聚酯产业链周报：需求跟进不足加成本支撑减弱，聚酯系重心下移

聚酯产业链周报 需求跟进不足加成本支撑减弱，聚酯系重心下移 作者：张晓珍 微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 联系方式：18688415831 2022年08月07日 各品种观点 品种 主要逻辑及观点 本周策略 上周策略 PTA成本：短期原油供应端弹性不大，但美国及欧元区等多国制造业数据下滑，引发市场对经济衰退的担忧，拖累石油需求的增长，叠加EIA库存数据TA01逢高滚动做空；TA15逢偏空，油价承压下行，布油关注90美元/桶附近支撑。原料PX方面，近期多套亚洲PX装置降负及国内个别装置检修，PX负荷下降明显，PX供应仍高反套（价差100以上） 偏紧，但8月下游PTA装置检修集中，且四季度存投产预期，加上原料走势偏弱导致PXN偏高运行（347美元/吨），预计短期PX走势偏弱。 供需：PTA供需存好转预期。目前PTA开工率降至65.9%（-3.2%）；需求上，聚酯负荷回升至81.1%（+1.7%），但终端新订单仍偏弱，织造采 购跟进有限，聚酯库存再次回升，可能影响聚酯负荷提升空间； 估值：偏低。PTA现货加工费压缩至497元/吨，TA09盘面加工费194元/吨，TA01盘面加工费396元/吨； 观点：8月PTA供需好转，但四季度PTA供需预期偏弱；经济衰退预期下，成本端原油价格预期偏弱以及原料PX投产预期下远期价格承压。PTA反 弹承压。TA09空头增仓明显，但多头持仓相对坚定，临近交割月，多空博弈激烈。 MEG供需：8月MEG供需预期阶段性好转。目前国内乙二醇整体负荷在47.44%（+1.24%），其中煤制乙二醇负荷在45.43%（+1.85%）。后续煤化工装置检修计划，供应持续压缩中。整体看，8月MEG去库预期较强，7-8月去库20万吨左右；9月如果煤制MEG现金流不能修复，部分煤化工重 启推迟概率较大，预计MEG供需仍存修复预期。 估值：偏低，各生产工艺MEG维持大幅亏损状态； 当前价格超跌严重，但市场整体偏空氛围下，MEG难有独立行情，但估值角度看EG仍可做中长线多配 观点：尽管8月MEG供应收缩明显，但MEG中长期供需格局偏空及当前现实端仍偏弱，叠加成本端原油和石脑油大跌等利空，资金增仓打压明显， MEG走势偏弱，关注EG09合约交割问题及成本压力下煤化工供应问题。 短纤供需：目前短纤负荷回至86%偏高水平，新凤鸣开一条220吨/天生产线，供应量继续增加；而下游纱厂负荷降至低位，短期短纤仍存累库预期。估值：因原料价格大跌，短纤现货加工费有所修复，但供需偏弱预期下，加工费存压缩预期。 观点：短期短纤供需格局偏弱，叠加成本端支撑偏弱，短纤震荡偏弱。 产业链内偏空配； PF15逢高反套； 一、供需存好转预期但成本支撑偏弱， PTA反弹承压 成本端，周内原油价格跌幅扩大，美国、欧元区等多国制造业数据普遍下滑，引发市场对经济衰退的担忧，拖累石油需求的增长，EIA公布库存数据显示美国原油库存意外大幅增加，汽油库存增加，OPEC+会议决定9月份将仅增产10万桶/日，WTI价格跌至90美元/桶偏下水平。PX方面，近期流通性仍偏紧，但由于近期PTA装置检修增加，PXN小幅压缩至336美元/吨，周内PX价格从1103下降至1053美元/吨，周均1076美元/吨，环比降3%。 PTA来看，上周PTA现货震荡走跌，成本下滑明显，但供需改善下加工费小幅修复，PTA价格跌幅不大，不过周五随着期货跌幅扩大，现货价格跌幅明显，现货价格从周初6040下降至5855元/吨，周均价格在6010元/吨，环比降0.4%。周内PTA装置检修增加，恒力3嘉兴石化1计划内检修，英力士3停车，PTA负荷下降至66%附近，为今年以来新低，而聚酯随着前期停车装置陆续重启，负荷提升至80.7%，供需逐渐趋于去库。同时随着供需的改善，PTA加工费也有所好转，从前期382附近上涨至500~600。周内个别主流供应商报盘，不过随着报盘基差走高，成交鲜闻，由于市场买气缺乏，个别贸易商低价出货意向，现货基差松动，且月内价差分化，现货基差从09+220下滑至09+205~210成交，8月底货源在09+170~200成交。 PTA基差情况（单位：元/吨） PTA历年跨期价差情况（单位：元/吨） 2209-23012109-22012009-21012018年2017年2016年2015年 20182019202020212022 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 PTA基差 PTA历年09-01跨期价差 450 350 250 150 50 -50 -150 0日 -250 300 2022年2021年2020年2019年2017年 20182019202020212022 250 200 150 100 50 0 PTA历年01-05跨期价差 8000 7000 6000 5000 PTA华东现货价格 -505/206/207/208/209/2010/2011/2012/20 -100 -150 -200 4000 3000 PX/PTA/聚酯利润走势 PX/PTA/POY加工差走势 元/吨 PTA加工差POY加工差PX加工差（右轴） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 美元/吨 700 600 500 400 300 200 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 布伦特原油 石脑油 PX PTA MEG POY 石脑油裂解价差 PX加工差 PTA加工差 POY加工差 PTA产业链总利润 单位 美元/桶 美元/吨 美元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 美元/吨 美元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 2022-08-05 95 706 1054 