睿创微纳中报业绩交流–20220809

时间：2022-8-5交流对象：董秘黄艳1、半年报分析：1）收入拆分，按产品：本部红外业务，收入9个亿，同比+8%，其中军品大幅下滑，民品增长40%多。 无锡华测，微波射频器件，1.48亿，占比14%。 红外业务，包括机芯模组，3.16亿，占比30%，同比-37%，主要原因是交付军品量很少。整机，6个亿，同比+73%，占比56%，增长主要来自民品。 2）按应用领域：民品9个亿，包括海外5.3亿，同比+78%。 国内3.7亿，包括消费7-8k万，无人机1.5亿，剩下是安防和工业测温。军品不到2个亿，其中1.48亿是微波，剩下小几千万是红外，非常少。 3）无锡华测：去年收购的时候，看着没有那么好，包括收入下滑、纠纷等，公司接手过来经过大半年的发展，生产经营&研发都在恢复，今年交付表现非常不错。 22H1实现1.4亿收入，其中Q15000万，Q28-9k万，产能恢复的很快，在手订单充足。 4）股权激励费用摊销，去年在Q4集中计提，今年平摊到各个季度。 5）毛利率，军品60-70%，出口40-50%。 上半年下降，一是因为华测并表，30%多毛利率；二是整机比较多，国内40%多，海外50%；三是机芯产品，基本都是民品，40-50%，也不是很高。 下半年如果军品恢复，毛利率会往上提。 6）合同负债，1个亿，环比30%增长。 主要是民品户外，军品基本没有合同负债，陆军不太像航空，给了预付款比较好。民品户外大多数是海外，先收钱，后发货。 2、研发方向：新增2个产品1）短波红外，红外线波长0.1-15um，包括短波、中波和长波，其中：长波，8-14um，非制冷红外，就是常规的工业测温、特种装备、户外狩猎等。 中波，3-5um，对应的制冷探测器，适用于比较低温的环境下。 短波，靠近可见光，可以作为视觉增强，在集成电路、光伏等行业，可以检测到一些很细小的破损状态，应用范围稍微小众一点。 2）激光探测器，启动了系列化激光雷达的研制，面向车载自动驾驶。 产品类型，MEMS，混合固态，激光源波长包括905nm、1550nm都有。 3、特种装备：1）上半年交付很少，下半年招标陆续已经启动，全年预期跟去年持平，4个亿左右（不含无锡华测）。 2）去年下半年，军方那边好多招投标工作停了，今年上半年延续，也是比较差。 6、7月份开始，有一些装备陆续进入招投标，公司整体接到的订单和备产通知还是比较多的，下半年会有明显恢复。 3）目前看，下半年军品交付确实会存在一些压力，5、6月份开始调配资源，最近也新招了一些生产工人。包括两个部分，一是去年延期交付的项目重启；二是一些新招投标的产品，可能也会从Q4左右陆续有交付。4）下游应用，红外，陆装还是大头。 通过制冷、微波等产品拓展，航空、航天等领域。微波产品，更多的是机载、弹载的小雷达上。 激光吊舱，空军也会多一些。 5）Q2末存货2.3亿，其中1.3亿是睿创，1个亿是华测，主要是晶圆和户外整机，下半年会大规模将这些晶圆，切割成芯片，封装成探测器。 4、无锡华测：1）产品，机载雷达的TR组件，与国博电子，属于同一行业，部分项目上是竞争对手。 2）订单充足，需求非常好，做多少、卖多少，营收最大的限制就是产能。 去年Q4接手以后，产能逐步提升，今年Q15-6k万，Q28-9k万，后面至少是延续的状态。3）目前也换了厂房，产能扩充更有空间，在原材料采购，重要的芯片，已经有了充足的备货。上半年才1个多亿收入，就多备了1个亿的货，就是为了保交付。4）在做一些新型号的研发工作。 去外部竞标，也击败了一些行业内重要的友商。 5）利润率，现在处于比较正常的情况，毛利率稍微低于国博，净利率，17%，好于预期，原来预期10%。 5、民品红外：1）海外，主要是户外打猎，上半年收入5个亿。低渗透率+低市占率，未来还有很大发展空间。 欧洲，现在一年5-6个亿，占比稍微高一些。 美国，一个国家就比欧洲大，公司市占率不到10%。 有明显的淡旺季，每年从3-8月份是比较淡季，9-1月份是旺季，下半年需求比上半年至少持平或者更好，全年至少10个亿。北美，上半年属于淡季，不到1个亿，增长还可以，去年也就1个多亿。 2）民用无人机，上半年1.5亿，全年预期小3个亿。 挂载红外探测器，无人机巡检，在电力、农业等行业，应用越来越广泛，去年刚开始拓展，今年大规模放量，弥补了人体测温需求的下滑。毛利率，差不多也是50%左右。 6、激光雷达：1）激光雷达，与红外MEMS，完全不同。红外，是氧化钒，镀膜。 激光雷达，是光学振镜，完全不相关。 2）原型机，快了，定点，还不确定，目前在红外探测器领域，有一些与合作比较好的车厂，会有一些合作。 3）红外探测器，被动检测，温度感知，在小雨、雾霾天，不需要可见光，都可以看得到。未来上车，也是大概率事件。 7、微波射频芯片：1）红外、激光、射频，探测领域全覆盖。 2）参股公司，合肥芯谷，化合物半导体。 元西，硅基芯片，主要是功率器件、开关、滤波等，3）这是华测采购的2个主要芯片，制作TR组件。