2022年8月股指期货周报：宏观事件冲击告一段落，期指再回基本面驱动
宏观事件冲击告一段落，期指再回基本面驱动 ——2022年8月股指期货周报 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货品种周报 2022年8月8日 分析师概述 姓名：张月 宏观与股指期货高级分析师期货从业资格：F03087913投资咨询资格：Z0016584 联系电话：13472807758 E-mail：zhangyue@ztqh.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货服务号 行情研判：上周A股市场的大幅波动很大程度上是受地缘政治风险事件冲击，客观来看事件本身对资本市场冲击效应已经明显减弱，A股市场主要驱动逻辑将重归基本面：估值角度来看国内流动性维持合理充裕状态背景令关键指数配置价差凸显，盈利角度来看当下处于A股市场上市公司中报密集披露期，截至目前披露节奏以及已披露报告质量不及往年同期。短线来看，宏观事件冲击之后关键指数震荡反弹动能增大，但是我们认为指数仍然缺乏明确性上行驱动，存量资金+赛道快速轮动背景下关键指数反弹可持续性仍需观察。 股指期货策略方面：短线单边观望为主，长线投资者逢低试多为主，跨品种套利策略暂不推荐，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。 股指期权策略方面：投资者可以考虑做空波动率交易为主，谨慎持仓，及时止盈止损。 风险提示：国内疫情超预期蔓延地缘政治风险骤升 宏观事件冲击告一段落，期指再回基本面驱动 ——2022年8月股指期货周报 一、一周政经要闻 【中华人民共和国外交部声明】8月2日，美国国会众议长佩洛西不顾中方强烈反对和严正交涉，窜访中国台湾地区，严重违反一个中国原则和中美三个联合公报规定，严重冲击中美关系政治基础，严重侵犯中国主权和领土完整，严重破坏台海和平稳定，向“台独”分裂势力发出严重错误信号。中方对此坚决反对，严厉谴责，已向美方提出严正交涉和强烈抗议。针对美国会众议长窜访中国台湾地区，中方必将采取一切必要措施，坚决捍卫国家主权和领土完整，由此产生的一切后果必须由美方和“台独”分裂势力负责。 外交部宣布针对佩洛西窜台反制措施：取消安排中美两军战区领导通话、取消中美国防部工作会晤、取消中美海上军事安全磋商机制会议、暂停中美非法移民遣返合作、暂停中美刑事司法协助合作、暂停中美打击跨国犯罪合作、暂停中美禁毒合作、暂停中美气候变化商谈。 8月1日出版的第15期《求是》杂志发表了中国证监会主席易会满的文章《努力建设中国特色现代资本市场》。文章指出，证监会将继续把维护市场平稳运行作为工作重中之重。文章强调，股市有涨有跌是规律，对正常的波动政府不宜也不应干预，不能花钱买指数；但不干预不是放任自流，必须始终坚持底线思维，坚决防止“市场失灵”引发异常波动。这就要求守牢风险底线，把握好度。同时也要认识到，资本市场的稳定不是守出来的，而是改出来的，必须保持定力，坚持通过改革激发市场活力，增强市场韧性和高质量发展的内生动力。 中国7月进出口总值5646.6亿美元，同比增长11%。其中，出口3329.6亿美元，增长18%，预期增16.2%，前值增17.9%；进口2317亿美元，增长2.3%，预期增4.5%，前值增1%。 央行召开2022年下半年工作会议，强调要保持货币信贷平稳适度增长，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕；引导金融机构增加对实体经济的贷款投放，保持贷款持续平稳增长；引导实际贷款利率稳中有降。稳妥化解重点领域风险，因城施策实施好差别化住房信贷政策；保持房地产信贷、债券等融资渠道稳定，加快探索房地产新发展模式。开展宏观审慎压力测试，出台系统重要性保险公司评估办法，对金融控股公司开展全方位监管。加快推动柜台债券市场发展，统一银行间和交易所债券市场对外开放资金管理政策。稳步提升人民币国际化水平，夯实贸易投资人民币结算的市场基础；支持境外主体发行“熊猫债”，稳步推动“互换通”启动工作，提高人民币金融资产的流动性。 美国7月季调后非农就业人口增52.8万人，创2月以来最大增幅，预期增25万人，前值自增37.2万人修正至增39.8万人；失业率为3.5%，创2020年2月以来新低，预期3.6%，前值3.6%；平均每小时工资同比升5.2%，预期升4.9%，前值升5.1%；环比升0.5%，预期升0.3%，前值自升0.3%修正至升0.4%；非农就业总人数和失业率均回到疫情前水平。 二、股指现货市场行情 行情回顾：上周A股市场整体呈现先抑后扬的宽幅震荡格局，其中周二、周三两个交易日跌幅明显而周五大盘强势上行。关键性驱动因素主要体现为地缘政治事件，周二美国国会众议长佩洛西不顾中方强烈反对和严正交涉窜访中国台湾地区使得A股市场风险偏好快速走低，上周二、三呈现出军工除外的无差别抛售格局，但是在地缘政治风险边际走低之后A股市场市场情绪明显企稳，上证综指于上周五成功收复3200点整数关口。 关键指数层面，截至上周五，上证综指周度下跌0.81%报收3227.03点、深证成指周度上涨0.02%报收12269.21点、创业板指周度上涨0.49%报收2683.60点；上证50、沪深300、中证500指数和中证1000指数分别报收2774.34、4156.91、6270.51和7090.00点，周度分别下跌0.64%、下跌0.32%、下跌0.38%和下跌0.39%。申万一级31个行业周度多数收跌，其中家用电器、房地产、汽车、建筑装饰跌幅靠前。 量能方面：周度来看沪深两市成交量能有一定缩减，资金层面，沪深两市融资融券余额从之前一周16274.72亿元减少到上周四的16187.69亿元，周度减少86.76亿元；陆股通累计买入成交净额从之前一周16853.08亿元减少到上周五的16840.74亿元，周度净流出12.33亿元。解禁减持方面，下周沪深两市总计57家公司面临限售解禁，按照8月5日收盘价计算解禁市值将近1600亿元。 