微观流动性跟踪（2024.05.13-2024.05.26）：资金缺口有所放大，市场增量供给不足矛盾仍然突出

投资要点：近期受市场震荡调整、交易情绪回落影响，市场资金面供给明显走弱，供需缺口有所放大。供给方面，近两周来增量资金相对不足，具体表现为偏股型公募基金发行、杠杆资金以及被动资金流入整体都出现一定下滑；北向资金仍延续了4月底以来的净流入态势，但近期联储降息措辞偏鹰一定程度影响了外资流入节奏——最近两周北向资金单周净流入规模分别为87.62亿和8.35亿，近一周流入规模明显收窄。资金需求方面，政策呵护下本期一级市场融资有所回暖，但IPO发行节奏仍然偏低；南向资金仍然延续积极买入态势，最近两周净流入规模整体仍处于高位。 微观流动性整体：公募发行小幅回落，港股通延续大幅净买入。 本期资金供给合计57亿元，资金需求359亿元，整体对于市场净流出301亿元。1）偏股型公募基金发行环比回落；2）杠杆、ETF资金整体净流出；3）南向资金延续大幅净买入。 偏股型公募新发：发行规模环比小幅回落。 本期偏股型公募新发份额为57.31亿份，相较于上期70.55亿份变化-18.77%。最近一周新发水平位于过去三年的26%分位。就2022年以来周度分位数来看，最近两周分别处于3%、39%。 北向资金：整体延续净流入。 本期北向资金整体净流入95.98亿元，相较于上期净流入71.18亿元变化+34.84%。最近一周北向资金净流入51.06亿元，整体仍延续了自4月底以来的大幅净流入态势，但最近一周流入幅度明显收窄。 两融资金：本期交易活跃度显著下滑。 市场融资余额为14,909亿，融券余额为382亿，整体占全A流通市值比例为2.22%。 两融交易额占全A成交额比例环比降至8.82%，交易活跃度较前期出现一定回落。本期双周两融资金整体表现为净流出31.17亿元，较上期净流出134.80亿元变化-123.12%。 存量股票型ETF：整体延续净流出。 本期存量股票型ETF净申购额为-64.68亿元，相比于上期-44.08亿元变化-46.74%，其中规模型ETF净申购额-82.13亿元，双周度ETF资金整体延续净流出。 股权融资：整体规模仍处于历史较低水平。 以发行日统计，本期股权融资规模80亿元，相比于上期89亿元变化-10%，其中2024年5月19日至26日单周股权融资规模为80亿元。 产业资本：本期净减持规模小幅下降。 本期产业资本表现为净减持10.72亿元，相比于上期净减持13.91亿元变化-23%，周度净减持规模有所下降。 限售解禁：预计未来两周解禁规模将达1,358亿。 本期限售解禁市值为874.75亿元，相比于上期971.11亿元变化-9.92%。未来两周预计解禁1,358.3亿元。 南向资金：延续大幅净买入。 本期南向资金净流入268.11亿元，相比于上期净流入158.92亿元变化+68.71%，南向资金仍延续年初以来大幅净流入态势。 风险提示：宏观政策风险，股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。 1.微观流动性整体：公募发行小幅回落，港股通延续大幅净买入 本期资金供给合计57亿元，资金需求359亿元，整体对于市场净流出301亿元。1）偏股型公募基金发行环比回落；2）杠杆、ETF资金整体净流出；3）南向资金延续大幅净买入。 图1：微观流动性整体资金净流入 2.资金供给 2.1.偏股型公募新发：发行规模环比小幅回落 本期偏股型公募新发份额为57.31亿份，相较于上期70.55亿份变化-18.77%。最近一周新发水平位于过去三年的26%分位。就2022年以来周度分位数来看，最近两周分别处于3%、39%分位。 图2：偏股型公募周频新发 2024年4月新成立股票型基金121.25亿份，混合型基金78.04亿份。5月新成立股票型基金61.5亿份，混合型基金31.37亿份，总额较4月下降。 图3：偏股型公募月频新发 2.2.北向资金：整体延续净流入 2.2.1.整体情况 本期北向资金整体净流入95.98亿元，相较于上期净流入71.18亿元变化+34.84%。最近一周北向资金净流入51.06亿元，整体仍延续了自4月底以来的大幅净流入态势，但最近一周流入幅度明显收窄。 图4：沪深股通周度流入流出反复 图5：陆股通整体情况 2.2.2.