黑色商品日报：现货成交萎靡，盘面震荡下行

期货研究报告|黑色商品日报2022-11-11 现货成交萎靡盘面震荡下行 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：现货成交萎靡盘面震荡下行 逻辑和观点： 昨日期货方面，螺纹主力合约2301收于3538，跌幅1.34%。热卷主力合约2301收于 3627，跌幅1.28%。现货方面，昨日全国建材成交14.46万吨，整体成交一般。 数据方面：据钢联数据公布来看，螺纹产量296.46万吨，环比上周下降2.09，全国库存559.94万吨，环比上周下降26.18万吨，表需322.64万吨，环比上周下降9.37万吨。 热卷300.96万吨，环比上周下降7.26万吨，全国库存314.92万吨，环比上周下降 4.79万吨，表需305.75万吨，环比上周下降13.27万吨，整体表现供需稳定偏弱的格局。 宏观方面，疫情防控政策或有调整，需重点关注政策转折期对黑色商品价格波动影响。回归到钢材基本面，钢厂仍处于亏损状态，部分钢厂高炉检修计划陆续实施，供应有所下滑。四季度经济活动显著下降，但钢材消费仍表现�一定的韧性。综合来看，随着短期的市场情绪修复，抓住节奏性参与超跌修复的行情，但需要密切关注宏观政策的变换以及上涨过快导致的基差收窄。由于市场信心和宏观预期是主要的定价因素，基本面变化对价格波动的驱动弱化，因此我们建议结合政策和疫情情况节奏性短线参与成材。 策略： 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：疫情发展及防控政策实施情况、煤炭价格、宏观及地产政策变化、钢厂检修停产情况等。 铁矿：钢材需求难增铁矿震荡运行 逻辑和观点： 昨日铁矿石2301合约震荡运行，收于675.5元/吨，跌9.5元/吨，跌幅1.39%。青岛港 PB粉报675元/吨，跌12元/吨，超特报562元/吨，跌8元/吨。主港铁矿累计成交89万吨，环比下降17.8%。据Mysteel初步统计，2022年11月10日，Mysteel样本无新增高炉检修。 整体来看，终端旺季需求韧性仍存，但疫情仍是较大的扰动因素。钢厂主被动减产增多，日均铁水产量逐步回落，铁矿需求呈现走弱趋势。但当铁矿价格触近成本线附近，价格存在支撑。目前需密切关注钢厂利润情况，后续价格的回升或反弹幅度取决于钢厂利润改善的幅度。 策略： 单边：偏强震荡跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产，钢厂利润情况，疫情走势等。 双焦：钢材消费欠佳，焦炭再临提降 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭期货2301合约跟随钢材高位回落，收于2571元/吨，下跌81.5元/吨，跌幅3.07%。日照港准一级焦炭报2550吨元/吨，环比持平，受钢厂第三轮焦炭提降影响，焦企生产意愿不强，且昨日钢材销售数据不佳，终端消费并未完全恢复，焦炭等原料纷纷跟随下跌，焦炭呈现供需双弱格局。考虑到目前焦炭库存处于低位，一旦有类似于防疫政策调整或钢材消费明显回等新的利好�现，焦炭期货将具备向上修复基差的机会。 焦煤方面：昨日焦煤期货2301合约随黑色原料下跌，收于2032元/吨，下跌58元/吨，跌幅2.78%。近期部分煤矿恢复生产，但�货情况依旧欠佳，近日蒙煤通关量维持高位，后续还有增加预期，焦煤供应紧张局面有所缓解。下游焦企随焦炭利润恢复，部分焦企小幅提产，但整体受钢材销售疲软，对于原料端依旧按需采购。昨日S0.7G75主焦 （蒙煤）沙河驿折算仓单成本报2170元/吨，环比持平。考虑到焦煤总库存仍在去化，后续若疫情及需求大幅好转，各环节库存极低的焦煤反弹的力度也会较大。 策略： 焦炭方面：跟随钢价震荡焦煤方面：跟随钢价震荡跨品种： 期现：无期权：无 关注及风险点：海内外经济形势，粗钢压产，疫情防控政策，秋冬季错峰生产等。 动力煤：港口情绪较差市场偏弱运行 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，主产地煤价小幅调整，矿上拉煤车减少，煤矿�货速度放缓。且受疫情影响市场煤外销困难，整体销售情况一般，部分煤矿煤价下调10—30元左右。港口方面，市场情绪依旧较弱，下游需求持续冷淡。贸易商�货不畅，报价继续下调，下游在买涨不买跌的心态下观望情绪浓厚，市场成交偏少。进口煤方面，进口煤市场依然较为冷清，当前中低卡煤有价格优势，询价居多，但因国内终端对后市依然有降价预期，因此实际成交偏少；运价方面，截止到11月10日，海运煤炭运价指数 （OCFI）报于804.59，环比下跌1.71个点，跌幅为0.21%。 需求与逻辑：当前处于用煤淡季，电厂的日耗下降速度较快，叠加疫情对经济造成的影响巨大，非电煤企业用煤也逐步减少，因此下游企业仅按需采购。当前重点电厂库存较为充足，供煤相对稳定，因此煤价短期内难以有所反弹。但疫情也是一把双刃剑，由于运输不畅导致北方港口库存偏低，短期来看也难以较大幅度下跌。同时，政策压制不能忽视，以及当前期货流动性严重不足，因此我们建议继续观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：疫情持续影响、政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、 外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：玻璃高库存续累，纯碱低库存续降 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2301合约放量减仓震荡，收于1381元/吨，跌5元/吨。现货方面，本周全国均价1647元/吨，环比下滑1.38%，其中华中华南跌幅最大。整体来看，在当前的疫情形势下，玻璃的高库存，很难通过降价去库的方式解决。中期来看，地产持续筑底，弱竣工使得玻璃缺乏向上动力，同时，生产成本在冬季又具有强韧性支撑，下方空间较小。推荐作为套利组合的空配品种。