聆达股份交流纪要–20220807

一句话总结：topcon的电池片和组件的一体化企业。 公司产能情况：2020年收购了安徽金寨县的嘉悦新能源电池片企业，现在手头的资产就是嘉悦新能源和58MW的光伏电站；收购的时候有10GW的电池片扩产承诺；一期3GW的PERC2021年建成，今年上半年从166改成了182，单6月份已经盈利了，下半年一定能盈利；二期是5GW的topcon，马上要招标，年底建成投产；还有2gw原来打算做钙钛矿或者HJT，现在也有可能一起做topcon。 10GW的扩产所需要的厂房都建设好了，就等设备和二次装修，还有一半的用地200多亩可以去规划第二个10GW的TOPCON。 这个公司去年做过一轮定增，提前预感到证监会对原来实控人的立案调查，今年1月份真的收到了立案，开启了变更实控人的进程；7月17日公司发布公告，两个看点：一是未来的实控人黄双，作价9-11个亿收购22%的股份，基本上平价收购；二是组了一个有限合伙平台，金寨光电，黄双是普通合伙人，还有4个有限合伙人：金寨县投资有限公司(地方政府平台)，自然人李刚(独立组件企业赛拉弗的大股东兼实控人)；8月7号正式的实控人协议转让公告，实控人变更落地。 后续就是设备的招标：jwc的交钥匙工程，上周四黄双已经到了设备厂，周日设备厂也去了聆黄双那边，反馈很好；整线的条件是25%转换效率，非硅成本高出perc2分钱，良率97%，达不到要罚款。 第二个可以期待的是收购组件厂赛拉弗；业内很有名气的组件厂，叠瓦组件做的最好的企业之一，目前自有产能7.5GW，历史上最多的时候14GW出货，而且75%都是出口海外的；去年赛拉弗亏损了，今年继续亏损并且买不到电池片，所以放弃了ipo；现在至少三家同步做尽调，聆达股份做了3-4个月尽调，还有东方电气和高景也在做；金寨县政府特别愿意撮合；20年聆达收购嘉悦新能源的时候就是聆达的股东，退出股东之后又借了5个亿给上市公司做电池片，是金寨县政府的头号招商引资项目；第二招商引资项目就是赛拉弗，把他从常州迁到金寨，参股了10几个点； 县政府天然希望聆达能够收购赛拉弗，整合起来；这次实控人变更绑定了李刚，把收购放在明面上来了；现金不超过5个亿净资产作价去收购；第三个是形成规模化的切片产能；跟高测谈了大半年，第三号招商引资项目，形成切片电池片组件一体化；第四是定增；实控人变更之后公司重新启动定增之路。 盈利预测和市值：明年3GW的perc(单瓦3-4分)和5GW的topcon(单瓦8分-1毛)，对应5-6个亿净利润；后年15GW的topcon，对应12-15个亿净利润，对标晶科能源，明年30倍，后面20倍，对应聆达股份明年150-180亿市值，明年240-300亿市值。 1.半年报情况？ 上半年是亏损的，电池片体现不出来。 6月份开始盈利了，8月份公告之后会进行反路演沟通这个事情。 2.电池片盈利情况？ 20年投产了100GW，21年投了60-70GW，低于预期的120GW，因为4-5月份下了很多订单，但是电池片企业不赚钱，订单都取消了； 21年底大尺寸产能160多GW，很缺；主流的投产方向80GW，PERC大概50GW；明年还是比较紧缺大尺寸。 3.收的那个公司的情况？ 黄双作为实控人的条件就是，第一是今年年底干5GW的产能，第二是借10个亿给上市公司，收购赛拉弗，和TOPCON的启动资金。 4.黄双和李刚的背景？ 李刚后面肯定在上市公司扮演很重要的角色，至少组件厂给他管。 黄双两家上市公司，胜利股份和中衡设计，有限合伙人这两个公司也在； 红二代，人大代表，做油气贸易起家的，2016年企查查担任的中金高通注册资本10个亿，实缴10个亿。5.TOPCON能不能盈利，爬坡要多久？ 吴宗汉博士是CTO，在越南做过3GW的单晶PERC； 中科院宁波材料研究所的成员，深度跟踪晶科，但看好PE-POIy；规模化的TOPCON产能来看，润阳去年5GW改造的效果很好，跑了半年，效果很好。 6..海源复材和捷德宝通威投的太阳镜东威科技和迈为股份爱旭在佛山的设备公司隆基的李华技术团队