资金流向 北向资金行业流向：汽车、医药生物、传媒净流出领先，银行、公用事业、电力设备净流入领先。 1）上游原料：除基础化工、石油石化外全行业净流入； 2）中游制造：除国防军工、通信外全行业净流入； 3）下游消费：轻工制造、农林牧渔、家用电器整体净流入，其余行业整体净流出，其中汽车、医药生物、传媒、食品饮料净流出幅度较大； 4）金融房建：除建筑装饰外全行业净流入，其中银行净入43.76亿，位居全行业第一； 5）支持服务：除环保外全行业净流入，其中公用事业净流入33.51亿，位居板块之首； 2024YTD来看净流入前三行业为银行、食品饮料、电子。 以增减持力度来看，北向资金双周、月度、2024YTD看好个股为英维克、英维克、华明装备，双周、月度、2024YTD减持比例最高为高新发展、上海港湾、翔宇医疗。 以净流入、流出资金量来看，双周、月度、2024YTD看好个股为宁德时代、贵州茅台、贵州茅台，双周、月度、2024YTD净流出资金最多个股为美的集团、国电南瑞、药明康德 。 图6：北向资金本期行业流向（亿元） 图7：北向资金各时间区间对个股增/减持力度前5，净流入/流出金额前5统计 2.3.两融资金：本期交易活跃度显著下滑 2.3.1.整体情况 市场融资余额为14,909亿，融券余额为382亿，整体占全A流通市值比例为2.22%。两融交易额占全A成交额比例环比降至8.82%，交易活跃度较前期出现一定回落。本期双周两融资金整体表现为净流出31.17亿元，较上期净流出134.80亿元变化-123.12%。 图8：两融余额情况 图9：两融交易情况 2.3.2.资金流向 本期杠杆资金整体净流出，具体行业来看，汽车、有色金属、食品饮料净流入领先，计算机、非银金融、电子净流出领先。2024YTD两融对于上游原材料板块相对偏好。 图10：两融流入行业情况（亿元） 图11：两融净流入/流出个股情况 2.4.存量股票型ETF：整体延续净流出 本期存量股票型ETF净申购额为-64.68亿元，相比于上期-44.08亿元变化-46.74%，其中 规模型ETF净申购额-82.13亿元，双周度ETF资金整体延续净流出。 创业板100ETF华夏、鹏华沪深300ETF、半导体ETF（512480.SH）、中证A50ETF基金、中证A50ETF（563350.SH）本期净申购领先；中证500ETF（510500.SH）、沪深300ETF（510300.SH）、中证1000ETF（159845.SZ）、沪深300ETF、中证1000ETF净赎回领先。 图12：股票型ETF周度净申购金额 图13：不同类别股票型ETF净申购测算 图14：股票型ETF净申购排名前/后5 3.资金需求 3.1.股权融资：整体规模仍处于历史较低水平 以发行日统计，本期股权融资规模80亿元，相比于上期89亿元变化-10%，其中2024年5月19日至26日单周股权融资规模为80亿元。 根据截至5月26日Wind已披露数据，未来两周IPO规模预计为28.49亿元，上市规模预计为0。 图15：周度股权融资 3.2.产业资本：本期净减持规模小幅下降 本期产业资本表现为净减持10.72亿元，相比于上期净减持13.91亿元变化-23%，周度净减持规模有所下降。 图16：周度产业资本增减持情况 本期净减持主要集中在中游制造和下游消费板块，其中医药生物、电子分别净减持4.75、4.20亿元，除此之外，房地产行业本期净减持2.63亿元，领先其他行业；计算机行业本期净增持2.89亿元。 图17：申万一级行业产业资本增减持情况（亿元） 3.3.限售解禁：预计未来两周解禁规模将达1,358亿 本期限售解禁市值为874.75亿元，相比于上期971.11亿元变化-9.92%。未来两周预计解禁1,358.3亿元。 图18：本期与未来两周解禁规模 图19：行业限售解禁情况（亿元） 3.4.南向资金：延续大幅净买入 本期南向资金净流入268.11亿元，相比于上期净流入158.92亿元变化+68.71%，南向资金仍延续年初以来大幅净流入态势。 图20：南向资金整体及单周净流入情况 4.风险提示 宏观政策风险，股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。