万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2022年08月10日星期三 概览 深证成指 12,331.09 0.24% 周二A股两市低开后震荡攀升，上证指数收涨0.32%，深证成指收涨 沪深300 4,156.29 0.20% 0.24%，中小盘指数表现好于大盘指数，成交额接近万亿元，北上资 科创50 1,162.32 0.85% 金净流出22亿元。成长风格领跑，金融、消费风格延续下跌。煤炭 创业板指 2,694.80 0.71% 延续领涨，其次为电新、消费者服务和国防军工行业，农林牧渔、医 上证50 2,764.07 0.11% 药和计算机行业领跌。煤炭需求旺季，叠加进口量回落。供需处于紧 上证180 8,669.80 0.27% 平衡状态，预期价格将维持高位平稳波动。8月9日晚，美国总统拜 上证基金 6,818.39 0.16% 登正式签署《芯片和科学学法案》，对美国芯片行业给与超过520亿 国债指数 196.46 -0.00% 美元的补贴，支持芯片制造和持续研究。政策也限制了中国获取先进技术，并将外资芯片企业的高利润生产能力向美国转移。我国国产芯 国际市场表现 片替代依然任重而道远。 指数名称 收盘 涨跌幅% 近期房地产市场连续释放积极信号。河北廊坊全面取消限购限售，对 道琼斯 32,774.41 -0.18% “北三县”和“雄安新区周边”的住房限售年限要求也全面取消，环 S&P500 4,122.47 -0.42% 京楼市解封。一线城市相关政策有所松动。北京在三宗地进行项目试 纳斯达克 12,493.93 -1.19% 点，放松老年家庭贷款条件。上海二手房贷款“三价就低”政策出现 日经225 27,999.96 -0.88% 松动。广州落户门槛下降，更多人将获得购房资格。目前除了上海、 恒生指数 20,003.44 -0.21% 深圳外，已有13个主要城市已优化或取消二手房指导价，有助于提升二手房市场流动性。7月房企地产信用债融资成本创新低，融资成 美元指数 106.31 -0.07% 本震荡回落，境内发债有所回暖。行业方面，可以关注：1）行业长期景气度向上，需求仍强的光伏、储能等新能源板块细分行业。2）成长空间广阔，政策开启扶持的智能汽车板块。 主持人:于天旭Email:yutx@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,247.43 0.32% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 研报精选 策略：中观行业景气度观察之周期行业策略：中观行业景气度观察之中游行业 中国联通（600050）：传统业务稳健增长，数字经济新价值显现 核心观点 周二A股两市低开后震荡攀升，上证指数收涨0.32%，深证成指收涨0.24%，中小盘指数表现好于大盘指数，成交额接近万亿元，北上资金净流出22亿元。成长风格领跑，金融、消费风格延续下跌。煤炭延续领涨，其次为电新、消费者服务和国防军工行业，农林牧渔、医药和计算机行业领跌。煤炭需求旺季，叠加进口量回落。供需处于紧平衡状态，预期价格将维持高位平稳波动。8月9日晚，美国总统拜登正式签署《芯片和科学学法案》，对美国芯片行业给与超过520亿美元的补贴，支持芯片制造和持续研究。政策也限制了中国获取先进技术，并将外资芯片企业的高利润生产能力向美国转移。我国国产芯片替代依然任重而道远。 近期房地产市场连续释放积极信号。河北廊坊全面取消限购限售，对“北三县”和“雄安新区周边”的住房限售年限要求也全面取消，环京楼市解封。一线城市相关政策有所松动。北京在三宗地进行项目试点，放松老年家庭贷款条件。上海二手房贷款“三价就低”政策出现松动。广州落户门槛下降，更多人将获得购房资格。目前除了上海、深圳外，已有13个主要城市已优化或取消二手房指导价，有助于提升二手房市场流动性。7月房企地产信用债融资成本创新低，融资成本震荡回落，境内发债有所回暖。