2022年8月股指期货周报：中报密集披露阶段到来，期指仍难排除阶段性回调压力

中报密集披露阶段到来，期指仍难排除阶段性回调压力 ——2022年8月股指期货周报 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货品种周报 2022年8月22日 分析师概述 姓名：张月 宏观与股指期货高级分析师期货从业资格：F03087913投资咨询资格：Z0016584 联系电话：13472807758 E-mail：zhangyue@ztqh.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货服务号 行情研判：周度来看我们认为A股市场驱动逻辑或将围绕国内经济基本面展开，分母端央行超预期降息较大程度上表明国内大概率维持宽松流动性环境，这对A股市场历史偏低估值水平起到关键性支撑作用，股债性价比显示股市配置价值凸显，分子端7月份月度经济数据显示国内稳增长压力较大，疫情持续反复以及地产链条下行压力对下半年国内经济成色施压，当下处A股市场上市公司中报密集披露期，截至目前披露节奏以及已披露报告质量不及往年同期，尾部爆雷风险存在。整体来看，A股市场估值模型中分子端与分母端劈叉情况持续，存量资金+板块快速轮动格局显示市场对后市走势仍存忧虑，结构性行情或将持续，中小市值成长板块占优，但是赛道过度拥挤情况值得关注。【周内重点关注杰克逊霍尔全球央行年会】 股指期货策略方面：短线单边观望为主，长线投资者逢低试多为主，跨品种套利策略暂不推荐，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。 股指期权策略方面：单边观望为主，投资者可以考虑适度布局做空波动率策略，现货持仓集中者可以考虑备兑策略增厚收益，谨慎持仓，及时止盈止损。 风险提示：国内疫情超预期蔓延地缘政治风险骤升 中报密集披露阶段到来，期指仍难排除阶段性回调压力 ——2022年8月股指期货周报 一、一周政经要闻 央行8月15日开展4000亿元MLF操作（含对8月16日6000亿元MLF到期的续做）和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求，中标利率分别为2.75%、2.0%，均下降10个基点。 中国7月规模以上工业增加值同比增3.8%，预期4.6%，前值3.9%；1-7月份，规模以上工业增加值同比增长3.5%。 中国1-7月全国固定资产投资（不含农户）319812亿元，同比增长5.7%，预期6.2%，前值6.1%。其中，民间固定资产投资178073亿元，同比增长2.7%。从环比看，7月份固定资产投资（不含农户）增长0.16%。 中国7月社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7%，预期增5.3%，前值增3.1%。1—7月，社会消费品零售总额246302亿元，同比下降0.2%。 中国7月份全国城镇调查失业率为5.4%，比上月下降0.1个百分点。本地户籍人口调查失业率为5.3%；外来户籍人口调查失业率为5.5%，其中外来农业户籍人口调查失业率为5.1%。16-24岁、25-59岁人口调查失业率分别为19.9%、4.3%。 8月16日出版的第16期《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《全党必须完整、准确、全面贯彻新发展理念》。文章强调，新发展理念是一个系统的理论体系，回答了关于发展的目的、动力、方式、路径等一系列理论和实践问题，阐明了我们党关于发展的政治立场、价值导向、发展模式、发展道路等重大政治问题，全党必须完整、准确、全面贯彻新发展理念。 国务院总理主持召开经济大省政府主要负责人座谈会强调，中国经济6月企稳回升，7月延续恢复发展态势，但仍有小幅波动。势要起而不可落。必须增强紧迫感，巩固经济恢复基础。要深入实施稳经济一揽子政策，合理加大宏观政策力度，推进改革开放，稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，保障基本民生。 国务院总理李克强在广东深圳考察时强调，要巩固经济恢复基础，把稳增长放在更加突出位置，稳就业保民生，以改革开放激活力增动力，保持经济运行在合理区间。要抓紧研究延续实施支持新能源汽车的相关税收政策，扩大大宗消费。 国务院常务会议强调，要有针对性加大财政货币政策支持实体经济力度，依法盘活地方专项债限额空间，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。会议决定，将新能源汽车免征车购税政策延至明年底，预计新增免税1000亿元，建立新能源汽车产业发展协调机制，促进整车企业优胜劣汰和配套产业发展，大力建设充电桩。会议还部署加大困难群众基本生活保障力度的举措，确定支持养老托育服务业纾困的措施。 土耳其央行宣布降息100个基点至13%，为今年以来首次降息，此前市场预期将维持利率不变。 二、股指现货市场行情 行情回顾：上周A股市场整体呈现出先扬后抑的震荡回落格局，上证综指未能成功突破3300点关口，结构分化特征仍在持续且成长仍然较价值板块占优。周度驱动逻辑主要包括两个方面，一是15日也就是上周一央行超预期开启降息，这在很大程度上对已经持续较长时间的宽松流动性环境再度进行了保证；二是近期国内散点频发疫情并没有明显缓释，同时今年国内异常高位天气引发部分地区限电措施重现，市场对后续经济增长担忧情绪有所增强。 关键指数层面，截至上周五，上证综指周度下跌0.57%报收3258.08点、深证成指周度下跌0.49%报收12358.55点、创业板指周度上涨1.61%报收2734.22点；上证50、沪深300、中证500指数和中证1000指数分别报收2796.89、4191.15、6420.85和7228.83点，周度分别下跌1.65%、下跌0.96%、下跌0.45%和上涨0.08%。申万一级31个行业周度涨跌互现，其中电力设备、农林牧渔、公用事业涨幅靠前而美容护理、计算机、医药生物跌幅靠前。 