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车载光学业务加速增长,产能扩张有序进行

2022-08-09马良安信证券℡***
车载光学业务加速增长,产能扩张有序进行

事件:8月8日,公司发布2022年半年报,上半年实现营业收入48.73亿元,同比增长1.30%;实现归母净利润1.03亿元,同比增长6.13%; 实现扣非归母净利润0.68亿元,同比增长2.72%。Q2单季度实现营业收入28.68亿元,同比增长13.4%;实现归母净利润0.63亿元,同比增长3.31%;实现扣非归母净利润0.36亿元,同比下降0.8%。 整体业绩符合预期,光学业务战略地位凸显:受益于核心光学业务发展顺利,22H1公司实现营收48.73亿元,YoY+1.30%;实现归母净利润1.03亿元,YoY+6.13%;毛利率为11.06%,YoY+2.54pct; 研发/管理/销售/财务费用率分别为3.76%/3.17%/0.37%/2.30%,YoY+1.33pct/+0.84pct/0.11pct/+0.08pct。分业务来看,22H1公司光学元件/终端制造/其他贸易业务实现增长 , 收入分别为15.07/7.17/1.86亿元,YoY+49.43%/+12.45%/+25.01%;触控显示/集成电路业务分别实现收入21.17/3.46亿元,YoY-9.95%/-47.96%。 其中,公司在光学领域保持高清广角镜头和全景影像模组的领先地位,车载及手机镜头及模组市占率均持续提升,并积极布局消费电子非手机领域业务,22H1光学业务收入占比由20H1的20.97%提升至30.94%;受益于产能释放及产品结构优化等因素,毛利率由17.96%提升至27.51%。公司持续加大光学领域研发投入,22H1新增专利授权119项,其中光学产业专利授权79件,光学业务战略地位明确。 车载光学业务发展迅猛,产能扩张有序进行:22H1公司车载镜头及模组出货快速增长,收入同比增长910.30%。据公司公告,公司与Mobileye、英伟达、地平线、华为、百度等ADAS方案商保持战略合作,与Valeo、Magna、Aptiv、Mcnex等汽车电子厂商合作开发的自动驾驶车载镜头持续放量;公司与特斯拉合作,两个新项目已于2021年量产,另外两个新项目预计于2022年内量产;公司车载光学业务从镜头端延伸到车载影像模组,与终端车厂蔚来、BYD等合作开发的多款高端 8M ADAS车载影像模组和DMS影像模组获得定点,其中蔚来ET7的 8M ADAS车载影像模组主要由公司供应,已实现量产交付。 据公开业绩说明会披露,2022年公司车载镜头产能预计达到3KK/月,车载影像模组产能达到800K/月;公司规划2025年车载镜头和车载影像模组产能分别达到8000万颗/年和6000万颗/年。随着ADAS加速渗透与功能升级,公司车载镜头及模组业务有望保持高速增长。 投资建议:我们预计公司2022年~2024年收入分别为108.74亿元、125.74亿元、141.18亿元,归母净利润分别为2.77亿元、5.19亿元、7.79亿元,EPS分别为0.26元、0.49元、0.73元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:下游需求不及预期;车载光学业务进展不及预期;产能释放不及预期;行业竞争加剧。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表