流动性周报：成长仍为共识，消费分歧犹存

2022年08月08日成长仍为共识，消费分歧犹存——流动性周报投资要点署名分析师：谭倩执业证书编号：S1050521120005邮箱：tanqian@cfsc.com.cn分析师：朱珠执业证书编号：S1050521110001邮箱：zhuzhu@cfsc.com.cn联系人：杨芹芹执业证书编号：S1050121110002邮箱：yangqq@cfsc.com.cn最近一年大盘走势资料来源：Wind，华鑫证券研究相关研究《A股W型反转的第二阶段还会持续多久？》20220724《6月工业利润重回正增长，中游向好下游修复》20220728《震荡休整，成长为矛，消费为盾》20220731▌微观流动性总览本期（8.1-8.5）地缘政治事件冲击资金情绪，A股市场先抑后扬。供给方面，融资客情绪恐慌，北上资金流出避险，公募基金发行规模回落，ETF净流入额有所增加。需求方面，一级市场融资规模小幅回落，产业资本净减持额继续收窄。市场活跃度方面，V型震荡行情下，成交额与交易费用小幅回升。▌北上资金外资对于地缘政治事件较为敏感，短期流出避险诉求较高。复盘中美贸易摩擦对A股市场的影响可知，中美关系恶化对于北上资金流入有一定扰动，并且伴随地缘政治事件持续发酵，外资后续仍有流出避险的可能性。▌两融资金和ETF本期两融资金转为宽幅净流出，融资客出现情绪恐慌。事件冲击大盘震荡回调，恐慌情绪蔓延，杠杆资金大幅流出，在避险情绪趋使下一部分资金流出股市，大幅流入ETF候场避险，ETF资金净流入规模增加。▌行业资金流向本期内外资延续同时看好电力设备行业，在消费风格上有较大分歧，候场资金开始布局价值风格。本期内外资共同流入了电力设备板块，共同流出了有色金属、家用电器和银行等行业，而二者分歧主要集中在食品饮料和医药生物等大消费板块。ETF资金流入上证50和大金融板块。▌风险提示经济加速下行，政策不及预期，疫情超预期反复策略研究报告证券研究报告 证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明2诚信、专业、稳健、高效正文目录1、微观流动性总览：情绪恐慌，供给回落.....................................................32、资金供给................................................................................32.1、北上资金：地缘冲突迫使外资流出避险................................................32.2、两融资金：恐慌情绪加剧资金波动....................................................42.3、公募基金：基金发行规模有所回落....................................................52.4、ETF：避险情绪趋使资金大幅流入.....................................................53、资金需求................................................................................63.1、一级市场融资：规模有所回落，围绕均值波动..........................................63.2、产业资本：净减持规模大幅回落......................................................63.3、成交额与交易费用：恐慌情绪推升交易额..............................................74、行业资金流向：外资重回大消费，内资坚守景气赛道..........................................74.1、热点板块分析：电力设备获共同看好，大消费两极分化..................................95、风险提示................................................................................10图表目录图表1：避险情绪致使供给回落，A股资金面承压............................................3图表2：北上资金情绪脆弱，事件演进或将主导外资流向.....................................4图表3：两融资金转为宽幅净流出，融资情绪受挫...........................................4图表4：基金发行市场有所回落...........................................................5图表5：避险情绪趋使资金大幅流入ETF....................................................5图表6：一级市场融资规模有所回落.......................................................6图表7：产业资本净减持规模大幅回落.....................................................6图表8：市场活跃度大幅回升.............................................................7图表9：外资主要流入大消费与科技成长板块（亿元）.......................................8图表10：杠杆资金仍偏好高景气行业（亿元）..............................................8图表11：宽基ETF成为资金净流入主力，候场资金主要偏好大金融（亿元）.....................9图表12：电力设备获内外资共同看好，大消费内外资分歧较大（亿元）........................10 证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明3诚信、专业、稳健、高效1、微观流动性总览：情绪恐慌，供给回落本期（8.1-8.5）地缘政治事件冲击资金情绪，A股市场先抑后扬。