策略周报-微观流动性跟踪：公募增量资金有望接棒

证券研究报告|策略周报 2022年08月09日 策略周报 公募增量资金有望接棒 微观流动性跟踪(2022.7.25-2022.8.7) 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 研究助理 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 林昊 邮箱：linhao3＠tebon.com.cn 投资要点： 微观流动性整体：公募增量或接棒北上、杠杆资金。本期资金供给合计400亿元，资金需求692亿元，整体对于市场净流出-292亿元。虽然整体市场资金供给相较于资金需求仍偏弱，但主要由于佩洛西窜访台湾事件对于风偏最为敏感的杠杆资金形成显著压降。其中积极的变化在于，公募偏股新发显著放大形成脉冲，且产业资本净减持回落至仅百亿出头。 相关研究 偏股型公募新发：中证1000产品带来重要增量。本期偏股型公募新发份额为 525.02亿份，相较于上期272.64亿份变化+92.57%。中证1000衍生品的推出带动以指数为标的的ETF新发产品大量上市，为市场带来重要的增量资金，并且专精特新含量较高的中证1000相关产品未来发展空间广阔。 北向资金：边际平衡中偏好中游及食饮、医药。本期北向资金整体净流入-0.85亿元，相较于上期净流入-257.77亿元变化+99.67%。“停贷”事件冲击后，北向资金重回边际平衡状态，近半个月边际流向近乎为0。行业流向：中游制造成为唯一净流入行业大类，电子、电力设备、通信净流入领先，下游显著偏好食饮、医药。 两融资金：回暖进程受阻。两融交易热度回暖进程受阻，两融交易额占全A成交额比例快速回落至7.12%。本期双周两融净流出为-184亿元，相较于上期-2.46亿元情绪显著受损，杠杆资金净流向阶段性净流出。 股票型ETF：中证1000产品批量上市带动规模ETF交易活跃。本期存量股票型ETF净申购额为60亿元，相比于上期76亿元变化-22%，小幅回落。中证1000相关产品大量上市带动规模ETF交易活跃，为ETF净申购额提供显著增量。 股权融资：节奏维持较低水平。本期股权融资规模513亿，相比于上期692亿元变化-26%，股权融资水平依然维持较低位，对当前市场微观流动性负面影响仍较小。 产业资本：净减持规模仅百亿出头。本期产业资本净减持规模达107亿元，仅百亿出头，相比于上期净减持174亿元继续回落-38%。指数横盘时间拉长且事件冲击带来市场短期回调，使得产业资本减持意愿也进一步放缓。 限售解禁：当前解禁压力不高。7月科创板解禁高峰期已过，下一期解禁市值预计为2227亿元，解禁水平维持中位，主要集中于食饮、电子、电力设备、计算机、银行、基础化工、医药生物、机械设备，均有百亿以上解禁。 南向资金：维持今年以来持续净流入态势。本期南向资金净流入为71亿元，相比于上期45亿元变化+57%，依然维持今年以来净流入态势。2022YTD南向资金净流入已达1818亿元，资金持续增加配置。 风险提示：股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据更新、测算误差。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.微观流动性整体：公募增量或接棒北上、杠杆资金4 2.资金供给4 2.1.偏股型公募新发：中证1000产品带来重要增量4 2.2.北向资金：边际平衡中偏好中游及食饮、医药5 2.2.1.整体情况5 2.2.2.资金流向6 2.3.两融资金：回暖进程受阻8 2.3.1.整体情况8 2.3.2.资金流向9 2.4.股票型ETF：中证1000产品批量上市带动规模ETF交易活跃10 3.资金需求11 3.1.股权融资：节奏维持较低水平11 3.2.产业资本：净减持规模仅百亿出头12 3.3.限售解禁：当前解禁压力不高13 3.4.南向资金：维持今年以来持续净流入态势14 4.风险提示14 图表目录 图1：微观流动性整体，公募或接棒北上、两融4 图2：偏股型公募周频新发4 图3：偏股型公募月频新发5 图4：沪深股通周度净流入5 图5：陆股通整体情况6 图6：北向资金本期行业流向分化，中游净流入，金融房建全面流出（亿元）7 图7：北向资金各时间区间对个股增/减持力度前5，净流入/流出金额前5统计7 图8：两融余额情况8 图9：两融交易情况8 图10：两融流入行业情况（亿元）9 图11：两融净流入/流出个股情况9 图12：股票型ETF周度净申购金额10 图13：不同类别股票型ETF净申购测算10 图14：股票型ETF净申购排名前/后511 图15：周度股权融资11 图16：周度产业资本增减持情况12 图17：申万一级行业产业资本增减持情况（亿元）12 图18：限售解禁高峰已过13 图19：行业限售解禁情况（亿元）13 图20：南向资金整体及单周净流入情况14 1.微观流动性整体：公募增量或接棒北上、杠杆资金 本期资金供给合计400亿元，资金需求692亿元，整体对于市场净流出-292亿元。虽然整体市场资金供给相较于资金需求仍偏弱，但主要由于佩洛西窜访台湾事件对于风偏最为敏感的杠杆资金形成显著压降。其中积极的变化在于，公募偏股新发显著放大形成脉冲，且产业资本净减持回落至仅百亿出头。 资金供给 图1：微观流动性整体，公募或接棒北上、两融 上期本期预计未来两周 偏股型公募新发份额（亿份） 273 525 - 北上资金净流入（亿元） -258 -1 - 两融资金净流入（亿元） -2 -184 - 股票型ETF净申购（亿元） 76 60 - 合计 89 400 - 资金需求 股权融资（亿元） 692 513 275 产业资本净减持（亿元） 174 107 - 南向资金净流入（亿元） 45 71 - 合计 912 692 - 上期本期预计未来两周 限售解禁流通市值（亿元）320013952227 资料来源：Wind，德邦研究所，每一期为两周维度，截至2022/8/7，后文同 2.