量能方面：周度来看沪深两市成交量能有所放量且多数交易日成交维持在万亿上方，资金层面，沪深两市融资融券余额从之前一周16297.47亿元增加到上周四的16459.17亿元，周度增加161.70亿元；陆股通累计买入成交净额从之前一周16917.24亿元增加到上周五的16976.50亿元，周度净流入59.26亿元。解禁减持方面，下周沪深两市总计37家公司面临限售解禁，按照8月19日收盘价计算解禁市值超千亿规模。 盈利基本面：当下已经步入A股市场上市公司中报的集中披露期，截至目前上市公司中报披露节奏以及中报预告成色都不及往年同期，整体来看中报成色大概率不及市场预期，A股市场上市公司盈利层面延续下行探底走势，同时伴随国内下半年经济增长预期下修，A股市场上市公司盈利增速探底节奏或将有所放缓。 估值方面，截至8月19日，上证综指PE（TTM）为12.65倍，处于过去5年22分位、过去10年35.5分位，深证成指PE（TTM）为27.49，处于过去5年55分位、过去10年57.5分位，创业板指PE（TTM）为52.64，处于过去5年50分位、过去10年46.6分位，上证50、沪深300、中证500以及中证1000指数PE（TTM）分别为9.83、12.03和 20.54和31.31倍，在过去5年中所处分位数分别为30、26、22和23 分位，在过去10年中所处分位数分别为45.6、42.7、11.1和15.1分位。 图表1：周度股指现货市场行情 指数 代码 周收盘 周涨跌 周涨跌幅(%) 周成交量(亿股） 成交量变化周成交额（亿元）成交额变化 上证综指 000001.SH 3258.08 -18.81 -0.57 1552.05 180.06 20962.65 912.01 深证成指 399001.SZ 12358.55 -60.85 -0.49 2480.70 -203.52 31489.64 2160.30 创业板指数 399006.SZ 2734.22 43.39 1.61 594.96 105.57 10996.09 240.08 沪深300指数 000300.SH 4151.07 -40.08 -0.96 470.08 -71.82 12270.12 824.21 上证50指数 000016.SH 2750.63 -46.26 -1.65 131.92 -64.63 2825.01 20.16 中证500指数 000905.SH 6391.72 -29.14 -0.45 643.57 -91.93 7811.28 23.42 中证10000指数 000852.SH 7234.41 5.57 0.08 912.51 -111.25 12099.28 242.94 来源：Wind，中泰期货整理 图表2：A股市场日度成交（单位：点，百万元） 3600.0 1300000.0 3400.0 1100000.0 3200.0 900000.0 3000.0 700000.0 2800.0 500000.0 沪深两市成交总额（右轴）上证综合指数 来源：Wind，中泰期货整理 图表3：申万一级28个行业周度涨跌情况（单位：%） 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 电农公房煤综建通交家汽机环电纺传轻石非钢国银商建社基食有医计美力林用地炭合筑信通用车械保子织媒工油银铁防行贸筑会础品色药算容 设牧事产 装运电设 服制石金军 零材服化饮金生机护 备渔业 饰输器备 饰造化融工 售料务工料属物理 周度涨跌幅 来源：Wind，中泰期货整理 图表4：A股市场整体资金流入流出情况（单位：亿元） 400.0 200.0 0.0 -200.0 -400.0 -600.0 -800.0 -1000.0 万得全A 来源：Wind，中泰期货整理 图表5：各板块资金流入流出（单位：亿元）图表6：四大标的指数资金流入流出（单位：亿元） 400400 200200 00 (200)(200) (400)(400) (600)(600) (800)(800) 上证指数深证成指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 来源：Wind，中泰期货整理来源：Mysteel，中泰期货整理 图表7：北上资金流入流出情况（单位：亿元） 150 100 50 0 (50) (100) (150) 2022-07-042022-07-112022-07-182022-07-252022-08-012022-08-082022-08-15 陆股通每日净流入 来源：Wind，中泰期货整理 图表8：融资融券规模变动（单位：亿元） 40 20 0 (20) (40) (60) (80) 沪市两融余额变动深市两融余额变动 来源：Wind，中泰期货整理 图表9：上证综指PE-TTM估值水平（单位：倍）图表10：深证成指PE-TTM估值水平（单位：倍） 2560 20 15 10 50 40 30 20 5 上证综指25分位50分位 75分位90分位MIN 10 深证成指25分位50分位 75分位90分位MIN MAXAVERAGE MAX AVERAGE 来源：Wind，中泰期货整理来源：Mysteel，中泰期货整理 图表11：沪深300PE-TTM估值水平（单位：倍）图表12：上证50PE-TTM估值水平（单位：倍） 19 17 15 13 119 7 5 沪深30025分位50分位 75分位90分位MIN 15 13 119 7 5 上证5025分位50分位 75分位90分位MIN MAX AVERAGE MAX AVERAGE 来源：Wind，中泰期货整理来源：Mysteel，中泰期货整理 图表13：中证500PE-TTM估值水平（单位：倍）图表14：中证1000PE-TTM估值水平（单位：倍） 40 20 00 8060 40 20 100 1 801 601 40 20 0 中证50025分位50分位 中证1000 25分位 50分位 75分位90分位MIN75分位90分位MIN MAX AVERAGE MAX AVERAGE