商贸零售行业周报：深耕用户降本增效，阿里多元化业务展现韧性

证深耕用户降本增效，阿里多元化业务展 研 券现韧性 究——行业周报（20220801-20220805） 报 告增持（维持）周度核心观点： 电商： 行业:商贸零售 日期: 2022年08月08日 8月4日，阿里巴巴集团公布2022年6月份季度（2023财年第一 季度）业绩，集团收入为2,055.55亿元，同比保持稳定，高于彭 分析师:彭毅 Tel:021-53686136 E-mail:pengyi@shzq.comSAC编号:S0870521100001 联系人:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870121040018 最近一年行业指数与沪深300比较 商贸零售 沪深300 8% 4% 0% 08/21 -4% 10/21 12/2103/2205/2208/22 -8% -12% -16% -20% -24% 行业周报 相关报告： 《政策延续平台经济常态化监管，阿里申请香港纽约双重主要上市》 ——2022年08月01日 《国际金价创新低，国内黄金消费逐渐升温》 ——2022年07月25日 《可选消费加速回暖，关注线下零售及黄金珠宝下半年复苏机会》 ——2022年07月18日 博一致预期的2039.72亿元。在基本盘业务受到一定冲击的情况下，阿里巴巴大力推行降本增效策略，最终实现了超预期的利润水平，而在上个财年底实现服务10亿国内消费者的目标后，未来阿里巴巴也将聚焦不同消费群体钱包份额的增长，不再追求国内用户绝对规模的增长，发力重点将转向通过多样化消费矩阵来满足不同消费群体确定性的消费需求。上周召开的中央政治局会议基本延续今年以来的常态化监管思路，未来或将提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台回归初心，聚焦主业。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团。 传统零售： 线下门店借即时零售再造价值。7月27日，中国连锁经营协会 （CCFA）发布了《即时零售开放平台模式研究白皮书》，报告指出，我国将进一步聚焦零售实体，培育新型零售。作为新型零售模式的重点发展对象之一，即时零售和线下实体零售商联系紧密，能带动线下实体经济转型发展，对传统零售业态的提升效果显著。线下传统零售行业短期受益于客流量逐渐恢复与各地发放消费券的刺激，中长期来看，社区团购等行业负外部因素影响减弱叠加龙头公司规模效应与供应链壁垒是未来平稳发展的主逻辑。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁。 黄金珠宝： 金饰需求进入旺季，预计下半年环比将略有回升。2022国际消费季暨上海“五五购物节”启动活动及首届国际消费中心城市论坛于7月31日在上海展览中心举行，今年上海首度举办“钻石珠宝文化节”，将聚焦主要钻石珠宝商圈和知名品牌，消费和文化相结合，线上线下相结合，通过丰富的业态和多元化场景激发消费潜力释放。中长期来看，需求结构性变化促进行业渗透率提升，供给侧黄金工艺提升与黄金的投资避险属性刺激终端消费，黄金一口价改克重促进定价机制透明化；外部环境催化中小品牌出清，行业加速洗牌，叠加头部品牌加速下沉扩张，行业集中度有 行业周报 望继续提升。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。 上周行情回顾： 上周（2022.08.01-2022.08.05），商贸零售（中信）指数下跌 2.65%，跑输沪深300指数2.34pct。商贸零售板块在30个中信 一级行业中排名第18位，商贸零售板块涨幅排名靠前的子行业为家电3C，商贸零售行业PE分位数小于沪深300，当前商贸零售行业PE(TTM)为-39.11，处于2012年以来从小到大的分位数为2.54%；沪深300PE(TTM)为12.06，分位数为42.63%。 行业动态跟踪： 电商：京东数字经济产业园落地厦门，“京东服务+”南宁成都西安直营网点落地运营，二季度国际跨境生鲜品类成交额环比增长13倍，京东物流公布社区园区无人配送智能网联基础设施白皮书；阿里巴巴公布Q1财报，淘宝直播公布专项扶持政策源力计划，支付宝与科蒂签署旅游零售战略协议；抖音生活服务公布2022“惠购湖北”消费券数据报告；快手小店商家等级体系从金银铜调整为L等级体系。 传统零售：苏宁易购发布818开门红战报，门店客流同比提升 112%；永辉加快长短半径生鲜采购模式建设。黄金珠宝：上海首次举办“钻石珠宝文化节”。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注监管风险小，以零售为王重履约效率，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善，长期具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市、家家悦、红旗连锁。 投资主线三：建议关注具有渠道与品牌竞争壁垒的黄金珠宝头部品牌商，周大生、老凤祥、迪阿股份。 风险提示： 经济复苏不及预期；疫情反复；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1上周行情回顾4 1.1市场行情4 1.2板块估值6 2行业动态跟踪及大事提醒6 2.1行业要闻回顾6 2.2行业资本动态9 2.3上市公司动态跟踪10 2.4本周大事提醒10 3风险提示11 图 图1上周主要指数涨跌幅4 图2今年以来主要指数涨跌幅4 图3上周中信一级行业指数区间涨跌幅对比4 图4上周零售子版块涨跌幅5 图5今年以来零售子版块涨跌幅5 图6商贸零售行业和沪深300PE(TTM)走势6 表 表1上周零售行业涨幅前五名个股5 表2上周零售行业跌幅前五名个股5 表3上周商贸零售上市公司重点公告10 表4本周大事提醒11 1上周行情回顾 1.1市场行情 上周（2022.08.01-2022.08.05），商贸零售（中信）指数下跌2.65%，跑输沪深300指数2.34pct。年初至今，商贸零售板块下跌13.88%，跌幅小于沪深300指数1.98pct。 