黑色商品日报：盘面震荡收跌 市场成交惨淡

期货研究报告|黑色商品日报2022-08-10 盘面震荡收跌市场成交惨淡 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 申永刚 shenyonggang@htfc.com从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：盘面震荡收跌市场成交惨淡 逻辑和观点： 昨日，全国主要城市三级螺纹钢均价4310元/吨，全国主要城市4.75mm热轧卷板均价4114元/吨，暂稳趋弱运行。随着钢厂利润的不断修复，钢厂复产预期较强，但原料端成本持续上调，产量释放速度较缓，当前增量主要来自短流程，长流程复产不及预期。期货方面，螺纹热卷主力合约2210震荡收跌。成交方面，昨日全国建材成交13.13万，成交较弱。 综合来看，随着钢价2个月的连续下跌，有效的优化了黑色产业链的供需。五大品种总库存连续六周显著下降，钢材产量有所恢复，高炉电炉开工率小幅增加，消费端基本持平，波动不大。当前国内政策面偏暖，央行加大对企业的信贷支持，给予市场一定信心，各地的“保交房”开始从喊口号转为具体政策，未来有望陆续落地，但是政策传导需要时间，短期房地产压力仍存。因此在不发生大风险的前提下，还是看好建筑材的上涨空间。 策略： 单边：螺纹看多、热卷谨慎偏多跨期：无 跨品种：做多成材利润期现：无 期权：无 关注及风险点：疫情发展及防控政策实施情况、欧美通胀高企衰退担忧持续、地产行业不稳固、台海风险等。 铁矿：成材供需好转，铁矿短期跟随 逻辑和观点： 昨日铁矿2209合约走势偏弱，全天跌幅0.57%。随着宏观利空因素影响的减退，供需面的好转，铁矿价格迅速回暖，未来铁矿价格主要取决于成材的需求及利润恢复情况。 钢联公布数据看，铁矿石目前压港库存、港存以及厂库三环节都有回升。从发运及到港数据看，近期铁矿周度全球发运量攀升至3000万吨�头，8月8日统计的到港量攀升 至2421万吨�头，但是因为钢材库存的持续去化，全口径铁元素库存环比大致持平。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目前钢材库存去化主要贡献来自低产量，需求方面尚未提供明显作用，关于这部分的增长，未来可期。另一个方面，由于前期的悲观预期钢厂本身维持低库存运行，若未来氛围好转，钢厂内部库存也会有一定增量。最后废钢方面，目前虽然废钢短期到货增加，但是回升幅度不够，废钢的各环节库存还没停止走低，在废钢到货恢复之前，利多铁矿。综合而言，短期我们看好铁矿随着钢材复产走强，但是地产数据依旧低迷，中期关注钢材端的消费回升力度。同时根据目前钢铁产业链利润分配的不合理性，维持做多钢材利润的策略。 策略： 单边：短期走强跨期：无 跨品种：做多钢厂利润期现：无 期权：无 关注及风险点：国内外经济运行情况，疫情发展，俄乌局势，海运费上涨风险等。 双焦：焦炭提涨落地，市场成交尚可 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2209合约震荡偏强，盘面收于2960元/吨，上涨62.5元/吨，涨幅2.16%。现货方面，焦炭市场稳中偏强运行，北方多数主流钢厂接受首轮提涨，涨幅 200-240元/吨，首轮焦炭价格上涨逐步落地。供需方面有所好转，随着产业利润修复，钢厂焦化开工积极性有所回升，厂内均有适度的提产。库存方面，焦炭上下游库存大多维持在中低位水平，部分存在催货以及惜售情绪。港口方面，港口焦炭现货偏稳运行，库存延续增长，现港口准一级焦现货报价2600元/吨。 焦煤方面：昨日焦煤2209合约小幅反弹，盘面收于2182元/吨，上涨35.5元/吨，涨幅1.65%。现货方面，炼焦煤市场震荡运行，交投氛围良好，部分煤矿订单增加，报价有所上涨。需求方面，随着焦炭提涨落地，焦企利润修复，对原料煤补库需求有所增加。进口蒙煤方面，市场稳中偏强运行，蒙5原煤主流报价为1550元/吨。 综合来看，伴随焦炭现货提涨，焦企利润修复，双焦库存处于低位，企业开始适度采购，后续随着钢价反弹和钢企利润的修复，高炉复产补库大范围开启，会对双焦价格形成一定的支撑。后期仍需关注粗钢压产的幅度以及终端需求和产业利润修复情况，短期市场情绪暂未稳定，建议观望为主。 焦炭方面：中性焦煤方面：中性 跨品种：做多钢厂利润期现：无 期权：无 关注及风险点：压产政策影响、消费能否回归、疫情形势、下游采购意愿、货物发运情况、煤炭进�口政策等。 