2022年8月股指期货周报：社融数据不及市场预期，期指持续修复动能仍需观察

社融数据不及市场预期，期指持续修复动能仍需观察 ——2022年8月股指期货周报 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货品种周报 2022年8月15日 分析师概述 姓名：张月 宏观与股指期货高级分析师期货从业资格：F03087913投资咨询资格：Z0016584 联系电话：13472807758 E-mail：zhangyue@ztqh.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货服务号 行情研判：上周宏观事件对市场情绪负面冲击明显减弱叠加美国通胀再现过顶迹象共同推动关键指数震荡反弹。周度来看我们认为A股市场驱动逻辑或将围绕国内经济基本面展开，分母端二季度央行货政执行报告显示下半年国内流动性维持宽松态势无虞，股债性价比显示股市配置价值凸显，分子端7月份社融数据显示国内需求疲弱态势尚未有效改变，国内经济增长预期尚未明显改善，当下处A股市场上市公司中报密集披露期，截至目前披露节奏以及已披露报告质量不及往年同期。整体来看，存量资金+板块快速轮动格局显示市场对后市走势仍存忧虑，分子端与分母端劈叉情况持续，但是在分母端难以进一步宽松背景下分子端上市公司盈利对指数的边际影响或有所放大，我们对关键指数维持区间震荡判断，上证综指在3100点支撑与3400点阻力都较为明显。 股指期货策略方面：短线单边观望为主，长线投资者逢低试多为主，跨品种套利策略仍以多IM/IC空IH/IF为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。 股指期权策略方面：单边观望为主，投资者可以考虑适度布局做空波动率策略，现货持仓集中者可以考虑备兑策略增厚收益，谨慎持仓，及时止盈止损。 风险提示：国内疫情超预期蔓延地缘政治风险骤升 社融数据不及市场预期，期指持续修复动能仍需观察 ——2022年8月股指期货周报 一、一周政经要闻 中国7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元，预期13883亿元，前值51700亿元。7月末，社会融资规模存量为334.9万亿元，同比增长10.7%。中国7月M2同比增长12%，预期11.6%，前值11.4%. 中国7月CPI同比上涨2.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，创下自2020年8月以来的新高。中国7月PPI同比上涨4.2%，预期4.7%，前值6.1%。 美国7月未季调CPI同比升8.5%，预期升8.7%，前值升9.1%；未季调核心CPI同比升5.9%，预期升6.1%，前值升5.9%。季调后CPI环比持平，创2020年5月以来新低，预期升0.2%，前值升1.3%。 央行发布《第二季度中国货币政策执行报告》称，下一阶段，将加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。央行：牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，稳妥实施房地产金融审慎管理制度，促进房地产市场健康发展和良性循环。 《北京市住房租赁条例》已于近日通过审议并正式公布，将从9月1日起正式实施。《条例》规定，住房租金明显上涨或者有可能明显上涨时，政府可以采取涨价申报、限定租金或者租金涨幅等价格干预措施，稳定租金水平，并依法报国务院备案。 最近个别中国企业宣布启动自美退市。证监会有关部门负责人对此表示，证监会注意到有关情况。上市和退市都属于资本市场常态。根据相关企业公告信息，这些企业在美国上市以来严格遵守美国资本市场规则和监管要求，作出退市选择是出于自身商业考虑。这些企业都在多地上市，在美上市证券占比很小，目前的退市计划不影响企业继续利用境内外资本市场融资发展。 美国总统拜登正式签署《芯片和科学法案》。该项立法包括对美国芯片行业给予超过520亿美元的补贴，用于鼓励在半导体芯片制造，其中还包括价值约24亿美元的芯片工厂的投资税收抵免，以及支持对芯片领域的持续研究。 欧盟削减天然气用量协议正式生效，此举意在为可能出现的俄罗斯天然气供应中断做准备。欧盟委员会数据显示，要达到削减15%天然气需求的目标，欧盟成员国须总共节省450亿立方米天然气，“用气大户”德国应节气约100亿立方米。 阿根廷央行加息950个基点至69.5%，创近3年最大加息幅度。墨西哥央行加息75个基点至8.5%，符合市场预期。 二、股指现货市场行情 行情回顾：宏观事件冲击之后上周A股市场整体呈现震荡反弹格局，关键指数悉数收涨同时北上资金后半周转向积极流入。客观来看周度驱动逻辑主要包括两个方面，一是上周受台海局势引发的市场担忧情绪基本得到修复，尽管佩洛西确实访台但是我们丢了面子赢了里子；二是上周美国公布的通胀数据低于市场一致预期，通胀数据公布之后市场预期美联储在9月份议息会议再度加息75BP的概率大幅降低，全球资本市场在通胀数据公布之后表现偏暖。 关键指数层面，截至上周五，上证综指周度上涨1.55%报收3276.89点、深证成指周度上涨1.22%报收12419.39点、创业板指周度上涨0.27%报收2690.83点；上证50、沪深300、中证500指数和中证1000指数分别报收2796.89、4191.15、6420.85和7228.83点，周度分别上涨0.81%、上涨0.82%、上涨2.40%和上涨1.96%。申万一级31个行业周度多数收涨，其中煤炭、石油石化、综合、基础化工涨幅靠前。 量能方面：周度来看沪深两市成交量能略有放量，资金层面，沪深两市融资融券余额从之前一周16198.24亿元增加到上周四的16358.24亿元，周度增加160亿元；陆股通累计买入成交净额从之前一周16840.74亿元增加到上周五的16917.24亿元，周度净流入76.50亿元。