具体来看，供给方面，融资客情绪恐慌，北上资金流出避险，公募基金发行规模回落，ETF净流入额有所增加。需求方面，一级市场融资规模小幅回落，产业资本净减持额继续收窄。市场活跃度方面，V型震荡行情下，成交额与交易费用小幅回升。2、资金供给2.1、北上资金：地缘冲突迫使外资流出避险外资对于地缘政治事件较为敏感，短期流出避险诉求较高。具体来看，本周北上资金净流出12.33亿元，环比回落23.81亿元。外资情绪在近两周有所修复，但地缘政治事件再次冲击了外资较为脆弱的情绪。复盘中美贸易摩擦对A股市场的影响可知，中美关系恶化对于北上资金流入有一定扰动，并且伴随地缘政治事件持续发酵，外资后续仍有流出避险的可能性。图表1：避险情绪致使供给回落，A股资金面承压资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明4诚信、专业、稳健、高效2.2、两融资金：恐慌情绪加剧资金波动本期两融资金转为宽幅净流出，融资客出现情绪恐慌。具体来看，本期杠杆资金净流出99.70亿元，环比下降101.50亿元。受地缘政治事件的影响，融资客恐慌情绪蔓延，导致杠杆资金大幅流出，仅8月2日当日就净流出120.54亿元，创近三个月净流出峰值。近期大盘持续调整，加之突发事件爆发，使得融资情绪严重受挫。图表2：北上资金情绪脆弱，事件演进或将主导外资流向资料来源：wind资讯，华鑫证券研究图表3：两融资金转为宽幅净流出，融资情绪受挫资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信、专业、稳健、高效2.3、公募基金：基金发行规模有所回落本期公募基金发行规模有所回落。具体来看，本期偏股型基金发行139.43亿元，环比下降220.50亿元，降至均值以下。7月以来公募基金发行维持年内较高水平，内资机构的增量注入给予市场相对平稳运行的底气。2.4、ETF：避险情绪趋使资金大幅流入本期ETF资金延续净流入态势，且规模扩大。具体来看，本期ETF资金净流入68.17亿元，环比上升55.58亿元。本周大盘受政治因素扰动震荡下行，结合杠杆资金大幅流出情况，可以看出投资者的避险情绪趋使资金大幅流入ETF候场。图表4：基金发行市场有所回落资料来源：wind资讯，华鑫证券研究图表5：避险情绪趋使资金大幅流入ETF资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明6诚信、专业、稳健、高效3、资金需求3.1、一级市场融资：规模有所回落，围绕均值波动本期一级市场融资规模有所回落。具体来看，本期一级市场融资规模为187.58亿元，环比下降86.90亿元，降至均值以下。大盘震荡背景下，一级市场热度亦难独善其身。3.2、产业资本：净减持规模大幅回落本期产业资本净减持规模大幅回落。具体来看，本期产业资本净减持额为42.50亿元，环比少减70.57亿元。图表6：一级市场融资规模有所回落资料来源：wind资讯，华鑫证券研究图表7：产业资本净减持规模大幅回落资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明7诚信、专业、稳健、高效3.3、成交额与交易费用：恐慌情绪推升交易额本期成交额和交易费同步大幅回升。具体来看，本期日均成交额达10370.09亿元，环比上升1194.38亿元；日均交易费用为103.70亿元，边际回升11.94亿元。受事件冲击，本期大盘先跌后涨，市场活跃度在连续四周的下行后因恐慌情绪而推升。4、行业资金流向：外资重回大消费，内资坚守景气赛道本期北上资金主要流入以食品饮料为代表的大消费，以计算机和电力设备为代表的科技成长。具体来看，本期净流入主要集中于食品饮料(+26.24亿元)、计算机(+21.82亿元)、电力设备(+10.35亿元)、基础化工（+6.87亿元）等行业。净流出主要集中于家用电器（-24.41亿元）、银行（-23.53亿元）、公用事业（-7.72亿元）和钢铁（-5.94亿元）等。图表8：市场活跃度大幅回升资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明8诚信、专业、稳健、高效图表9：外资主要流入大消费与科技成长板块（亿元）资料来源：wind资讯，华鑫证券研究本期两融资金延续上期风格，震荡行情下坚守景气度优先带来的确定性。具体来看，本期杠杆资金主要流入了国防军工（+3.34亿元）、机械设备（+3.02亿元）、电力设备（+3.00亿元）等行业；净流出行业主要集中在有色金属（-21.37亿元）、医药生物（-20.10亿元）以及基础化工（-9.19亿元）等行业。图表10：杠杆资金仍偏好高景气行业（亿元）资料来源：wind资讯，华鑫证券研究ETF资金布局价值风格，宽基方面流入上证50，行业方面流入大金融。具体来看，本期ETF净流入68.17亿元，总体净流入较上期宽幅增加。流出主体仍为主题ETF，净流出量为1.31亿元，净流出量幅度比上期小幅增加。宽基ETF本期流入43.12亿元，取代了行业ETF成为本期的流入主体。其中，上证50、沪深300以及科创50呈现净流入，中证500呈现净流出。 证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明9诚信、专业、稳健、高效图表11：宽基ETF成为资金净流入主力，候场资金主要偏好大金融（亿元）资料来源：wind资讯，华鑫证券研究4.1、热点板块分析：电力设备获共同看好，大消费两极分化本期内外资共同流入了电力设备板块，共同流出了有色金属、家用电器和银行等行业，而二者分歧主要集中在食品饮料和医药生物等大消费板块。共同看好-电力设