上周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第18位， 其中有6个行业上涨，电子（+6.72%）、计算机（+2.54%）、通信（+2.44%）领涨，建筑（-4.73%）、家电（-4.15%）、房地产 （-4.10%）领跌。 图1上周主要指数涨跌幅图2今年以来主要指数涨跌幅 1% 0% -1% 今年以来涨跌幅 一周涨跌幅 0.49% 0.02% -0.32% -0.81% -2.65% 0% -5% -10% -15%-11.34% -13.88% -2% -3% -20% -25% -15.86% -17.42% -19.23% 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3上周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 电计通国食医基有石传非银综综交农纺商轻机电电钢煤建汽消房家建子算信防品药础色油媒银行合合通林织贸工械力力铁炭材车费地电筑中机中军饮中化金石中行中金中运牧服零制中设及中中中中者产中中 ) ) ) ) ) ) ) ( ( ( ( ( ) ( ) ) ( ( ( ) ( ( ) ) 信中信工料信工属化信金信融信输渔装售造信备公信信信信服中信信 ) ) ) 信中中信信 中中中融中 ) ( ) ) ) ) 信信信中信信 中中中中中及用务信 ) ( 信信信信信新事中 ( ) ) ) ) ) 能业信 ) ( 源中 ) ) 中信信 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：涨幅排名靠前的子行业为家电3C，涨幅为0.77%，其他子行业均下跌。今年以来，所有子行业均下跌。 图4上周零售子版块涨跌幅图5今年以来零售子版块涨跌幅 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 上周零售子版块涨跌幅 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% 今年以来零售子版块涨跌幅 CSCSCSCSCSCSCSCSCS CS Ⅲ 3C 家医综贸珠电疗合易宝美业首 容态饰及钟表 专电超百其业商市货他市及及连 Ⅲ Ⅲ 场服便锁经务利 营店 医综百 CSCSCSCSCSCSCSCSCS CS 疗合货美业 容态 贸超专珠其家电易市业宝他电商及市首连及 3C Ⅲ 便场饰锁服 Ⅲ Ⅲ 利经及务店营钟 表 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售行业重点公司市场表现：上周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，23家公司上涨，89家公司下跌。商贸零售个股方面，上周涨幅较大的个股为:富森美（+7.26%）、东方银星 （+6.28%）、爱施德（+5.41%）；跌幅较大的个股为:中兴商业 （-9.84%）、友阿股份（-9.76%）、三江购物（-7.73%）。 表1上周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 002818.SZ 富森美 7.3 94 2 600753.SH 东方银星 6.3 31 3 002416.SZ 爱施德 5.4 113 4 000626.SZ 远大控股 5.1 60 5 600981.SH 汇鸿集团 4.0 64 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2上周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 000715.SZ 中兴商业 -9.8 21 2 002277.SZ 友阿股份 -9.8 58 3 601116.SH 三江购物 -7.7 50 4 603214.SH 爱婴室 -7.6 23 5 600827.SH 百联股份 -7.5 181 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2板块估值 商贸零售行业PE分位数小于沪深300，当前商贸零售行业PE(TTM)为-39.11，处于2012年以来从小到大的分位数为2.54%；沪深300PE(TTM)为12.06，分位数为42.63%。 图6商贸零售行业和沪深300PE(TTM)走势 120 100 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 中信商贸零售 沪深300(右轴) 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：Wind，上海证券研究所 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1、电商行业动态跟踪 【京东物流公布社区园区无人配送智能网联基础设施白皮书】8月 1日，京东物流携手全国智标委、中国电动汽车百人会，共同发布 《社区园区无人配送智能网联基础设施白皮书》。该白皮书分析了我国社区园区无人配送发展现状，解读基于社区园区封闭场景下的无人配送解决方案，并从政策、产业协同、标准建立等方面，提供社区园区无人配送发展建议，提出基础设施范畴认定与标准体系建设思路，为社区园区无人配送建设提供了行动指引和发展方向。（2022-08-01，亿邦动力） 【京东数字经济产业园落地厦门将带动当地经济增量200亿】8月1日，厦门市海沧区政府、京东科技、厦门京采数字科技有限公司举办京东数字经济产业园项目签约仪式。该产业园项目主要以数字经济、产业赋能中心及产业生态基地建设为基础。未来五年内， 预计为海沧本土企业带动近200亿元的销售额。此外，该项目还将促进医药健康、电子商务、物流融通等产业升级转型。（2022-08-01，亿邦动力） 【抖音生活服务公布2022“惠购湖北”消费券数据报告】8月2日，抖音生活服务联合巨量引擎城市研究院发布2022“惠购湖北”消费券数据报告。报告显示，2022年6月，2022“惠购湖北”消费券是湖北人在抖音上最关注的话题之一。抖音站内数据显示，与5月相比，6月湖北省在抖音交易订单量排名上升至全国第六位；6月用户在抖音生活服务平台上的消费金额环比5月增长68%，其中餐饮行