解禁减持方面，下周沪深两市总计41家公司面临限售解禁，按照8月12日收盘价计算解禁市值将近740亿元。 盈利基本面：当下已经步入A股市场上市公司中报的集中披露期，截至目前上市公司中报披露节奏以及中报预告成色都不及往年同期，整体来看中报成色大概率不及市场预期，A股市场上市公司盈利层面延续下行探底走势，同时伴随国内下半年经济增长预期下修，A股市场上市公司盈利增速探底节奏或将有所放缓。 估值方面，截至8月12日，上证综指PE（TTM）为12.76倍，处于过去5年25分位、过去10年37.4分位，深证成指PE（TTM）为27.48，处于过去5年55分位、过去10年57.5分位，创业板指PE（TTM）为52.21，处于过去5年48分位、过去10年44.8分位，上证50、沪深300、中证500以及中证1000指数PE（TTM）分别为10.00、12.15和 20.62和31.08倍，在过去5年中所处分位数分别为36、30、23和22 分位，在过去10年中所处分位数分别为50.6、45.4、11.9和14.6分位。 图表1：周度股指现货市场行情 指数 代码 周收盘 周涨跌 周涨跌幅(%) 周成交量(亿股） 成交量变化 周成交额（亿元） 成交额变化 上证综指 000001.SH 3276.89 49.86 1.55 1372.00 -174.85 20050.64 -1105.11 深证成指 399001.SZ 12419.39 150.18 1.22 2256.62 169.02 29329.34 -1362.34 创业板指数 399006.SZ 2690.83 7.23 0.27 589.61 -48.00 10756.02 -119.33 沪深300指数 000300.SH 4191.15 34.24 0.82 541.89 -149.32 11445.91 -1204.68 上证50指数 000016.SH 2796.89 22.55 0.81 153.98 17.04 2804.85 -451.03 中证500指数 000905.SH 6420.85 150.34 2.40 727.29 -8.39 7787.86 -292.37 中证10000指数 000852.SH 7228.83 138.83 1.96 1023.76 53.09 11856.35 -401.64 来源：Wind，中泰期货整理 图表2：A股市场日度成交（单位：点，百万元） 3600.0 1300000.0 3400.0 1100000.0 3200.0 900000.0 3000.0 700000.0 2800.0 500000.0 沪深两市成交总额（右轴）上证综合指数 来源：Wind，中泰期货整理 图表3：申万一级28个行业周度涨跌情况（单位：%） 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 煤石综基纺公非轻机建交传国环电建通家房有商电钢社医银美食计汽农炭油合础织用银工械筑通媒防保子筑信用地色贸力铁会药行容品算车林 石化服事金制设材运军 装电产金零设服生 护饮机牧 化工饰业融造备料输工饰器属售备务物理料渔 周度涨跌幅 来源：Wind，中泰期货整理 图表4：A股市场整体资金流入流出情况（单位：亿元） 400.0 200.0 0.0 -200.0 -400.0 -600.0 -800.0 -1000.0 万得全A 来源：Wind，中泰期货整理 图表5：各板块资金流入流出（单位：亿元）图表6：四大标的指数资金流入流出（单位：亿元） 400400 200200 00 (200)(200) (400)(400) (600)(600) (800)(800) 上证指数深证成指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 来源：Wind，中泰期货整理来源：Mysteel，中泰期货整理 图表7：北上资金流入流出情况（单位：亿元） 150 100 50 0 (50) (100) (150) 陆股通每日净流入 来源：Wind，中泰期货整理 图表8：融资融券规模变动（单位：亿元） 60 40 20 0 (20) (40) (60) (80) 沪市两融余额变动深市两融余额变动 来源：Wind，中泰期货整理 图表9：上证综指PE-TTM估值水平（单位：倍）图表10：深证成指PE-TTM估值水平（单位：倍） 50 40 30 20 2560 20 15 10 5 上证综指25分位50分位 75分位90分位MIN 10 深证成指25分位50分位 75分位90分位MIN MAXAVERAGE MAX AVERAGE 来源：Wind，中泰期货整理来源：Mysteel，中泰期货整理 图表11：沪深300PE-TTM估值水平（单位：倍）图表12：上证50PE-TTM估值水平（单位：倍） 19 17 15 13 119 7 5 沪深30025分位50分位 75分位90分位MIN 15 13 119 7 5 上证5025分位50分位 75分位90分位MIN MAX AVERAGE MAX AVERAGE 来源：Wind，中泰期货整理来源：Mysteel，中泰期货整理 图表13：中证500PE-TTM估值水平（单位：倍）图表14：中证1000PE-TTM估值水平（单位：倍） 40 20 00 8060 40 20 100 1 801 601 40 20 0 中证50025分位50分位 中证1000 25分位 50分位 75分位90分位MIN75分位90分位MIN MAX AVERAGE MAX AVERAGE 来源：Wind，中泰期货整理来源：Mysteel，中泰期货整理 三、股指期货市场行情 合约 周收盘 周涨跌 涨跌幅（%） 周成交量（手） 成交量变化 周持仓量（手）持仓量变 IF00.CFE 4195.60 44.80 1.08