流动性跟踪周报：本周资金利率普遍下行，R001成交量突破6万亿

流动性跟踪周报20220806 本周资金利率普遍下行，R001成交量突破6万亿 2022年08月06日 下周（8月8日至8月12日）资金面关注因素： （1）逆回购到期100亿元，国库定存到期400亿元；（2）政府债净缴款-541亿元，低于本周政府债净缴款（2539亿元）；（3）同业存单到期5099亿元，高于本周同业存单到期额（2366亿元）。 本周（8月1日至8月5日）公开市场情况： 本周央行净回笼60亿元，其中，7天期逆回购投放规模为100亿，到期规 模160亿。下周7天期逆回购到期共计100亿元，国库定存到期400亿元。 本周货币市场利率变动： 分析师谭逸鸣执业证号：S0100522030001电话：18673120168邮箱：tanyiming@mszq.com 本周（8月1日-8月5日）货币市场利率普遍下行：（1）DR001利率下行26bp至1%，DR007下行34bp至1.3%，R001下行33bp至1.1%，R007下行27bp至1.4%；（2）1月期CD利率下行3bp至1.6%，3月期CD利率下行8bp至1.8%，6月期CD利率下行9bp至1.97%，9月期CD（股份行）利率下行32bp至1.8%，1年期CD（股份行）利率下行25bp至1.9%。本周银行间质押式回购成交额日均为68360亿元，比上周增加9211亿元。其中，R001日均成交额61734亿元，平均占比90.3%；R007日均成交5510亿元，平均占比8.1%。 相关研究 1.转债行业研究系列：银行业转债深度梳理-2 022/08/052.可转债打新系列：京源转债：火电水处理行业优势企业-2022/08/043.可转债打新系列：火星转债：厨房电器行业领先企业-2022/08/044.可转债打新系列：欧22转债：综合型整体家居行业龙头企业-2022/08/04 本周上交所新质押式国债回购日均成交额为13623亿元，比上周减少27亿元，其中，GC001日均成交额11255亿元，占比82.7%，GC007日均成交额1758亿元，占比12.8%。 5.城投择券专题：积极关注承接专项债的城投平台-2022/08/03 同业存单一级市场跟踪： 本周主要银行同业存单发行3535亿元，净融资1016亿元，对比上周（主 要银行同业存单发行4260亿元，净融资153亿元），发行规模下降，净融资额上升。其中，城商行、1年期存单发行占比最高，分别为46%、74%；国有行、1月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为100%、87%、83%。 同业存单发行利率普遍下行，农商行、9月期发行利率降幅最大，均下行 32bp。主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差上行28bp至28bp；期限利差方面，1Y-1M利差上行9bp至66bp。此外，股份行1年期存单与R007的利差下行1.5bp至44bp，股份行1年期存单与R001的利差下行24bp至78bp，“1YCD–1YMLF”利差下行25bp至-97bp。 同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍下行，9月期、农商行、AAA等级同业存单的收益率降幅最大，分别下行14bp、17bp、13bp。主体利差方面，本周国有行与股份行利差上行0.97bp至-1.3bp；期限利差方面，1Y与1MCD的利差收窄4bp至71bp；等级利差方面，AA（1Y）与AAA（1Y）利差上行6bp至28bp。此外，“1YCD-1YMLF”利差下行25bp至-97bp，“1YCD-10Y国债”利差下行15bp至-83bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3本周及下周公开市场操作情况5 4本周货币市场利率变动6 5同业存单周度跟踪8 5.1同业存单一级市场跟踪8 5.2同业存单二级市场跟踪11 6风险提示14 插图目录15 1下周资金面关注因素 下周（8月8日至8月12日）资金面关注因素有： （1）逆回购到期100亿元，国库定存到期400亿元； （2）政府债净缴款-541亿元，低于本周政府债净缴款（2539亿元）； （3）同业存单到期5099亿元，高于本周同业存单到期额（2366亿元）。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本表为下周发行计划；下周到期规模含本周末（除调休日）到期数据；统计剔除储蓄国债。 2超储情况跟踪 6-7月的月度超储率预测如下。其中6月各科目数据均采用央行公布值，季初超储、7月、8月各科目为预测值。 图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，测算方法详见专题《如何高频跟踪超储率》与《政治局会议后，8月资金面怎么看？》 7-8月周度超储影响因素变动预测如下。图3：周度超储跟踪（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，测算方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 3本周及下周公开市场操作情况 本周（8月1日-8月5日），央行净回笼60亿元，其中，7天期逆回购投放规模为100亿，到期规模160亿。 下周（8月8日至8月12日），7天期逆回购到期合计100亿元，国库定存 到期400亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4本周货币市场利率变动 本周（8月1日-8月5日）货币市场利率普遍下行： （1）DR001利率下行26bp至1%，DR007下行34bp至1.3%，R001下行33bp至1.1%，R007下行27bp至1.4%，GC001下行22bp至1.6%，GC007下行7bp至1.6%。 （2）同业存单发行利率普遍下行，其中1月期CD利率下行3bp至1.6%，3月期CD利率下行8bp至1.8%，6月期CD利率下行9bp至1.97%，但9月期CD（股份行）利率下行32bp至1.8%，1年期CD（股份行）利率下行25bp至1.9%。 