行业方面，可以关注：1）行业长期景气度向上，需求仍强的光伏、储能等新能源板块细分行业。2）成长空间广阔，政策开启扶持的智能汽车板块。 分析师徐飞执业证书编号S0270520010001 研报精选 中观行业景气度观察之周期行业 ——策略跟踪报告 投资要点： 周期行业处于景气底部：截至7月末，周期行业指数当月全线下跌，银行行业指数当月跌幅（-9.31%）居首。 房地产：国房景气指数二季度持续下行，商品房成交额略有回升。6月国房景气指数当月环比下跌0.21%，延续今年以来的下跌趋势；6月商品房销售面积累计同比下跌22.20%，环比上涨1.40%，为2021年来首次环比上涨；二季度房地产开发投资同比负增长，6月当月同比下跌9.41%，仍处于2021年7月以来的下跌趋势中；6月房屋新开工面积/房屋施工面积/房屋竣工面积累计同比下跌34.42%/2.80%/21.50%，仍处于2021年以来的下跌趋势中。 建筑装饰：二季度基建加速，地方政府专项债券发行额环比一季度大幅增加68.02%，基础设施建设投资6月累计同比为9.25%，“稳增长”力度加码；目前处于消费淡季，二季度平板玻璃、水泥产量进一步下跌，6月平板玻璃/水泥产量月同比下跌0.10%/12.90%，目前处于景气底部；二季度建筑及装潢材料类商品零售类值环比一季度降幅有所收窄，6月建筑及装潢材料类商品零售类值当月同比下跌4.90%。 银行：固定利率同业存单利率保持低位。7月23日同业存单到期收益率1年/6月 /3月周环比分别下跌10bp/12bp/5bp，持续下行。4月全国首套房贷利率/全国二套房贷利率环比分别下跌17bp/15bp，房贷利率呈现下降趋势；1年期MLF期利率维持低位。 非银金融：宏观环境改善，二季度保单件数和保险金额增速扩大。二季度保单件数累计环比增速为5.23%，上半年保险金额累计同比为46.69%，增速扩大，为近四年的最 高水平；宏观环境改善叠加情绪转暖，A股交易愈加活跃。沪深两市换手率6月环比分别上涨36.95%/29.81%。6月新增投资者数量为133.03万人，环比增加10.62%，总体而言二季度新增投资者数量较一季度有所回落。沪深两市成交额中枢不断上移，6月日均成交额抬升至1.1万亿元，环比增加31.54%。 风险因素：数据统计偏误；行业分类不准确；所选指标不能完全反映行业景气情况；景气指标与现实情况存在差异。 分析师徐飞执业证书编号S0270520010001 中观行业景气度观察之中游行业 ——策略跟踪报告 投资要点： 中游行业上涨势头放缓：截至7月末，中游行业指数当月跌多涨少，轻工制造行业指数当月跌幅（-5.63%）居首，机械设备行业表现较优。 轻工制造：纸浆方面，7月23日外盘针叶浆/阔叶浆当周价格保持稳定，内盘漂针木浆指数月环比下跌1.66%，漂阔木浆指数月环比上涨1.24%，纸浆仍处于上升通道 中；成本端方面，7月22日当周白卡纸价格保持稳定，瓦楞纸价格周环比下跌0.77%，成本端压力减小；疫后全国消费重振，家居建材景气修复。相比于一季度，二季度全国建材家具景气指数环比上升9.33%；建材家具卖场销售额二季度环比一季度上升19.14%。整体而言，随着疫后线下消费复苏，家具景气度将逐步回升。 交通运输：6月以来散运、集运价格回落。散运方面，7月23日波罗的海干货指数BDI周环比上涨4.17%，相比四月底处于同一水平。集运方面，7月22日SCFI指数周环比下跌1.91%，仍延续今年以来的下跌趋势中。整体而言，散运需求不振，集运价格延续跌势，景气边际弱化；疫情影响逐步消退，二季度物流快递逐渐修复。6月快递业务量当月同比上涨5.40%，相比4月略有反弹。6月中国物流景气指数LPI业务总量月环比上涨5.68%。物流快递环比由负转正，率先启动恢复；疫后促进出行回暖，客运逐渐复苏。6月国内民航客运量当月同比下跌46.80%。6月公路客运量当月同比下跌29.59%；6月铁路客运量当月同比下跌31.99%；降幅较4月大幅缩窄。 