微观流动性周报投资要点：新能源获一致共识，硬科技分歧较大

证 券 研2022年08月22日 究 报新能源获一致共识，硬科技分歧较大 告—微观流动性周报 投资要点 分析师：谭倩 S1050521120005 tanqian@cfsc.com.cn 分析师：朱珠S1050521110001zhuzhu@cfsc.com.cn 联系人：杨芹芹S1050121110002yangqq@cfsc.com.cn 联系人：周灏S1050122070033zhouhao@cfsc.com.cn ▌微观流动性总览 本期（8.15-8.19）内资齐发力，微观流动性提升。具体来看，供给方面，公募基金发行规模扩大，杠杆资金热度延续攀升，ETF也转为宽幅净流入，而在A股横盘震荡背景下北上资金净流入规模小幅收窄。需求方面，一级市场融资规模回落，产业资本净减持额小幅增加。市场活跃度方面，交易费用小幅回升，市场情绪改善。 最近一年大盘走势 (%)沪深300 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《地产纾困迈出关键一步》 2022-08-17 2、《从工业数据看中观行业景气度 》2022-08-18 3、《极致难持续，静候新均衡》 2022-08-21 策略研究 ▌北上资金 本期北上资金延续上期净流入趋势，但净流入规模有所收窄。本周A股大盘呈小幅横盘震荡，流入规模收窄显示北上资金谨慎乐观的态度。 ▌两融资金 本期两融资金继续回升，融资客不惧震荡，积极布局。本周大盘小幅震荡，但并未影响杠杆交易的活跃程度，本期两融资金连续五个交易日持续净流入，融资客风险偏好继续改善。 ▌行业资金流向 本期内外资共识在新能源产业链内部扩散，但在硬科技行业，如电子和计算机上有较大分歧，候场资金布局大盘风格，消费、金融皆获得大幅流入。本期内外资共同流入了电力设备、汽车、有色金属等行业，共同流出了轻工制造，而二者分歧主要集中在电子和计算机等板块。 ▌风险提示 经济加速下行，政策不及预期，疫情超预期反复 正文目录 1、微观流动性总览：内资渐强，供给回升3 2、资金供给3 2.1、北上资金：谨慎乐观，净流入规模收窄3 2.2、两融资金：杠杆资金延续回升，融资客风险偏好改善4 2.3、公募基金：新发规模有所回升5 2.4、ETF：宽幅流入，候场求稳5 3、资金需求6 3.1、一级市场融资：股权融资规模再缩减6 3.2、产业资本：净减持规模继续扩张6 3.3、成交额与交易费用：交投活跃度回升，市场情绪改善7 4、行业资金流向：外资重回新能源，内资延续成长消费7 4.1、热点板块分析：新能源获一致共识，硬科技分歧较大9 5、风险提示10 图表目录 图表1：内资渐强，供给回升3 图表2：北上资金净流入规模收窄4 图表3：两融资金继续回升，融资客热情不减4 图表4：新发基金规模小幅回升5 图表5：ETF资金宽幅流入5 图表6：一级市场融资规模继续缩减6 图表7：产业资本净减持规模继续扩张6 图表8：活跃度回升，市场情绪企稳7 图表9：外资偏好高景气周期行业（亿元）8 图表10：杠杆资金仍主要偏好科技成长和周期（亿元）8 图表11：行业ETF和宽基ETF都获得资金大量净流入（亿元）9 图表12：电力设备获内外资共同看好，电子、计算机内外资分歧较大（亿元）10 1、微观流动性总览：内资渐强，供给回升 本期（8.15-8.19）内资齐发力，微观流动性提升。具体来看，供给方面，公募基金发行规模扩大，杠杆资金热度延续攀升，ETF也转为宽幅净流入，而在A股横盘震荡背景下北上资金净流入规模小幅收窄。需求方面，一级市场融资规模回落，产业资本净减持额小幅增加。市场活跃度方面，交易费用小幅回升，市场情绪改善。 图表1：内资渐强，供给回升 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 2、资金供给 2.1、北上资金：谨慎乐观，净流入规模收窄 本期北上资金延续上期净流入趋势，但净流入规模有所收窄。具体来看，本周北上资金净流入59.26亿元，环比下降17.24亿元。本周A股大盘呈小幅横盘震荡，流入规模收窄显示北上资金态度谨慎。 图表2：北上资金净流入规模收窄 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 2.2、两融资金：杠杆资金延续回升，融资客风险偏好改善 本期两融资金继续回升，融资客不惧震荡，积极布局。具体来看，本期杠杆资金净流入139.51亿元，环比增加62.15亿元。本周大盘出现小幅震荡，但并未影响杠杆交易的活跃程度，本期两融资金依然是连续五个交易日的持续净流入，表明融资客风险偏好有所改善。 图表3：两融资金继续回升，融资客热情不减 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 2.3、公募基金：新发规模有所回升 本期公募基金发行规模小幅回升，但仍低于均值。具体来看，本期偏股型基金发行 92.18亿元，环比增加28.16亿元。继7月爆发之后，8月以来，公募基金发行市场重归沉寂，基金新发市场有待进一步回暖。 图表4：新发基金规模小幅回升 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 2.4、ETF：宽幅流入，候场求稳 本期ETF资金转为窄幅净流入。具体来看，本期ETF资金净流入91.10亿元，环比增加117.78亿元。本周横盘震荡行情下，避险情绪驱动资金流入ETF，资金候场求稳。 图表5：ETF资金宽幅流入 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 3、资金需求 3.1、一级市场融资：股权融资规模再缩减 本期一级市场融资规模再次缩减。具体来看，本期一级市场融资规模为139.60亿元， 环比下降76.92亿元，再次降至均值以下，股权融资规模仍处低位，难以突破往期均值。 