能源化工资讯周报

能源化工 2022.08.08-08.14 一、【塑料】反弹遇阻，市场承压回调 操作策略：技术上反弹遇阻，空头反扑；对冲头寸仍可持有等待，多烯烃空原油，配比调整为25:1，原油合约选择远月。 主要逻辑： （1）基本面，上游装置检修增加，开工负荷小幅下滑，国内产量收缩，听闻进口有低价货冲击，短期进口可能涌入，供给有放量；需求方面，下游需求略改善； （2）石化库存明显下滑，社会库存去化，市场缓慢改善； （3）原油承压下行，成本支撑弱化； （4）国内疫情逐步控制，后续内需会有改善，但全面复苏仍需时间；风险关注：供给快速恢复，需求持续不佳； 二、【聚酯】原油需求不及预期，聚酯承压向下 操作策略：观望主要逻辑： 1.聚酯需求表现疲软。部分工厂经营困难被破产清算。聚酯开工在长丝装置集中检修之后，负荷难有下行的空间，预计聚酯后市的开工负荷将会有提升。 2.市场一直关注PTA仓单较少的情况，但现货的流通已经转向宽松，其次PTA福建金纶的仓库仓单占到市场仓单数量的一半左右，大部分贸易商很难以市场基差消化这部分仓单。 3.市场的主要交易矛盾在于现货的流通情况，目前，贸易商的库存大幅增加，现货流通性转好，虽然有台风等因素的影响，但库存从工厂向贸易商转移已经对供给格局产生较大的影响。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等等。 三、【橡胶】原料价格走弱，橡胶小幅下跌 操作策略：观望。主要逻辑： （1）目前橡胶供需基本面偏弱，供给端方面，在季节性节性释放周期下，国内外新胶产量陆续释放，原料价格仍有走弱空间。需求端方面，虽出口市场相对稳定，但内销表现低迷，轮胎厂仍面临着订单低迷与成品高企的压力，对企业开工形成拖拽，因此天胶自身基本面来看缺乏明显的利多驱动。 （2）宏观方面不确定因素仍然存在，商品或维持震荡为主，橡胶被动跟随整体商品盘面波动。 风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产量超预期释放 四、【纸浆】高位现货成交平淡，纸浆小幅回落 操作策略：套利方面关注9-11反套；单边方面远月空单等待入场。主要逻辑： 1、供给端,进口方面，2022年6月漂白针叶浆进口数量56.1万吨，环比-8.0%，同比-23.2%。全年累计 进口量368.4万吨，同比-17.2%。针叶进口下降明显。外盘价格小幅调涨，主流交割品价格在1010美金 /吨，折算内盘7600-7700元/吨。 2、需求端，淡季背景下，双胶纸产销持续回升，价格多轮提涨。白卡方面维持弱势，开工中低位置。整体终端需求表现平平。 3、库存端，新一轮欧洲库存大幅下降，前期五月数据疑似库存拐点的可能性暂时消除，利多浆价。 4、价差方面，近月09面临绝对价格压力，从盘面价差来看，宽松预期被延后至12月以后，10、11合约可能向上修复价差，12月以后合约仍维持弱势。套利端可关注9-11反套。 目录 【塑料】反弹遇阻，市场承压回调5 【聚酯】原油需求不及预期，聚酯承压向下8 【橡胶】原料价格走弱，橡胶小幅下跌12 【纸浆】标品依旧紧缺，近月逼近前高20 2022年8月7日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 陈琛 从业资格号：F3013122投资咨询号：Z0015778 叶海文 从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 塑料：反弹遇阻，市场承压回调 本周现货：本周国内聚乙烯市场价格整体先涨后跌。上游原油市场先涨后跌，聚乙烯产品走势与之趋同。从供需基本面来说，国内新增中安联合、东北某企业装置 检修，但对市场参与者心态影响相对有限，进口方面低价货源报盘增多，在一定程度上造成了部分品种国产货源价格的下跌，需求面暂无明显变动，终端工厂接货以刚需为主，现货市场交投气氛整体偏谨慎。 供给：本周PE开工负荷在71.95%，较上周下降0.43个百分点。本周PE检修 损失量在11.31万吨，环比增加1.39万吨，周度检修损失量居于年内高位。 需求：本周PE下游开工多数持稳。农膜开工上升3个百分点至28%，其余行业开工暂稳，目前下游除农膜外各行业主流开工在36%-59%。 库存：本期国内某石化库存继续下降，环比降7.08%，较上期相比降幅缩小0.47个百分点。本期临近月底，石化多采取积极降库策略，加之部分下游工厂逢低适量采 购，石化库存继续下降。 成本：本周石脑油制PE生产企业亏损改善，平均毛利润为-1641.89元/吨，较上周上涨269.41元/吨，涨幅为14.10%。利润改善主要原因本周布伦特原油均价下跌 1.75美元/桶，石脑油制PE生产企业成本均价在9761.89元/吨，下跌139.41元/吨，跌幅为1.41%。 小结：本周塑料价格反弹遇阻，承压下行，市场空头反扑，短期走弱。基本面 上，短期开工负荷下滑，线性排产平稳，听闻进口低价资源可能冲击市场，市场压力或仍延续，短期基本面依然略微弱势，库存缓慢去化，去化到位还需时间；后续考验需求表现关注库存表现。从技术上看，塑料承压再次下行，短期偏弱，大方向看空，后市关注需求表现。 操作建议：短期观望，另外继续多塑料空原油，配比调整为25:1。 风险点：需求持续不佳。