本周银行间质押式回购成交额日均为68360亿元，比上周增加9211亿元。其中，R001日均成交额61734亿元，平均占比90.3%；R007日均成交5510亿元，平均占比8.1%。 本周上交所新质押式国债回购日均成交额为13623亿元，比上周减少27亿元，其中，GC001日均成交额11255亿元，占比82.7%，GC007日均成交额1758亿元，占比12.8%。 图5：本周货币市场利率变动情况（BP，%） 周度变化（）2022-08-052022-07-29 -7.0 -3.5 -7.8 -9.0 -26.7 -22.4 -24.5 -25.5 -33.7 -33.3 -32.4 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 -40 资料来源：wind，民生证券研究院 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 CNHHIBOR::周度均值 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 3.2 2.7 2.2 1.7 1.2 0.7 21-08-05 09-05 05 0.2 SHIBOR::周度均值SHIBOR:7天:周度均值 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 CNHHIBOR:7天:周度均 21-08-05 09-05 05 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图8：本周银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图9：本周上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 成交:R001成交:R007R001成交占比（） 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 29 0 C001成交C007成交C001成交占比（） -29 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 5同业存单周度跟踪 5.1同业存单一级市场跟踪 5.1.1同业存单发行和净融资 本周主要银行同业存单发行3535亿元，净融资1016亿元，对比上周（主要 银行同业存单发行4260亿元，净融资153亿元），发行规模下降，净融资额上升。 分主体来看，本周城商行的发行规模与净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行504亿元、1147亿元、1611亿元、273亿元，占比分别为14%、32%、46%、8%，净融资额分别为165亿元、227亿元、516亿元、108亿元。 分期限看，本周1月期存单的发行规模最高，1年期的净融资额最高。1M、3M、6M、9M、1Y期限发行规模分别为343亿元、294亿元、186亿元、128亿元、2670亿元，占比分别为9%、8%、5%、3%、74%；净融资额分别为17亿元、123亿元、171亿元、48亿元、657亿元。 从发行成功率来看，本周国有行发行成功率最高，为100%，股份行、城商行、农商行发行成功率分别为92%、76%、95%；期限方面，1月期发行成功率最高为87%，3月期、6月期、9月期、1年期存单发行成功率分别为80%、76%、64%、86%；AAA级存单发行成功率最高为83%，AA+级和AA级存单发行成功率分别为79%、62%。 5.1.2同业存单发行利率跟踪 从不同银行发行利率来看，本周各主体的发行利率普遍下行。股份行、国有行、城商行、农商行本周利率分别下行25bp、21bp、27bp、32bp至1.9%、1.8%、2.2%、2%。 从不同期限的发行利率来看，本周各期限的发行利率普遍下行，1月期、3月期、6月期、9月期CD（股份行）、1年期CD（股份行）利率分别下行3bp、8bp、9bp、32bp、25bp至1.6%、1.8%、1.97%、1.8%、1.9%。 5.1.3同业存单发行利差跟踪 本周城商行和股份行发行利差上行，国有行与股份行发行利差下行3bp至-3.5bp，城商行与股份行发行利差上行28bp至28bp，农商行与股份行发行利差上行11bp至11bp。 期限利差方面，1Y-1M利差上行9bp至66bp，1Y-3M利差下行6bp至 47bp，1Y-6M利差上行6bp至21bp，1Y-9M利差上行6bp至13bp。 此外，1YCD与R007的利差下行1.5bp至44bp，1YCD与R001的利差 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 资料来源：wind，民生证券研究院 2022-02-28 2022-03-07 2022-03-14 2022-03-21 2022-03-28 2022-04-04 2022-04-11 2022-04-18 2022-04-25 2022-05-02 2022-05-09 2022-05-16 2022-05-23 2022-05-30 2022-06-06 2022-06-13 2022-06-20 2022-06-27 2022-07-04 2022-07-11 2022-07-18 2022-07-25 2022-08-01 2022-02-28 下行24bp至78bp，“1YCD-1年期MLF”利差下行25bp至-97bp。 图10：主要银行同业存单发行情况（亿元） 国有行 资料来源：wind，民生证券研究院 图11：不同期限同业存单发行情况（亿元） 1 2022-03-07 2022-03-14 2022-03-21 36 2022-03-28 股份行 2022-04-04 2022-04-11 2022-04-18 城商行 9 2022-04-25 2022-05-02 2022-05-09 农商行 1 2022-05-16 2022-05-23 发行规模计 2022-05-30 发行