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2301放量增仓上涨，收于2518元/吨，涨40元/吨。现货方面纯碱价格表现平稳。目前，纯碱基本面情况良好，产销维持高位，库存维持低位，一旦疫情或需求预期转好，向上运行的概率较大。中期来看，远兴大量投产需要等到明年6月，在此之前，国内供应天花板和光伏需求高速发展，叠加海外轻碱需求 旺盛，将继续支撑纯碱2305合约价格偏强运行，考虑到目前2305合约贴水更大，建议逢低做多，同时谨慎跟踪疫情的变化情况和玻璃产线的冷修情况。 策略： 玻璃方面：中性 纯碱方面：谨慎看涨2305合约 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305 关注及风险点：疫情影响、玻璃产线冷修情况、宏观经济环境等。。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日11月10日 昨日 11月9日 上周 11月3日 上月10月10日 项目 合约 今日11月10日 昨日 11月9日 上周 11月3日 上月10月10日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3750 3780 3730 4090 上海现货 3760 3800 3710 3980 北京现货 3610 3630 3610 4110 天津现货 3670 3690 3640 4000 广州现货 4080 4110 4140 4510 广州现货 3780 3830 3740 3980 RB01合约 3538 3590 3504 3875 HC01合约 3627 3686 3576 3886 RB05合约 3513 3562 3441 3753 HC05合约 3588 3626 3509 3792 RB10合约 3457 3504 3375 3930 HC10合约 3500 3539 3427 3960 基差:上海 RB01 212 190 226 215 基差:上海 HC01 133 114 134 94 RB05 237 218 289 337 HC05 172 174 201 188 RB10 293 276 355 160 HC10 260 261 283 20 基差:北京 RB01 162 130 196 325 基差:天津 HC01 133 94 154 204 RB01-RB05 25 28 63 122 HC01-HC05 39 60 67 94 RB10-RB01 -81 -86 -129 55 HC10-HC01 -127 -147 -149 74 唐山普方坯价格 3470 3490 3450 3720 长流程 即期利润 华北 -152 -183 -238 -171 张家港6-8mm废钢 2380 2360 2260 2660 华东 -225 -194 -325 -283 唐山生铁即时成本 2612 2662 2676 2903 江苏生铁即时成本 2770 2777 2841 2996 全国废钢到货(万吨) 16.0 14.2 15.3 22 长流程盘面利润 HC01 -224 -223 -190 -284 全国建材成交(万吨) 14.5 15.4 15.6 17.4 HC05 -164 -163 -145 -208 长流程 即期利润 华北 -149 -187 -198 13 HC10 -156 -143 - - 华东 -165 -141 -224 -100 卷矿比 现货 5.07 5.03 5.22 4.73 长流程盘面利润 RB01 -252 -254 -195 -229 01合约 5.37 5.37 5.64 5.25 RB05 -187 -173 -156 -191 10合约 5.59 5.63 5.91 5.89 RB10 -156 -133 - - 卷焦比 现货 1.49 1.50 1.41 1.45 短流程 即期利润 华东 -94 -62 21 -161 01合约 1.41 1.38 1.44 1.34 华南 -166 -138 -29 44 10合约 1.52 1.51 1.53 1.54 螺矿比 现货 5.06 5.01 5.25 4.87 卷螺差 现货 10 20 -20 -110 01合约 5.24 5.23 5.52 4.74 01合约 89 96 72 11 10合约 5.52 5.58 5.82 5.50 10合约 43 35 52 30 螺焦比 现货 1.48 1.49 1.42 1.49 焦炭焦煤 01合约 1.38 1.45 1.48 4.62 焦炭现货价格:准一级 日照港 2530 2530 2630 2750 10合约 1.51 1.49 1.51 5.24 唐山 2500 2600 2700 2800 铁矿石 吕梁 2260 2360 2460 2560 日青京曹四港最低价 PB粉 675 687 647 765 J01合约 2571 2665 2487 2900 超特粉 561 570 542 680 J05合约 2387 2461 2328 2661 卡粉 770 778 742 865 J09合约 2297 2346 2242 2565 普氏62%美金指数 - 90 84 99 基差:日照港现货 J01 179 86 371 87 I01合约 676 686 635 740 J05 363 289 530 326 I05合约 663 665 607 697 J09 454 404 616 422 I09合约 627 629 580 673 J01-J05 184 204 160 240 基差:PB粉 I01 44 47 54 79 J05-J09 91 115 86 96 I05 56 68 82 121 焦煤现货价格:主焦 吕梁低硫 2260 2400 2500 2480 I09 93 138 143 180 沙河驿蒙5# 2170 2170 2300 2382 基差:超特粉 I01 76 76 96 14