5855 4040 7835 8 348 491 1476 1117 2022-08-04 94 727 1064 6045 4115 7950 35 337 612 1403 1076 2022-08-03 97 747 1081 6075 4215 7950 35 334 541 1344 962 2022-08-02 101 741 1084 6035 4255 7950 2 343 514 1365 1005 2022-08-01 100 752 1105 6080 4330 7950 17 353 452 1301 943 2022-07-29 110 762 1121 6105 4395 7925 -46 359 398 1233 936 较上周变化 -15 -56 -67 -250 -355 -90 55 -11 94 243 180 100 聚酯产业整体利润情况（单位：元/吨） 聚酯产业产业链周度数据变化 元/吨PTA产业链总利润PX+PTA利润 国内PX和PTA产能增长情况（单位：万吨，%） 2019-2022年全球PX行业新增产能情况 地区 工厂 产能（万吨） 预计投产时间 中国 恒力石化1期 450 2019年3-5月1号线出PX合格品 中国 彭州石化扩能 10 2019年6月 中国 辽阳石化扩能 20 2016年8月 中国东营 中化弘润 60 2019年8月 中国 中石化海南炼化2期 100 2019年9月底开车 文莱 恒逸石化1期 150 2019年11月初 中国 浙江石化1期 400 2019年12月；2020年1月中下 2019年 1190 中国 山东威联化学（富海集团1期 100 2020年8月底投产，已投料 中国 中化泉州1期 80 2020年12月 2020年 180 中国 浙江石化2期 250+250 2021年7月投250； 中国 恒力石化 25 2021年10月扩能 2021年 525 中国 中石化福建联合 15 2022年1月扩能 中国 九江石化 90 2022年6月初 中国 富海集团2期 100 2022年10月前后 中国 中委广东石化 260 2022年四季度 中国 盛虹炼化 200+200 2022年四季度 沙特 Jazan炼厂 85 2022年 2022年 850 中国 恒力石化 25 扩能，时间未定 中国 中海油惠州2期 150 2022年底或2023年初 230 180 130 80 PX月度产量情况（单位：万吨） 2018年2019年2020年2021年2022年 PX产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年国内PX进口来源 PX月度产量情况（单位：万吨） 201720182019202020212022 马来西亚 科威特 沙特阿拉伯 伊朗其他 160 150 PX月度进口量 3%3%2% 越南 2%新加坡 4% 2%0% 韩国 140 130 120 110 阿曼 4%泰国 3% 39% 100 90 80 70 中国台湾 9% 文莱 11%印度 6% 日本 12% 2022年1-6月国内PX进口来源 2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月 印度马来西亚 2% 越南 2% 伊朗泰国 2%2% 60 50 40 30 20 10 0 韩国日本文莱中国台湾新加坡科威特越南印度 科威特 3%新加坡 6% 中国台湾 10% 文莱 12% 3% 日本 16% 韩国 42% 亚洲PX开工率情况（单位：%） 中国PX开工率情况（单位：%） 2018年2019年2020年2021年2022 95中国 90 85 80 75 70 65 60 国内PX检修损失（单位：万吨） PX供需平衡情况（单位：万吨） 100 80 2018年2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 PX供需平衡 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 国内PX检修损失 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30 10 -10 -30 2022年部分亚洲PX装置动态 企业名称 产能（万吨） 装置地址 检修时间 SABIC 45 沙特 32021年月初停车，长停 齐鲁石化 9.5 山东淄博 自2021年2月24日起PX停产 美孚 50 泰国SriRacha 2021年4月停车，重启时间待定 美孚 180 新加坡裕廊 53万吨装置在上周末重启，该装置2020年6月上旬停车。另外其另外一套42万吨装置计划近日停车。负荷70-75% 镇海炼化 75 浙江宁波 负荷略有下降。原计划5.26日检修，目前推迟至8月下开始，检修时间在3个月左右 中化弘润 60 山东潍坊 2020年5月12日附近停车。有计划开车，但具体开车时间仍需进一步跟进 上海石化 100 上海 70万吨装置因意外在6月18日停车，计划8月10日附近开车；另外30万吨长停中 福化集团 160 福建漳州 一条80万吨线6月14日停车，另外一条6/30日停车，检修两个月。 浙江石化 900 浙江宁波 200万吨装置于2021/12/7-2022/1/24重启出产品。200万吨装置3月底停车检修，5月下旬重启。目前整体负荷至75-80%。 彭州石化 75 四川彭州 6/19-6/27停车检修。负荷提升至90-95% 中金石化 160 浙江宁波 8月3日检修，预计8月13日重启 东营威联石化 100 山东东营 7月下负荷下降，8月初负荷提升。 福佳大化 140 大连大孤山 7月28日降负荷至8成，恢复未定 恒力炼化 475 中国大连 近期负荷下降至85~95% 辽阳石化 100 辽宁辽阳 30万吨小线计划6月底附近重启，目前负荷60~65% FCFC 197 中国台湾麦尞 30万吨装置4月11日--5月下旬检修。72万吨计划10月检修3周左右 JXTG 320 日本 Ch