资金供给 2.1.偏股型公募新发：中证1000产品带来重要增量 本期偏股型公募新发份额为525.02亿份，相较于上期272.64亿份变化 +92.57%。中证1000衍生品的推出带动以指数为标的的ETF新发产品大量上市，为市场带来重要的增量资金，并且专精特新含量较高的中证1000相关产品未来发展空间广阔。 图2：偏股型公募周频新发 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 新成立偏股型基金份额(亿份/周) 资料来源：Wind，德邦研究所 2022年7月新成立股票型基金512亿份，混合型基金255亿份，相比6月 份显著放大，整体新发水平超700亿。截至8月7日，8月新成立股票型基金39 亿份，混合型基金85亿份，8月第一周仍然维持百亿以上新发水平。 图3：偏股型公募月频新发 4500 60 4000 50 3500 3000 40 2500 30 2000 1500 20 1000 10 500 0 0 新成立股票型基金（亿份）新成立混合型基金（亿份） 股票型产品平均新发份额（亿份，右）混合型产品平均新发份额（亿份，右） 资料来源：Wind，德邦研究所 2.2.北向资金：边际平衡中偏好中游及食饮、医药 2.2.1.整体情况 本期北向资金整体净流入-0.85亿元，相较于上期净流入-257.77亿元变化 +99.67%。“停贷”事件冲击后，北向资金重回边际平衡状态，近半个月边际流向近乎为0。 图4：沪深股通周度净流入 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 沪股通:资金净流入:周（亿元）深股通:资金净流入:周（亿元） 资料来源：Wind，德邦研究所 图5：陆股通整体情况 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 -5006000 陆股通:累计买入成交净额:周（右，亿元）陆股通:买入成交净额:周（亿元） 资料来源：Wind，德邦研究所 2.2.2.资金流向 北向资金行业流向：中游制造成为唯一净流入行业大类，电子、电力设备、通信净流入领先。 1）上游原料：建材净流出-15亿元，其余行业边际平衡； 2）中游制造：电子、电力设备、通信均显著净流入超20亿元，电力设备年 内净流入全行业第一接近300亿元； 3）下游消费：家电、农林牧渔净流出较多，食饮、医药回暖持续； 4）金融房建：全面净流出，银行年内净流入收窄至130亿元； 5）支持服务：计算机净流入17亿元，交运净流出-25亿元。 以增减持力度来看，北向资金双周、月度、2022YTD看好个股分别为中谷物流、中谷物流、东方生物，双周、月度、2022YTD减持比例最高分别为景津装备、杭可科技、科博达。 以净流入、流出资金量来看，双周、月度、2022YTD看好个股分别为恒瑞医药、迈瑞医疗、国电南瑞，双周、月度、2022YTD净流出资金最多个股分别为三花智控、阳光电源、宁德时代。 图6：北向资金本期行业流向分化，中游净流入，金融房建全面流出（亿元） 大类 行业 双周 月频 2022YTD 双周 月频 2022YTD 基础化工钢铁 上游原料有色金属 建筑材料煤炭石油石化 2.82 -10.29 -8.00-9.91 24.94 -13.45 -43.16 84.07 -4.93 -105.19 -1.50 83.81 -15.34 -32.50 -4.79 4.46 15.84 69.22 1.04 1.70 16.08 电子电力设备 中游制造机械设备 国防军工通信 31.72 5.93 -64.28 73.96 77.72 316.52 23.66 43.24 298.57 3.27 14.42 63.24 -5.85 -14.83 -28.57 21.17 28.96 47.55 农林牧渔汽车家用电器食品饮料 下游消费纺织服饰 轻工制造 医药生物社会服务传媒 美容护理 -14.89 -21.72 14.11 -12.99 -80.96 -163.33 2.36 9.65 -31.53 -34.36 -49.06-19.36 -59.41 19.94 -0.85-1.46 0.64 3.37 -2.71 -2.90 -12.02 15.88 -0.94-3.61 3.170.45 -95.50 -2.00 1.590.56 -32.42 19.2536.51 金融房建 房地产银行 非银金融建筑装饰 -6.89 -28.03 -28.94 -44.03 -204.83 79.65 -24.17 -151.37 131.88 -6.69 -23.10 -63.19 -6.27 -2.33 39.91 计算机环保 支持服务公用事业 交通运输商贸零售 17.36 17.22 -56.84 -13.59 -31.32 93.07 -3.14 -1.84 -5.68 -8.27 -24.71-29.64 101.89 -24.59 47.49 5.05 7.66 6.21 综合 0.02 0.05 -0.16 资料来源：Wind，德邦研究所 图7：北向资金各时间区间对个股增/减持力度前5，净流入/流出金额前5统计 中谷物流 锋尚文化高测股份中际旭创安洁科技 景津装备 复旦微电润和软件 三花智控- 博杰股份- 三花智控 上海机场 阳光电源- 顺丰控股-9. 平安银行-8. 70 6.83 2.17% 1.95% 73 6.86 2.51% 2.03% 17.56 8.02 -2.76% 2.68% -22.27 8.03 -2.85% 2.79% -26.85 9.30 恒瑞医药中天科技五粮液中国神华璞泰来 -3.28% 3.14% 双周净流入/流出金额前5个股（亿元） 双周增/减持力度前5个股 月度增/减持力度前5个股 月