动力煤：坑口价格小幅上升港口价格维持平稳 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，主产区煤价稳中上涨15-30元/吨，受强降雨天气影响，拉煤车有所减少；鄂尔多斯煤矿公路日销量保持在120万吨左右，下游客户刚需拉运。港口方面，建材等非电终端的需求依旧低迷，港口库存有所累积，价格平稳。进口煤方面，发运成本依然倒挂，由于不看好后市，市场观望情绪蔓延。运价方面，截止到8月8日，波罗的海干散货指数（BDI）收于1566，较上一个交易日涨6个点，终结连续十日下跌走势。截止到8月9日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于992.91，环比上涨2.89点。 需求与逻辑：近日气温普遍偏高，居民用煤用电需求高企，终端耗煤不断攀升，创近年来新高。港口开始累库，处于历史同期高位。整体来看，限价保供政策压力仍存，非电终端的需求低迷，市场整体看跌情绪蔓延。考虑到期货盘面上流动性严重不足，因此我们建议中性观望。 策略： 单边：中性观望期现：无 期权：无 关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口市场煤重新累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：玻璃需求好转，纯碱需求暂弱 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2209合约震荡微涨，收于1577元/吨，涨5元/吨。现货方面，昨日全国均价1670元/吨，环比增0.66%，玻璃厂利润开始修复。整体来看，玻璃供应通过延迟复产和提前冷修的方式，日熔量已经明显下降，在当前经济形势下，若高库存迟迟去库不理想，不排除日熔量进一步走低。需求方面，近期产销持续好转，或会带动短期厂库下降，需要观察需求改善的持续性，若后续需求重回弱势，玻璃价格谨慎偏空对待。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2301宽幅震荡，收于2380元/吨，涨52元/吨。现货方面，纯碱价格延续弱势格局。供应方面，检修季前期的装置有产能利用率回升的趋势，但受华东、华中和西南地区限电影响，纯碱开工率近日�现小幅下降。需求方面，地产未大幅好转前，玻璃日熔难以回升至上半年高位，玻璃厂冬储前以去库为要务，平板玻璃的低日熔将持续压制纯碱需求。未来三个月光伏投产计划较多，但需观察落地情况。库存方面，经过一个多月的玻璃厂及交割库去库，致使二者库存降至绝对低位，玻璃厂利润和需求修复下，补库需求回升，一旦玻璃厂开始补库，碱厂库存将降至近年来绝对低位，有效支撑纯碱近端价格，但受玻璃远端悲观预期影响，纯碱维持中性预判不变。 策略： 玻璃方面：谨慎偏空纯碱方面：中性 关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情影响、玻璃产线计划外冷修情况等。 商品每日价格基差表 数据来源：WindMysteel富宝资讯隆众华泰期货研究院 图1:全国建材每日成交（周均）丨单位：万吨图2:全国建材每日成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:主要港口铁矿每日成交（周均）丨单位：万吨图4:主要港口铁矿成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:全国钢厂废钢每日到货（周均）丨单位：万吨图6:钢厂废钢每日到货（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 图7:上海螺纹与主力合约基差丨单位：元/吨图8:上海热卷与主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:青岛港PB粉与主力合约基差丨单位：元/吨图10:青岛港金布巴与主力合约基差丨单位：元/吨 图11:日照港准一级焦与主力基差丨单位：元/吨图12:沙河驿蒙5#焦煤与主力基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:澳洲焦煤与主力合约基差丨单位：元/吨图14:动力煤主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:北方四港煤炭库存丨单位：元/吨图16:玻璃主力合约基差丨单位：元/吨 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com