盈利基本面：当下已经步入A股市场上市公司中报的集中披露期，截至目前上市公司中报披露节奏以及中报预告成色都不及往年同期，整体来看中报成色大概率不及市场预期，A股市场上市公司盈利层面延续下行探底走势，同时伴随国内下半年经济增长预期下修，A股市场上市公司盈利增速探底节奏或将有所放缓。 估值方面，截至8月5日，上证综指PE（TTM）为12.57倍，处于过去5年19分位、过去10年34分位，深证成指PE（TTM）为27.28，处于过去5年53分位、过去10年56.2分位，创业板指PE（TTM）为52.14，处于过去5年47分位、过去10年44.3分位，上证50、沪深300、中证500以及中证1000指数PE（TTM）分别为9.90、12.06和 20.26和24.21倍，在过去5年中所处分位数分别为32、26、20和10 分位，在过去10年中所处分位数分别为47.3、43.4、10和6.4分位。 图表1：周度股指现货市场行情 指数 代码 周收盘 周涨跌 周涨跌幅(%) 周成交量(亿股） 成交量变化周成交额（亿元） 上证综指 000001.SH 3227.03 -26.21 -0.81 1546.85 171.62 深证成指 399001.SZ 12269.21 2.29 0.02 2460.14 创业板指数 399006.SZ 2683.60 13.15 0.49 沪深300指数 000300.SH 4156.91 -13.19 上证50指数 000016.SH 2774.34 中证500指数 000905. 中证100 来源：Wind，中泰期货整理 图表2：A股市场日度成交（单位：点，百万元） 3600.0 1300000.0 3400.0 1100000.0 3200.0 900000.0 3000.0 700000.0 2800.0 500000.0 沪深两市成交总额（右轴）上证综合指数 来源：Wind，中泰期货整理 图表3：申万一级28个行业周度涨跌情况（单位：%） 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 电计国通食医有石基美传非银社交农纺轻电机商公环综建煤钢建汽房家子算防信品药色油础容媒银行会通林织工力械贸用保合筑炭铁筑车地用 机军饮生金石化护金工料物属化工理融 服运牧服制设设零事务输渔饰造备备售业 周度涨跌幅 材装产电 料饰器 来源：Wind，中泰期货整理 图表4：A股市场整体资金流入流出情况（单位：亿元） 400.0 200.0 0.0 -200.0 -400.0 -600.0 -800.0 -1000.0 万得全A 来源：Wind，中泰期货整理 图表5：各板块资金流入流出（单位：亿元）图表6：四大标的指数资金流入流出（单位：亿元） 400400 200200 00 (200)(200) (400)(400) (600)(600) (800)(800) 上证指数深证成指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 来源：Wind，中泰期货整理来源：Mysteel，中泰期货整理 图表7：北上资金流入流出情况（单位：亿元） 150 100 50 0 (50) (100) (150) 陆股通每日净流入 来源：Wind，中泰期货整理 图表8：融资融券规模变动（单位：亿元） 60 40 20 0 (20) (40) (60) (80) 沪市两融余额变动深市两融余额变动 来源：Wind，中泰期货整理 图表9：上证综指PE-TTM估值水平（单位：倍）图表10：深证成指PE-TTM估值水平（单位：倍） 2560 20 15 10 50 40 30 20 5 上证综指25分位50分位 75分位90分位MIN 10 深证成指25分位50分位 75分位90分位MIN MAXAVERAGE MAX AVERAGE 来源：Wind，中泰期货整理来源：Mysteel，中泰期货整理 图表11：沪深300PE-TTM估值水平（单位：倍）图表12：上证50PE-TTM估值水平（单位：倍） 19 17 15 13 119 7 5 沪深30025分位50分位 75分位90分位MIN 15 13 119 7 5 上证5025分位50分位 75分位90分位MIN MAX AVERAGE MAX AVERAGE 来源：Wind，中泰期货整理来源：Mysteel，中泰期货整理 图表13：中证500PE-TTM估值水平（单位：倍）图表14：中证1000PE-TTM估值水平（单位：倍） 40 20 00 80 60 4020 100 1 80 60 40 20 1 1 0 中证50025分位50分位 中证1000 25分位 50分位 75分位90分位MIN75分位90分位MIN MAX AVERAGE MAX AVERAGE 来源：Wind，中泰期货整理来源：Mysteel，中泰期货整理 三、股指期货市场行情 股指期货市场：上周四大股指期货品种整体走势跟随现货指数运行，同时中证1000股指期货周中贴水幅度宽幅波动。截至上周五，沪深300主力合约（2208）周度下跌0.02%报收4156.80点，上证50主力合约 （2208）周度下跌0.44%报收2777.00点，中证500主力合约（2208） 合约 周收盘 周涨跌 涨跌幅（%） 周成交量（手） 成交量变化 周持仓量（手）持仓量变 IF00.CFE 4156.80 -1.00 -0.02 351189 15286 69845 IF01.CFE 4150.00 2.20 0.05 132130 310 82728 IF02.CFE 4124.20 1.60 0.04 42377 1796 IF03.CFE 4109.40 1.80 0.04 8523 1547 IH00.CFE 2777.00 -12.40 -0.44 174418 IH01.CFE 2777.40 -12.00 -0.43 79510 IH02.C