投资建议，仅供参考； 主要周度数据-塑料 图表1：塑料指数周K线图 数据来源：文华 图表2：原油日K线走势图表3：Brent-WTI走势 100 9080706050403020WTI收盘价Brent收盘价10 12.0010.00 8.006.004.002.000.00 -2.00 数据来源：Wind 图表4：塑料基差走势图表5：PE库存走势 10,000 500 9,500 400 9,000 8,500 300 8,000 200 7,500 7,000 100 6,500 0 6,000 (100) 5,500 5,000 22-03-09 (200) 22-04-09 22-05-09 22-06-09 22-07-09 基差 石化出厂价 期货收盘价 数据来源：Wind 图表6：塑料社会库存图表7：PE检修量走势 下游 社会库存 贸易商 上游 0 0 200 100 50,000 400 300 100,000 600 500 150,000 800 700 200,000 1,000 900 250,000 2022 2021 13579111315171921232527293133353739414345474951 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2019-01-25 2019-03-25 2019-05-25 2019-07-25 2019-09-25 2019-11-25 2020-01-25 2020-03-25 2020-05-25 2020-07-25 2020-09-25 2020-11-25 2021-01-25 2021-03-25 2021-05-25 2021-07-25 2021-09-25 2021-11-25 数据来源：Wind 图表8：上游工厂排产走势图表9：下游开工率走势 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 农膜 包装 薄膜 中空 管材 10% 0% 检修 线性 高压 低压 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 数据来源：Wind 图表10：进口利润走势图表11：生产利润走势 1000.00500.000.00-500.00-1000.00-1500.00-2000.00 进口利润 600050004000300020001000 0 2016-09-212017-09-212018-09-212019-09-212020-09-212021-09-21 (1000)(2000) 油制利润 数据来源：Wind 2022年8月7日星期日 能源化工研究中心 能源化工·周度报告 陈琛 从业资格号：F3013122 投资咨询号：Z0015778 叶海文 从业资格证：F3071422 投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270 投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728 投资咨询证：Z0017251 欢迎扫描下方二维码 进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 聚酯：原油需求不及预期，聚酯承压向下 PTA：聚酯装置集中检修之后，8-9月的装置负荷难有下滑的空间，预计聚酯 后市开工负荷将会有提升。从市场调研情况分析，7月整体打样的订单较少，市场经营环境比预想的恶劣。 下游织造四月开始就开始减产，这种减产从四月一直持续到现在，并未有转好。纱厂真实开工从三班倒变成两班倒，出现逢节必放假的情况。7月应该进行的秋冬服装打样，只有少数几家企业正在进行。 以汽柴油裂解价差分析，近期汽油的裂解价差持续收缩，并且汽油真实需求已经开始转弱，汽油旺季预期或可能提前结束，而柴油的需求增量主要来自于发电需求，石化需求受到抑制的迹象已经明显出现， 由于市场现货流通大量释放，PTA仓单数量低已经不是交易的主线。市场上有接近一半的仓单在华南的金纶仓库中，华东贸易商如果正常接09的老仓单，将必须接受大幅贴水销售的亏损。PTA现货流动性的问题在某些意外的因素推动之下得到解决。依照平衡表计算，8-9月，PTA延续累库，近期的装置检修并未明显改变平衡表的供需情况。但PX装置的负荷依然偏低，特别是海外装置的负荷有所下滑，PX相对紧张。 PTA上行承压较大，预计PTA将下行试探。风险提示：美国经济出现衰退等。 乙二醇：从基本面看，煤炭价格平稳，煤制装置开工上升，但在产能大幅提升的背景下，乙二醇依然难以形成持续大幅去库的趋势。乙二醇检修增加，大型装置的检修小幅增加，并且随着前期大幅下跌之后，临近09合约的交割，空头逐步离场，乙二醇短期反弹。 乙二醇逐步关注下游开工的情况，聚酯开工在8-9月将会集中回升，市场对于金九银十的期待逐步增强，预计聚酯的开工将恢复至83%左右。 主要周度数据-聚酯 图表1：PTA主力走势图图表2：MEG主力走势图 图表3：石脑油-原油 数据来源：WIND、国贸数据来源：WIND、国贸 图表4：PX-石脑油 石脑油-布油 400.00 350.00 300.00 800.00 PX-石脑油 700.00 600.00 250.00 200.00 500.00 150.00 400.00 100.00 50.00 300.00 0.00 2011-01-012013-01-012015-01-012017-01-012019-01-012021-01-01 (50.00) (100.00) (150.00) 200.00 100.00 2018-01-012018-08-012019-03-012019-10-012020-05-012020-12-012021-07-012022-02-01 数据来源：WIND、国贸数据来源：WIND、国贸 000 聚酯现金流 POY现金流DTY现金流 FDY现金流 涤短现金流 切片现金流 500 000 500 0 2021/06/23 2021/08/23 2021/10/23 2021/12/23 2022/02/23 2