短纤期货7月回顾与8月展望：短纤供应仍充足 成本或推动价格重心上移

短纤供应仍充足成本或推动价格重心上移 作者：能源化工研究中心俞杨烽 执业编号：F3081543(从业)/Z0015361(投资咨询) 联系方式：yuyangfeng@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 —短纤期货7月回顾与8月展望 2023年7月份，涤纶短纤开工环比回升，需求依旧表现疲软，加工费下行，绝对价格在成本推动下走强，主力合约价格由7074元/吨上行至7514元/吨，月涨6.22%。 展望8月份，成本端，原料表现或偏强。原油延续减产而 短纤期货月报PolyesterFiberFuturesMonthlyReport 成文时间：2023年8月5日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 需求稳中有增，宏观向好，油价将延续震荡偏强走势。PTA供需面偏松，但是低加工费下，成本支撑明显。乙二醇装置检修和转产而需求维持稳定，供需预计紧平衡，叠加成本支撑，预计价格走强。供应端，暂无检修和重启计划，开工预计维持稳定，但新装置投产预期，产量将环比增加。需求端，需求预计震荡回升。随着旺季临近，内外贸订单询价打样将逐步增多，而纱线和坯布开工先抑后扬而成品将转为去库。纯涤纱成品呈现去库，开工亦将缓慢回升，对短纤的备货量有望回升。库存端，短纤供应将继续增加，下游虽然需求有改善预期，但库存预计仍维持相对高位， 综合来看，短纤供需双增，现货供应预计仍充足，但成本震荡偏强及宏观预期向好将推动短纤价格重心震荡上行，预计波动区间7200~7800元/吨。套利方面，基差和月差均无明显套利机会。风险提示：成本走弱及需求不及预期。 目录 第一部分行情回顾3 第二部分短纤成本分析3 2.1原油供需偏紧油价走强3 2.2PTA供需趋弱成本支撑明显5 2.3乙二醇供需收紧价格有望走强6 第三部分涤纶短纤供应分析7 3.1涤纶短纤开工回升加工费下行7 3.2涤纶短纤产量增加8 3.3涤纶短纤进口持续下降9 第四部分涤纶短纤需求分析10 4.1纺织服装内需缓慢恢复外需走弱10 4.2织造订单不足终端开工下行成品累库11 4.3纯涤纱生产亏损成品去库缓慢对短纤谨慎刚需12 4.4出口同比上涨13 第五部分涤纶短纤库存增长14 第六部分涤纶短纤供需平衡表14 第七部分技术分析15 第八部分套利分析16 第九部分总结与操作建议17 附：行业相关股票17 第一部分行情回顾 元/吨 短纤期货结算价 10000 9000 减 8000 7000 6000 成本 上涨，需求旺盛，短纤价格 成本 有支仓单集求 产需 撑，增加， 中， 一 成本 但需产销成般， 求清清淡，成 回调，淡，企业带本 本 5000 快速 需求短纤减产， 上涨。透支，上下价格短累 动 拖 供需 尚好，成本带动价格 需求 偏弱，生产亏损，跟随成本波动。 供需偏 弱，跟随成本震荡。 4000 短纤 持续 两难，震荡纤价 窄幅走弱。 走 格。走强。 3000 下跌。波动。 强。 图1-1短纤主力合约价格走势 数据来源：wind、方正中期期货研究院 2023年7月份，涤纶短纤开工环比回升，需求依旧表现疲软，加工费下行，绝对价格在成本推动 下走强，主力合约价格由7074元/吨上行至7514元/吨，月涨6.22%。月内，洛阳石化重启，三房巷负荷提升，行业开工缓慢回升至86%。需求端，处于淡季终端订单有限，下游生产亏损，成品库存居高不下，对短纤需求谨慎。由于需求疲弱，成本转嫁不畅，加工费下滑至900元/吨附近，成本对价格的引导明显，短纤绝对价格跟随成本震荡上行。 第二部分短纤成本分析 2.1原油供需偏紧油价走强 美元/桶 150 130 110 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 布伦特原油结算价 WTI原油结算价 万桶/日 OPEC原油产量 同比增速 图2-1国际原油价格走势图2-2OPEC原油产量及增速 3000 20% 2900 15% 2800 10% 2700 5% 2600 2500 0% 2400 -5% 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 万桶/日 美国原油产量 同比增速 美国商业原油库存（万桶） 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图2-3美国原油产量及增速图2-4美国商业原油库存 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2023年7月，原油在减产支撑、用油旺季提振及美国加息预期缓和等因素作用下，价格持续上涨，布伦特原油涨至85美元/桶，WTI原油涨至81美元/桶，涨幅分别为13%和15%。具体来看，沙特将自愿减产100万桶/日延长至8月，俄罗斯7月出口比5月份减少了50万桶/日，利比亚第二大油 田阶段性关闭。需求方面，美国夏季燃油消费高峰期，对原油需求旺盛，中国6月份原油进口总量为 5206万吨，即1267万桶/日，同比增长45.3%，创下有记录以来的第二高月度进口量，预计7月进口 量维持高位。宏观方面，美国经济数据好于预期，美联储7月加息后市场预计后续将停止加息，中国出台一系列经济刺激计划，宏观经济向好。 展望8月份，供应端，产量继续下降。沙特自愿减产100万桶/日延续至9月份，俄罗斯继续自愿 减少石油供应，出口将减少30万桶/日。需求端，原油需求稳中有升。美国仍在夏季出行高峰期，对原油需求保持旺盛；中国在政策刺激下，经济有望继续改善。机构方面，花旗预计今年夏季原油价格将有所上涨，其中0-3个月目标价为88美元/桶，2023年第三季度平均为83美元/桶。