呈向好趋势 公司工业微生物的整体收入同比增长31%，相关研发项目累计已超100项，目前拥有中美华东、珲达生物和珲益生物三个微生物研发平台，杭州祥符桥、钱塘新区、江苏九阳、美琪健康、美华高科五大产业基地。2022年8月，中美华东签订合约，将控股华仁科技60%股权，华仁科技2021年营业收入达9228万元，净利润2679万元，主要致力于核苷领域相关业务。 医美业务整体快速增长，国内市场有望进一步发展 2022年上半年，公司医美业务实现营业收入8.97亿元，同比增长130.25%，其中，国际医美营业收入5.31亿元，同比增长92.19%，国内医美营业收入4.13亿元，同比增长263.50%。全资子公司英国Sinclair实现合并营业收入约5.31亿元人民币，同比增长104.3%，创Sinclair历史最好水平；欣可丽美学实现营业收入2.71亿元，超越2021年同期华东宁波医美业务收入及对公司利润贡献，目前签约合作医院数量已超500家，培训认证医生数量超900人，随着国内疫情的逐步向好，国内市场有望进一步增长。 盈利预测与评级 ：预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 381.87/419.86/466.04亿元，归母净利润分别为28.91/34.98/42.32亿元，维持“买入”评级。 风险提示：产学研合作进展的不确定性，工业微生物业务开展进度不及预期，阿卡波糖和百令胶囊销售低于预期，创新药研发进展低于预期 财务数据和估值