油脂油料周报：油脂大幅震荡，大豆花生平稳

期货研究报告|油脂油料周报2022-08-08 油脂大幅震荡，大豆花生平稳 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 油脂观点 ■市场分析 上周油脂期货盘面以大幅震荡为主，整体变化不大。后市来看，印尼棕榈油胀库压力陡增，虽然已下调乃至取消�口关税，且将�口份额进一步扩大到国内份额的9倍，但据路透数据，高企的库存已经导致部分油厂关闭，甚至停止收购鲜果串。与此同时，马来西亚受印尼竞争影响，预计7月份棕榈油库存环比增长7.2%至177万吨，将达到去年 11月以来的最高水平，同比高�18%，并预计8月持续增加，因此可能会对油脂价格产生一定的压力。但马来西亚整体产能下降，产量据MPOA数据，7月1-20日毛棕榈油产量预估环比减少4.64%，同时价格在低位后，极大的刺激了市场需求，随着棕榈油的性价比逐渐显现，下游的调和油消费端有货的工厂已经率先修改调和食用油的配方，棕榈油对豆油的替代重新�现，在未来棕榈油大量到港后，预期棕榈油的食用消费将会最先回温，同时菜油的需求量也大幅增加，为市场价格提供了一定的支持，因此未来市场仍将以震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 大豆观点 ■市场分析 上周国内大豆期货盘面以震荡为主，经历前期上涨之后，市场信心提振，现货价格东北区域价格略微上涨，南方价格较为稳定。后市由于国产大豆处于旧作后期，新作还没上市，供应有限，市场需求不足，因此整体成交量较为清淡，但购销双向拍卖会全部成交为后期的价格带来一定的支持，但总体还是以震荡为主。后期产区天气决定着国产大豆的产量，随着近期东北连日阴雨，为新作产量带来了一些不确定因素，因此产区天气状况也是后续需要持续关注的焦点问题。 ■策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 上周国内花生市场平稳，价格波动较小。后市依然处于下游花生油压榨淡季，整体成交清淡，产区花生也基本见底，油厂按需采购，部分工厂签收进口米订单。未来新作花生据最新调研显示，受干旱、播种时间推迟、生长周期短、气温偏低、生长缓慢、旱涝急转、病虫害等多种不利因素影响，单产预计下降5%，总产量同比下降22.7%，在需求端没有明显变化的情况下，后期供应偏紧，预计新花生上市之初，较往年价格会走强。但还需关注油厂收购策略、市场供需状况以及进口数据。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 需求走弱 目录 策略摘要1 油脂市场分析4 大豆市场分析5 花生市场分析5 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%7 图2:全球菜籽库销比丨单位：%7 图3:马来西亚棕榈油产量丨单位：万吨7 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷7 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位：万吨7 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨7 图7:豆油库存丨单位：万吨8 图8:棕榈油库存丨单位：万吨8 图9:菜油库存丨单位：万吨8 图10:三大油脂库存丨单位：万吨8 油脂市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘棕榈油2209合约8132元/吨，环比下跌482元，跌幅5.59%；上周收盘豆油2209合约9658元/吨，环比下跌404元，跌幅4.02%；上周收盘菜油2209合约11799元/吨，环比下跌267元，跌幅2.21%。现货方面，广东地区棕榈油现货9857元 /吨，较上周下跌757元，现货基差P09+1432，较上周下跌568；天津地区一级豆油现货价格10340元/吨，较上周下跌348元，现货基差Y09+682，较上周上涨56；江苏地区 四级菜油现货价格12838元/吨，较上周下跌503元，现货基差OI09+1039，较上周下跌236。 ■棕榈油供需 供应方面，海关数据显示2022年6月棕榈油进口总量为7.44万吨，环比下降30.53%， 同比减少79.84%。其中，自马来西亚进口31214.90吨，环比减少44.61%，同比减少51.81%。同期，自印尼进口43010.44吨，环比减少15.15%，同比下降85.86%。需求方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国重点油厂棕榈油成交量12400吨，环比增加5050吨。库存方面，截止8月1日全国重点地区棕榈油商业库存22.99万吨，环比 减少15.09万吨。 ■豆油供需 供应方面，海关总署公布数据显示，6月中国大豆进口量约为825万吨，环比减少142.4 万吨，降幅14.72%，1至6月大豆进口4628.4万吨，同比减少5.4%；截止8月1日全国油厂大豆压榨为174.31万吨，环比增加6.58万吨，增幅3.92%，开机率60.59%；上周全国主要油厂豆油产量达到33.99万吨，环比增加1.28万吨，增幅3.91%。需求方面， 上周国内市场豆油散油成交总量约为5.61万吨，环比增加0.71吨。截止8月1日国内 油厂豆油商业库存88.99万吨，环比减少0.13万吨。 ■菜油供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周沿海油厂菜籽压榨量为2.00万吨，环比减少0.30万吨；上周沿海油厂菜油产量为0.80万吨，环比减少0.12万吨。需求方面， 截止8月1日沿海油厂菜油提货量为0.90万吨，环比增加0.20万吨。