图表6：一级市场融资规模继续缩减 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 3.2、产业资本：净减持规模继续扩张 本期产业资本延续净减持态势，净减持规模继续扩大。具体来看，本期产业资本净减持额为91.16亿元，环比增加39.25亿元。 图表7：产业资本净减持规模继续扩张 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 3.3、成交额与交易费用：交投活跃度回升，市场情绪改善 本期成交额和交易费用再次回升，市场情绪稳中升。具体来看，本期日均成交额达10494.29亿元，环比上升612.92亿元；日均交易费用为104.94亿元，边际回升6.13亿元。本期A股大盘小幅震荡，市场交投活跃度较高，成交额重回万亿以上。 图表8：活跃度回升，市场情绪改善 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 4、行业资金流向：外资重回新能源，内资延续成长消费 本期北上资金大幅回归新能源，除电力设备净流入遥遥领先外，其余净买入行业流入量相近。具体来看，本期净流入主要集中于电力设备(+65.21亿元)、交通运输(+11.30亿元)、建筑装饰(+9.69亿元)、非银金融（+8.38亿元）等行业。净流出主要集中于计算机 （-20.09亿元）、医药生物（-16.80亿元）、基础化工（-9.12亿元）和电子（-7.85亿元）等。 图表9：外资重回新能源（亿元） 80 60 40 20 0 -20 -40 电力设备 交通运输建筑装饰非银金融公用事业 汽车房地产有色金属 煤炭食品饮料机械设备农林牧渔国防军工石油石化建筑材料 环保银行综合 纺织服饰 通信社会服务商贸零售轻工制造 钢铁 美容护理 传媒家用电器 电子基础化工医药生物计算机 本期净买入情况上期净买入情况 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 本期两融资金延续上期风格，仍主要加仓成长和消费。具体来看，本期杠杆资金主要流入了电力设备（+21.38亿元）、电子（+14.30亿元）、基础化工（+12.25亿元）等行业；净流出行业主要集中在非银金融（-3.24亿元）、公用事业（-2.48亿元）以及石油石化 （-1.68亿元）等行业。 图表10：杠杆资金仍主要偏好成长和消费（亿元） 40 30 20 10 0 -10 电电基汽力子础车设化 备工 食机计有品械算色饮设机金料备属 医银农商药行林贸生牧零 物渔售 传家通媒用信电 器 纺钢国环织铁防保服军 饰工 建房社美筑地会容装产服护饰务理 综交轻建煤石公非合通工筑炭油用银运制材石事金 输造料化业融 本期余额变动情况上期余额变动情况 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 ETF资金增配大盘价值，净流入消费、金融和大盘宽基指数。具体来看，本期ETF净流入91.33亿元，总体资金由上期净流出大幅上升为净流入。流出主体为主题ETF，净流出量为0.70亿元，净流出量幅度比上期大幅减少。行业ETF和宽基ETF都是本期的流入主体，分别在本期流入43.39、48.64亿元。其中，行业ETF净流入主要集中在大金融、大消费和 科技成长板块，宽基ETF净流入集中在上证50、中证500、沪深300和科创50。 图表11：行业ETF和宽基ETF都获得资金大量净流入（亿元） 30 20 10 一带一路 央企基本面国企改革 高铁地区发展大数据创新 农业智能制造 周期大金融大消费科技成长 MSCI中国A股 创业板富时中国A50 上证180上证50深证100深证成指中小板中证100中证500中证800沪深300上证综指科创50港股通50中证全指 0 -10 -20 主题行业宽基本周规模上周规模 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 4.1、热点板块分析：新能源获一致共识，硬科技分歧较大 本期内外资共同流入了电力设备、汽车、有色金属等行业，共同流出了轻工制造，而二者分歧主要集中在电子和计算机等板块。 共同看好-新能源（电力设备、汽车、有色金属）：内外资偏好新能源产业链，从上游有色金属到中下游电力设备和汽车，资金共识开始向产业链上下游扩散。 共同看空-轻工制造：一是受疫情的反复，影响了消费复苏；二是地产后周期行业，受地产风险拖累较为严重。 分歧较大-电子、计算机：内外资对于成长风格的态度呈现内部分化，除了新能源能达成共识外，硬科技行业有较大分歧，具体表现为外资看空，内资看多。 图表12：电力设备获内外资共同看好，电子、计算机内外资分歧较大（亿元） 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 5、风险提示 经济加速下行，政策不及预期，疫情超预期反复 ▌宏观策略组介绍 谭倩：11年研究经验，研究所所长、首席分析师。 朱珠：会计学士、商科硕士，拥有实业经验，wind第八届金牌分析师，2021年11月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒互联网新消费等。 杨芹芹：经济学硕士，7年宏观策略研究经验。曾任如是金融研究院研究总监、民生证券研究员，兼任CCTV新闻和财经频道、中央国际广播电台等特约评论，多次受邀为财政部等政府机构和金融机构提供研究咨询，参与多项重大委托课题研究。2021年11月加盟华鑫证券研究所，研究内容涵盖海内外经济形势研判、政策解读与大类资产配置(宏观)、产业政策与行业配置(中观)、全球资金流动追踪与市场风格判断(微观)，全方位挖掘市场机会。 周灏：金融学硕士，2022年7月加盟华鑫研究所，两年券商研究经验，从事中观比较与主题投资研究。 李刘魁：金融学硕士，2021年11月加盟华鑫研究所，从事中观行业研究和微观流动性追踪。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数 的涨跌幅为标准。