电力设备：二季度动力电池产量增速回升，原材料价格回落，成本端有所改善。产量方面，动力电池二季度产量环比提高5.19%，随着工厂复工，同比增速较一季度回升。原材料价格方面，原材料前驱体622/523，7月22日当周价格环比分别下跌6.24%/3.93%，价格回落，成本端有所改善；二季度光伏装机量环比增速扩大，多晶硅价格延续高位。装机量方面，光伏二季度装机量环比增加33.76%，为近四年来的最大值。原材料价格方面，7月23日多晶硅价格当周环比上涨4.28%，多晶硅价格持续上涨；二季度风电装机量保持增长，成本端价格下跌。装机量方面，风电二季度装机量504万千瓦，保持增长；原材料价格方面，螺纹钢7月23日当周价格环比下跌3.19%。 机械设备：二季度挖掘机销量及开工小时数同比负增长，降幅边际收窄。6月挖掘机开工小时当月同比下跌13.10%，挖掘机当月销售量同比增加0.66%。6月叉车销量当月同比下跌6.83%，装载机销量当月同比上涨3.60%，重型载货车销量当月同比上涨11.36%，销量复苏。工业机器人产量6月当月同比上涨2.50%，同比回正，机械设备行业复苏势头向好。 风险因素：数据统计偏误；行业分类不准确；所选指标不能完全反映行业景气情况；景气指标与现实情况存在差异。 分析师徐飞执业证书编号S0270520010001 传统业务稳健增长，数字经济新价值显现 ——中国联通（600050）点评报告 报告关键要素: 8月8日晚间，中国联通发布了2022年上半年业绩。中国联通2022年上半年营业 收入1762.61亿元（YoY+7.4%）。其中，主营业务收入达1609.71亿元（YoY+8.3%）；归属于母公司净利润为47.86亿元（YoY+18.7%）。EBITDA为513.15亿元（YoY+3.9%），业绩符合预期。 投资要点: 传统业务稳健增长，业务收入持续上扬：在个人业务方面，中国联通通过进一步优化个人业务产品结构，大力发挥产品创新驱动的差异化优势，带动移动服务收入同比提升3.4%，达到849亿元；移动出账用户达到3.2亿户，ARPU为44.4元，与去年同期保持平稳。其中5G套餐用户达到1.85亿户，净增2999万户，5G套餐用户渗透率达到58%。5G渗透率的提高带来流量释放的加速，2022H1手机上网总流量增长13.4%，手机用户月户均数据流量达到约13.3GB。除此之外，公司固网宽带接入用户净增440万户，总数达到9944万户，净增用户数创近10年同期新高，融合渗透率达到73% （YoY+6pct）。 产业互联网业务高速增长，数字经济新价值显现：2022H1公司实现产业互联网业务收入369亿元（YoY+32%），占主营业务收入的22.9%，对联通主营业务收入增长贡献率高达72%，高于电信行业同期平均值。其中“联通云”2022H1收入超预期增长，达到187亿元（YoY+143.2%）。数据中心业务方面，公司IDC机架数总数达到32.9万架，较 上年底提升1.9万架，营业收入达124亿元（YoY+13.3%）。公司物联网业务上半年实现 收入43亿元（YoY+44.1%），物联网终端连接数达到33533万个，获得了70%的车联网前装市场份额。公司大数据业务2022H1收入达到19亿元（YoY+48.9%），保持央企领先优势。除此之外，公司还在积极拓展及储备5G行业应用，引领技术发展。上半年公司5G行业应用签约规模近40亿元，服务虚拟专网客户数已达2014个，5G行业应用累计项目 数超过8000个。 重视股东回报，提高中期派息：经充分考虑联通的良好经营发展，基于控股子公司联通红筹公司继续派发中期股息的决定，董事会建议派发中国联通A股中期股息每股人民币0.0663元(含税)，共计拟向公司股东派发约20.19亿元(含税)的股利，同比预计提升35.9%。 盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年营收分别为3,526、3,746亿元以及 4,041亿元，归母净利润为分别为