库存方面，截止 上周全国进口菜籽库存22.00万吨，环比减少2.00万吨；上周沿海油厂菜油库存0.55万 吨，环比减少0.04万吨。 ■后市展望 上周油脂期货盘面以大幅震荡为主，整体变化不大。后市来看，印尼棕榈油胀库压力陡 增，虽然已下调乃至取消�口关税，且将�口份额进一步扩大到国内份额的9倍，但据路透数据，高企的库存已经导致部分油厂关闭，甚至停止收购鲜果串。与此同时，马来西亚受印尼竞争影响，预计7月份棕榈油库存环比增长7.2%至177万吨，将达到去年11月以来的最高水平，同比高�18%，并预计8月持续增加，因此可能会对油脂价格产生一定的压力。但马来西亚整体产能下降，产量据MPOA数据，7月1-20日毛棕榈油产量预估环比减少4.64%，同时价格在低位后，极大的刺激了市场需求，随着棕榈油的性价比逐渐显现，下游的调和油消费端有货的工厂已经率先修改调和食用油的配方，棕榈油对豆油的替代重新�现，在未来棕榈油大量到港后，预期棕榈油的食用消费将会最先回温，同时菜油的需求量也大幅增加，为市场价格提供了一定的支持，因此未来市场仍将以震荡为主。 大豆市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘豆一2209合约6194元/吨，环比上涨102元，涨幅1.67%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格6132元/吨，环比持平，现货基差A09-62，环比下跌102；吉林地区食用豆现货价格6150元/吨，环比持平，现货基差A09-44，环比下跌102；内蒙古地区食用豆现货价格6193元/吨，环比持平，现货基差A09-1，环比下跌102。 ■大豆供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，目前基层余量已较为有限，东北产区余量 0.5成左右，山东余量0.3成，河南余量1成左右，安徽余量1成左右。需求方面，受新冠疫情影响，部分地区物流不畅，以及整个8月份天气炎热，大中小学放假，豆腐坊及腐竹类企业拿货量较为有限，需求低靡。 ■后市展望 上周国内大豆期货盘面以震荡为主，经历前期上涨之后，市场信心提振，现货价格东北区域价格略微上涨，南方价格较为稳定。后市由于国产大豆处于旧作后期，新作还没上市，供应有限，市场需求不足，因此整体成交量较为清淡，但购销双向拍卖会全部成交为后期的价格带来一定的支持，但总体还是以震荡为主。后期产区天气决定着国产大豆的产量，随着近期东北连日阴雨，为新作产量带来了一些不确定因素，因此产区天气状况也是后续需要持续关注的焦点问题。 花生市场分析 ■价格行情 期货方面，昨日收盘花生2210合约9692元/吨，环比下跌34元，跌幅0.35%。现货方面，山东地区花生现货价格9646元/吨，环下跌69元，现货基差PK10-46，环比下跌35；河南地区花生现货价格9332元/吨，环比上涨100元，现货基差PK10-360，环比上涨134；河北地区花生现货价格9102元/吨，环比下跌26元，现货基差PK10-616，环比上涨8。 ■花生供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，本周产区余量基本见底，市场流通以冷库货源为主，油厂到货量有限，部分厂家签收进口米订单。需求方面，本周油厂到货量为2100吨，与上周相比减少5890吨，多以进口米订单为主，产区成交价格稳定。但市场 成交有限，报价参差不齐，市场观望情绪弥漫。库存方面，调研显示，截止到8月1日 国内花生油样本企业厂家花生库存统计40905吨，与上周相比减少2900吨。 ■后市展望 上周国内花生市场平稳，价格波动较小。后市依然处于下游花生油压榨淡季，整体成交清淡，产区花生也基本见底，油厂按需采购，部分工厂签收进口米订单。未来新作花生据最新调研显示，受干旱、播种时间推迟、生长周期短、气温偏低、生长缓慢、旱涝急转、病虫害等多种不利因素影响，单产预计下降5%，总产量同比下降22.7%，在需求端没有明显变化的情况下，后期供应偏紧，预计新花生上市之初，较往年价格会走强。但还需关注油厂收购策略、市场供需状况以及进口数据。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚棕榈油产量丨单位：万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 2018201920202021202220182019202020212022 210 190 170 150 130 110 90 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 70 123456789101112 0.6 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 200350 180300 160250 140200 120150 100100 80 123456789101112 50 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图7:豆油库存丨单位：万吨图8:棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 250 200 150 100 50 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:菜油库存丨单位：万吨图10:三大油脂库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 70350 60 300 50 40250 30200 20 150 10 0 147101316192225283134374043464952 100 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告