花旗预计 2023年第四季度原油将下跌，预计布伦特原油价格平均为78美元/桶，并预计2024年平均为73美 元/桶。摩根大通预计布伦特原油价格将在第三季度末上涨至86美元/桶，但预计随着库存将在2023 年第四季度和2024年逐渐开始回升，价格将有所缓解。综合来看，原油延续减产而需求稳中有增，宏观向好，油价将延续震荡偏强走势。 2019 2020 2021 2022 2023 2.2PTA供需趋弱成本支撑明显 元/吨 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 PTA 元/吨 3,000 PTA加工费 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 图2-5PTA主力合约走势图2-6PTA加工费 PTA周度开工率 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 万吨 500 PTA周度库存 2017201820192020 450 400 350 300 250 200 150 10% 0% 100 50 0 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 2017201820192020202120222023 202120222023 数据来源：wind、方正中期期货研究院数据来源：wind、方正中期期货研究院 图2-7PTA周开工率图2-8PTA库存 数据来源：wind、方正中期期货研究院数据来源：卓创、方正中期期货研究院 2023年7月，PTA供需双增，现货流通充足，但是原油和PX价格持续走强及宏观情绪好转推动PTA价格上行，期货主力价格波动区间5600~6072元/吨，月度上涨9.56%。供应端，恒力石化、独山能源等装置检修，恒力惠州250万吨新装置投产，行业开工环比回升2个百分点左右，产量环比增加5%。需求端，下游开工维持高位，对PTA需求保持稳定。库存维持在300万吨附近，市场现货供应充足，而成本持续上涨，导致加工费被持续压缩至100元/吨以内，为今年以来最低值，绝对价格跟随成本波动。 展望8月份，供应端，新凤鸣、恒力石化、三房巷、新建中泰等装置计划重启，海南逸盛、盛虹等装置有检修预期，及新装置稳定运行，预计开工继续回升，产量增加。需求端，下游聚酯成品库存中性，检修装置计划重启及个别装置推迟检修，预计开工维持高位。供应增量大于需求，呈现累库趋 势。成本端，原油供应减产、需求旺季及宏观压力缓解的背景下将维持偏强走势；PX供应预计增量明显，在成本支撑下价格延续偏强。综合来看，PTA供需面偏松，但是低加工费下，成本支撑明显。 元/吨 6000 乙二醇 万吨 250 乙二醇月度产量乙二醇月度消费量 5000 200 4000 150 3000 2000 100 1000 50 0 0 2.3乙二醇供需收紧价格有望走强 2020/4 2020/6 2020/8 2020/10 2020/12 2021/2 2021/4 2021/6 2021/8 2021/10 2021/12 2022/2 2022/4 2022/6 2022/8 2022/10 2022/12 2023/2 2023/4 2023/6 图2-9乙二醇主力合约走势图2-10乙二醇供需 % 90 乙二醇周度开工率 万吨 160 华东港口库存 80140 70 120 60 100 50 80 40 30 60 20 40 10 20 00 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：卓创、方正中期期货研究院 图2-11乙二醇开工率图2-12乙二醇华东港口库存 数据来源：卓创、方正中期期货研究院数据来源：卓创、方正中期期货研究院 2023年7月，乙二醇开工回升产量增加明显，进口到港大幅增加，下游聚酯开工高位和防冻液需求较好，需求稳中有增，港口呈现累库，但是成本持续抬升和宏观预期向好，使得乙二醇主力价格由3954元/吨上涨至4188元/吨，月涨幅5.79%。装置方面，月初多套装置重启开工率回升至57%，而后中科炼化、中海壳牌、三江化工、卫星化学等检修，导致开工回落至51%，但是月度整体开工环比回升6个百分点，产量增加明显。需求方面，聚酯开工维持高位，防冻液需求较好，总体需求稳中有 增。港口库存方面，进口到港偏多而下游按需采购，库存小幅累积。乙二醇供需表现偏宽松，而由于原油和煤炭价格走强，在成本端支撑其价格上行。 展望8月份，成本端，原油有望延续震荡偏强，煤炭供需良好价格预计持稳。供应端，装置检修较多，并且部分装置转产，产量将收缩。需求端，下游聚酯负荷预计维持高位，防冻液进入旺季，对乙二醇需求维持稳定。综合来看，乙二醇装置检修和转产而需求维持稳定，供需预计紧平衡，叠加成本支撑，预计价格走强。 第三部分涤纶短纤供应分析 3.1涤纶短纤开工回升加工费下行 涤纶短纤开工率（%）2016年2017年2018年 2019年2020年2021年2022年2023年 涤纶短纤现货加工费（元/吨）2018年2019年2020年3000 120 100 80 60 40 20 0 2500 2000 1500 1000 500 01/08 01/22 02/05 02/19 03/05 03/19 04/02 04/16 04/30 05/14 05/28 06/11 06/25 07/09 07/23 08/06 08/20 09/03 09/17 09/30 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 01/02 01/15 01/26 02/08